滯脹風險

ChainCatcher 消息，比特幣價格在 65,000 美元附近震盪，美國 7 月服務業 PMI 數據顯示就業走弱而通脹壓力上升，引發市場對滯脹風險的討論。

ChainCatcher 消息，比特幣當前維持區間震盪格局。在宏觀環境多重壓力交織下，市場流動性持續受限，價格方向尚未明確。分析指出，能源價格、貨幣政策及地緣政治風險相互博弈，導致資金流動性被壓縮，市場進入"觀望期"。當前市場並非缺乏結構，而是缺乏增量資金。近期比特幣在經歷波動後趨於穩定，賣壓有所緩解，同時 ETF 資金流轉為小幅淨流入，但現貨需求依舊疲軟，供需失衡限制價格突破。技術面上，比特幣在 6.7 萬-6.9 萬美元區間獲得支撐，上方約 7.2 萬美元形成關鍵阻力位。分析人士稱，該區間上方存在"流動性空檔"，一旦有效突破，價格或快速上行至 8.2 萬美元區域；但在需求未明顯增強前，市場仍將維持震盪格局。宏觀層面，能源價格高企、全球央行維持高利率，以及中東局勢不確定性，共同加劇市場對"滯脹"風險的擔憂。Kraken Research 指出，增長放緩疊加通脹壓力，使政策路徑更加複雜，也抑制風險資產表現。在此背景下，市場進入"流動性壓縮階段"。Bitunix 分析認為，多重宏觀因素錯配使資金被壓縮在狹窄區間內，比特幣更多充當風險偏好指標，而非趨勢性交易標的。資金面方面，3 月現貨比特幣 ETF 錄得約 15 億美元淨流入，較 2 月淨流出有所改善，但仍低於 1 月水平，顯示機構資金謹慎回流。衍生品市場則偏防禦，資金費率維持負值，下行保護需求較高；與此同時，現貨成交量未見持續放大，表明市場參與度仍有限。整體來看，比特幣尚未形成明確突破或下行趨勢，當前更接近於"吸籌與蓄勢"階段，後續走勢仍取決於宏觀數據、政策信號及地緣局勢變化。

ChainCatcher 消息，加密做市商 Wintermute 在社交媒體發文表示，中東局勢進入升級第三週，布倫特原油週內上漲 26%，市場已將 2026 年降息預期下調至僅一次。在此背景下，加密市場表現優於除原油外的所有主要資產類別，BTC 週內上漲，而股票、債券及黃金均出現下跌。數字資產方面，BTC 從週一低點反彈約 10%，連續七根日線陽線，重新站上 71,000 美元；ETH 跟漲並守住 2,000 美元上方。Coinbase BTC 溢價指標完成重置，此前持續數月的折價結構性壓力已消退。現貨比特幣 ETF 錄得 2026 年首次連續五日淨流入，合計 7.67 億美元，其中週一單日流入 2.51 億美元，由 IBIT 主導；以太坊 ETF 連續四日淨流入約 1.6 億美元。Strategy 再度增持 1,360 枚 BTC；Bitmine 宣布以 1.28 億美元購入 ETH，Ethereum Foundation 通過場外交易直接向其出售 5,000 枚 ETH。BTC 隱含波動率指數（DVOL）從 61 壓縮至 51，BTC 與股票的相關性也明顯減弱。宏觀方面，核心 PCE 年化達 3.1%，非農就業人數為 -92,000，失業率升至 4.4%，滯脹已成為基準情景。本週美聯儲、歐洲央行、日本央行及英國央行將同日公布利率決議，為近數月來宏觀影響最為集中的單日事件。

ChainCatcher 消息，MFS 投資管理公司的 Benoit Anne 在一份報告中表示，鑑於全球經濟的潛在實力，此次滯脹威脅遠低於 2022 年俄烏衝突之後。這家公司的市場洞察團隊負責人表示，市場擔憂油價大幅飆升後會出現嚴重的通脹衝擊，"但目前我們認為通脹持續的風險並不相同"。他表示，令人欣慰的是，通脹市場似乎也認同這一觀點。他指出，美國一年期通脹盈虧平衡率似乎已向上突破，而五年期和十年期等較長期限的利率則沒有太大變動。

ChainCatcher 消息，"美聯儲傳聲筒"Nick Timiraos最新撰文表示，美聯儲官員連續第三次會議降息，但對於通脹還是就業市場應是更大的擔憂，美聯儲內部存在不同尋常的分歧，因此官員們暗示繼續降息的意願不高。最近幾週美聯儲官員的公開評論顯示，委員會內部意見分裂嚴重，以至於最終決定可能取決於美聯儲主席鮑威爾希望如何推進。鮑威爾任期將於明年五月屆滿，這意味著他將只主持接下來的三次利率制定會議。物價壓力堅挺伴隨著勞動力市場降溫，給美聯儲帶來了一個令人不快的權衡取捨，這是幾十年來未曾面對過的局面。在20世紀70年代所謂的"滯脹"時期，當官員們面臨類似的困境時，美聯儲走走停停的應對方式使高通脹得以根深蒂固。瑞銀首席美國經濟學家Jonathan Pingle表示："隨著利率接近中性水平，每降息一次，你就會失去更多參與者的支持，你需要數據來激勵那些參與者加入多數派以實現降息。"（金十）

ChainCatcher 消息，据金十報導，民生宏觀研報稱，美聯儲降息是問題的開始，不是結束。降息幅度的增加可能引發通脹風險，而降息不足則可能帶來政治風險。點陣圖暗示年內降息 75 個基點，較 6 月增加 25 個基點。未來，勞動力市場降溫與通脹黏性等因素將使美聯儲的決策面臨複雜局面，市場可能會定價更多的降息。

ChainCatcher 消息，据金十報導，美聯儲官員古爾斯比表示，一系列衝擊正將美國推向滯脹的局面。

ChainCatcher 消息，据智通財經報導，天風證券發布研究報告稱，特朗普正在考慮新任美聯儲主席候選人選，引發市場對貨幣政策"獨立性"的擔憂。如果特朗普提名了一位帶有 MAGA 色彩、私交密切的美聯儲主席，可能有四點影響：滯脹風險上升；加劇財政擔憂；削弱美元地位、資本外逃；對市場而言，可能導致美國股債匯"三殺"。

ChainCatcher 消息，据金十數據報導，中金發文分析稱，特朗普於 4 月 2 日宣布"對等關稅"，幅度超出市場預期。對等關稅採用了"地毯式"關稅與"一國一稅率"相結合的方式，涵蓋超過 60 個主要經濟體。計算顯示，如果這些關稅完全落地，美國的有效關稅率或從 2024 年的 2.4% 大幅上升 22.7 個百分點，至 25.1%，這將超過 1930 年《斯穆特-霍利關稅法案》實施後的關稅水平。中金認為，對等關稅或將加大不確定性和市場擔憂，並加剧美國經濟"滯脹"風險。測算顯示，關稅或推高美國 PCE 通脹 1.9 個百分點，降低實際 GDP 增速 1.3 個百分點，儘管也可能帶來超過 7000 億美元的財政收入。面對"滯脹"風險，美聯儲只能選擇等待觀望，短期內或難以降息。這將進一步加大經濟下行風險，增加市場向下調整壓力。

ChainCatcher 消息，摩根大通（JPMorgan Chase）首席執行官 Jamie Dimon 近期表示，他不排除出現滯脹（stagflation）的可能性，儘管人們對通脹開始緩解的信心正在增強。Dimon 在紐約布魯克林舉行的機構投資者委員會秋季會議上警告稱，儘管經濟出現降溫跡象，但嚴重風險依然存在。他說："我認為最糟糕的結果是滯脹------經濟衰退，更高的通貨膨脹......我不會排除這種可能性。"Dimon 對可能持續存在的通脹壓力表示擔憂，他提到了政府支出增加和赤字上升等因素。他指出，雖然通脹數據正在改善，但就業和製造業等指標顯示經濟承壓。他警告說："這些都是通脹，基本上在短期內，未來幾年（持續）。"他強調，儘管出現了一些積極的經濟信號，但仍存在重大不確定性，而通脹壓力可能會拖累美國經濟。Dimon 一直對經濟放緩發出警告，他在 8 月份指出，"軟著陸"的可能性只有 35%至 40%，這表明衰退可能是更有可能的結果。他指出了地緣政治、住房和支出等各種不確定性。與此同時，摩根大通提高了今年美國經濟衰退的可能性。