投資と投機についての雑談：どのようにして優れた投資家になるか？

この記事はDeribitからのもので、著者はBlockTower Capitalの取引責任者Avi Felmanであり、Chain Catcherによって編纂されました。

"私が無名の若者だった頃、成功を収め始めたとき、私はギャンブラーと呼ばれました。私のビジネスの範囲と数は増加しました。そして、私は投機家と呼ばれるようになりました。私の活動範囲はますます広がり、今では銀行家と呼ばれています。実際、私はずっと同じことをしてきました。"
--エドワード・カッセル卿
誰もがある程度はトレーダーです。人生で下すすべての決定は、反対の機会を提供します。認めるかどうかにかかわらず、誰もが毎日何千回も取引を行っています。エンジニアリングを学ぶことを決めることや、友達と映画を見に行くことを選ぶことは、取引の一種です。
高いレベルで、人々はすべての決定を「取引」として分類し始め、期待される価値の観点からすべての選択肢を考慮し、投資をレビューするのと同様に生活の選択を評価することができます。これは行動を分類するためのシンプルな視点ですが、異なるタイプの意思決定を理解するための有用なヒューリスティックなアプローチです。
この観点から、金融市場に参加する前に、すべての参加者は最高レベルの「トレーダー」として分類されることができます。もちろん、これは「トレーダー」という言葉の一般的に受け入れられている使い方ではありません------実際、多くの市場参加者はこの言葉に対して怒り、叫びます："いいえ、私は投資家です！" トレーダー（投機家）と投資家を区別する歴史は市場において長い間存在しており、人々は一般的にそれらを異なる概念と見なしています。
ジョセフ・ペンソ・デ・ラ・ヴェガは、1688年に出版された著作『混乱の混乱』でこの違いを明確にした最初の作家です。これは、証券取引所の業務に関する最も古い著作です。この本の中で、彼は三種類の人々を概説しました：金融領主（裕福な投資家）、商人（時折の投機家）、そしてギャンブラー（持続的な投機家）です。
『投機の芸術』（1930年）の著者フィリップ・カレットはこう書いています："1915年に60ドルでアメリカン・スチールを購入し、利益を得ることを期待して売却する人は投機家です。. . . 一方、1921年に95ドルでアメリカン・テレフォンを購入し、8%以上の配当を享受するその人は投資家です。" 言い換えれば、カレットは行動よりも動機を重視しています。ここでの投機家は価格に注目し、投資家はビジネスに注目します。
著名な経済学者ジョン・メイナード・ケインズのアプローチはより簡潔で、投機を「市場心理を予測する」行為と定義し、投資を「資産の全ライフサイクルの期待収益を予測する活動」と定義しました。彼のアプローチはカレットのアプローチに似ていますが、1つ異なる点があります------企業の経済的成功に賭けることと、純粋に資産価格に賭けることは哲学的に異なります。
フレームワークの構築
何かを取引と投資として定義するための強力な行動のセットはありますか？市場参加者の無形の動機が何かを取引と投資として決定しますか？時間の好みですか？
実際、これらの用語は複数の軸のグラデーションに位置しており、異なる状況は取引と投資の各側面に基づいて異なる基準に基づいています。私たちは、トレーダーと投資家を分ける基準を探求し、例を通じて読者に定義を考えさせることでこれを解析できます。私たちが注目する2つの焦点は動機と持続時間です。

このグリッドの最もシンプルなバージョン
私たちの歴史的参考資料のほとんどは、誰かが決定を下す動機がビジネス（または契約）の実際の経済状況および投資と見なされる相応の成長に関連している場合、そして資産の期待される将来の価格に基づいて決定を下す場合は取引と見なされることに同意しているようです。この方法を使用すると、2人は外部から完全に同じ行動を取ることができますが、2つの異なる方法に分類することができます。
以下の2つのシナリオを考えてみましょう：
あなたは自称リスク投資ファンドで、初期投資を行いましたが、そのプロジェクトはあなたの投資からわずか2週間で予想外に上場しました。あなたのトークンは解除され、初期投資の100倍で市場に投入されました。あなたはそれらが現在過大評価されていると感じているので、公開市場でそれらを売却します。
あなたはヘッジファンドで、初期投資を行い、あなたの投資から2週間後に予想通り市場に入ります。あなたのトークンは解除され、利益を得るために反転（チェーンキャッチャー注：flip、すなわちロングとショートの間の変換）できます。
シナリオ1と2では、2つの実体が完全に同じ行動を経験していますが、あなたはそれらをそれぞれ投資家とトレーダーと見なすかもしれません。内部の意思決定はまったく異なりますが、プロセスと結果は完全に同じです。この特定のケースでは、リスク投資ファンドは企業の実際の経済状況にもっと注目しており、ヘッジファンドは単に個人が企業の認識価値を重視するかどうかを推測しているだけです。
この概念の周りにより控えめな違いがある一連の個別の状況を見てみましょう：
あなたは、ビジネスの成長を促進する根本的な変化があると考えて資産を購入します。たとえば、iPhoneの発売後にApple株を購入するのは、スマートフォンが急速にその社会的浸透率を高めると信じているからです。そのトレンドが完了したら、売却するつもりです。
あなたは、人々の関心を引く変化があると考えて資産を購入します。たとえば、iPhoneの発売後にApple株を購入するのは、新しいヒット商品の見通しに人々が興奮し、より高い株価を支払うと信じているからです。Appleが目標価格に達したら、売却するつもりです。
上記の例の違いは、推測が行われる場所にあります。投資と取引はどちらも投機を必要としますが、投資は企業の経済が成功するかどうかに対する投機と見なすことができます。
価格に対する投機は異なる見方を持っています。なぜなら、それは世界のほとんどの資産投資が実際に「成功」する核心ではないからです。あなたが人々がiPhoneを好むかどうかに賭け、Appleにキャッシュフローをもたらすことに賭けることは、明日人々がiPhoneに対する興奮のためにAppleにより高い価格を支払うかどうかに賭けることとは根本的に異なります------その興奮が客観的に新技術によって証明されるかどうかにかかわらず。
両者は人間行動に対する賭けであり、人間は反射的でミーム的な動物であり、しばしば社会的および身体的トレンドを同じ方法で複製します。この観点から、これらの2種類の賭けを区別する哲学的理由はありません。しかし、投資と取引の目的を解析するための重要な点は、資産の小さな範囲内で「ファンダメンタル」を構築することです。
持続時間についての議論を続けると、よりシンプルなグラデーションが見えてきます。長期の賭けは主に投資に関連し、短期の賭けは主に取引に関連しています。これは、短期トレンドに賭けることと、真の長期的変化に賭けることのフレームワークに完全に一致します。
投資の信念レベルは通常、取引の信念レベルよりも高く、各々の平均持続時間はこれに密接に関連しています。あなたがあるテーマに対する信念が強ければ強いほど、通常、それを機能させる時間が長くなります。したがって、持続時間は信念の代表となります。
暗号アプリケーション
私たちの注意を暗号通貨に戻すと、ビットコインがキャッシュフローを生み出さない資産であると考えると、議論は複雑さをもたらします。ちなみに、バフェットやケインズの言葉を借りれば、ビットコインに投資することは不適切な表現です。なぜなら、伝統的な意味での真の経済学は存在しないからです。ビットコインは純粋に人々がビットコインに価値を見出すことに賭けるものです。一方で、多くのビットコイン購入者はそれを長期保有するつもりです。したがって、動機は取引に似ているかもしれませんが、多くの人々の信念レベルは投資レベルに達しています。このフレームワークを考慮すると、多くの人にとってビットコインは高度な信念の取引に似ているように見えます。なぜなら、ビットコインの成功は大部分が価格によって測定されるからです。
哲学的な違いは単なる遊びではありません。さまざまな理由から、両者の資格を理解することは一般的な市場参加者にとって役立ちます。
取引が短期的で価格に基づくゲームであることを理解すると、一般的なルールを解析し始めることができます。まず、ファンダメンタルに対する見解を提起することは、実際のファンダメンタルよりも常に価値があります。なぜなら、短期的には、見解が実際のファンダメンタルよりも価格を動かすからです。
暗号分野の取引を見ているときは、価格に直接影響を与える基準に焦点を当てるべきであり、間接的に価格に影響を与える基準には焦点を当てるべきではありません。たとえば、MATICのロング取引は、現在の感情、ポジションの量、解除スケジュール、取引パターンに大きく依存しており、そのロックされた総価値、安全モデル、または6か月のロードマップには依存していません。
投資を行う際は、市場の短期的な見解を無視し、実際に道がどのように展開されるかというより大きな展望に焦点を当てるのが最善です。持続時間が長くなる可能性を考慮すると、人々は取引よりも投資に対する信頼を築くためにもっと時間を費やすべきです。価値の蓄積メカニズム、製品シナリオの潜在能力、市場の長期的な認識にもっと時間をかけるべきです。
最高の市場参加者は常に高級なフレームワークを直接的な実際の行動や方法と結びつけることができます。哲学的な違いを深く理解することは、個人が成長し、実行するのを助け、より良く、より厳密なトレーダーや投資家（またはその両方！）になるのに役立ちます。