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DeFiance Capitalの創設者アーサー：DeFiプロジェクトへの賭けの秘訣

バンクレス

2022-03-22 15:25:21

コレクション

アジア最大のDeFiファンドDeFiance Capitalの創設者アーサー・チョン（Arthur0x）が、わずか3年で6桁の投資ポートフォリオを9桁に変えた秘密を共有します。

著者：Bankless

編訳：The Reading Ape

アジア最大のDeFiに特化したファンドDeFiance Capitalの創設者Arthur Cheong（Arthur0x）は、Banklessポッドキャストで、どのようにしてわずか3年で6桁の投資ポートフォリオを9桁に変えたかを共有しました。

彼は、プロトコルで注目すべき基本要素と、どの指標を用いて評価を行っているのかを説明し、現在どのトークンが過小評価されているかを共有しました。イーサリアムキラーの中で、Arthurはどれに賭けるのでしょうか？

以下はThe Reading Apeによるポッドキャストの要点の整理です：

1： Arthur0xとは誰か？

DeFiance Capital（アジア最大のDeFiに特化したファンドの一つ）の創設者でありファンドマネージャーで、彼は暗号通貨分野で最も成功したDeFi投資家の一人であり、3年で6桁の資産を9桁に変えました。DeFiance Capitalの投資スタイルは、ストーリーや感情ではなく、ファンダメンタルズに基づいています。

Arthur0xの暗号の旅は2018年の春に始まりました。当時、彼は暗号通貨のリサーチスタートアップを運営しようとしましたが、プロダクト・マーケット・フィットを見つけられず、2018年のベアマーケットで投資に集中し、当時誰も注目していなかったトークンをたくさん購入することに決めました。

2：Arthur0x成功の秘密

課題をしっかりと研究し、注目すべきは現在ではなく、持続的なトレンド
粘り強さ、特にベアマーケットでは人々が通常諦めてしまう中で
私たちがより大きなものを築いていると信じること、単なる投機ではなく

"私は暗号通貨が異なるバックグラウンドを持つ個人に向けた公平な競争の場だと考えています。私は非常に裕福な家庭から来たわけではなく、10年前にシンガポールに来ました。努力を惜しまない人々に、暗号通貨は本当に機会を与えています。" - Arthur Cheong

暗号通貨の世界に入り、周囲の環境を観察し、起こっていることに対する見解を形成し、それをファンドや他のものに変換することが可能です。

コミュニティに時間をかけ、プロトコルのチームとコミュニケーションを取り、サポートを提供すること。そうすることで、将来的にプロトコルの運営に影響を与える可能性があります。

3：トークンの価値の蓄積

ベアマーケットでは、トークンが90%下落した後、さらに80%下落することがあるため、価格には底が必要です。なぜなら、まだこのプロダクトを使用している人がいるからです。
ユーザーがいる限り、トークンには何らかの価値の蓄積があるはずで、ゼロになることはないはずです。
これにより、トークン保有者は不景気の際により自信を持つことができるでしょう。

注意すべき点：

トークンは良い設計になっているか？トークン自体はプラットフォームにうまく統合されているか？
そのトークンには強力な価値の蓄積があるか？
そのトークンはプロトコルの成長の触媒として機能するか？
プロジェクト側はトークンをどのように配分するつもりか？

例：Synthetix

Synthetixのトークンエコノミーが非常に好きでした。
彼らはコミュニティと初期採用者を奨励するためにトークンインフレーションを最初に使用しました。
インフレーションレベルは最初は非常に高く、その後徐々に減少し、プロトコルを信じて最初のリスクを取った初期ユーザーに報酬を与えました。

Synthetixプロトコルのリスクを取ることで、トークン保有者はプロトコルから生じる手数料から報酬を得ることができ、元のトークンと人々がプロトコルで取引する際に発生する追加の手数料収入が含まれます。

例：Bancor

多くの反復を経て、最終的に合理的なトークンエコノミーのモデルに至りました。
Bancorはトークン保有者に最大の価値を創出しました------40%から60%の手数料がBancorトークン保有者に帰属し、収入の形ではなく、燃焼の形で。
同時に新しい流動性資金プールをサポートしています。
メカニズムは依然として非常に複雑で、多くの人がこれを理解していないため、高く評価されていません。

例：AaveとCompound

両者の間の価値の蓄積は非常に似ています。
預金者が持つ少額の利息をTreasuryに計上します。
将来的に、トークン保有者はTreasuryの蓄積された準備金をどのように使用するかを投票で決定できます。トークン保有者に返還するか、プロトコルにさらに投資するかのいずれかです。

4：信頼を築き、信念を持つには？

何かを継続的に行い、その行動から常に検証を得ることで、自信が増していきます。

"自信は勝利の記憶です。そして、私はそれが誰にとっても同じであるべきだと信じています。例えば、何かをしているときに、あなたの行動から常に何らかの形で検証を得ているなら、あなたの自信はどんどん強まります。" - Arthur Cheong

Arthurが最初に大きく投資したのは、ベアマーケットのSynthetixです。

彼は1ヶ月半をかけて非常に包括的なSynthetixレポートを書き、発表後には非常に好意的な反応を得ました。
数ヶ月後、市場がこれに反応し、自信が築かれました。
彼はこの方法を繰り返し続けたため、ビットコインが主導しているにもかかわらず、彼の取引はビットコインのパフォーマンスを成功裏に上回り、これがDeFiance Capitalを設立する自信と信号を与えました。

5： DeFiance Capitalの強み

DAOに直接投資できるトップクラスの暗号通貨ネイティブファンドの一つです。
この分野で長い間働いており、この構造に非常に精通しています。
DAO構造は、ほとんどの人が意思決定に影響を与えることができるため、投資家にいくつかの保護を提供します。

6：ファンダメンタルズ

チームの質、チームが築いたトラックレコード
プロトコルの評価
技術アーキテクチャ
コミュニティの参加度
トークンの価値の蓄積
最近の触媒要素

分散化について

分散化はプロトコルのハッキングを防ぐことができます。
関連リスクを防ぐことには役立たず、すべての資産が同時に下落する（ベアマーケット）ためです。
しかし、ブルマーケットでは、ファンダメンタルズに基づいて、一部のプロトコルは他のプロトコルよりも良い結果を出すでしょう。

MEME投資がファンダメンタルズ投資を上回ることについて

伝統的な株式投資に似ており、本ジェミン・グレアムが『証券分析』を出版する前には、誰も株式を正しく評価する方法を持っていませんでした。
同様に、私たちは暗号通貨でも似たような段階にいるため、小口投資家は各市場サイクルで教育を受ける必要があります。

分散型取引所（DEX）の評価指標について

取引量
相対プロトコル時価総額に対する手数料、非ステーブルコインプロトコルでは取引量の0.05%を手数料として、ステーブルコインプロトコルではやや低く（例：Curveは0.04%）設定します。

Tradfiの価格収益比（PE）に類似

ロックされた総価値（TVL）------このプロトコルにどれだけの資本が保証されているかを示します。
資本効率------プロトコルによって異なります。
ユーザーとユーザーの成長------例えば、Uniswapはキャッシュフローがないため、現在は価値を取得していませんが、巨大なユーザー群を持ち、ユーザー成長において業界内で最も良いパフォーマンスを発揮しているため、その評価は非常に高いです。

7：買い戻しと燃焼

Arthur0xは、買い戻しと燃焼は最適な解決策ではないと考えています。特に、プロトコルにまだ大きな成長の可能性がある場合です。
TradFiの世界の初期のスタートアップでは、誰も株式の買い戻しや安定した配当を行いません。
もしそれがまだ大きな成長の可能性を持っているなら、資本は再投資されるべきであり、直接燃焼されるべきではありません。
再投資の分野には、より多くの教育、より多くの拡張作業、より多くの翻訳が含まれ、非英語コミュニティの人々が戦場に参加できるようにすることができます。
トークン保有者に配当を分配することは税金に影響を与えるかもしれませんが、より良い設計方法が必要です。

8：どのDeFiプロトコルの価値が過小評価されているのか、なぜか？

Sushiswap

彼らの取引量を考慮すると、価格は現在のようなものではないはずです。
さらに、Uniswap V3がSushiswapを殺すだろうと考える人もいます。なぜなら、それはV2設計の古いバージョンのようだからです。
しかし、全く活用されていません。
Uniswap V3はアクティブな流動性提供者（LP）に適しており、プロのマーケットメーカーであり、小口投資家がV3のパッシブLPになるのは難しいです。
一部のテスト（サンプルサイズは小さいですが）は、V3のパフォーマンスが必ずしもV2より優れているわけではないことを示しています。
現在の価格で、Sushiswapの価格はゼロ成長であり、これは起こり得ないことです。

AaveとCompound

借貸はDeFiで最も簡単に競争の堀を築くことができます。
イーサリアム上で同様の設計の新しい借貸プロトコルを使用しても、AaveとCompoundを1年以内に覆すことはできません。
なぜなら？信頼を築くには長い時間がかかり、この2つのプロトコルは1年以上運営されており、安全事故は発生していません（注：Compoundはオラクル攻撃の事故がありました）。
ネットワーク効果を築くには長い時間がかかります。なぜなら、プラットフォーム上に十分な預金が必要で、人々が借りることができるからです。
最後に、トークンの価値が高いため、彼らが提供する流動性インセンティブもより効果的です。

9：将来的に自動化マーケットメイキング（AMM）が1つだけになるのか？

Arthur0xはパレートの法則（市場を支配するAMMは1つだけ存在する）を信じていません。
なぜなら？流動性は置き換え可能で、忠誠心がないからです。
新しいAMMが優れた設計を持っている場合、流動性はそれに流れ、しばらくの間支配的になります。
バランス状態にあるとき、いくつかの支配的なAMMが存在し、彼らの市場シェアは大きく変わらないでしょう。
さらに、注文が一定の規模に達すると、人々はアグリゲーターを使用し始めます。

10：イーサリアムキラー

大多数の競合はイーサリアムの主導権を握ることができず、5つ未満の競合が対抗できるかもしれませんが、イーサリアムを殺すことはできません。
現在、95%以上のDeFiとNFTがイーサリアム上にあり、今後2年以内にこの数字が80%に減少する可能性があります。

理由

他のプロトコルはゼロから始まるため、成長速度はイーサリアムよりも速くなります。
一部のETHキラーはブルーオーシャン戦略を使用し、現在まだ参加していない新しいユーザーをターゲットにしています。
イーサリアムのネットワーク効果は根深いです。
EVM互換の拡張ソリューションは、イーサリアムのネットワーク効果をさらに強化します。
イーサリアム自体も継続的に改善されています。
イーサリアムには、さらなる分散化を計画する明確なロードマップがあります。

イーサリアムのネットワーク効果についての詳細

バイナンスは以前、自分たちのDEXを構築しようとしましたが、失敗しました。彼らがイーサリアムのネットワーク効果の本質を理解した後、急速に最大のユーザー群を持つ暗号通貨会社となりました。
基盤層を切り替えることは簡単ではなく、Dappを切り替えることとは異なります。

"私は最良の比喩はApp Storeだと思います。現在、2つの主要なアプリケーションストアはGoogleとAppleです。たとえMicrosoftのような大手テクノロジー企業がこの分野で競争し、自分たちのアプリケーションストアを持とうとしても、成功することはできません。" - Arthur Cheong

良い比喩は、GoogleとAppleがそれぞれのアプリストアを持っているが、Microsoftのような大手テクノロジー企業がこの分野で競争しようとしても失敗するということです。