Whitehole & Pacman、Arbitrum の IDO に向けた二つの革新的な DeFi とは何か？（Part1）

著者：veDAO研究院

4月25日、Arbitrumはエコシステム内のDAOに対して初期のARB配分を全面的に開始しました。そして最近、Duneのデータによると、Arbitrum One公式クロスチェーンブリッジの取引総数は100万件を突破し、1,002,597件に達しました。また、現在Arbitrum Oneブリッジに保管されているETHの総量は2,428,922枚に達し、現在の為替レート1830ドルで計算すると、価値は44億ドルを超え、ブリッジ独立預金ユーザー数も635,810に達しています。

さらに、Arbitrumエコシステム内のさまざまなプロジェクトが次々と立ち上がっています。例えば、オープン時に上昇したオンチェーン流動性とインセンティブプロトコルWINR Protocol、15倍のオープニング上昇を記録した分散型取引所Camelot（神剣）、GMXフォロースポーツシステムPerpy、オンチェーン資金管理プラットフォームFactor DAOなどです。これらのプロジェクトの各IDOは、ユーザーが富を創造するためのさらなる機会を意味します。

私たちはArbitrumエコシステムが繁栄しているのを目の当たりにしています。

今回は、veDAO研究院がまだIDOを行っていないが、まもなく行う2つのArbitrumエコシステムDeFiプロジェクトの分析をお届けします。2023年の最もホットなセクターとして、Arbitrum上の各プロジェクトのIDOは特に注目に値します。

Whitehole Finance：Arbitrumエコシステムのマルチアセット貸付プロトコル

プロジェクト紹介：

ユーザーはこのプラットフォームでNFTや暗号資産を簡単に預け入れ、借り入れ、利用することができます。Whitehole Financeは、プラットフォームユーザーのために公平なエコシステムを構築し、プラットフォームの機能を利用することで公平なリターンを得られるようにすることを目指しています。

Whitehole FinanceのプラットフォームトークンはGRV（Gravity Token）で、現在Whitehole FinanceはUTC時間4月25日11時（北京時間19時）から自身のプラットフォームでIDOを開始することが決定しており、期間は3日間で、UTC時間4月28日11時30分（北京時間19時30分）に終了します。初期IDO価格は0.03Uです。

Whitehole Financeプラットフォームには、5つの参加者の役割があります：

• 預金提供者：暗号資産の所有者は自分の資産をWhitehole Financeに預け入れ、貸出や清算条件を自由に設定できます。預金者は預け入れによって利息を得ることができ、利息にはGRVで支払われるガバナンス報酬利息と暗号通貨で支払われる預金保証金利息が含まれます。

• 借り手：借り手はWhitehole Financeを通じてさまざまな仮想資産にアクセスすることができます。借り手は暗号資産を担保として提供し、プラットフォームを通じてユーザーのニーズに合った他の暗号資産を借りることができます。借り入れの対価として、借り手は借入利息を支払う必要がありますが、同時に借り入れ行為によって公式のGRVトークン報酬も得られます。現在、Whitehole FinanceプラットフォームはETH、WBTC、DAI、USDT、USDC、ARBの6種類の暗号資産の預金と借り入れをサポートしています。預金借入額は1124591ドルで、最大預金利回り（WBTC）は110%です；借入額は470450ドルです。

• NFT保有者：NFT保有者は自分のNFTをWhitehole Financeプラットフォームに担保として預け入れ、KLAY（推測されるKlaytnトークン、韓国の背景を持つメタバース開発プラットフォーム）を借りることができます。ユーザーは借りたKLAYを再度Whitehole Financeに預け入れてファーミングを行い、ファーミングの利益を得ると同時に、利息を補うためのGRVトークンの報酬も得ることができます。現在、Whitehole FinanceはSmol BrainとLilPudgysの2種類のNFTの担保のみをサポートしており、全体のNFTマーケットはわずか0.988ETHのTVLで、トークン貸付に比べて微々たるものです。これにより、Whitehole Financeは現在および将来の長期間にわたり、NFTの貸付が主流にはならないことが明らかです。

• NFTオークション入札者：NFT借り手の担保価値が下落し、清算が発生した場合、ユーザーのNFTはオークションで清算されます。他のユーザーは安価でNFTを購入することができます。

• GRVステーキング者：GRVをロックすることで投票権を行使し、ステーキング利息を得ることができます。

どのように機能するのか？

預金と利息の清算：Whitehole Financeでは、暗号通貨を貸付プールに追加している間に得られるすべての利息の割合はgTokenの形で現れます。GRVが初めて上場した時、gTokenとトークンの交換レートは1:1で、その後利息収入は累積され、即座にトークンの価値に反映されます。

例を挙げると：GRVが初めて上場した時、Aユーザーが10個のETHを預け入れた場合、彼の元本と利息の関係はETH：gETH=1:1となり、Aユーザーは対応する10個のgETHを得ます；

GRVが上場してしばらく経った後、Bユーザーが10個のETHを預け入れると、関係はETH：gETH=1:1.5に変わり、Bユーザーは15枚のgETHを得ます。

預金者が預金を引き出すと、Whitehole Financeは即座にユーザーのgETHをETHに変換して支払い、その後gETHは即時に焼却され、ユーザーはETHを受け取ります。後者の数量は利息の増加に伴い増加します。

清算の方法：Whitehole Financeは過剰担保であり、ユーザーはETH、BTCを含む6種類の暗号資産の借入経路を選択できます。各経路のLTV（ローン対価比）は異なります。

例を挙げると：

• 担保として、借り手Aは1000ドル相当のETHを預け入れます。

• ETHの清算閾値は75%、LTVは70%です。（この場合、借り手は最大700 USDTを借りることができます。）

• 借り手Aの現在の借入総額は700 USDTです。

• 借り手のETH担保の価値が1000USDTから900USDTに下がると、LTVは70%（借入700USDT/担保1000 USDT）から77.8%（借入700USDT/担保900USDT）に増加します。

• 現在LTV比率はETHの75%清算閾値77.8%を超えており、プロトコルは借り手の担保を清算します。このプロトコル（借入資産の最大50%を清算）として担保を提供し、借り手の700 USDTの債務を350 USDT返済します。また、35USDTの10%の清算手数料を徴収します。

• つまり、借り手は最終的に350 USDT+35USDTの担保を返済します。その後、ユーザーのLTVは67%となり、担保の価値は515USDT、ローン残高は350USDTとなります。


トークンエコノミクス：


Whitehole Financeのトークンには2種類があります：

GRV：プラットフォームガバナンストークンで、利息の支払い機能を担います。

最大供給量は1,000,000,000枚です。

契約アドレス：0x10031e7CFf689de64f1A5a8ECF4fBBc7Aa068927。

配分：

• コミュニティインセンティブ：今後10年間で40%のコミュニティインセンティブ報酬

• プレセール($GRVIDO)：10%

• エコシステム（マーケティング）：10%（マーケティング報酬のために保持し、マルチシグで事前に鋳造）

• チーム：コア貢献者の20%が3年以内に線形で帰属

• 備蓄金：10%（マルチシグで事前に鋳造）

• プロトコルが保有する流動性：10%（マルチシグで事前に鋳造、5%は初期流動性に使用）

veGRV：GRVトークンのステーキングモデル

ユーザーはGRVをステーキングすることでveGRVを取得でき、ユーザーはveGRVを通じてエコシステムガバナンスに参加できますが、取引や転送はできません。注意すべき点は、GRVとveGRVの交換は1:1の固定ではなく、ユーザーのGRVロック規模やステーキング時間に基づいて加重ブーストが行われることです。Whitehole Financeのホワイトペーパーによると、veGRVの加重は0.96%から100%まで比例的に上昇します。

例を挙げると；Aユーザーが1つのGRVを4週間ステーキングすると、0.0384veGRVを得ます；Bユーザーが1つのGRVを2年間ステーキングすると、1つのGRVを得ます。ステーキングの期限が切れると、ユーザーが得たveGRVは消失し、GRVは解除され、ユーザーは自分でクレームできます。

エコスコアシステム：

Whitehole Financeの金庫インターフェースでは、ユーザーのステータスバーの右側に「Ecoscore」のインターフェースが表示されます。

EcoScoreは5つの領域（赤、オレンジ、黄、淡緑、緑）に分かれており、領域が高いほど利益が指数関数的に増加します。逆に、低い領域は低利益をもたらします。その中で、赤はユーザーが未ステーキングのGRVで評価された初期保証金を示します。Whitehole Financeの長期目標は、エコシステム内でGRVの価値を継続的に増加させ、高APRの良性循環を維持することで、資金が絶えず流入することです。したがって、プラットフォーム自体はユーザーに初期保証金GRVをステーキングすることを奨励し、この行為を通じてユーザーは通常の利益を得ると同時に、veGRVの数量増加による利益還元を得ることができます。

全体的に見て、Whitehole Financeは業界の熱度がそれほど高くなく、少なくとも現在全ネットワークでこのプロジェクトの分析や解体はほとんど見られません。veDAOのデータによると、現在Whitehole FinanceのTwitterフォロワー数は61209ですが、大Vのフォロワー数は少なく、トップKOLのフォロワー数は1；資産の大口投資家のフォロワー数は8；NFTの大口投資家のフォロワー数は1です。

さらに、Whitehole Finance自身の暗号通貨貸付TVLやNFT貸付TVLは、他のDeFi製品と比較しても低い水準にあります。しかし、Whitehole Financeは契約監査を通じて、Arbitrum上に根ざした革新的なDeFiエコシステムとして、一定の富の想像空間を持っています。

以上がveDAO研究院が皆さんにお届けするArbitrum上の、まもなくIDOを行う革新的なDeFiプロジェクトの上半分です。今後、veDAO研究院はPacman Financeについての研究を行います。実際、これらの2つのプロジェクトを研究することにした理由は、一方ではDeFiのプレイスタイルにおいて確かに一定の革新性があるため、もう一方では、これらの2つのプロジェクトがIDOの方法においても特異性を持っているためです。Whitehole Financeは自身のプラットフォームで自己IDOを行うことを選択し、Pacman Financeは社会実験型プロジェクトXENのプレイスタイルを融合させ、IDOの基盤の上に「初回トークンステーキング発行」のVeIDOコンセプトを提案しています。詳細については、引き続きveDAOをご注目ください。