牛市評価プロジェクト 3 つの要素：技術革新、トークン鋳造とストーリー

原文タイトル：《Three Pillars of Booming Crypto Ecosystems》

原文出典: Ignas

原文翻訳: 深潮 TechFlow

牛市では、どのトークンに投資するかをどう選ぶべきでしょうか？どのようにリサーチを行いますか？単にTwitterで潜在的な対象を探しているだけですか？

現在、暗号通貨の世界には多くのトークンとストーリーがありますが、どのトークンがBTCを超える可能性があるかをどう評価すべきでしょうか？

私の見解では、暗号エコシステムの成功は、技術革新、トークンの発行機会、プロジェクトのストーリーのレベルという3つの重要な要素によって推進されています。

これらの重要な基準は、暗号プロジェクトの潜在能力を評価し、集中したコミュニティを引き付け、維持する能力を助けます。

この記事では、以前のブログ記事やTwitterの投稿で言及したいくつかの方法を統合し、拡張します。

さらに、いくつかの例を用いて私の意見を証明します。

注：CryptoKoryoが作成したこのDuneダッシュボードで、暗号のストーリーと関連するエコシステムトークンのパフォーマンスを追跡できます。

1. 技術革新：プロジェクトの発展の鍵

技術革新は、暗号の新しいプロジェクトやアップグレードの背後にある推進力です。技術が革新的であればあるほど、プロジェクトにはより多くのストーリーの力があります。

ビットコインは、その分散型台帳によってすべてを始めました。その後、イーサリアムが登場し、スマートコントラクトを通じて複雑な取引を可能にしました。2017年の牛市は、ある程度ERC20の発明によって始まりました。

「しかし、イーサリアムとERC20の最も重要な影響は技術的なものではなく、社会的なものでした。ERC20以前は、コインは主に支払いまたは価値保存の通貨と見なされていました。しかし、ERC20が登場したことで、すべてがトークン化される可能性を持ちました。暗号価格の上昇とともに、暗号通貨のユースケースも増加しました。」- 私の《回声中的往昔》ブログ記事での考察。

前回の牛市はDeFiの登場によって特徴付けられ、AMM、貸付プロトコル、アルゴリズム安定コインなどの技術革新が含まれています。

毎回の牛市で、暗号業界には新しい技術革新があります。それがなければ、この業界は停滞し、最終的には消えてしまいます。

多くの革新的なソリューションは、ベアマーケットの間に構築されているため、厳しい時期に維持し、研究することが本当に報われることがあります。

前回の牛市以来、新しいエキサイティングな技術が登場しました：

·Optimistic RollupsとZK Rollupsは、実行層の取引コストを削減し、速度を向上させます；

·データ可用性層の革新；

·ユーザー体験を改善するためのアカウントの抽象化と意図；

·ソウルバウンドトークン、非譲渡可能なトークンで、オンチェーンで個人のアイデンティティを表現します；

·現実世界の資産またはオンチェーンのトークン化；

·新世代のオンチェーンデリバティブとDEX；

·ビットコイン上のDeFiとインスクリプション；

·再ステーキング

AIは、暗号に大きな影響を与える別の技術革新ですが、それは暗号エコシステムの外部から生まれました。しかし、時間が経てば、暗号プロジェクトが本当に何をしてAIを分散化できるかが明らかになるでしょう。

ただし、すべての技術革新が平等ではなく、富の利益をもたらすことができるわけではありません。

それらの違いは、トークン経済モデル/トークン発行における同じ点にあり、その上の違いが投資家の注意を引き、支配的なストーリーになるのです。

2. トークン発行機会：通貨の側面

トークン発行、または私が「印刷」と呼ぶものは、中央銀行が経済に新しい法定通貨を注入することに似ています。暗号の分野では、これはエコシステム内で新しいトークンを発行することで見ることができます。

イーサリアムが登場したとき、私たちが最初に行ったことは、ERC20の発明に感謝してより多くのトークンを発行することでした。しかし、実質的な技術革新が欠如していたため、2017-18年のトークンの急速な崩壊は、単なるストーリーの限界を明らかにしました。

さらに重要なのは、彼らがプロジェクトの収益、ステーキング、その他のメカニズムを通じてユーザーにトークンを保持させるための包括的なフライホイール効果に組み込まれなかったことです。2017-18年の牛市の教訓を学ぶ必要があります！

2020年、AMMとステーキング契約の発明は強力な印刷機でした。流動性プールトークン（50%「山寨币」、50% ETH）をステーキングしてさらに多くの山寨币を稼ぐことは、初期の参加者を富ませる強力だが持続不可能なポンジスキームでした。

その後、CurveはveTokenomicsを発明し、長期的なステーキングに対してより高い報酬と投票権を提供しました。しかし、このモデルは徐々に熱を失っています。

トークン発行はトークンレベルに限られません。

2021年はNFTの牛市で、限定シリーズのNFTが市場で人気を博しました。2017年にERC721が革新的にCryptoKittiesを発表しましたが、1+1=3のCryptoKittiesの発行モデルはトークンの超インフレを引き起こし、価格が急落しました。

NFTも繁栄と衰退を経験しました。数百のNFTシリーズが登場し、ユーザーの注意と各NFTへの投資額が分散しました。Yuga Labsが主導するBored Apesは、BAYCホルダーに新しいNFT、トークン、継続的なストーリーを報酬として提供し、コミュニティの売却を防ぐフライホイール効果を生み出しました。

エアドロップと高いリターンにより、DeFiは多くの人々に大きな利益をもたらしました。

ある人が単にDeFiプロトコルを使用するだけで数千ドルの収入を得ることができました。しかし、現在、エアドロップはそれほど寛大ではなく、獲得するのが難しく、インタラクションの深さ（取引量、ステーキング量など）により依存しています。

新しいトークンは上記の技術革新によってサポートされるべきですが、すべての革新が同じ富の機会を提供するわけではありません。

「アカウントの抽象化」のようなストーリーを収益化するのは非常に困難ですが、ソウルバウンドトークン（SBT）関連のストーリーの収益化はさらに困難です！（SBTはアドレスにバインドされており、取引不可能です）。

RWAも強力なストーリーですが、RWA固有の低ボラティリティは、プロジェクトのトークンが大きな利益を得ることを妨げるかもしれません。

では、今どこに富の機会があるのでしょうか？

オーディナル、BRC20、およびビットコインDeFi

毎日、多くの新しいビットコインNFTとBRC20トークンが登場しており、これらのトークンは通常自由に公平に発行できます。

しかし、オーディナルとBRC20はフライホイールポンジトークン経済が欠けています。私はビットコインNFTがイーサリアムNFTと同じ運命を辿るのではないかと懸念しています。なぜなら、各シリーズへの投資額と市場の注意が他のNFTによって希薄化されているからです。BRC20もERC20をよりポンジ的かつフレンドリーにするスマートコントラクト機能が不足しています。

しかし、状況は変わりつつあると信じています。例えば、Bitmapオーディナルの保有者はBMPトークンのエアドロップを受け取り、このトレンドは続く可能性があります。したがって、初期のオーディナルのインスクリプションとBRC20トークンを保持することは、より高いリターンをもたらすかもしれません。しかし、現在市場は依然としてフライホイールトークン経済を実現するためにさらなる技術革新を必要としています。

私は、Stacksがこの壮大なストーリーを捉え、ビットコインDeFiエコシステムに参加できるかもしれないと考えています。

L1エコシステム

7ヶ月前、私はツイートでzkSync時代のエコシステムについて言及しました。

私はZK Techの技術革新が開発者や新しい資金をエコシステムに引き込むのに十分強力であり、トークンの発展を促進すると信じています。しかし、それは起こりませんでした。

実際、ZK Techのストーリーは魅力的ではありません。革新的なdAppsやフライホイールトークン発行の機会も不足しています。それ以来、エアドロップのストーリーは弱まり、市場での炒作を維持するには不十分です。

現在、いくつかの有望なL1があります：

·InjectiveはINJトークンのステーキング者に富の機会を提供します。エコシステムは全く新しいもので、現在ユーザーの資金と注意は少数のプロトコルとNFTに集中しています。

·KujiはInjectiveに似ていますが、エコシステムプロジェクトのエアドロップにおけるフライホイール効果と、新しいKUJIトークンの発行がないことの真の利益の可能性を強調しています。

·Solanaエコシステムは破壊されましたが、再構築中です。新しいトークンを発行し、忠実なエコシステムユーザーにエアドロップを行っています。Solanaはモジュラーなブロックチェーンのストーリーを主導しています。

·AvalancheはRWAとForexチェーンになりつつあり、より持続可能な成長モデルです。

·PolygonのPOLはチェーンのチェーンに変わりつつあり、新しいパートナーがPolygonを選んでイーサリアムを拡張しています。

·FantomはSolanaと同様に、ベアマーケットで大部分のDeFiエコシステムを失いました。しかし、Sonicのアップグレードにより、モジュラーなブロックチェーンを目指しています。

·Celestiaはデータ可用性の面で主導権を握っていますが、より多くのチェーンを立ち上げ、TIAドルトークンの保有者に報酬を与える必要があります。

·SEIはSUIとAPTOSの低時価総額の競合ですが、新しいエコシステムとして、エコシステムが拡大するにつれてSEIトークンの保有者に報酬を与えることを期待しています。

流動性再ステーキングトークンの再ステーキング

私は以前のブログ記事でこれについて話しました。Eigenlayerがメインネットを完全に立ち上げるとき、これは最もエキサイティングなストーリーの一つになると考えています。

L1とL2はどう考えるべきでしょうか？トークン経済学の観点から、私はL1により期待を寄せています。L1トークンにはネイティブなステーキングリターンと、ステーキング者へのエコシステムエアドロップがあります。したがって、L2トークンが燃料費、ステーキング、エコシステムトークンのエアドロップに使用される場合、L2トークンはより魅力的になるかもしれません。

最近、Arbitrum DAOによって行われた偽の「ステーキング」に関する投票は、L2トークン経済学の無用性を示しました。

3. ストーリーの力

暗号分野におけるストーリーの力は狂気の沙汰です！ストーリーは、トークンの価格上昇の原因を説明する上で大きな役割を果たします。

技術革新は重要ですが、それらの成功はしばしばコミュニティがどのようにそれを伝え、理解するかに依存します。複雑なストーリーは、どれほど革新的であっても、興味を失わせる可能性があります。

ストーリーは、技術的側面とトークン経済モデルに命を与え、投資家が関連付け、信じ、参加することができるものに変えます。それは人々の想像力と信念を捉え、強力で積極的なコミュニティを創造します。

ストーリーは、新しいトークンの価値と需要を維持する上で重要です。魅力的なストーリーとこれらのトークンの潜在能力に対する信念がなければ、新しいユーザーはエコシステムに参加し、投資する動機がほとんどありません。

単なるストーリーはトークンを推進することができますが、実質的な技術革新とトークン発行の機会があれば、トークンはより長く高価格を維持できます。他の2つの要素がなければ、トークンは急速に上昇した後、急速に下落する可能性があります。

例えば、DeFiは3つの重要な柱を持っています。これは、革新的なトークン価値創造を可能にするスマートコントラクトと自己保管の技術革新に依存していますが、新しい金融システムを創造する強力なストーリーも持っています。

テラのUSTは悪名高い例ですが、アルゴリズム安定コイン技術の「革新」、マネーフライホイール効果（ポンジ）、20% APYのパッシブ収入のストーリーを完璧に実現しました。

では、どのストーリーが繁栄するエコシステムの3つの柱に合致するのでしょうか？

その一つはRestaking + LRTsで、「イーサリアムによって保護されている」というストーリーを伝えています。ビットコイン上のDeFiは別のストーリーです。

モジュラーと全体的なL1は、この牛市の巨大なストーリーであり、Solana、SEI V2、Fantomはイーサリアム、Avalanche、Polygonのモジュラーなビジョンに挑戦しています。どのアプローチが成功するでしょうか？簡単には答えられませんが、両方のアプローチが暗号分野で一席を占める可能性があります。

AIは強力なストーリーですが、現在AIの技術革新は少なく、トークン発行の機会も低いです。しかし、私が言及したように、人工知能トークンが急増していますが、真の技術革新とフライホイール効果がなければ、それらは上昇するのがどれほど早くても、下落するのも同じくらい早いです。

皆さんに質問です：他にどのエコシステムがこの3つの基準を満たしていますか？コメントで教えてください。

「繁栄」と「持続可能」なエコシステムの違い

私は最初にこの記事を「持続可能な暗号エコシステムを推進する3つの重要な要素」と名付けましたが、これは正確ではありません。

これらの3つの重要な要素はエコシステムを繁栄させますが、新しい競争者が現れるにつれて、革新の速度は遅くなり、エコシステム内で新たに発行された資金が価格を維持するための関心と金額を超え、ストーリーは市場でより人気のあるプレイに取って代わられます。

Axie Infinityは「繁栄」するエコシステムの良い例です。ブロックチェーン上のゲームは新しいものであり、AxieはPlay-to-Earnのビジョンを世界に完璧に示しました。

数千人のフィリピン人がゲームをプレイすることでお金を稼げると信じていました。しかし、その成長は新しいプロジェクトがエコシステムに入る速度に依存しており、ますます多くのNFTとSmooth Love Potionトークンが発行されています。

暗号の世界では、私たちは常にこのような類似のチェーンゲームをプレイしています。新しい革新とストーリーが新しいトークンの発行を通じて貨幣化されます。エコシステムが革新を続け、自らを再構築し、トークンのインフレを管理しない限り、かつて繁栄したエコシステムは縮小し、トークンは下落します。

DeFiは流動性マイニングによって「繁栄」しましたが、私たちはその再革新を続ける必要があります。DeFi 1.0プロジェクトは最初の炒作段階を過ぎ、現在は持続可能な成長段階に入っています。

しかし、この記事で言及したストーリーはまだ繁栄していません。彼らのエコシステムは若く、新しいエキサイティングなトークンが登場しようとしています。私たちの使命は、最も持続可能で繁栄するエコシステムを構築するエコシステムを見つけることです。

これは微妙なバランスであり、各要素が他の要素を強化し、成長と持続可能性の環境を創造します。この牛市の進展を見守る中で、私はこれらの3つの重要な要素が衰退から持続可能な暗号エコシステムを見つけるのに役立つと信じています。