SECによるCoinbaseに対する公聴会の要点：証券の定義が過度に広範である可能性、数週間以内に判決が下される可能性。

概要：Felix, PANews

1月17日、Coinbaseはアメリカ証券取引委員会（SEC）との以前の告発に関する法廷聴聞を行いました。約5時間にわたる聴聞会では、アメリカニューヨーク南区地方裁判官Katherine Polk Faillaが双方の主張について質問を行いました。

昨年6月、SECはCoinbaseが未登録の証券取引所、ブローカー、クリアリングハウスを違法に運営していると告発し、その暗号質押サービスが未登録の証券の販売と発行に関与していると主張しました。Coinbaseはこれらの主張を反論し、訴訟の却下を求め、規制当局が「執行規制」の方法を取ったと非難しました。

トークン取引が証券に該当するかは依然として核心的な論点

SECの弁護士Patrick Costelloは、関連する暗号トークンが大企業（つまりブロックチェーンネットワーク）の一部であるため、投資契約に類似していると考えています。彼は、ネットワークやエコシステムの価値が増加するにつれて、各トークンの価値も増加すると付け加えました。さらに、事件の進展に伴い、すべての資産が証券と見なされる可能性があると述べました。

これに対してFailla裁判官は疑問を呈し、「私は本当に心配しています……あなたが考える証券の定義はあまりにも広範すぎるかもしれません」と述べました。

Coinbaseの弁護士William Savittは、Coinbaseが自社のウェブサイトに掲載されているトークンが永遠に証券と見なされないと主張しているわけではないと指摘しました。

「私たちはトークン取引が永遠に投資契約であることは不可能だとは考えていません」、しかし、SECはその訴訟の中で投資契約の定義を満たすような告発を行っていないと述べました。彼はまた、CoinbaseはSECの見解に同意しており、投資契約を締結するために買い手が正式な契約に署名する必要はないと認めています。しかし、トークンの購入者がホワイトペーパーやトークンプロジェクトに関する他の情報を読むという事実は、彼らが投資契約を購入していることを意味するわけではありません。

Savittはまた、Coinbaseでトークンを販売することが投資契約と見なされるべきだというSECの主張に反論し、トークンプロジェクトが買い手に対して何らかの約束をした可能性があるからといって、買い手がトークンを購入するのは価格が上昇することを期待しているからだと述べました。

「実行可能な約束を伝えることを目的とした声明が必要です。これは投資契約と見なされるための最も基本的な条件です」。

Savittは、ブロックチェーントークンと証券の本当の違いは、誰が発行者から株式を直接購入しようとも、二次市場で株式を購入しようとも、これらの証券が持つすべての権利を得ることができるが、トークンの場合はそうではないと述べました。

ビットコインが証券でない理由には意見の相違がある

議論の中で、SECとCoinbaseの弁護士はビットコインがなぜ証券でないのかについて意見が分かれました。

聴聞会の第一部で、SECの弁護士Patrick Costelloはビットコインに言及し、「ビットコインの背後にはエコシステムがないため、ビットコインを購入する人は普通の企業に投資しているわけではない」と指摘しました。Coinbaseの弁護士Savittは結論の弁論でこの主張に反論し、ビットコインには他の暗号通貨と同様にエコシステムが確かに存在すると述べました。

「重大問題原則」が適用されるかは未定

聴聞会では、Coinbaseが引用した重大問題原則について、Failla裁判官はこの原則が本件に適用されるかどうかについて「核オプション」に対してやや躊躇していることを認めました。彼はこの原則が裁判所の判決の一部になることは稀であり、Faillaが裁判官を務めて10年の間に誰もこの原則について尋ねたことがないため、「自然に躊躇する」と指摘しました。

（注：アメリカ合衆国上院において、核オプションは上院が単純多数で日常の規則を覆すことを許可する議事手続きであり、上院の規則が通常必要とする3分の2の絶対多数ではありません）。

この原則は、ある機関が重大な国家的意義を持つ問題について決定を下したい場合、国会の明示的な承認を得る必要があると規定しています。Coinbaseはこの原則が本件に適用されると主張し、SECが国会の権限を侵害し、「立法的効力を持つ」措置を取ろうとしていると述べました。したがって、Coinbaseは国会が暗号に関する法律を制定する機会がある前に、この原則がSECの行動を阻止すべきだと考えています。

過去の暗号訴訟の判決が本件に影響を与えない可能性

Failla裁判官はまた、SECがRippleに対して敗訴したことや、Terraform Labsの訴訟で勝利したことを含む過去のいくつかの暗号案件の判決について言及しました。

Failla裁判官は、Jed Rakoff裁判官がTerraform事件で暗号資産取引を証券と認定したことは「私にとって驚きではない」と述べました。しかし、これはトークンが二次取引所に上場することには関係ありません。「Terraformは本件の事実とは完全に異なります」。

しかし、SECがBinanceやKrakenなどの取引所に対して提起した類似の案件は、Failla裁判官の見解に影響を与える可能性があります。

判決は数週間以内に出る可能性

聴聞会では各サービスについて詳細に議論されましたが、この聴聞会はFailla裁判官がCoinbaseの訴訟却下の動議を慎重に検討するために特別に設定されたものでした。

現在、Failla裁判官は訴訟の全部または一部を却下するかどうかの決定を発表していません。判決は同じ裁判所の他の裁判官が最近下した他の判決と共に出される予定です（Failla裁判官は具体的な時期を示唆していませんが、今後数週間以内に書面で出される可能性があります）。

もし裁判官がCoinbaseの訴訟却下の要求を拒否した場合（非常に可能性が高い）、事件は証拠収集の段階に入ります。調査が終了した後、SECとCoinbaseの両方が即決判決の動議を提出することができます。

注目すべきは、聴聞会のいくつかの段階で、裁判官が暗号ロビー団体DeFi Education Fundが提出した友人の意見書を称賛したことです。この意見書では、CoinbaseのウォレットとCoinbaseの質押プログラムの技術的性質が詳述されており、この団体はこれらの両方がSECの管轄範囲に含まれないと考えています。