SignalPlus マクロ分析：AIの継続的な爆発、アメリカの経済データは強いパフォーマンスを示す

予想通り、リスク市場は大幅に上昇し、Nvidiaの爆発的な利益結果が株式市場を新高値に押し上げました。このAI巨頭は昨日、時価総額が2470億ドルも急増し、時価総額の最大単日増加記録を樹立しました。これは今月初めにMetaが達成した1970億ドルを上回ります。さらに、主流のアナリストやメディアは、この株の歴史的な上昇を擁護し、EPSの成長がPERを圧縮させたと主張しています（先行PERは「わずか」35倍です）。

また、ある統計研究によれば、現在のAI「バブル」はまだ初期段階にあり、さらなる上昇の余地があるとされています。この研究では、過去30年間に3ヶ月以内に35%以上上昇した1000以上の大型株を分析した結果、次の四半期のリターンは依然としてわずかにプラスを維持し、顕著な調整は見られないことが示されました。もし歴史が短期的に繰り返されるなら、これは現在のリスク反発にとって良い兆候です。

昨日、SPX指数は2%上昇し、広範囲にわたる強力な上昇が見られました。公益事業を除くすべてのセクターが上昇し、特にテクノロジー株は4.4%の上昇を記録しました。予想通り、投資家が短期的にほとんど懸念する理由がないため、下方ヘッジコストは数年来の低水準にまで低下しています。

この強力な上昇はアメリカに限らず、日本の日経指数も歴史的な新高値を記録し、過去10年間のパフォーマンスは実際にSPXを上回っています（現地通貨ベースで）。日本のCPI成分の近90%が成長を示し、日本のインフレはより根強くなり、資本は株式市場や不動産に流入し続けています。

アメリカ経済は依然として良好な状態にあり（昨日発表された新規失業保険申請件数とPMIは依然として強い）、金融状況は大幅に緩和されています。アメリカの大手上場企業は依然として利益を上げており、生成的AIがもたらす顕著な富の効果と将来の生産性向上への期待が加わり、FRBは次によりタカ派的な立場を取らざるを得ないのでしょうか？それとも、私たちは株式市場が「永遠の高地に立つ」（フィッシャー1929）または「非合理的繁栄」の時代（グリーンスパン1996）に入ったのでしょうか？いずれにせよ、「高金利が長期間維持される」という物語は再び戻ってくるべきであり、株と債券の相関関係は短期的に乖離した状態を維持する可能性があります。

残念ながら、水が上がることはすべてのシナリオに当てはまるわけではありません。資金調達コストの上昇と資金配分がAIに集中しているため、投資家の再投資への関心が低下し、流動性の低いベンチャーキャピタルやプライベートエクイティ分野が打撃を受けています。現在、投資家はキャッシュフローと流動性により注目しており、今後プライベート投資分野は構造化された二次市場や継続的なファンド構造にシフトし続ける可能性があります。市場とサイクルは進化しており、私たちもそうしなければなりません。

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