視点：なぜ SOL ETF は待つのが難しいのか？

原文作者 ：0xTodd，Ebunker の共同創設者

私は悲観的な見解を持っています。主な理由は以下の通りです：

1. ETF の手数料が低すぎる
2. $ SOL の時価総額も低い
3. 裸持ち SOL を希望する機関投資家や個人投資家の数が少ない（Staked SOL の APR は最大 8% ですが、ETF は -0.2% です）。

この三つの掛け算では、これらの ETF 発行機関の費用を賄うには不十分だと思います。順調に進めば上場できるかもしれませんが、一旦後ろで大きな抵抗を受けると、撤回する可能性が高いです。結局、利益が出なければ推進する動機がありません。例えはあまり適切ではありませんが、今はまるで------大学入試の後に再受験の準備をしているが、第一志望に清華大学や北京大学を選ぶことを妨げないような状況です。

Solana ETF に対して悲観的な見解を持つ理由について、0xTodd は 6 月初めにより詳細な説明を行っています。律動 BlockBeats が全文を転載します：

なぜ SOL ETF を待つのが難しいのか？それは利益を上げられない可能性があるからです。先週、「木頭姐」（Cathie Wood）のアーク・インベストが ETH ETF の申請を撤回することを決定しました。

アークの BTC ETF は第 4 位（市場占有率 6%、トップ 3 はブラックロック、グレースケール、フィデリティ）ですが、市場の推測によれば「あまり利益が出ていない」とのことです。

主な理由は、BTC ETF の手数料が従来の ETF に比べて低く、多くは 0.19-0.25% の範囲にあるため、ETF も「手数料競争」を行っています。

簡単に推定すると、アークの BTC ETF の現在の規模で、年間約 700 万ドルの管理手数料を稼ぐことができるとすると、対応するコストも同じくらいの規模が必要です。したがって、アークの BTC ETF が利益のライン近くをうろうろしているなら、アークにとって ETH ETF を強引に推進することは赤字の取引になる可能性があります。そのため、アークも ETH ETF を痛みを伴って諦めざるを得ません。

単純にビジネスの観点から見ると、時価総額が低い主流コイン、例えば $ SOL は、時価総額が $ BTC の 5% です。年間 700 万ドルのコストを回収するためには、少なくとも 2000 万枚の SOL を管理する ETF が必要です。

現在、暗号 ETF のトップであるブラックロックは、全ネットワークの 1.5% の BTC を管理していますが、2000 万の SOL は $ SOL の表面流通の 4.5% を占めることになります。

さらに考慮すべき点は：

（1）SOL は無利息の BTC よりも資金調達が難しい。SOL のチェーン上の収益は約 8% に達しますが、ETF は Staking 機能を含むことを禁止しています。SOL ETF を持つことは、天然にチェーン上の SOL 8% に負けることを意味し、ビットコインは 0.2% の管理手数料にしか負けません。

グレースケールを例に取ると、G BTC のピークは 60 万枚ですが、SOL のピークは 45 万枚しかなく、比率は BTC に対して著しく低いです。

（2）SOL の表面流通は 4.6 億ですが、実際にはこれよりもかなり低い可能性があります。これは皆が理解していることです。

より低い流通時価総額でありながら、高金利と規制の圧力を背負いながら、より大きなポジションを実現する必要があります。したがって、SOL の現在の時価総額と流通を考えると、これらの機関が利益を上げるのは非常に難しいでしょう。

商売の観点から言えば、利益が出ない取引に誰が推進する動機を持つのでしょうか？