暗号通貨は詐欺なのか？2021年のその牛市から話を始めてみましょう。
今年の3、4月から、多くの人々が徐々に牛市の悲観的な状態に陥っているようです。つまり、自分自身が（または他の人から聞いた）まだ牛市を経験していると思っているが、心の中では完全に熊市の心態になっているということです。
以前の「話李話外」のいくつかの記事でも触れましたが、市場は予測不可能です。市場の今後の具体的な動きについては誰もわかりませんが、私たちは楽観的な姿勢を保ち続け、2024年の低迷や2025年の第一四半期には新たな機会が存在する可能性があると考えています。まずは9月の全体的なパフォーマンスを見てみましょう。9月には新たなトレンドの変化が起こるかもしれません。
そして、9月1日の新学期が始まると、子供たちは嬉しそうに学校に戻り、学びと生活を再開しました。しかし、暗号分野の一部の仲間たちは、9月1日を待ち望んでいたにもかかわらず、市場の明らかな変化を見られず、より悲観的になっているようです。もし誰かがこのように市場を見て理解しているのなら、自己リスク管理をしっかりと行う前に取引を行うことはお勧めしません。取引を行わないことが最良の選択かもしれません。
2021年の大牛市を経験したことがあるなら、多くのことが今でも鮮明に思い出されるでしょう。前回の牛市は2020年3月から始まり、2021年11月まで続き、暗号市場の総時価総額は2,500%以上も上昇しました。以下の図のように。
技術的には、当時の暗号市場は2021年11月にピークに達しましたが、2022年5月には市場が最も暗い時期を迎えました。なぜなら、その時にLUNAとUSTの崩壊事件が発生し、その後、3AC（当時の暗号市場最大のベンチャーキャピタル）、Celsius、FTX取引所などの相次ぐ倒産や破産が続きました。前回の牛市の間に市場に参入した多くの個人投資家も、その期間に暗号市場のいわゆる高リスクを身をもって体験したことでしょう。当時、ネット上では多くの人が「暗号通貨は詐欺だ」と叫んでいたのを覚えています。もちろん、このような言い方は以前にも何度も耳にしたことがあります。
しかし、2021年の牛市が確かに規模の大きなものであったことは否定できません。私が感じた最も明確な点は、以前は暗号の話をしなかった人々も友人の中で暗号通貨について話し始めたことです（前回の牛市で暗号通貨に触れた新たな個人投資家が非常に多く、現在の多くの個人投資家もその期間に参入したと思われます）。多くの著名人（例えば、マスクなど）もソーシャルメディアで暗号通貨について公に、そして頻繁に議論を始め、一部の機関も正式に暗号通貨の分野に参入しました（国内の美图秀秀も当時BTCとETHを購入しました）……
当時、私は多くのアルトコインが50倍から100倍以上の上昇を実現したことを覚えています。当然、少しパフォーマンスが劣るものもありました。例えば、2017年の牛市で好調だったいくつかの古いコインは、2021年の牛市ではパフォーマンスが悪かったのです。XRP、XLM、BCH、NEO、EOS、ZECなど、2017年に非常に良いパフォーマンスを示したコインは、実際には2021年の牛市で前の高値を突破することができませんでした。したがって、「新しいものを買い、古いものを買わない」という考え方は、ますます多くの人々に受け入れられるようになりました。
ただし、いくつかの例外的な古いコインもあり、BNB、ADA、ETC、DOGEなどの古いコインは非常に目を引くパフォーマンスを示しました。これらは2021年の牛市で前の高値を突破し、さらに大きな上昇を見せました。特にDOGEは、マスクの強力な支援の下で、2021年の牛市で最も注目を集める存在となり、価格は0.002ドルから0.63ドル近くまで急上昇しました。以下の図のように。
前回の牛市を振り返ると、BTCは2020年の底から上昇し始めました。その時、大多数のアルトコインの価格パフォーマンスはBTCに及ばず、2021年初頭にアルトコインが突然急騰し始めました。したがって、一般的に言われるのは、各大牛市が正式に始まる前に、BTC（ETHを含む）がまず上昇するプロセスと段階があるということです。このプロセスでは、BTC.Dが上昇し、アルトコインの上昇は相対的に遅れます。BTC.Dが一定の位置（65-70%の範囲）に達した後、アルトコインが爆発し、資金が循環し、さまざまなアルトコインが急上昇します。以下の図のように。
非常に流行している言葉に「歴史は繰り返さないが、韻を踏むことがある」というものがあります。
したがって、多くの人々は新たな牛市が人々の予想通りのシナリオに従って進行することを望んでいます。しかし、歴史的データや経験はあくまで補助的な参考に過ぎず、私たちは当時のマクロ経済環境と現在のマクロ経済環境の違いなど、多くの総合的な要因を考慮する必要があります。それでも、市場の動向は依然として予測不可能です。
大牛市について話すと、前回の周期を経験したなら、大牛市の周期が非常に短いことを知っているはずです。特にアルトコインは、主な急騰が短い数ヶ月の間にしか発生しないことが多いです。前回の牛市では、大牛市は主に2つの段階を経ました。1つは2021年1月から5月まで、もう1つは8月から11月まで（その間に519事件が発生しました。詳細はGoogleで調べてください）。当時の感覚は「万コインが飛び交い」、「上昇し続ける」ものでした。まるでBinanceで目を閉じて買い続けるだけでお金が稼げるような状況で、この期間中はコインの選択すらそれほど重要ではなく、ほぼすべてのトークンを買うことで簡単にお金を稼げるように思えました。
例えば、SUSHIは1ヶ月で6倍、AAVEは1ヶ月で6倍、HOTは2ヶ月で35倍、JOEはわずか2週間で60倍、BNBは20日で8倍、DOGEは1日で10倍上昇しました……
さらに、当時のいわゆる天王プロジェクトFILのFDVは4000億ドルに達し、ICPが上場した際のFDVは2500億ドルに達しました……
しかし、市場は短期間の高まりを経て、LUNAの崩壊事件が発生し、多くの人々の富の夢が瞬時に消え去り、周囲の人々も暗号通貨について話さなくなり、多くの人がこの分野を離れることを選びました。そして、その時から、私は徐々に自媒体を始めるという初歩的なアイデアを持つようになりましたが、最初は実際の行動には移さず、暇な時に少しずつ書いていました。2022年7月になって、ようやく「話李話外」を正式に登録し、開設しました。ちょうどその段階から、私は新たな周期の定期投資計画を開始し、20ヶ月の資金（総ポジションの80%を占める）を使って毎月ビットコインに定期的に投資を始めました。この計画については、以前の「話李話外」の記事でも共有しています。
自媒体を始めた最初の半年間は、個人的な時間とエネルギーの問題から、更新の状態があまり良くなく、更新の頻度を保証することができませんでした。2023年初頭から、「話李話外」の更新はようやく正常な状態に入りました。振り返ってみると、ちょうどその時期（2023年1月）、ビットコインは底を割り、当時の市場はあまり注目されていないようでした。
こうして、時が経つにつれて半年が過ぎ、2023年6月には市場の感情に新たな変化が見られるようになりました。2023年6月、BlackRock（ブラックロック、世界最大の資産運用会社）がビットコイン現物ETFを申請したというニュースが伝えられました。以下の図は当時の報道のスクリーンショットです。
現物ETFの呼び声は数年にわたって上がっていましたが、ブラックロックの正式な参入によって、この件が以前とは異なるものになったようです。なぜなら、これは市場の触媒であるだけでなく、潜在的な新たな資金の源でもあり、大規模な機関が正式に参入する始まりを示しているからです。そして、一旦現物ETFが通過すれば、各機関がビットコインを見て参加する方法も変わることを示唆しています。
その後、時間が経つにつれて、すぐに2024年が訪れ、1月10日にビットコイン現物ETFが正式に通過し、当時多くの人々にとって暗号分野の新たな歴史的な里程標と見なされました。
その後、多くの人々が驚いたのは、ETFが通過した後に巨大な需要が発生したことです。例えば、IBIT（ブラックロックが提供するBTC ETF）は、わずか7週間で100億ドルの大台を突破しました。
さらに、ETFの通過やビットコインの半減期などのさまざまなイベントが重なり合い、ビットコインは今年の3月に初めてATHを突破し、7.3万ドルに達しました。この時期はわずか半年しか経っておらず、多くの人々がその時のことを鮮明に覚えているでしょう。当時、多くの人々はビットコインの価格が上昇するにつれて、アルトコインも新たな暴騰を迎えるだろうと考えていました。前回の牛市のように。したがって、振り返ってみると、多くの人々がその期間にさまざまなアルトコインを大量に購入し、さらには全力でアルトコインに賭けたり、ビットコインを直接アルトコインに換えたりする人もいました……
「話李話外」の以前の数篇の記事でも、私たちは同じ見解を持ち続けています。私たちは依然として新たなアルトシーズンが現れると考えていますが、すべてのアルトコインにチャンスがあるわけではありません。なぜなら、今回生まれた新しいプロジェクトは非常に多く（膨大と表現できるほど）、現在の市場の核心的な問題は依然として流動性に集中しているからです（新しいプロジェクトが多すぎて流動性が不足し、アルトコインの分散性が過去の周期よりも大きくなっています）。
この他にも、今回の牛市は前回の牛市とはいくつかの明らかな違いがあります。例えば：
今回の周期の主要な推進力は実際にはビットコインETFであり、これは2021年の牛市との最も大きな違いです。前回の牛市の主要な推進力はマクロ条件（パンデミックの影響で世界中で資金が大量に供給されたことを含む）でした。
今回の周期の流動性は根本的に変化しました。前回の牛市は比較的典型的なセクターのローテーションであり、ビットコインが上昇した後にイーサリアムが上昇し、その後さまざまな概念のアルトコインがローテーションして上昇しました。しかし、この法則は今回の牛市ではそれほど機能していないようです。新しい流動性（ここで言うのは新しい流動性）がETFに流れ込み、アルトコイン（代替品）には直接流入していないようで、これが今回の周期の市場発展のダイナミクスを大きく変えました。
今回の周期の個人投資家はより慎重になっているようです。言い換えれば、個人投資家はもはやそれほど多くの資金を使ってコインを取引することができなくなっています。新たに参入した投資家の増加は非常に少なく（多くの新しい投資家は直接MemeCoinのカジノに行ってしまっています）、暗号市場の多くのセクターは古い投資家同士のPVPゲームのようになっているようです。新型コロナウイルスのパンデミックが終息を宣言された後、経済は新たな停滞に陥っているようです。遠くのことはさておき、身近な状況を感じるだけでもわかります。例えば、2022年頃から、オフラインの商業施設や店舗がますます閉鎖されていること、失業者の数が増えていること（仕事がますます見つかりにくくなっていること）などが明らかです……この現実の困難は、投資に対する考え方（投資の心構えや信念）がより慎重で注意深くなる要因となるかもしれません。
今回の周期は革新が乏しいように感じます。前回の牛市にはDeFi、GameFi、メタバース、NFTがありましたが、今回の牛市では高FDV、VCの集まり、互いに受け渡しをしないMemeCoinの論調が主流になっているようです。ビットコインエコシステム（例えば、インスクリプションやルーンなど）の出現は市場に短期間の小さな高まりをもたらしましたが、人々が期待している大牛市の効果には達していません。その結果、全体の市場の物語が増え、トークンが増え、プレイスタイルが増え、選択肢が増え、詐欺も増えました……さらに、保有する資産の価値の増加が遅くなり、頻繁な取引のリスクが増加し、人々が口にする「コインを取引して富を得る」ための近道がますます難しくなっています。
要するに、各周期には異なる変化があり、同じこともあれば、歴史が繰り返される特定の法則に属する部分もあります。しかし、同じことができないこともあり、それが市場の変数です。
現在、ますます多くの人々が投資の基本的な信念を失いつつあるようです。2021年には、長期的な投資を信奉する人々が多く、ブロックチェーン（暗号分野を含む）技術が世界を変えると自信と興奮を持っていましたが、今では多くの人々がこのような言い方に飽きてきています。最近、よく耳にする声は「ブロックチェーンは詐欺だ、暗号通貨は詐欺だ」というものです。
では、ブロックチェーン（暗号分野を含む）は本当に詐欺なのでしょうか？
他人がどう考えるかは他人の自由ですが、少なくとも私はそうは思いません。そうでなければ、2017年から今まで続けていることはありません。もしあなたもブロックチェーンが詐欺だと思うのなら、今すぐ退出することを選んでください。私は何も言いませんし、各人の選択と自由を尊重します。
この分野では、多くの人々がコインを通じて結びついています。縁が浅ければ散り、縁が深ければ伴う、実際にはそれだけのことです。複雑なのはこの世界ではなく、特定の分野でもなく、人の心です。
誰もが存在していること自体が人生の大ゲームに参加していることです。この大ゲームはさまざまな小さなゲームで構成されており、異なるゲームには異なるプレイスタイルやルールが存在します。少数の人々はオンラインになるとすぐに鎧と先進的な装備を持ち、一部の人々はオンラインになると最も基本的な時間（寿命）しか持っていません。大多数の普通の人々にとって、ゲームに参加する機会は常に不公平ですが、機会をつかむ能力は自分自身に依存します。
暗号市場に戻りましょう。全体的な観点から振り返ると、前回の牛市の主要な物語にはDeFi（代表的なプロジェクトにはAAVE、SNX、SUSHIなど）、Layer1（代表的なプロジェクトにはLUNA、SOL、AVAX、FTM、ADA、BNBなど）、メタバース（代表的なプロジェクトにはSAND、MANA、GALAなど）、MemeCoin（代表的なプロジェクトにはDOGE、SAFEMOON、AKITA、FLOKI、SHIBなど）、NFT（代表的なプロジェクトにはCryptoPunks、Bored Apesなど）が含まれます。
誇張ではなく、暗号市場は実際には物語のゲームです。つまり、人々（資金）がある物語から別の物語に移行するゲームであり、このプロセスの中で、極少数の人々だけがすべての移行の機会や新しい物語の機会をつかむことができるのです。
しかし、歴史的な経験に基づいて牛市を上半期と下半期に分けることができるとすれば、ここでもいくつかの基本的な法則をまとめることができます。例えば、牛市の上半期では、基本的な面が良好な物語のプロジェクトが良好な価格パフォーマンスを示すことが多いですが、下半期に入ると、ローテーションがますます予測不可能になり、市場が極度にFOMOしている場合、リスクが高く、収益の機会が高い、さらには実際の価値がまったく見えない（つまり、前回の周期のメタバースやNFTの小さな画像のような）ものが逆に人々（資金）の歓迎を受けることになります（投機）。市場の投機性は一時的な高まりに達し、その後、巨大な上昇の後に巨大な下落が訪れ、新たな熊市周期に突入します。
現在に戻りましょう。少なくとも私個人の観点から見ると、現在の市場には下半期の狂熱的な段階は見られません。したがって、私たちは依然として大牛市が続いていると考えています。もし仮に推測をするなら（注意：これはあくまで推測であり、投資のアドバイスではありません）、次のような仮定を立ててみるのも良いでしょう。今後（具体的な時期はわかりませんし、正確に予測することもできませんが）、BTCが前の高値を突破し続けるなら、市場は正式に下半期の狂熱的な段階に入るでしょう。一部のアルトコイン（万コインが一斉に上昇することはおそらく見られないでしょう。この点については以前のアルトコインに関する記事で具体的な分析と整理を行っています）が暴騰する機会が訪れるでしょうが、このプロセスもまた比較的短い時間で進行するでしょう。
言い換えれば、もしあなたが今アルトコインに注目しているのなら、ビットコインの動向に引き続き注目するのが最善です。なぜなら、ビットコインが次に前の高値を突破できるかどうかが、アルトコイン全体の動向にとって非常に重要だからです。もし次に（例えば年末前や来年の第一四半期に）ビットコインが73,000ドルを突破できれば、人々の市場への興味と希望が再燃し、新たな機会が見られ、短期間の大牛市が訪れるかもしれません。市場は多くの場合、感情の表れであり、理由は非常にシンプルです。なぜなら、人間の本質がそうだからです。そして、相場は絶望の中で生まれ、対立の中で爆発し、狂気の中で終わることが多いのです。
時間の次元で見ると、80%以上の利益は通常、1つの周期の最後の20%の時間内に発生します。この80%の時間を耐えられるかどうかは個人次第であり、最後の20%の時間内に自分の感情をうまくコントロールし、効果的に退出できるかどうかも個人次第です。
最近数日間、ネット上の多くのアナリストが次にビットコインが40,000ドル、あるいはそれ以下の位置に下落すると考えていることに気づきました。それでも、私にとってはどうでもいいことです。私は引き続き忍耐強く待ち続けるつもりです。なぜなら、以前の「話李話外」の記事で書いたように、「大したことはない、次の牛市まで数年持ち続ければいい」と思っているからです。これは私にとって基本的に何の影響もありません。以下の図のように。
個人のポジション管理は心の状態を決定し、心の状態はその人がこの分野で長く続けられるかどうかを決定します。時間と友達になることを学び、年月の流れの中で無駄にあがかないようにしましょう。多くの場合、最後に溺れてしまうのは泳げる人々です。
今回の内容はここまでです。もっと多くの記事は「話李話外」のホームページでご覧いただけます。
声明：以上の内容はあくまで個人的な見解と分析であり、学習記録と交流のためのもので、投資のアドバイスを構成するものではありません。暗号分野は非常に高リスクな市場であり、さまざまな形態のフィッシング攻撃や詐欺のリスクがあるほか、多くのプロジェクトにはいつでもゼロになるリスクがあります。冷静に考え、理解していないものには手を出さず、自分自身に責任を持ってください。
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