対話 Orderly 共同創業者 Ran：meme から RWA へ、Orderly は「永続契約界の淘宝」を構築する

インタビュー：Mensh、ChainCatcher

ゲスト：Ran、Orderly Network共同創設者

整理：Mensh、ChainCatcher

2024年の牛市の到来とPump.funのワンクリック発行機能の開始に伴い、memecoinは牛市の旗手となり、市場全体を狂乱させています。現在、memecoinの時価総額はすでに千億を超えています。そして、memecoinの時価総額の急騰に伴い、レバレッジ取引の需要が急増し、memecoinの永続契約は取引需要を満たし、摩擦コストを低減し、安全性を高めることができるため、非常に人気のある対象となっています。各取引所は最新のmemecoin永続契約を迅速に導入しています。しかし、中央集権型取引所に比べて、プレイヤーはより高いオッズと多様なプレイスタイルを持つ分散型取引所を好む傾向があります。

その中でOrderly Networkは、memecoin永続契約の主力として、dYdXやHyperliquidとは異なる競争を選び、クロスチェーンオーダーブックを構築し、ユーザーがいつでもどのチェーンでも簡単に取引できるインフラを目指しています。

淘宝が商人と消費者の相互作用を提供するプラットフォームであるように、Orderlyはインフラを提供し、異なる流動性提供者と分散型取引所は淘宝に入居するサプライヤー、バイヤー、売り手です。さらに、淘宝は単なる売買プラットフォームではなく、支払い、物流、顧客サービスなどの多機能を統合しています。同様に、Orderlyはリスクエンジン、マッチングエンジン、共有資産プールなどの機能を提供し、dAppに現物取引、レバレッジ取引、永続契約、貸付などの包括的な金融ツールサポートを提供します。

さらに、Orderlyは専門のマーケットメーカーと協力して効率的な流動性を提供し、取引をサポートするためにネットワークに十分な流動性を確保しています。これは淘宝が市場に十分な商品供給を確保するのと似ています。同時に、Orderly Networkは取引の遅延とコストを低減し、中央集権型取引所に近い実行効率を提供することに努めています。

最も重要なのは、Orderlyは淘宝のようにオープンな市場であり、誰でも「売り手」または「買い手」になることができるということです。Orderly Networkは複数のブロックチェーンネットワークをサポートし、より広範な市場と高い流動性を提供します。

淘宝が「世界中に難しいビジネスがないようにする」ことを目指すように、Orderly Networkは全チェーン資産の流動性を統合することで、分散型取引所型プラットフォームや流動性需要のある製品が流動性の断片化による深さやクロスチェーンの問題を一括で解決できるようにし、「世界中に難しい取引がないようにする」ことを目指しています。

2025年1月10日、SolanaエコシステムのDex RaydiumはOrderly Networkとの統合を発表し、Orderlyの全チェーンオーダーブックによって駆動される永続契約取引のベータ版を開始しました。Raydiumは840万人のアクティブユーザーを持ち、その中で日々のアクティブトレーダーは60万人を超え、Orderlyプラットフォームに強力なサポートを提供します。

現在、OrderlyはSolana、Near、Polygon、Arbitrum、Optimism、Base、Mantleを含む10のチェーンに展開されています。これまでにOrderlyはBIO、RUNE、PENGU、TURBO、AI16Zなど80以上の資産の永続契約を上場しており、総取引量は900億ドルを超えています。

今回は、ChainCatcherがOrderly NetworkのCEO Ranを招待し、Raydiumとの協力後の市場のパフォーマンス、Orderlyが間もなく発表する多資産担保と小口投資家により多くの取引自由度をもたらす機械プールメカニズムについて話を伺いました。

Solanaエコシステムにおける永続契約取引需要の最も強力な受け手

ChainCatcher：OrderlyとRaydiumは流動性統合の協力を結びました。この協力について具体的に紹介していただけますか？

Ran：Raydiumで取引可能な永続契約はOrderlyが提供しています。彼らは私たちのディストリビューターになりました。RaydiumはSolana上で最大の分散型取引所であり、当然ながらmemecoin永続契約の中心地でもあります。現在、Raydiumには約30のmemecoin永続契約があります。最近市場で注目を集めているAIエージェント、WIF、AI16Zもすでに永続契約を持っています。

ChainCatcher：データから見て、予想を超えるパフォーマンスはありましたか？

Ran：AI16Zの取引量は予想を超えています。永続契約が発表される前は取引量は少なかったですが、今は非常に大きくなっています。全体的に見ても、協力の効果は非常に良好です。Orderlyのサポートの下、Raydiumでの永続契約の開始から1ヶ月も経たないうちに、取引量は1400万を超え、基本的に毎日増加しています。TVLも毎日増加しています。ユーザー数も明らかに増加しています。マーケティングを行わずに、短期間でデータが良好です。今後、さらに多くの活動を行う予定です。

ChainCatcher：この協力はOrderlyにとってどのような重要な意義がありますか？

Ran：Solana上で最大の分散型取引所であるRaydiumは、強力な顧客獲得の入り口となります。Solanaのmemecoinを購入する人々は、レバレッジをかけたり、ショートをしたり、ヘッジをしたりする際に、最初に思い浮かぶのはRaydiumです。

同時に、Solana上の他の分散型取引所とも協力を進めていきます。最終的には流動性のインフラを構築し、私たちの流動性を統合したい人は誰でも私たちのSDKを統合できるようにし、自動化された無許可の環境を実現し、ますます多くのフロントエンドが私たちのインフラと流動性を利用できるようにします。

革新を維持し、memecoin永続契約の巨大な成長空間をつかむ

ChainCatcher: Orderlyプラットフォーム上のmemecoin永続契約の状況について教えてください。

Ran: 私たちは早くからmemecoin永続契約を導入しており、現在プラットフォームには20のmemecoin永続契約があります。Solanaで最も人気のあるWif、Popcat、Peanutを含め、私たちは通常、これらの人気memecoin永続契約を最初に上場するDeFiプラットフォームです。

Orderlyには現在約40のマーケットメーカーがサポートしており、WintermuteやSeliniなど、彼らは流動性提供のスキルが非常に高いです。私たちは新しい資産を迅速にキャッチし、その流動性を提供することができます。現在の公開資産上場メカニズムは、完全希薄化評価（FDV）が2000万ドル以上、3つの価格提供元があり、流動性提供者がいることです。私たちの目標は、Uniswapのように無許可で、誰でも簡単に任意の資産の永続契約を上場できるようにすることです。

ChainCatcher: memeの熱狂の中で、memecoin永続契約は投資家にどのような新しいプレイスタイルをもたらすことができますか？

Ran: みんなmemecoinが好きです。ある人は帰属意識から特定の動物や概念が好きで、ある人はmemecoinのボラティリティが大きくて非常に刺激的だと感じています。すべてのmemecoin永続契約、特に新しく上場された資産は、短期間で数十倍に上昇する可能性があり、永続契約は市場のさらなる流動性需要を満たし、新興の現物資産にレバレッジを提供します。

memecoin永続契約のトレーダー、取引量、参加度は他の資産の永続契約よりも高いです。なぜなら、memecoin全体のユーザーベースがより大きく、より活発だからです。

Pump.FunからRaydiumにかけて、資産の時価総額が数十万のときは永続契約は必要なく、ショートの需要はなく、投資家は現物を直接購入することを好みます。しかし、資産の時価総額が2000万ドルや1億ドルに達すると、トレーダーはデリバティブの需要を持ち始めます。

資産の取引量が増加すると、さまざまなギャンブルの需要が生まれます。例えば、量子取引のマーケットメイキングや資金調達コストのアービトラージ、レバレッジのロングまたはショートなどです。市場の発展の法則は、資産の取引需要が継続的に発展すると、デリバティブの需要が生まれるということです。私たちはこの需要を迅速に満たす必要があります。memecoinは人気のある資産カテゴリの一つに過ぎず、将来的にはさらに多くの資産がmemecoinのように、最初は現物のみの上場から、時価総額の増加に伴い永続契約の需要が生まれるでしょう。

永続契約界の淘宝、チェーン上の資産が最も早く上場し、最も深い流動性を持つ

ChainCatcher: Orderly Networkは単なる取引所ではなく、淘宝のようなプラットフォームです。この類似の背後にある論理を詳しく説明していただけますか？

Ran: Orderlyは「Web3領域における流動性の淘宝プラットフォーム」と理解できます。私たちは統合された便利な取引環境を提供し、さまざまな取引活動がスムーズに行えるようにし、買い手、売り手、流動性供給者が互いに見つけ合い、需要をマッチングし、高効率で安全な取引を行えるようにしています。取引ユーザーは買い手であり、ブローカーは淘宝の売り手の店舗のように、Orderlyプラットフォーム上で店舗を開き、プラットフォームが提供するリソースとインフラを利用して、ユーザーにさまざまな取引サービスを提供します。そして、私たちが重点的に協力しているWooFiは、天猫商城のようなものです。WooFiでは、ユーザーはより高品質な商品やサービスを見つけることができます。

ユーザーにとっては、自分の好みのチェーンを選択して相互作用し、資金の損失を避け、常に自分の資金をコントロールしながら、強力な流動性のサポートの下で取引を体験できます。一方、エコシステムの分散型取引所や開発者は、プラットフォームの流動性を利用して、より包括的な金融商品を開発し、ユーザーのニーズを満たすことができます。プロジェクト側にとっては、Orderlyプラットフォームで分散型取引所やマーケットメーカーのリソースサポートを受け、永続契約を上場し、取引規模を拡大することができます。

ChainCatcher: 暗号マーケットメーカーのWintermuteは、他の分散型取引所と比較して、Orderly NetworkがDeFi永続契約において最良の流動性を持っていると述べました。この点についてのあなたたちの強みや特徴を共有していただけますか？

Ran: 私たちは最初から流動性に注力してきました。なぜなら、私たちは基盤となるインフラと流動性層を構築し、複数のチェーンに展開し、共有のオーダーブックを作成しているからです。これは、私たちのプラットフォーム上の商人が直接クロスチェーンの取引サービスを提供できることを意味します。

さらに、私たちは40のマーケットメーカーが流動性を提供しており、プラットフォームは彼らにさまざまなインセンティブを提供しています。例えば、収益をトークン形式でマーケットメーカーに分配する専用の資金プールを設定しています。現在、このプールは主にプロのマーケットメーカーを対象としており、次のステップでは個人投資家向けのプールも導入する予定です。誰でも流動性を提供でき、プロのマーケットメーカーがこれらの資金を利用して収益を共有し、流動性を厚くすることができます。

また、以前の取引所の経験と背景に基づいて、誰が最良のマーケットメーカーであり、誰が各資産の流動性を提供する能力があるかを判断できます。具体的には、私はWOOの共同創設者であり、初期にWOOと密接に協力していました。異なるマーケットメーカーが得意とする分野は異なるため、これを理解する必要があります。例えば、あるマーケットメーカーは板の見積もりが得意で、大きな取引量を生み出すことができますが、深さを提供する能力はありません。一方、他のマーケットメーカーは主にアービトラージを行いますが、過度なアービトラージの状況には注意が必要です。大きな取引量を生み出す一方で、流動性を損なう可能性があります。異なるマーケットメーカーのスタイルに応じて、一定の防御メカニズムやインセンティブを設定し、彼らに「効果的なマーケットメイキング」を促します。

分散型取引所の競争構造が大きく変化し、チェーン上の永続契約が爆発的に増加する見込み

ChainCatcher: このサイクルでHyperliquidがこれほど高い声量を持つ理由は何ですか？

Ran: Hyperliquidはいくつかの点で非常に良いことをしています。製品面ではHLP金庫を革新し、彼ら自身のチームは主要なマーケットメーカーです。HLPのユーザー資金はマーケットメイキングに使用でき、このメカニズムは多くの人を引き付けました。さらに、彼らの製品は非常にシンプルで、他の人がロボットに入れた資金を使ってマーケットメイキングを行うことで、良好な流動性をもたらします。これにより良性の循環が生まれます。Hyperliquidは現物オークションシステムなどの革新的な製品も発表しています。

しかし逆に言えば、この製品には一定の天井もあります。現在、Hyperliquidの現物取引所はHIP-1基準を満たすHyperliquidのネイティブ資産のみを上場しており、これがそのエコシステム内のトークンの質が特に高くない原因となっています。

ChainCatcher: Hyperliquidと比較して、Orderly Networkの競争優位性は何ですか？両者の違いは何ですか？

Ran: 私たちの最大の違いは、Hyperliquidが一つのチェーンを構築し、すべての人がそのチェーン上で開発や取引を行うことです。私たちは各チェーン上にホスティングされたスマートコントラクトを構築し、ユーザーの資産は元のチェーンに保持されます。現在のモデルは、各チェーンの主流アプリケーションに力を与え、彼らが私たちの既存の永続契約製品を呼び出せるようにすることです。

私たちの優位性は、ユーザーが自分のチェーンに留まり、資産を他のチェーンに移動する必要がないことです。もちろん、私たちにも一つのチェーンがありますが、このチェーンは決済用であり、ユーザーの摩擦コストを減少させ、安全性を高めます。また、Hyperliquidは4つの検証ノードしかなく、実際には非常に中央集権的です。私たちはより分散型です。

現在、私たちはUのみを担保としてサポートしていますが、今後はより多くの資産を担保としてサポートする際に、優位性がより明確になります。私たちの目標は、ユーザー体験がBinanceのようなDeFiを構築することであり、すべてのユーザーがローカル資産を預けたり引き出したりでき、マルチチェーン体験をサポートし、すべてが透明で、すべてがチェーン上にあることです。

ChainCatcher: あなたは未来の永続契約の発展をどう見ていますか？以前にどこでうまくいかなかったのでしょうか？このサイクルで製品面で改善できる点は何ですか？

Ran：永続契約の発展空間は非常に大きいです。分散型永続契約は中央集権型永続契約の3%〜5%を占めており、現在のリーダーはHyperliquidです。以前はdYdXやGMXだけが永続契約を提供していましたが、今では多くの異なるプレイヤーが登場し、製品がどんどん良くなっています。一般的に合理的な範囲内で、永続契約の取引量と現物取引量の比率は約3:1から4:1であるべきです。DeFiでもほぼ同様です。この比率で計算すると、最近のDeFiの日次現物取引量は130億ドルで、永続契約は100億ドルに過ぎません。永続契約の合理的な規模は400億ドルであるべきですが、400億ドルでもCeFiの6%〜10%に過ぎないため、この空間は非常に大きいです。チェーン上の現物と永続契約は絶対により早く発展するでしょう。

このサイクルでは、多くの現物資産の価格決定権がDeFiに移行しており、大部分の取引量と流動性はRaydium上にあります。前のサイクルでは、どのコインの価格発見もCeFiで行われ、小さなコインはMEXCやGate.ioに上場し、その後Binanceに移行しました。しかし、製品の進化やウォレットの進化に伴い、分散型取引所の市場シェアは増加し、次の段階は永続契約の爆発です。

ただし、永続契約にはいくつかの革新が必要です。例えば、マシンガンプールや永続契約上の多くのCeFiでは上場できない資産、またはCeFiよりも早いもの、あるいは自己上場（self-listing）などです。

「選ばれる取引インフラ」になることを目指す

ChainCatcher: あなたはどのように伝統的な金融からWOOに移り、Orderly Networkを始めたのですか？

Ran: 私は最初にアメリカで債券デリバティブを扱い、その後国内に戻ってプライベートエクイティを行い、ずっと取引の背景を持っていました。2018年、Kronosをやっている大学の同級生2人に誘われ、CEOとパートナーとして彼らと一緒にやることにしました。Kronosは現在、高頻度取引会社で、私たちの最初の会社です。

2019年に私たちはWOOを設立し、最初はダークプールを運営しました。つまり、機関取引所のようなもので、当時は取引所のインフラがあまりにも悪いため、自分たちで試してみる方が良いと考え、こうしてWOOを始めました。現在では2Cの取引所に成長しています。

DeFi Summerの後、WOOはWOOFiという製品を発表しました。現在、WOOFiの1日の取引量は1億ドルを超え、その契約はOrderly上に構築されています。

私はDeFiが金融の次のイテレーションであり、投資家がCeFiからDeFiに移行することがトレンドになると考えています。金融はますます分散化され、チェーンやウォレットに関係なくなります。将来的には、暗号通貨取引のインフラの大部分がチェーン上、DeFiの中に置かれることになるでしょう。現物取引でも契約取引でも、2021年にDeFiの現物取引が流行した後、私たちはオーダーブックの次の段階は永続契約であるべきだと感じ、Nearと共にOrderlyを孵化しました。

ChainCatcher: Orderly Networkの短期的な重点と長期的なロードマップはどのようなものですか？

Ran：Orderlyの長期的なロードマップは、「選ばれる取引インフラ」になることを目指しています。異なる取引はOrderlyのインフラを含む可能性があり、使用者は直接接触しないかもしれません。

取引のニーズがあるすべてのアプリは、Orderlyに簡単に接続できるようになります。淘宝のように、商人は取引と流動性の層で私たちのアカウントを開設し、コミュニティ全体のものになります。すべての貢献者は利害関係者となり、彼らが得るべきインセンティブを得ることができます。私たちは60%の手数料をトークン保有者と共有し、将来的には100%になる可能性があります。そして、彼らがガバナンスを行いますが、現在はガバナンスはまだ導入されていません。しかし、Orderlyはますます分散化されるでしょう。

短期的には、いくつかのコア製品を発表する予定です。一つはマシンガンプールで、誰でも発起し、ユーザー側から資金調達を行い、その資金をOrderly上で取引できるようにします。さらには他のプラットフォームで取引することも可能です。さまざまな収益源を生み出し、私たちの流動性と取引量を増やし、一般の投資家が比較的豊かな収益を得られるようにします。この機能は1月末または2月初めに発表予定です。もう一つの重要な製品は多資産担保で、より多くの資産を担保として受け入れ、これらの資産がOrderly上で利息を生むことができるようにします。

私たちの最終的な目標は、資産の発行を簡素化、自動化、透明化し、既定のメカニズムに基づいて、誰でも任意の資産を上場できるようにし、取引を行えるようにすることです。