4E 観察：Web3 が分岐点に向かう、理想主義が退潮し、機関の論理が登場

在激しい相場の変動を経て、暗号市場は低迷に陥っています。市場資金は絶えず流出し、オンチェーン活動は低迷し、場内での相互損失が深刻化しています。業界は物語のボトルネックを経験した後、プロジェクトの淘汰期と構造再編期に直面しています。この深い変動の背後には、伝統的な金融秩序が静かにWeb3の転換点を再構築しているのかもしれません。

流動性枯渇と物語の霧

現在の暗号市場は、氷と火の二重の景観を呈しています。一方では、BTCが市場の基盤として吸血し続けており、現物ETFの後押しで機関投資家の保有集中度が高まり、徐々に伝統的な金融に近づいており、価格には一定の弾力性が見られます。もう一方では、オンチェーン全体の活発度はこの相場のリズムについていけておらず、バブルの崩壊が加速しています。

今回の上昇は、むしろ構造的な相場のようで、市場は上昇していますが流動性は拡散せず、資金は局所的な資産間で繰り返し博打を行い、場内での「相互損失」現象が深刻化しています。大量のVCスタープロジェクトのエアドロップが現金化された後、実際の留保率は極めて低く、ユーザーは多くが「羊毛を刈る」ことに終始し、アルトコインはほぼ全滅し、二次市場は一片の荒廃を呈しています。

物語に駆動される市場として、Web3はかつてDeFiからNFTゲームファイ、さらにZK、Restaking、モジュール化、AIなど、さまざまな物語が繰り広げられてきました。しかし今や新しい概念のライフサイクルはますます短くなり、実現の論理はますます薄弱になり、ユーザーはすべてを疑い始めています。

大多数のプロジェクトがユーザー、資金、製品の閉ループを失ったとき、市場は清算と淘汰に向かい始めます。資金はますますビットコインなどのトッププロジェクトに集中し、市場はもはや物語に対して支払わず、実際の価値を重視するようになっています。

自由から秩序への構造的変革

Web3の初期は個人投資家の狂乱の場であり、壮大な物語の下でさまざまなホットトピックが繰り広げられ、FOMOの感情が無数のプロジェクトの暴騰と暴落を促しました。現在、市場の発言権は機関に移行しています。金融の巨人たちは加速的にレイアウトを進め、コンプライアンスが主流のファンドの追求のホットスポットとなっています。CircleとVisaは、世界的な決済ネットワークでUSDC決済をテストし、CoinbaseはBaseを通じて米国株をブロックチェーンに進め、BlackRockやFranklinなどの資産管理の巨人はRWA製品を発表し、現実の資産をブロックチェーンにマッピングしようとしています。

これらの動きは、機関資金が予測可能なリターン、コンプライアンスフレームワーク、低ボラティリティを重視していることを示しており、去中心化や高リスクの博打ではありません。個人投資家主導のギャンブル市場は、機関化された資産配分市場に取って代わられ、プロジェクトが至る所に開花することから、物語が収束し、規制が整った状態に進化しています。

二重軌道の並行、理想と現実の共生

この変動の中で、暗号業界には明らかな二重軌道化の傾向が現れています。一方は、私たちがよく知る「野生の流れ」、すなわちWeb3の原生派であり、去中心、技術の自由、プライバシーの保護を追求しています。もう一方は、ますます形を成している「規範の流れ」であり、コンプライアンス、信頼性、規制された機関システムを追求しています。

Web3はもはや単一のユートピアではなく、二つの平行世界に分裂することは、伝統的な金融がWeb3を「飲み込む」ことを意味するのではなく、Web3が現実を積極的に受け入れる進化、大規模な応用の始まりを示しています。両者は互いに補完し合い、長期的に共存し、徐々に境界が明確な空間で分化していきます：前者は去中心世界の技術実験場であり、プライバシーと自由のために戦い続けます；後者はブロックチェーン上の金融インフラのコンプライアンス版であり、Web3が主流の地位と資源を獲得するためのものです。両者は異なるシーンでそれぞれの価値を実現します。

資産のブロックチェーン化、RWAの物語の台頭

暗号業界は重要な転換点に立っています。流動性の枯渇と物語の真空は投機モデルの限界を露呈し、アルトコインの崩壊は持続可能なモデルの必要性を際立たせています。そして、業界で唯一実現され、大規模に応用されているデジタルドル、すなわちドルをブロックチェーンにマッピングしトークン化したUSDT、USDCは、コンプライアンスがあり、暴利を得るビジネスとなり、現実世界の資産（RWA）のトークン化が最も有望な物語となっています。

現在、暗号市場の資産は一般的に質が低いですが、伝統市場は想像を絶するものです。トークン化された米国株、債券、商品などは、大量の質の高い資産と暗号市場を形成することができます。ブロックチェーンネットワークを通じて全世界にアクセスし、許可なしで現物、デリバティブを取引し、さらにDeFiのプレイスタイルとシームレスに結合することができ、非常に大きな想像の余地と実際の需要を持っています。

ブロックチェーン上の金融はもはや仮想資産の流通に限らず、広義の資産の発行、決済、取引に拡大しています。「ステーブルコイン決済+ブロックチェーン上のRWA+大規模ユーザーのブロックチェーン参加」というシーンは、コンプライアンス資金にとっては、馴染みのある論理と構造です；Web3のブロックチェーンプロトコルにとっては、現実世界との接続のための道の選択です。このような実際の需要に駆動される構造的な物語は、より持続的で深い市場の進化をもたらし、数十兆ドルの資産規模を担うことが期待され、暗号業界に牛市と熊市を超えた活力を注入します。

しかし、現在、伝統金融と暗号金融をつなぐ通路は依然として多くの抵抗に直面しており、市場規模は小さく、ユーザーの取引参加には一定の障害があります。rwa.xyzのデータによれば、現在のブロックチェーン上のRWA資産の総価値は約210億ドル（ステーブルコインを除く）であり、主にプライベートクレジット、米国債、大宗商品、株式などが含まれています。その中でイーサリアムチェーンの資産が過半数を占め、Zksync、Stellarが続き、RWA資産のブロックチェーン上の総保有アドレスは10万件未満です。

RWAの展望は広がっていますが、暗号と伝統金融の深い統合を実現するにはまだ時間がかかります。このような背景の中で、4E取引所のワンストップ金融資産取引サービスは、現在の伝統金融とWeb3のギャップを埋めることができます。

4Eは、世界の金融市場の先駆者であり、アルゼンチン代表チームのグローバルパートナーとして、主流の暗号資産取引をサポートするだけでなく、米国株、指数、金、外国為替などの伝統的な優良資産をプラットフォームに接続することを先駆けています。ユーザーは一つのアカウントを通じて、暗号通貨と伝統的な優良資産を同時に管理し、ブロックチェーンの特性を活かしてシームレスな投資体験を提供します。