Binance Alpha ポイントの内巻きが激化しているが、真実はそれほど魅力的ではない。

著者：Frank，PANews

Binance Alpha のポイントゲームは、前例のない速度で「内巻」を極限まで押し進めています。ポイントのハードルが一時 200 点を突破し、エアドロップの利益が約 25 ドルに急落した際、ユーザーの投入対効果の低下が広範なコミュニティの議論を引き起こしました。

この一見、勝者総取りの饗宴の裏で、一つの見解はその巨大な流量が Sui、Solana など他のエコシステムに「溢れ出して」活力を注入していると考えています。しかし、この溢出効果の実際の状況はどうなのでしょうか？Binance Alpha が引き起こした「毛を刈る」狂乱は、最終的に業界にどのような深遠な影響をもたらすのでしょうか？

流量「外溢」の虚と実：Sui の Alpha 効果観察

Binance Alpha のポイントゲームメカニズムは前述の通り詳細に紹介されていますので、ここでは繰り返しません。しかし、全体的に見て、参加するユーザーが増えるにつれて、最終的な結果は毎回のエアドロップの利益に明らかな上限が存在し、ポイントのハードルがますます高くなっています。このような状況下で、ユーザーは利益を確保するためにコストをさらに圧縮せざるを得ません。

最近、Binance Alpha は Sui エコシステムのトークンを上場し、その後 Sui エコシステムの複数の Alpha プロジェクトを発表しました。Sui エコシステムの参加は、取引量を増やすユーザーに新しいコストの低地を提供しました。5 月 14 日、@lianyanshe などの複数の KOL が Sui エコシステムの NAVX などのプロジェクトが取引量を増やす際にガス費用が低く、クリンチロボットの攻撃を受けず、全体的な摩耗が少ないため、Sui エコシステムのいくつかのプロジェクトが Binance Alpha の取引量増加の「新たな王者」となると提案しました。

もし多くのユーザーがこの形式を選択すれば、確かに Sui エコシステムにかなりの取引量とトークンの熱をもたらすことができるでしょう。しかし、現実には似たような効果は見られないようです。PANews の調査によると、Sui エコシステムのトークンは Alpha での取引量が多くなく、最高の NAVX の 24 時間取引量はわずか 334 万ドルで、他の HIPPO、BLUE、SCA などの取引量は数十万から数万ドルの範囲にとどまっています。それに対して、Solana チェーンのいくつかのプロジェクトの取引量は基本的に 1000 万ドル以上であり、BSC のいくつかのトッププロジェクトの取引量は最高で 2 億ドルを超えています。しかし、NAVX にとっては、Binance Alpha に上場したことで確かに取引量が増加し、5 月 13 日には NAVX のメインプールの取引量が 160 万ドルに達しましたが、前日の取引量はわずか数千ドルでした。

実際の取引プロセスでは、Binance ウォレット公式のクロスチェーンブリッジにおいて、現在 Sui エコシステムと BSC チェーン上の資産の交換が行われていないことがわかります。ユーザーは BNB などの資産を直接 Sui 上の USDC に交換することができず、この摩耗を節約するためには他のクロスチェーンブリッジを利用する必要があります。

Solana のトップ MEME が予期せぬ資金流入を得る

Solana は Binance Alpha 上で BSC 以外で最も多くのプロジェクトが上場しているエコシステムの一つです。5 月から、Solana の全体的な DEX 取引量は確かに顕著に増加しています。5 月 4 日、Solana DEX の取引量は 22 億ドルで、5 月 15 日にはこのデータが 45.9 億ドルに増加し、倍以上の成長を遂げました。また、Binance Alpha に上場したいくつかのトップトークン MOODENG、jellyjelly などのプロジェクトは、最近の取引量が大幅に増加し、明らかな上昇を見せました。MOODENG は上場から 5 月 14 日までに価格が 140% 上昇し、Solana エコシステムの 5 月に Binance Alpha に上場した 6 つのトークンの平均上昇率も 12.32% に達し、いくつかのパブリックチェーンの中で数少ない正のパフォーマンスを示しています。

Sui と Solana エコシステムの他に、最近この溢出効果の恩恵を最も受けているのは Sonic エコシステムかもしれません。Fantom の新ブランドとして、Sonic が現在最も必要としているのは、ブレイクスルーの露出と資金の流入です。現在 Binance Alpha には 3 つの Sonic エコシステムプロジェクトしか上場していませんが、価格動向において、5 月に上場した 2 つのトークンの平均上昇率は 65.93%（データは 5 月 14 日時点）で、すべてのエコシステムの中で最高の順位を誇っています。しかし、上場したトークンの数が少ないため、Sonic エコシステムのトークンがより高い潜在能力を持つとは言えません。

しかし、Binance Alpha が Sonic エコシステムの 2 つのプロジェクトを 5 月 1 日に上場した際、Sonic エコシステムの DEX 取引量は確かに顕著な増加を見せました。前日から 7340 万ドルを超えて 1.94 億ドルに急増しました。

プロジェクトの迷い、上場即ち頂点か価値発見か？

エコシステムの観点からだけでなく、プロジェクト側にとっても、Binance Alpha に上場した後に価格が急上昇する機会があるのでしょうか？データの観点から見ると、5 月に上場した 23 のトークンの平均上昇率は -5.04% です。その中で最大の下落幅は 75% に達しました。チャート上では、これらのプロジェクトの価格は Binance Alpha に上場した短期間内に上昇を経験しましたが、熱が冷めると基本的に明らかな回撤と下落が見られます。これを見ると、Binance Alpha の上場は金の犬の誕生を意味するわけではなく、単に取引のポートが増えただけです。

さらに、初回発表でエアドロップ活動があるプロジェクトにとっても、市場の支持を得られないようです。5 月に上場した 7 つのエアドロップ活動のトークンは、平均の下落幅が 31.5% に達し、5 月 14 日時点で全てが下落状態にあります。これを見ると、プロジェクトにとってエアドロップと取引量増加活動は価格の上昇トレンドを促進することができません。

全体的に見ると、Binance Alpha に上場したプロジェクトの平均時価総額は 7000 万ドルで、時価総額が最も低いトークンは約 160 万ドル、最高の MOODENG の時価総額は 2.71 億ドルに達しています。その中で Solana エコシステムのいくつかの新上場トークンの平均時価総額は 1 億ドルを超えており、明らかに Solana エコシステムの要求が高いことがわかります。

内巻の終局：プロのプレイヤーの闘技場と一般ユーザーの退場

エコシステムとプロジェクトにとって、Binance Alpha は露出と流量の集積地を意味します。しかし、ユーザーにとっては、現在の内巻は一般ユーザーを淘汰し、プロのスタジオや大口の競争の舞台となっています。ポイントのハードルが 205 点に達することは、ユーザーが毎日少なくとも 15 点のポイントを獲得しなければならないことを意味します。元本 1000 ドル（2 ポイントを獲得）に対して、さらに毎日 8000 ドルの取引量を達成する必要があります。この取引量の毎日のスリッページ + ガス費用は 10 ドル以上になる可能性があります。次のハードルに達しなかったり、得られるエアドロップが少なかったりすると、損失と労力の両面での二重の敗北に直面することになります。最新の RDAC トークンのエアドロップ結果は、基本的に売却された金額が 25 ドルに過ぎず、205 ポイントのコストをカバーするのは難しいです。

今後のポイントのハードルは引き続き上昇すると予想されますが、現在のルールに従えば、必要なポイントが高くなるほど、必要な取引量は指数関数的に増加します。Binance Alpha が単一アドレスのエアドロップ金額を増加させるか、大量のユーザーが内巻から退場し、ポイントのハードルが合理的な範囲に戻るかのいずれかです。しかし、いずれにせよ、この内巻のゲームはすでに終わりに近づいているようです。BSC チェーン上の DEX 取引量も最近数日間で減少し、5 月 15 日には 26.4 億ドルとなり、5 月 12 日の 31.6 億ドルから 16.4% 減少しました。

総合的に見ると、Binance Alpha の「流量溢出」効果は、異なるエコシステム間での現れ方に顕著な差が存在します。Sui エコシステムは期待通りに大量の取引量を受け入れられず、むしろ Solana エコシステムがより強い正の相互作用と成長を示しています。プロジェクト側にとって、Alpha がもたらす短期的なハイライトは持続的な価値支援に転換されることが難しく、上場即ち頂点後の価格回落が常態化し、エアドロップ活動も価格の救世主にはなりません。エアドロップを提供する各プロジェクトは、Binance のウォレット製品を推進する「買い手」となっています。

より核心的な問題は、このポイント駆動の狂乱が一般ユーザーを無情に排除していることです。絶え間ないポイントのハードルの上昇と指数関数的な取引量の需要、さらに縮小するエアドロップのリターンが重なり、Binance Alpha は徐々にプロのスタジオと大口の「ゼロサムゲーム」へと変貌しています。BSC チェーン上の DEX 取引量の最近の減少は、この高強度の「内巻」モデルが持続可能性の臨界点に近づいていることを示唆しているようです。