Metaplanetのビットコインストーリー：ホテルから保有へ

著者：Token Dispatch, Thejaswini M A，Block unicorn

かつてカップル向けのホテルを運営していた会社が、今や日本のビットコインの入り口としての地位を確立しており、その中には独特の日本の特徴が含まれています。

Metaplanetはホテル業からデジタル資産を保有する旅に転身し、まるで取締役会のスリラーのように読めます------主人公は部屋の鍵をプライベートキーに変えました。

わずか1年余りの間に、Metaplanetは困難に直面していたホテル会社からアジア最大のビットコイン保有の上場企業に変貌し、世界で11位にランクインしました。

ニュースの見出しはビットコインの購入に焦点を当てていますが、物語の真の核心は、伝統的な日本の企業が規制の制約、株主の疑念、市場の変動にどのように対処し、近年最大の大胆な企業戦略の転換を実行したかにあります。

起源：目標を探す会社

Metaplanetの物語は壮大な野望から始まったのではなく、平凡な現実から始まりました。ホテル会社として、日本各地でホテルを運営しています。

ビジネスモデルはシンプルです：宿泊を提供し、収入を得て、そしてそれを繰り返す。

革命的でもなく、画期的でもありません。

ただ、日本企業が数十年にわたって得意としてきた安定した予測可能なビジネスです。

しかし、会社の財務状況は異なる物語を語っています。Metaplanetの株価は長期間低迷し、ホテル資産のパフォーマンスも芳しくなく、経営陣は新たな方向性を模索していました。2024年初頭には、会社は再構築の時期に達していました。

サイモン・ゲロビッチ（Simon Gerovich）、投資銀行のベテランが、ホテルの客にとっては荒唐無稽に思えるビジョンを持ってMetaplanetに参加しました：会社を日本のMicroStrategyに変えることです。

ビットコインの覚醒

Metaplanetのビットコインの旅は2024年5月に始まりました。その時、会社は初めて117.7枚のビットコインを約720万ドルで購入したことを発表しました。これは企業の宣言のような厳粛な態度での戦略的転換です。

会社は「ビットコイン準備戦略」と呼ばれるものを採用し、暗号通貨を企業の主要な準備資産として位置づけました。この決定は、会社の運営と理念の全面的な再編成を伴いました。

彼らが今保有しているビットコインは、エルサルバドルよりも多いです。

考えてみてください、日本のホテル会社がエルサルバドルというビットコインを法定通貨とする国よりも多くのビットコインを保有しているのです。

初回購入以来、Metaplanetはビットコインの蓄積において非常に安定しています：

• 2024年5月： 追加で23.35枚のビットコインを購入

• 2024年7月： 再度20.381枚のビットコインを購入

• 2024年8月： 21.88枚のビットコインを増持

• 2024年9月： 複数回の購入で合計100枚以上のビットコインを取得

• 2024年12月： 保有量が1,762枚のビットコインに達する（真剣に取り組む）

• 2025年第1四半期： 3ヶ月で5,034枚のビットコインを増持（本格的に取り組む）

• 2025年5月： 1,241枚のビットコインを購入後、保有量が6,796枚に達する

彼らの平均コストは？1枚のビットコインあたり約89,492ドル。現在の価格を考慮すると、このタイミングはかなり良いです。

Metaplanetは現在、日本最大の企業ビットコイン保有者であり、世界の上場企業の中でも最も重要なビットコイン保有者の一つです。

2024年のビットコイン価格の上昇は、Metaplanetの保有価値を大幅に増加させ、もたらされた未実現利益はその伝統的なホテル収入をはるかに上回りました。

2025年第1四半期データ

• 記録的な営業利益： 8.77億円の収入が5.92億円の利益をもたらす

• ビットコイン収益： オプションプレミアムから7.7億円を獲得（総収入の88%を占める）

• ホテル運営収入： わずか1.04億円（収入の12%を占める）

• ビットコイン保有量： 6,796枚（2024年末は1,762枚）

• 未実現ビットコイン損失： 第1四半期は74億円だったが、5月12日には135億円の利益に逆転

ビットコイン収益とは何か？簡単に言えば、彼らは現金担保のビットコインプットオプションを販売し、プレミアムを受け取り、オプションが行使された際により低価格でビットコインを購入します。

彼らの株価は？ビットコインの旅を始めて以来、3000%上昇しました。同時に、伝統的なホテル株は2020年の低迷から回復するのに苦労しているかもしれません。

ビットコイン自体はこの期間中に良好なパフォーマンスを示しましたが、Metaplanetの3000%以上の上昇はビットコインのリターンを大きく上回っており、投資家が以下の要因に対してプレミアムを支払う意欲を示しています：

• 彼らの革新的な資金調達メカニズム

• 「BTC収益率」戦略の実行

• 日本の規制枠組み内でビットコインエクスポージャーを得る機会

• 会社がビットコインエクスポージャーを拡大する能力

資金はどこから来るのか？

簡単に説明しましょう。

1. ダイナミックエクスキューションプライスワラント（巧妙さ）

• 彼らは投資家に2.1億の「ワラント」を販売しました

• これらのワラントはMetaplanetの株価が上昇したときにのみ株式に転換されます

• 結果：全員が利益を得ているときにのみ株主が希薄化されます

• 彼らはこの方法で766億円を調達し、市場価格よりも低い価格で発行していません

2. ゼロクーポン債（無料資金）

• 彼らはお金を借りて0%の利息を支払います

• なぜ誰かが無料でお金を貸すのか？ビットコインが大きく上昇すれば、彼らには潜在的な上昇の余地があるからです

• 最新情報：0%の利息で36億円を借り入れました

3. ビットコイン収益（ビットコインに自ら稼がせる）

• 彼らはビットコインの「保険」（現金担保のプットオプション）を販売します。

• ビットコインが暴落すれば、彼らはさらに多くを購入することを余儀なくされます（これが彼らの望むことです）。

• ビットコインが暴落しなければ、彼らはオプションプレミアムを保持します。

• 2025年第1四半期、収入の88%がこの戦略から来ています。

4. ホテル事業のキャッシュフロー

• 彼らはまだいくつかのホテルを所有しており、四半期ごとに1.04億円の収入を得ています。

• これらのキャッシュはすべてビットコインの購入に直接使用されます。

正のフィードバックループ

1. 調達した資金でビットコインを購入。

2. ビットコイン価格が上昇 → 株価が上昇。

3. 株価が高騰 → さらに多くのワラントを販売できます。

4. ワラントの資金でさらにビットコインを購入。

5. 上記のプロセスを繰り返す。

なぜこれが機能するのか？

• 彼らは株価が上昇したときにのみ新株（ワラント）を発行します。

• 彼らはゼロ利息でお金を借ります（ゼロクーポン債）。

• 彼らはビットコインの変動から利益を得ます（オプション取引）。

• すべてがより多くのビットコインを購入するループにフィードバックします。

ビットコインが暴落し、株価が下がれば、全体のメカニズムは機能しなくなります。誰もワラントを購入せず、債券は売却が難しくなり、彼らはさらに多くのビットコインを購入するための資金を提供できなくなります。

株価の懸念について尋ねられた際、ゲロビッチの返答は「私たちはまだ始まったばかりです。」でした。現在の保有量が国全体を超えていることを考えると、彼らの自信は疑いようがありません。

Metaplanetは、EVO FUNDに対してさらに2,100万ドルの債券を発行する計画を発表しました。これは彼らにとって14回目の債券発行です。これらの債券は？もちろんゼロ利息です。なぜなら、ビットコインを持っているときにそのような収益が必要な人はいないからです。

会社はフロリダに完全子会社Metaplanet Treasury Corpを設立し、日本以外でのビットコイン購入能力を拡大するために2.5億ドルを調達する計画です。明らかに、1つの国では彼らの購入欲を満たすには不十分です。

MicroStrategyとの比較

Metaplanetはヘッジ取引を行っていません。彼らは50%のビットコイン、50%のホテルという戦略ではなく、オレンジの通貨（ビットコイン）に全力を賭けています。彼らのビジネスモデルは現在次のようになっています：

1. 資金を調達する

2. ビットコインを購入する

3. ビットコインの変動から収益を得る

4. 上記のプロセスを繰り返す

Metaplanetの戦略は、明らかにマイケル・セイラー（Michael Saylor）の指導の下でのMicroStrategyの転換からインスパイアを受けています。しかし、この日本の会社は異なる規制と文化の環境で運営されており、機会と制約の両方をもたらしています。

Metaplanetは「BTC収益率」と呼ばれる独自の重要業績評価指標（KPI）を導入しました------時間の経過とともに1株あたりのビットコイン保有量がどのように増加するかを測定します。2025年第1四半期は170%のBTC収益率を示しています。これは、会社がより多くの株式を発行したにもかかわらず、株主が1株あたりのビットコインの数が170%増加したことを意味します。

対照的に、Metaplanetが3ヶ月で達成した成果は、MicroStrategyが19ヶ月かけて達成したものです。彼らの市場の純資産価値の成長速度はMicroStrategyの3.8倍です。

MicroStrategyとは異なり、MicroStrategyは成熟したアメリカの資本市場と複雑な転換社債市場の恩恵を受けていますが、Metaplanetは日本のより保守的な金融環境に対処しなければなりません。日本の企業債券市場は発展が不十分であり、個人投資家のレバレッジビットコイン投資への関心は限られているかもしれません。

Metaplanetは、日本市場での先行展開からも恩恵を受けています。日本の上場企業の中で主要なビットコイン代理として、国内外の日本のビットコインエクスポージャーを求める資本を引き寄せています。

会社のホテル事業の背景は、物語の緩衝材も提供しています。純粋なビットコイン会社とは異なり、Metaplanetは運営事業を保持しており、理論的にはビットコイン戦略が失敗した場合に会社を支えることができます。これは、より保守的な投資家にとっていくらかの安心感を提供するかもしれません。

私たちの見解

Metaplanetの転換は、デジタル時代の企業の進化の深い意味を表しています。これは、伝統的なビジネスモデルが時代遅れになることを認識し、新興資産クラスに対して果敢に賭けをした会社です。

Metaplanetは本質的にMicroStrategyの脚本を引き継ぎ、日本市場に最適化しました。MicroStrategyは転換社債を発行し、Metaplanetは株価が上昇したときにのみ株主を希薄化させるダイナミックエクスキューションプライスワラントを開発しました。結果は？より効率的なビットコイン蓄積エンジンであり、日本の規制の利点を享受しています。

この大胆さは目を引きます。ほとんどの企業の転換は漸進的な変化を伴います------小売業者がオンラインに移行し、メディア会社がストリーミングを受け入れるのです。しかし、Metaplanetはそのコア競争力を完全に放棄し、会社を設立当初は存在しなかった資産に賭けました。

この戦略の成否は、ビットコインの長期的な軌道に大きく依存しています。ビットコインが引き続き機関や政府に採用されるなら、Metaplanetの初期のポジショニングは先見の明があることが証明されるかもしれません。この会社は本質的に、ビットコインの普及率を利用するレバレッジ会社に転換することになります。

ビットコインが停滞するか、規制の圧力に直面するなら、Metaplanetの戦略は壊滅的な結果をもたらすかもしれません。会社は縮小したホテル事業しか残らず、その暗号通貨の保有量も巨額の未実現損失に直面することになります。

確かなことは、Metaplanetは企業がビットコインを採用するためのテンプレートを作成し、他の企業がそれを研究することになるということです------インスピレーションとしても警告としても。伝統的なビジネスモデルが次々と覆される世界において、最も理性的な戦略はこの覆しを完全に受け入れることかもしれません。

時には、生存には適応だけでなく、徹底的な変革が必要です。Metaplanetの経営陣がビットコインに賭けることは、価値の保存の未来を代表しています。時間が彼らが先見の明を持っているのか、無謀な行動をとったのかを証明するでしょう。

しかし、停滞がしばしば後退を意味する時代において、一つの会社がすべてのリスクを冒して自らの信念を貫くことには、賞賛すべき勇気があります。この転換が繁栄への道なのか、危険なのかは、今日の日本で最も魅力的な企業の物語の一つです。