AirwallexのCEOがステーブルコインの価値基盤に疑問を呈する：旧勢力を代表する既得権者は慌てているのか？

整理：Fairy，ChainCatcher

編集：TB，ChainCatcher

"ステーブルコインは主流通貨間の送金コストを削減できず、暗号通貨は過去15年間にわたって明確な実用例を示していない。"

6月7日、Airwallexの創業者兼CEOであるJack Zhangのツイートが、ステーブルコインの実際の価値についての激しい議論を引き起こしました。この「唱空」の声が注目を集めるのは、Jack Zhangが世界のフィンテックの中心にいるからです。

Airwallexは、50以上の国で事業を展開する世界有数の企業向けクロスボーダー決済プラットフォームで、国際送金口座、多通貨法人カード、グローバルトランスファーなどのコア製品を提供しています。今年5月、AirwallexはFラウンドの資金調達を完了し、評価額は620億ドルに達し、累計資金調達額は120億ドルに上ります。背後にはTencent、Sequoia China、DST、Hillhouseなどの著名な投資家がいます。

ステーブルコインが主流金融の視野に入る中、Jack Zhangの「声調」は特に耳障りに感じられます。しかし、彼の見解は孤立したものではなく、伝統的な決済業界の一部の関係者や金融エリート層のステーブルコインの台頭に対する見方を反映しています。

以下はJack Zhangのツイート（ChainCatcherによる翻訳）：

投資家は常に私にステーブルコインについての質問をし、どのようにして外貨手数料を削減できるのかを尋ねます。しかし、もしあなたがドルからユーロに送金し、受取人が銀行口座にユーロを要求する場合、ステーブルコインがどのように費用を削減できるのか私には理解できません ------ ステーブルコインから受取通貨への交換コストは、従来の銀行間外為市場よりもはるかに高いです。

暗号通貨は私が理解できない分野です。過去15年間、私は暗号通貨がどのように本当に役立つのかを見ていません。たとえステーブルコインのボラティリティが低くても、B2B取引においてどのような利点があるのかは見えません。非常にニッチな通貨市場で使用される場合を除いて、これらの市場の流動性自体が非常に低いです。

人工知能とは異なり、その応用は実際に存在し、私たちは毎日さまざまなAIツールを使用しています。ステーブルコインはどうでしょう？実際に使用している人はどれくらいいますか？
2021年のことを思い出します。私は愚か者のように、皆が暗号通貨について話しているのを見て、市場が狂ったように上昇し、a16zがWeb3の未来に関するホワイトペーパーを発表したのを見ました。しかし、私は今でもその「未来」を見ることができません。

そして今年、私は再び「自分は完全な愚か者だ」と感じています。なぜなら、ステーブルコインを使用してG10通貨間のクロスボーダー取引にどのような展望があるのかが見えないからです。現在、私たちのクロスボーダー送金コストは0.01%未満で、リアルタイムで到着します。「無料」よりも安く、「リアルタイム」よりも速いものはありません。
私が唯一見える実際のユースケースは、StripeがBridgeを買収し、ラテンアメリカやアフリカの消費者にステーブルコインウォレットのインフラを提供することですが……それは実際には規制のアービトラージに過ぎません。

もし誰かが取引量を使って私に反論したいのであれば、ここに実際の経済活動（支払い、送金、商取引）に関連するステーブルコインの取引量を地域別に示した精緻に処理されたグラフがあります。2021年から2025年初頭までのデータです。

図源：Jack Zhang

ネットユーザーとのコメントセクションでのやり取りの中で、Jack Zhangはステーブルコインに対する自らの立場をさらに明確にしました：

• ステーブルコインは将来的に決済ツールや金融インフラの補完的な選択肢として機能する可能性があるが、破壊的な変革ではない。
• ステーブルコインは過剰に誇張されており、その発展の道のりはまだ長い。過剰な宣伝と誇張は、実際の価値に対する公衆の判断を誤らせる可能性がある。
• 通貨の発行は中央銀行が主導すべきであり、純粋な金融商品は社会に実際の価値を創造しない。
• 国際的な規制の制約と発展途上国のドル化への抵抗により、ステーブルコインのグローバルな適合の見通しは暗い。

これらの見解は、金融界と暗号界からの激しい反論を引き起こしました：

金融アナリストのSimon Taylorは、ステーブルコインは現在確かに「別の選択肢」に過ぎず、主流金融の軌道を構成していないが、重要な転換点が近づいていると考えている。アメリカがまもなく導入するステーブルコインの規制ルールにより、ステーブルコインは制度的な転換を迎える可能性がある。彼は、「ヨーロピアン・ドル」のような道筋を指摘し、ステーブルコインは特定の国におけるSWIFTの代替手段となる可能性があると述べています。G20の推進により、OECDなどの多国間機関は「機能的同等性」の規制フレームワークを進めており、そのグローバル化のための制度的基盤を築いています。

VanEck VenturesのパートナーJuan Lopezは、真のイノベーションはしばしば周辺市場から生まれると述べています。ステーブルコインには大きな潜在能力があり、「投機」を主な理由として否定されるべきではありません。潜在市場（TAM）の魅力こそが、持続的な探求を刺激しているのです。彼は、AirwallexとWiseのサービスは優れているが、依然としてステーブルコインユーザーのグローバル取引における多くのニーズを満たすことができないと強調しており、これらの市場からのフィードバックは、ステーブルコインが現実の痛点を解決していることを証明しており、ある種の必要なイノベーションの道を示しています。

利益が立場を決定する、旧勢力の防御？

アメリカのステーブルコイン立法が重要な突破口を迎え、複数の州がステーブルコインの発行に向けて第一歩を踏み出す中、かつて「オンチェーンツール」と見なされていた暗号資産は、グローバルな金融ゲームの最前線の力に進化しています。ステーブルコインはもはや技術スタックの一部ではなく、資本の力の争奪、規制フレームワークの再構築、そして地政学的な構図の深い衝突を担っています。

したがって、Jack Zhangのステーブルコインに対する発言に対して、多くの人々は、これは単なる技術的見解や市場判断ではなく、旧金融利益グループの言説の真実の投影であると考えています。

暗号KOLの土澳大獅兄BroLeonは、Airwallexのビジネスモデルは複雑ではなく、そのコア競争力は複数の国で保有する金融ライセンスと、資金のプールによる資金の優位性にあると指摘しています。複数回の大規模な資金調達を通じて、Airwallexは実際にグローバルな伝統金融の既得権益グループと深く結びつき、旧来のシステムの一部となっています。

BroLeonはさらに、現在のステーブルコインの台頭は、ブロックチェーンによる遅れた金融インフラの技術的改造に依存しているだけでなく、アメリカの政治エコシステム内部のゲームから来るより深い推進力があると述べています。トランプ陣営を代表とする新興政治勢力が、FRBを代表とする伝統金融グループに挑戦しており、ステーブルコインはこの「新金融対旧金融」の利益衝突の産物であり、道具となっています。

OHDAT Labsの共同創設者Tastingo.eth/.solも同様の見解を表明しています。彼は、Jack自身が既得権益体系の代表的人物であり、ステーブルコイン問題における彼の立場は、この現実を反映していると考えています。ステーブルコインの発展は、単なる技術革新の戦いではなく、グローバルなゲームの中での新旧金融勢力の権力再分配であると述べています。アメリカでは、ステーブルコインはある意味でMAGA陣営がFRBの主導権に挑戦するための道具となっています。

ステーブルコインは金融革新と規制現実の間に立ちはだかり、Jack Zhangの疑問と新興勢力の試みは鮮やかな対比を形成しています。その新たに集まっている政治的推進力は、果たして本当にグローバルな決済システムの基盤を揺るがすことができるのでしょうか？