シンガポールが「客を追い出した」後、香港は「東アジアの暗号友好都市」となるのか？

著者：Ethan、Odaily 星球日报

最近、「アジアの暗号センター」の帰属権を巡る暗流が再び渦巻いています。

5月30日、シンガポール金融管理局（MAS）は突然「ゼロトレランス」の姿勢でWeb3の新規制を発表しました（新規制の重要な焦点は、以前Odaily星球日报が整理した「すべての未登録の暗号会社はシンガポールから撤退しなければならない、月末まで！移行期間なし！」に記載されています）、これにより東南アジアの暗号エコシステム全体が揺れ動きました。

6月4日、香港の立法会議員である呉杰庄はXプラットフォームで発言しました：「シンガポールでWeb3に従事する企業が香港に移転することを歓迎します。私たちは政策と実行の支援を提供します。」この言葉は、業界への公然の招待であり、Web3の地図を再構築する中での「リレー」を意味しています。

Web3は決して特定の地域の専有ゲームではなく、世界の金融と技術が協調して競争する新たな戦場です。シンガポールは厳しい規制の中で境界を再構築し、明確な管轄を持ち、香港は慎重に開放しながら探索を加速しています。それでは、嵐の中で資本と革新の避難所はどこになるのでしょうか？

Web3に対する「重拳出撃」：シンガポールの規制強化が業界に衝撃を与える

5月30日、シンガポール金融管理局（MAS）はDTSP新規制を発表し（原文）、暗号トークン関連業務に従事するすべての機関と個人は6月30日までにDTSPライセンスを取得しなければならず、そうでなければ営業を停止しなければならないと要求しました。この規定は取引プラットフォーム、ウォレットサービスプロバイダー、DeFiプロトコル、NFTマーケット、さらには暗号研究内容を発表するKOLまでを含みます。MASの3つの規制の特徴は業界によって次のようにまとめられています：無緩衝期間（即時実施、移行期間なし）；全カバー（デジタル資産サービスを提供する限り、登録地や運営モデルに関わらず、すべてが規制対象）；ゼロトレランス（規定に違反した場合、罰金または刑事責任を負う）。

特に議論を呼んでいるのは「営業所」の定義の拡大です------シンガポールで「在宅勤務」を行い海外のユーザーにサービスを提供するだけでも、規制対象と見なされ、多くの起業家が「避けられない」と感じています。

しかし、6月6日、MASは補足の明確化を発表し、政策の適用範囲について調整を行い、市場の誤解と恐慌を和らげようとしました（しかし、今回の「明確化」は実質的に規制要件を緩和するものではありませんでした）：

• 規制は「国外の顧客にのみデジタル決済トークンまたは資本市場トークンサービスを提供する」機関に焦点を当てており、このようなDTSPはライセンスを取得しなければなりませんが、MASは「ライセンスを発行することは極めて少ない」と明言し、大多数のこのような機関は退出を余儀なくされるでしょう；
• ガバナンスタイプまたは機能型トークンサービスを提供するプロジェクト（DAOプラットフォーム、GameFiアイテムトークンなど）は今回の規制フレームワークに含まれず、ライセンスは不要です；
• シンガポール国内の顧客にサービスを提供している機関は既存の規制フレームワークを維持し、新規制の影響を受けず、国内外の業務を継続できます；
• 依然として移行期間は設けられておらず、MASは2022年以降、この政策の方向性について何度も公に警告してきたことを強調し、「極小部分」の機関のみが正式に影響を受けるとされています。

今回の明確化は、MASが潜在的な越境マネーロンダリングリスクを持つ「国外サービス提供者」を的確に打撃することを意図していることを示しており、Web3業界を全面的に封殺するものではありません。しかし同時に、明確な信号も発信しています------三箭資本、Hodlnautの破綻、FTX事件など一連の信用の衝撃を受けて、シンガポールの金融規制スタイルは「オープンな実験」から「リスク防止優先」へと全面的にシフトしています。この傾向は「アジアの暗号楽園」の緩和的なイメージを終わらせ、多くのスタートアッププロジェクトを「高額なコンプライアンスか、移転して逃げるか」のジレンマに陥れ、シンガポールのWeb3エコシステムがコンプライアンス再構築期に入ることを示唆しています：リソース、構造、コスト、リスクモデルが再定義されるでしょう。

Web3を受け入れる：香港のオープンな規制と政策の優位性が浮上

シンガポールの規制強化とは対照的に、香港はより柔軟なコンプライアンス体系を通じてWeb3を加速的に受け入れています。

2022年に「仮想資産の発展に関する政策宣言」を発表して以来、香港はVATP仮想資産取引プラットフォームライセンス、ステーブルコイン規制条例、OTC場外取引のコンプライアンス化などの核心制度を徐々に実施し、市場に明確な期待を提供しています。

香港証券監察委員会のデータによると、現在までにOSL Digital Securities Limited、EXIO Limited、Hash Blockchain Limitedなど10社の仮想資産取引プラットフォームがライセンスを取得しており、個人投資家の取引参加も明確に許可されています。

さらに、RWA（現実世界資産）のトークン化、仮想資産のステーキング、デリバティブの試験的導入など、複数の細分化されたトラック製品の革新を推進する中で、香港はもはや「紙上の議論」にとどまっていません：

今年4月、世界初のトークン化されたマネーマーケットETF（博時国際とHashKey Groupが協力した香港ドルおよび米ドルマネーマーケットETFのトークン化プラン）が証券監察委員会の承認を受け、香港で実施されました。これはアジア太平洋地域で最大の仮想資産ETF市場でもあります；

博時HashKey ETFsの上場式典が香港証券取引所で開催されました

5月30日、香港特別行政区政府は官報に「ステーブルコイン条例」を掲載し、この条例が正式に法律となり、ステーブルコインの発行と使用に対する規制フレームワークを設定しました。

また、資本の誘致と起業支援においても、香港はリソースの投入を強化しています：例えば、企業誘致に関しては、2022年に仮想資産宣言を発表して以来、業界の香港での発展を歓迎しており、非公式な統計によれば、千社以上のWeb3企業が香港に進出しており、特に香港デジタル港には約300社のWeb3企業が集まり、累計で4億香港ドル以上の資金調達を行っています；次に、税制面では、条件を満たす仮想資産取引に対して税制優遇を提供しています（ただし、詳細は未定義）；人材誘致においては、最高月額32,000香港ドルの人材定住補助金や研究者の助成金を提供しています；政策面では、政府が積極的に「招商引智」を行い、シンガポールで制限を受けている企業の本社移転を高らかに呼びかけています。

シンガポールのますます厳しい環境と比較して、香港は特に「友好的」であり、起業家が市場探索と試験的な革新を行うのに適しています。

夢と現実：香港は「新しい中心」なのか、それとも「過渡的なステーション」なのか？

しかし、「香港はシンガポールよりも暗号起業家を歓迎する」という結論を出そうとする際には、現実に対して冷静である必要があります。

事実として、香港は確かに「より多くの役割を担う意欲」を示していますが、業界も明らかに、現在多くの問題と課題に直面しています：例えば、政策の表現は明確ですが、実行の進捗は均一ではありません；また、インフラや関連サービスはまだ不十分であり、スタートアップ企業は初期段階でかなりの抵抗に直面しています；さらに、税制政策は優位性がありますが、規制の詳細はまだ明確ではありません。

起業家の視点から見ると、「香港への移転」は一拍即合の決定ではなく、「より良い選択肢がない中での次善の選択」です。さらには、「香港で新たに拠点を築くよりも、ドバイなどの政策が緩和され、環境コストが低い暗号友好地域に直接移行した方が良い」との声もあります。韓国の新大統領の就任後の暗号施策も注目に値します。

言い換えれば、今日の香港は、シンガポールが後退した後の「中継ステーション」に近く、すぐに全体のエコシステムを備えた新たなハブではありません。

結論：香港とシンガポールの争いは、アジアのWeb3エコシステムの一つの縮図に過ぎない

規制の揺れ、政策の違い、エコシステムの進化は、Web3時代の資本と革新の力の競争の外的表れです。

今回、シンガポールは「規則を立て」、香港は「流入を引き寄せる」ことを選択しました。長期的に見れば、これは単なる白黒の対立ではなく、エコシステムの位置付けの役割再構築です：シンガポールはコンプライアンス資産管理センターに進化する可能性があり、香港は技術実験場とアジアの資本ハブの役割を担うでしょう。

起業家にとって最も重要なのは、どの都市に賭けるかではなく、政策の動向、規制の尺度、市場のスペースに対する正確な感知と迅速な対応能力を常に保持することです。Web3の世界は常に流動的であり、本当の「避風港」は地図上だけでなく、各チームの冷静な決定の中に存在するかもしれません。