トランプは「ビットコイン強国」を築くと叫んでいるが、鉱業企業はもう持ちこたえられないのか？

原文タイトル：A False Start on the Road to an All-American Bitcoin

原文著者：Joel，Khalili，Wired

原文翻訳：AididiaoJP，Foresight News

トランプのビットコインマイニングの野望

トランプはアメリカを世界のビットコインマイニングの中心地にすると約束した。しかし、最近の全面的な関税政策は、この野望を難しい状況に陥れている。

アメリカ大統領トランプは少しの間立ち止まり、観衆の熱烈な拍手を楽しんでいた。暗号通貨会議「ビットコイン 2024」の現場で、熱狂的なビットコイン信者たちの歓声に応え、アメリカをビットコインマイニングの超大国にする計画を説明した。

「私はビットコインをアメリカで採掘し、鋳造し、生産させるつもりだ」と彼は観衆に語りかけ、「皆さんは私に非常に満足するでしょう------皆さんは大喜びするでしょう。」

ホワイトハウスに戻って以来、トランプは基本的に彼の選挙公約を実現してきた：国家ビットコイン準備を設立し、前政権で暗号企業に対して最も厳しい規制機関の責任者を交代させ、「暗号の皇帝」を任命してこの業界の明確な規制ルールを策定させた。しかし、ビットコインマイニングという重要な分野において、彼のこれまでの行動は矛盾に満ちており、国内のマイニング企業を支援しながらも、関税政策によって業界の運営コストを増加させている。

関税政策の二面性

4月2日、トランプは57カ国に対して懲罰的な新関税を発表した。その中には、中国からの貨物に対する関税（後に55%に調整）や、インドネシア、タイ、マレーシアからの貨物に対する24%から36%の関税（中国企業がこれらの国で一部のマイニング機器を生産している）が含まれている。この政策は、中国のサプライヤーに依存しているアメリカのマイニング企業、特にトランプ家族が新たに設立したマイニング会社「アメリカンビットコイン」（American Bitcoin）にとって、ハードウェアコストの急騰という挑戦をもたらしている。

しかし、これらの関税は一筋の希望ももたらす：アメリカ製のマイニング機器は新しい輸入関税の影響を受けないため、アメリカ国内の小規模マイニング機器製造業者を支援する可能性がある。

アメリカのハードウェア製造業者がこの機会を本当に掴むことができるかどうかは、彼らの潜在的な顧客、すなわちアメリカのマイニング企業が関税政策による経済的衝撃を耐えられるかに大きく依存している。

供給チェーンの安定を確保するために、マイニング企業は通常、ハードウェア製造業者と長期的な調達契約を結ぶ。現在、これらの企業は厄介な問題に直面している：未納の中国製マイニング機器の注文に対して高額な関税を支払う必要があるかもしれない。

コスト上昇の圧力に直面し、多くのアメリカのマイニング企業はビジネスの方向性を調整し、人工知能（AI）やその他のデータセンター業務にシフトして、より安定した利益源を求め始めている。この傾向は、「ビットコイン超大国」のビジョン、すなわちアメリカ企業がアメリカ国内でアメリカ製のマイニング機器を使用して採掘するという構想が、スタート段階で頓挫するリスクを抱えていることを示している。

「このままの状況が続けば、マイニング業務はアメリカから排除され続けるだろう」と投資会社CoinSharesのビットコイン研究責任者クリス・ベンディクセンは述べた。「私たちはアメリカのマイニング業界のピークを目撃したのかもしれない。」

ホワイトハウスの報道官クッシュ・デサイは、関税がトランプのビットコインマイニングの野望を損なう可能性があるという主張を否定した。

「二つのことは同時に実現可能だ」と彼は言った。「私たちは関税政策を通じてハードウェア製造の国内化を進めることもできるし、エネルギー政策を利用してビットコインマイニング企業の運営コストを下げることもできる。」

ビットコインマイニングのハードウェア軍拡競争

ビットコインマイニングは本質的にハードウェアの軍拡競争である。マイニング企業は、競争相手を打ち負かすために自社の計算能力を確保するために、設備を常にアップグレードしなければならない。その結果、取引ブロックを処理し、ビットコインの報酬を得る権利を獲得する。

この分野では、中国の製造業者ビットメイン（Bitmain）とマイクロBT（MicroBT）がほぼ世界市場を独占している。ケンブリッジ大学傘下のケンブリッジ代替金融センター（CCA）は、これら二社が合計で97%のマイニング機器市場シェアを占めていると推定している。

過去数年間、多くの挑戦者がこの二頭独占の構図を打破しようとしたが、ハードウェア性能や生産コストの面で突破口を見出すことはできなかった。「この道には失敗者の屍が散らばっている」とベンディクセンはコメントした。

新しい関税政策は、中国製マイニング機器に依存している多くのアメリカのマイニング企業に、供給チェーン戦略を再考し、代替案を模索させることを余儀なくさせている。

アナリストは、サンタクララに本社を置くマイニング機器製造業者オーラダイン（Auradine）が最大の恩恵を受ける可能性があると考えている。同社は設立から3年間、ビットメインとマイクロBTの市場地位を揺るがすことができなかった。しかし、トランプが新関税を発表して以来、オーラダインの顧客からの問い合わせが急増している。

「私たちは前例のない市場の関心を目の当たりにしています」とオーラダインの共同創業者兼CEOラジブ・ケマニは述べた。「マイナーたちは、どんな政策環境でも関税リスクをヘッジできるようにしたいと考えています。」

この機会を捉えるために、オーラダインは最近、新世代のビットコインマイニング機器製品ラインを発表し、Cラウンドの資金調達で1.53億ドルを調達した。ケマニは、同社が関税政策後に契約した高名な顧客を発表する予定であることを明らかにした。

MARA Holdingsの展開

オーラダインのスター顧客の一つはMARA Holdingsであり、このアメリカ上場のマイニング企業はオーラダインの設立にも関与し、同社の8540万ドルの株式を保有している。

MARAのCEOフレッド・ティールは、オーラダインのマイニング機器は現在同社の運営設備のごく一部に過ぎないが、2025年の新規注文ではオーラダインの製品が約50%を占めることになると述べた。

「地政学的リスクと関税リスクが共存する環境で、アメリカ製のマイニング機器と中国製のマイニング機器の価格が同じなら、あなたはどう選ぶだろう？答えは明らかだ」とティールは言った。「もし将来、アメリカ政府が突然中国製マイニング機器の輸入を禁止し、あなたが3億ドルの注文金を支払っていたら、あなたの立場は非常に不利になるだろう。」

しかし、オーラダインが本当に関税政策から利益を得られるかどうかは、アメリカのマイニング企業が既存の注文に対する関税の影響を耐えられるかどうかに依存している。

現在の状況は、マイニング企業にとって非常に厳しい。ビットコイン価格の上昇が一定の利益をもたらしているものの、業界の競争が激化し、取引手数料が下がり、ビットコインのブロック報酬が減少するなどの要因が、マイニング企業の利益率を大幅に圧迫している。

同時に、マイニング企業はAI企業からの激しい競争にも直面しており、後者は豊富な資金力を背景にアメリカの限られたエネルギー資源を奪おうとしている。アメリカエネルギー省の最新の予測によれば、2028年までにAI業界の電力消費は全米家庭用電力の22%に達する可能性がある。

アメリカで運営されているビットコインマイニング企業には、Riot Platforms、Bitfarms、MARA、CoreWeave、Core Scientific、Hut 8、Iris Energyなどがあり、これらは多様化を求めてマイニング市場から撤退し、施設をAIトレーニングや高性能計算に適応させる方向にシフトしている。依然としてビットコインマイニングに専念しているのは、CleanSparkのような少数の大手企業のみである。

「マイナーは常に賢明な電力購入者であり、電力網のハゲワシのようだ」とベンディクセンは表現した。「しかし今、AI企業はより高い電力料金を支払う意欲があり、マイニング企業の生存空間はさらに圧迫されている。」

MARAのCEOティールは、関税の引き上げだけではビットコインマイナーをアメリカから追い出すには不十分だと考えている。エネルギーコストと比較すると、ハードウェアの輸入関税がマイニング企業の全体的な運営コストに与える影響は相対的に小さい。

しかし、すでに挑戦的な市場環境の中で、関税政策の重複効果は業界の困難を確実に悪化させている。

「通常、このような衝撃は業界の統合を引き起こす」とウォーリック大学の経済学教授ティーモ・フェッツァーは分析した。「私たちは小規模なマイナーが淘汰されるのを目撃する可能性が高い。なぜなら、設備コストの上昇と供給チェーンの不確実性の増加が彼らの生存をさらに困難にしているからだ。」

マイニング企業のグローバル展開

アメリカ市場の挑戦に直面して、多くのマイニング企業は関税リスクを回避するために海外にビジネスを拡大し始めている。

「なぜ私たちは国際ビジネスを展開するのか？それは単一の政策リスクを低減できるからだ」と彼は言った。「ビットコインマイナーとして、あなたは柔軟性を保つ必要がある。」

同時に、中国のマイニング機器製造業者ビットメインとマイクロBTも関税障壁を回避するためにアメリカ国内生産の展開を加速している。

「私たちはアメリカ市場に積極的に投資しており、地元での製造も含まれている」とビットメインのマイニング事業の社長アイリーン・ガオは述べた。

現在、ビットコインマイニング企業は一般的に様子見の状態にある。トランプの新関税の90日間の猶予期間が7月に終了する前に、その最終的な影響は不明であり、多くの企業がハードウェア調達の決定を延期している。

「皆が様子を見ており、関税政策が最終的にどのように実施されるかを見守っている」とケマニは述べた。

トランプ政策の矛盾性

表面的には、トランプの関税政策はアメリカのビットコインマイニング業界の発展を推進するという彼の野望と矛盾している。

「これらの関税は明らかに破壊的だ」とベンディクセンは率直に評価した。

アメリカのマイニング企業を支援しつつ、同時にアメリカでの生存能力を確保するという二つの目標を同時に達成するためには、トランプ政権は他の政策手段を用いる必要があるかもしれない。例えば、エネルギーインフラの整備を推進し、マイニング企業の電力コストを下げることなどだ。

ホワイトハウスは、最近の一連の行政命令がアメリカのエネルギー価格を下げるのに役立つと主張している。しかし、現実には多くのマイニング企業が依然として国内業務を縮小し、AIや他の分野にシフトしている。

「トランプの『全米ビットコイン』の約束は、現時点では単なる空約束に過ぎない」とベンディクセンはまとめた。「これは真の産業政策ではなく、むしろ民族主義的な感情に迎合しているように見える。」