テザーが狂った手を打つ：コンプライアンスの大勢の中で、野蛮に成長する「ステーブルコインの王」は不安を感じているのか？

著者：Azuma、星球日报

安定した通貨の分野で絶対的なリーダーであるTetherは、最近頻繁に動きを見せています。マイニング、取引所、Layer1/Layer2などの暗号通貨の垂直分野だけでなく、AI、脳-機械インターフェース、農業、スポーツなどの業界にも積極的に展開しています。

過去数年間、Tetherのビジネスは安定した通貨の分野に限られていたわけではありませんが、最近の展開のペースは明らかに加速しています。その理由は、「GENIUS法案」の進展に伴い、安定した通貨が徐々にコンプライアンスの形で主流の金融市場に統合されつつある一方で、TetherおよびUSDTは「GENIUS法案」が求める発行機関の登録、準備資産の種類、監査基準などの多方面の要件を満たすことが難しいため、今後のコンプライアンスプロセスで市場地位が影響を受けることが避けられないからです。この背景の中で、Tetherは多少の焦りを感じているようで、最近の多方向への加速した展開は、Tetherの打開策の試みかもしれません。

コンプライアンスのトレンドの中で、Tetherは挑戦に直面

今月初め、注目されている安定した通貨の規制法案（「GENIUS法案」）が正式に上院の最終投票を通過し、下院で審議されることになりました。

「GENIUS法案」は、今年の2月にアメリカの上院議員Bill Hagerty、Tim Scott、Kirsten Gillibrand、Cynthia Lummisによって共同提案され、アメリカ国内での安定した通貨の合法的な使用に関する法的枠組みを構築することを目的としています。

この法案の核心的な条項は以下の通りです：

• 安定した通貨の定義：固定された通貨価値に連動するデジタル資産は、1:1の比率で完全に米ドルまたは他の高流動性資産によって裏付けられ、支払い決済のシーンに特化している必要があります。

• 二重ライセンス規制：連邦規制、市場価値が100億ドルを超える発行者は連邦規制を受けなければならない；州レベルの規制、小規模な発行者は州レベルの登録を選択できる（連邦の同等基準を満たす必要があります）。

• 100%準備金要件：準備資産は現金、短期米国債または中央銀行預金に限られ、運営資金とは分離されなければならない。毎月、準備金が十分であることを証明する書類を提出し、ユーザーが額面で償還できることを保証します。

• 透明性の強制開示：定期的に準備金の構成および償還ポリシーを公開し、登録会計士事務所によるコンプライアンス監査を受ける必要があります。

• マネーロンダリング防止のコンプライアンス：発行者を「銀行秘密法」の管轄に含め、金融機関レベルのAML義務を履行します。

• ユーザーの優先保護：発行者が破産した場合、安定した通貨の保有者の債権は他の請求者よりも優先されます。

• 規制権限の明確化：安定した通貨は証券、大宗商品または投資会社の範疇に含まれないことを明確に規定し、規制の境界を明確にします。

要するに、初の連邦レベルの安定した通貨法案として、市場は一般的に「GENIUS法案」が安定した通貨が野蛮な成長段階を脱し、正式にコンプライアンス市場に統合されるのを助けると考えていますが、一方で、「GENIUS法案」は既存の安定した通貨発行者に対して厳しいコンプライアンス要件を課しており、海外に登録され、準備資産が比較的複雑（ビットコインや金を含む）で、長期間完全な監査開示を拒否しているUSDTは、最も深刻な影響を受ける可能性が高いです。

以前、Forbesのインタビューで、TetherのCEO Paolo Ardoinoは、同社がアメリカ市場で新しいコンプライアンス安定通貨を発行する計画を持っていると述べ、これは「高度に銀行化され、デジタル化されたアメリカ経済に特化した」製品になるとしていますが、これはおそらくTetherがアメリカの安定した通貨のコンプライアンスのトレンドに対処するための妥協策に過ぎないでしょう。結局、USDTこそがTetherの核心製品であり、USDTは近い将来、より大きな競争圧力に直面することが予見され、これはTetherにとって明らかに良いニュースではありません。WSJも以前報道しており、「GENIUS法案」のコンプライアンス要件はTetherを「最大の敗者」にする可能性があるとしています。

このような状況はアメリカだけでなく、今年の2月、EUの「暗号資産市場規制法案」（MiCA）のコンプライアンス安定通貨発行者リストが発表され、Tetherの最大の競争相手であるCircle（USDC発行者）を含む合計10の機関が許可を得ましたが、Tetherはリストに名前がありませんでした。

重圧の中で、Tetherは加速的に展開

山雨が迫る中、Tetherは当然「座して待つ」ことはありません。最近、Paolo Ardoinoは強調しました。Tetherは、引き続きアメリカ以外の市場にビジネスの重心を置き、伝統的な金融システムに十分に接続されていない30億人のユーザーにサービスを提供することを目指しています。これにより、USDTと他の主流金融に偏った安定した通貨との直接競争を避けることができます。

同時に、Tetherは暗号通貨業界内外で加速的に展開し、新しい成長点を見つけようとしています。

Odaily星球日报の統計によると、2025年内だけで、Tetherは直接参入または間接投資の形で、マイニング、ウォレット、Layer 1/Layer 2、取引所などの暗号通貨の垂直分野で頻繁に動きを見せています。

• マイニングの分野：

  3月、TetherはBitdeerの株式を増持し、持ち株比率は21.4%に達しました；

  6月、Tetherは今年の第4四半期にビットコインマイニングオペレーティングシステムMOSをオープンソース化する計画を発表し、新しいマイナーの参入障壁を下げることを目指しています；

  同じく6月、Tetherは同社が保有するビットコインが10万BTCを超え、年末までに世界最大のビットコインマイニング企業になることを目指しています。

• ウォレットの分野：

  1月、Tetherが投資した動画共有プラットフォームRumbleはRumble Walletを発表し、AIエージェント/アシスタントを通じて支払い管理を支援することを計画しています；

  2月、Tetherは自主管理型暗号ウォレットZengoに戦略的投資を行い、Zengoがカバーする主要なブロックチェーンエコシステムでTetherの安定通貨をサポートすることを促進します；

  同じく2月、Paolo ArdoinoはMetaMaskの遅延を公に批判し、自社がサポートするウォレット製品の宣伝を意図している可能性があります。

• Layer 1/Layer 2の分野：

  6月初め、Tetherが投資を支援するLayer 1プロジェクトStableが公式に発表され、StableはUSDTをネイティブガス代トークンとして使用し、Paolo Ardoinoがこのプロジェクトの顧問に就任します；

  6月中旬、Tetherが投資を支援する人気のビットコインLayer 2プロジェクトPlasmaが公募預金段階を無事に完了し、10億ドルの預金枠が迅速に売り切れました。

• 取引所の分野：

  6月、Tetherはデジタル資産取引所Orionxに戦略的投資を行い、具体的な投資額は未発表です。

さらに驚くべきことに、暗号通貨業界内での頻繁な動きに加え、Tetherの展開はすでに業界外に広がり、AI、脳-機械、農業、スポーツなど多くの分野をカバーしています。

• 2月、TetherはTether DataがオープンソースプラットフォームBrainOSの開発を主導していると発表し、高度な脳強化ツールの使用を民主化することを目指しています。

• 3月、Tetherはイタリアのメディア会社Be Waterの30%の株式を約1000万ユーロで買収することを発表し、同社はポッドキャスト制作会社Chora Media、Will Media、映画制作・配信会社Be Water Filmを傘下に持っています。

• 3月、Paolo ArdoinoはXで発言し、Tetherが人工知能、通信、データプロジェクトの開発を支援するために大規模に人材を募集する計画を強調しました。

• 4月、Paolo Ardoinoは最新のインタビューで、Tetherが6月（または9月）に独自の人工知能プラットフォームを発表する計画を明らかにし、このプラットフォームはOpenAIなどのモデルのピアツーピア代替案となり、ユーザーが自分のデータを制御し、すべての推論を自分のデバイスで実行できるようにします。

• 4月、Tetherは南米の農業大手Adecoagro S.A.の最大4959.65万株の普通株式の公開買付を完了し、取引価格は1株あたり12.41ドル、総額は6.15億ドルを超えました。

• 5月、TetherはQVAC（QuantumVerse Automatic Computer）を発表する予定で、これは高度にスケーラブルなAIアプリケーションとエージェントをローカルデバイス上で直接実行できるスマート開発プラットフォームであり、集中型サービスやクラウドインフラに依存せず、ユーザーのプライベートデータへの企業のアクセスから保護します。

• 6月、Tetherは5月にユベントスサッカークラブの増資計画に参加する正式なリクエストを提出し、取締役会の席を申請しました。Tetherは現在、ユベントスクラブの10%以上の株式を保有しており、控股会社Exorに次ぐ第2位の株主です。

• 6月中旬、TetherはElemental Altusの株式を戦略的に取得したと発表し、Elementalはカナダに本社を置く上場の金ロイヤリティ会社であり、この戦略は金やビットコインなどの長期的に安定した資産をそのエコシステムに統合することを目指しています。

• 6月末、Paolo Ardoinoは再度公に発言し、Tetherが昨年4月に2億ドルを投資した脳-機械インターフェース会社Blackrock Neurotechは、イーロン・マスクのNeuralinkよりもはるかに進んでいると述べました。

• 昨日、Paolo ArdoinoはTetherが開発したオープンソースのパスワード管理ツールPearPassがテストを開始し、プラットフォームでオープンソース化される予定であることを発表しました……

最良の日々は過去のものに

安定した通貨の流動性と採用において断層級の優位性を持つTetherは、わずか150人の従業員で2024年に約130億ドルの利益を上げ、暗号通貨業界や世界全体で最も収益性の高い企業となりました。

しかし、最良の日々は過去のものとなり、安定した通貨の野蛮な成長段階は終わりを迎えようとしています。 今後のTetherは、市場競争の中で、より強力な背景を持ち、コンプライアンスが徹底され、監査が厳しい新旧の競争相手に直面することになるでしょう。

Tetherにとって、未来に目を向ける時が来ました。最近の展開のペースから見ると、彼らはこのことに気づいているようです。