イーサリアム ETF 一周年：冷え込みから爆発へ、資金流入の背後にある機関の信頼の変化

著者：Prathik Desai

翻訳：Saoirse，Foresight News

三ヶ月前（イーサリアム ETF は資金流出が顕著で、市場の関心が低く、収益の優位性が不足しているため、将来性が期待されていなかった）、イーサリアムの最も熱心な支持者でさえ、アメリカの取引所で取引されるファンド（ETF）が一周年を迎えることは夢のように思えた。

しかし、今やイーサリアム ETF は自らのハイライトの瞬間を迎えている ------ 2024年7月23日に初めて取引が開始されてから、ちょうど一年が経過した。

2025年6月、イーサリアム ETF は史上最高の月間パフォーマンスを記録し、資金流入は35億ドルを超え、2024年12月の20.8億ドルの前回のピークから70%増加した。7月の資金流入の勢いはさらに強まり、現在までに30億ドルを突破し、6月を超える見込みだ。7月18日までの過去2週間は、資金の純流入が最も良好な2週間であり、10週間連続で純流出が見られなかったのは、52週間の存続期間内で初めてのことだ。

下の「ホッケー棒型」の成長曲線は、このトレンドを生き生きと表現している。

しかし、イーサリアム ETF の発展は順風満帆ではなかった。

2024年5月、アメリカの規制当局はイーサリアム ETF を承認し、同年7月23日に正式に取引が開始されたが、その際の市場の反応は賛否が分かれた。ビットコイン ETF が年初にすでにすべての注目を集めていたため、イーサリアム ETF の登場は波乱がなく、価格の動きは鈍く、関心は次第に低下し、初期の段階でも大規模な資金流入は見られなかった。

実際、一部の初期資金の流れは純流出の状態さえ示していた。

最初の39週間の取引の中で、イーサリアム ETF はわずか15週間で資金の純流入を実現した。一方、過去14週間と比較すると、13週間が純流入を示しており、過去3ヶ月の風向きの変化は明らかだ。

2025年7月21日現在、アメリカのすべてのイーサリアム ETF の資産管理規模（AUM）は190億ドルを突破し、2ヶ月前の約96億ドルから倍増した。

ETFだけでなく、機関投資家のイーサリアムへの関心は「イーサリアム準備資産」という形でも加速している。

2025年6月2日、SharpLink Gaming はイーサリアムを戦略的準備資産に加えることを発表した最初のアメリカ上場企業となった。暗号業界が多くの上場企業がビットコインをバランスシートに加えるのを注視している中、Joe Lubin はイーサリアムを「準備資産パーティー」に持ち込んだ。

イーサリアムの共同創設者であり、Consensys の創設者兼 CEO である Lubin は、SharpLink Gaming の取締役会に加わり、会長を務め、同社の4.25億ドルのイーサリアム戦略準備を主導した。

この準備資産計画が開始されて以来、SharpLink は世界最大の企業レベルのイーサリアム保有者となり、360,807 ETH を保有しており、現在の価格で計算すると価値は13億ドルを超える。また、同社はさらに4.13億ドルを調達し、保有するイーサリアムをステーキングすることで567 ETH の報酬を得ている。

さらに、アメリカ SEC に提出した補足目論見書の中で、SharpLink は普通株の売却可能額を初期申告の10億ドルから50億ドルに引き上げるよう求めた。

しかし、新たにイーサリアム準備資産に取り組む企業が激しい競争を繰り広げている。

ビットコインマイニング企業 BitMine Immersion もイーサリアムに賭けており、30万枚以上の ETH を保有しており、現在の価格で計算すると10億ドルを超える価値がある。その会長 Tom Lee はウォール街のベテランで、より大きな目標を持っている：

「私たちは着実に目標を進めており、イーサリアムの総供給量の5%を取得し、ステーキングする計画です。」現在、SharpLink と BitMine が保有するイーサリアムの総量はイーサリアム財団を超えている。

全体的に見て、イーサリアム準備資産企業と ETF の資金の流れは、機関がイーサリアムをインフラ層としての投資信頼を持っていることを反映しており、その信頼はさらに強まっている。

Cathie Wood の ARK Invest は最近、Coinbase と Roblox の大量保有を減らし、BitMine Immersion に対する投資を増やし、投資額は1.82億ドルに達した。ARK は以前、イーサリアムへの投資エクスポージャーが不足しており、3つのフラッグシップ ETF を再編成し、ポートフォリオの1.5%を BitMine に配分した。

億万長者の Peter Thiel も同社の9.1%の株式を保有している。

既存の企業を合併して設立された新会社 Ether Machine は、機関投資家にイーサリアムインフラとイーサリアムの収益にアクセスするための専門的なチャネルを提供する公開取引プラットフォームを構築する予定だ。

この会社は、Consensys の元取締役で責任者の Andrew Keys と、Consensys の元幹部で現 Ether Machine CEO の David Merin によって共同設立された。合併後、Ether Machine はナスダックに上場する計画で、その際には40万枚以上の ETH を保有し、価値は15億ドルを超える見込みだ。

過去数ヶ月で何が変わったのか？イーサリアム財団の最近のリーダーシップの変動がその一因かもしれない。

2025年4月末、イーサリアム財団はリーダーシップの調整を行い、取締役会と経営陣を分離した。新しいリーダーシップは、イーサリアムの基盤の拡張、Layer2 Rollup（第2層スケーリングソリューション）の最適化、ユーザーエクスペリエンスの向上という3つの核心的優先事項を明確にした。

イーサリアムの実用価値と収益能力は、投資家にとって非常に魅力的な対象となっている。

現在、アメリカにはステーキング報酬を提供する ETF はなく、アメリカ証券取引委員会（SEC）はまだ承認していない。もしイーサリアム ETF が最終的にステーキング機能を導入できれば、ETH は機関投資家のポートフォリオにおける「デジタル債券」となる可能性がある。

ステーキングをサポートする ETF は、3%-5% の原生収益を提供する可能性がある。現在の196億ドルのイーサリアム保有を考慮すると、たとえ4%の平均収益率であっても、ETF 発行者は7.5億ドルを超えるステーキング収入を得ることができる。

ブラックロック（BlackRock）は、ステーキングを含む製品構造を探求しており、提出した19b-4修正案の文書には、ステーキングが「規制の承認を待つ潜在的な将来の機能」と明記されており、市場は注目している。

専門家は、イーサリアム ETF のステーキング機能が今年の第4四半期に承認される可能性が高いと予測している。

@JSeyff

多くの投資家にとって、ステーキングは「浅い配置」と「深い参加」の重要な違いかもしれない。コンプライアンスに基づく投資ツールを通じて得られる受動的な収益は、年金基金、寄付基金、主権財産基金を引き寄せる可能性がある。

マーケットメイカー兼取引会社の Wintermute は、昨年のイーサリアム ETF の発表時に発表したレポートで、ステーキングメカニズムの欠如が大きな短所であり、イーサリアムが ETF の媒体としての魅力を「弱める」可能性があると指摘していた。

もしマクロ環境が変化し、例えば金利が引き下げられたり、インフレが安定したり、資本がより高い収益を求めたりすれば、イーサリアムは非常に競争力のある選択肢となるだろう：供給のデフレーションの希少性、ステーキングによる収益性、そして ETF とカストディアンを通じてのアクセスの容易さを兼ね備えている。

イーサリアムの価格は機関の活動と連動しており、価格のさらなる突破は市場の楽観的な感情を引き起こし、より多くの資金流入を引き寄せる可能性がある。いずれにせよ、長い沈黙を経た後、イーサリアムの進化は個人投資家と機関投資家の両方から歓迎されるだろう。

過去2週間で、イーサリアムの価格は50%以上上昇し、2025年の新高値を記録した。過去3ヶ月の累計上昇率は150%に達している。

ETF が新しいシェアを発行する際には、ETH を購入する必要があり、これが供給をロックすることになる。市場に流通する ETH が減少し、価格に上昇圧力をかけることになる。

イーサリアム準備資産企業も ETH を堅持することが期待される。登録投資顧問（RIA）、資産管理機関、上場企業は通常、短期的な利益を追求せず、パニック売りを行うことはほとんどない。

準備資産の構築者は ETH をプログラム可能な担保として位置付けており、収益を生み出し、安全性を提供し、安定性を保つ資産となる。

さらに、マクロ背景も好材料である：《GENIUS法案》が最近署名され、デジタル現金としてのステーブルコインを合法化した。イーサリアムは市場シェアの50%を占める主導ネットワークとして、最大の受益者となるだろう。

では、今後はどのように展開するのか？

一旦 SEC が ETF のステーキング機能を承認すれば、機関の関心は引き続き高まるだろう。より多くの企業がステーキング機能を通じてイーサリアム準備資産を構築する可能性があり、ブラックロックなどの資産管理機関もイーサリアムへの投資配置をさらに増やすだろう。

伝統的な投資家にとって、今こそ彼らが気づく時かもしれない：イーサリアムは2つの強力な流通チャネル ------ ETF と準備資産を持っている。両者は供給をロックし、イーサリアムの影響力を伝統経済分野に拡大している。

ビットコインとイーサリアムの準備資産および ETF を直接比較する人々は、実際には核心的な違いを見落としている：

ビットコインは価値保存の手段と見なされ、マクロ戦略における「デジタルゴールド」である。一方、イーサリアムは実際の用途が与えられている。ファンド発行者と準備資産の構築者が ETH を購入し、支持するのは、その付加価値を重視しているからである：ステーキング報酬、インフラフレームワーク、そして金融アプリケーションとしてのプログラム可能な層。

ビットコインは「保有型」資産であり、イーサリアムは「アプリケーション型」ネットワークである。