暗号通貨の熱い株取引が冷却の兆しを見せている

記事の著者：Yueqi Yang

翻訳：Block unicorn

マイケル・セイラーのStrategyのように、主にビットコインなどの暗号通貨を保有する企業の株式市場に亀裂が見え始めています。これらの株式は、投資家がビットコインや最近のより奇妙な暗号通貨に投機するための非常に人気のある方法となっています。

Strategyや他の企業（ビットコイン保有者のSemler ScientificやSolana保有者のUpexiを含む）の評価は低下しており、投機的なトークンを多く保有する企業の評価は大幅に下落し、一部は保有する暗号通貨の価値を下回っています。これらの企業の構造や一部の企業が使用しているレバレッジは、売却が迅速に加速する可能性を意味しています。

Galaxy Digitalのグローバル資産管理責任者スティーブ・クルツは、「市場にはやや疲れの兆候があります。私はそれが動力を失ったとは思いません。今後は差別化が進み、異なる垂直分野で勝者総取りの状況が現れるでしょう。」と述べています。

Strategyなどの160以上のこの種の株式は、暗号通貨のストックとして知られ、投資家がトークンを直接購入することなく暗号通貨へのエクスポージャーを得ることを可能にしています。この点で、彼らは2024年初頭にアメリカで登場し人気を博している暗号通貨上場投資信託（ETF）に似ています。

Strategyは長年にわたりビットコインを購入してきましたが、急騰する暗号通貨価格は新製品の熱潮を引き起こしました。暗号コンサルティング会社Architect Partnersのデータによると、今年これまでにアメリカ上場企業はビットコインや他の暗号通貨を購入するために910億ドル以上を調達する計画を発表しています。

Dealogicのデータによれば、これは今年アメリカ企業がIPOを通じて調達した380億ドルを大きく上回っています。一方、今年はプライベートエクイティやプライベートクレジットの資金調達活動が鈍化しています。

暗号ファンドPanteraの普通パートナーコスモ・江は、「これらのデジタル資産ツールは他のすべての分野から注目を奪っています。これはほぼ人々が唯一議論していることです。」と述べています。今年、Panteraは10以上の暗号通貨ストックに数億ドルを投資しました。

大口投資家は依然としてこれらのツールに資金を注入しています。関係者によると、ケン・グリフィンが設立したヘッジファンドCitadelは、選ばれた暗号通貨ストックへの投資を積極的に検討している企業の一つです。億万長者投資家スタンリー・ドラッケンミラーとキャシー・ウッドのArk Investは最近、イーサリアムストックのBitMineに投資しました。これは文書と発表に示されています。

Citadelの代表はコメントを控えました。

Strategy（旧MicroStrategy）の株を観察すると、鈍化の兆候が明らかです。暗号通貨ストック市場の先駆者であるStrategyは、現在730億ドル相当のビットコインを保有しています。5月には、株価は保有するビットコインの価値の2倍でした。現在、その取引価格は保有するビットコインの1.75倍です。

Blockworksのデータによると、Strategyの模倣者も過去2週間で一般的に下落しており、場合によってはプレミアムを消失させたり、株価を保有する暗号通貨の価値を下回ることもあります。

ParaFiの副社長ジョシュ・ソールズベリーは、夏の取引量の減少と製品数の増加により、株式のプレミアムが低下していると述べています。

Hyperion DeFi（旧Eyenoviaのバイオ医薬品株）は6月にhyperliquidトークンの購入を開始しました。Hyperliquidは、最も急成長している暗号通貨取引所の一つの同名トークンです。Hyperionの現在の時価総額は3050万ドルですが、現在のトークン価格に基づくと、保有するhyperliquidトークンの価値は約6000万ドルです。7月2日にHYPDに改名し、株式コードを変更して以来、Hyperionの株価は62%下落しています。

これらの企業が資産を上回るプレミアムで取引されているときは資金調達が容易ですが、割引で取引されると逆の状況になります。これにより、さらなる暗号通貨を購入するための資金調達が難しくなります。この場合、hyperliquidなどの基礎トークンの価値の低下は、企業の株価をさらに押し下げる可能性があります。

ビットコインなどの人気トークンを保有する企業は、より小さなトークンを保有する企業よりもはるかに良いパフォーマンスを示しています。Architect Partnersの統計データによると、ビットコイン、イーサリアム、またはSolanaトークンを保有する暗号通貨ストックの中位リターンは92.8%です。

対照的に、あまり人気のないトークンに投資する暗号通貨ストック群の中位リターンはマイナス24%です。

市場の疲労は、Pantera、Hivemind、ParaFi、Galaxy Digitalなどの暗号資産管理会社の利益を減少させる可能性があります。これらの企業は、株式が計画を発表する前に、プライベートな方法で暗号通貨を購入する企業に投資します。これらの取引は、株式が発表後に通常上昇するため、ほぼ常に利益をもたらします。

暗号通貨ストックの台頭は、伝統的な市場と暗号通貨の間の関連性を高め、株式のボラティリティを増加させる可能性があります。Hivemindの創設者マット・チャンは、「この統合が進むにつれて、伝統的な株式投資家は以前には見たことのないリスクに直面することになります。彼らは、あるトークンが1日で15%下落することに慣れていないかもしれませんが、これは暗号通貨の分野ではよくあることです。」と述べています。

暗号通貨ベンチャーキャピタル会社Castle Island Venturesの創設パートナー、ニック・カーターは、この会社が暗号通貨ストックへの投資を避けていると述べています。「私たちは、本質的にゼロサムゲームに属する企業には一定の評判リスクがあると考えています。このような企業のリターンは主にレバレッジや小口株主が不利な価格で購入することから来ています。」