鬼の話をしよう、韓国人もあまりコインを炒めなくなった。

執筆｜Liam、深潮 TechFlow

もし世界で最も仮想通貨を取引する人々を選ぶとしたら、韓国人は必ずそのリストに名を連ねるでしょう。

韓国は、常に世界で最も熱心な暗号通貨の国の一つであり、市場では「キムチプレミアム」という言葉まで生まれました。韓国のトレーダーは、一時期ビットコインを世界よりも10%高く購入していました。

しかし、2025年には風向きが変わりました。

韓国最大の暗号取引所Upbitの取引量は、前年同期比で80%減少し、ビットコインと韓国ウォンの取引ペアの活発度は過去の年に比べてはるかに低下しました。一方で、韓国の株式市場は熱気を帯びており、KOSPI指数は年内に70%以上上昇し、歴史的な新高値を更新し続けています。

Kakao TalkやNaverフォーラムでは、かつては毎日アルトコインについて議論していた個人投資家たちが、今では「AI半導体関連株」について話しています。

暗号通貨の恐怖の物語がやってきて、韓国人もあまり仮想通貨を取引しなくなりました。

取引量が半減、韓国人は仮想通貨を取引しなくなった

過去数年間、韓国は世界の暗号市場の激戦区でした。

取引所やプロジェクトにとって、ここには高純度の優良顧客がいます。もっと言えば、韓国人はしばしばアルトコインの主要な買い手です。

メディアや映画作品には、韓国人が徹夜で仮想通貨を取引し、富を得たり破産したりする物語が数多くあります。

したがって、誰かがこの「仮想通貨の国」の個人投資家が今ではあまり仮想通貨を取引しなくなったと言ったら、あなたはおそらく奇妙に感じるでしょう。

しかし、データは嘘をつきません。

韓国最大の取引所Upbitの取引量は崩壊的に減少しています。

2025年11月、Upbitの日平均取引量はわずか178億ドルで、2024年12月の900億ドルと比較して80%の暴落を記録し、4ヶ月連続で減少しています。

Upbitの歴史的なピークは2024年12月3日に訪れ、韓国の戒厳令の夜に、取引量は274.5億ドルに達し、通常の10倍でした。

しかし、その夜の狂乱は頂点となり、その後市場は急速に冷却し、取引量は崖のように崩れました。

さらに注目すべきは、取引量の変動性も著しく低下していることです。

2024年末の熱狂期には、日々の取引量が50-270億ドルの間で激しく変動していましたが、2025年に入ると、大部分の時間で取引量は20-40億ドルの範囲内で安定し、変動幅が大幅に縮小しました。

韓国第二の取引所Bithumbの運命も似ています。

2024年末（12月）にはBithumbの日平均取引量は約24.5億ドルでしたが、2025年11月には約8.9億ドルに減少し、全体で約69%の減少となり、流動性は約3分の2失われました。

韓国最大の2つの地元取引所（UpbitとBithumb）は同じ期間内に「取引量の減少」に陥り、取引の冷却だけでなく、韓国の個人投資家の感情の全面的な退潮を意味しています。

検索データもこれを裏付けています。韓国のGoogle検索トレンドでは、ビットコイン（Bitcoin）の最新検索指数は44で、2024年末の最高点100から66%減少しています。

韓国株の狂乱

では、韓国人のお金はどこに行ったのでしょうか？答えは：株式市場です。

今年の韓国株式市場は、2017年のビットコインの牛市の再来とも言える、史詩的な狂乱です。

韓国の基準KOSPI株価指数は、先月の10月に17回も取引中の歴史的な新高値を更新し、4200ポイントの大台を突破しました。10月だけで、累計で約21%上昇し、2001年以来の最高の単月成績を記録しました。

年初から現在まで、KOSPI指数は72%以上も急上昇し、各資産クラスの中でトップを走っています。

KOSPIの10月の日平均取引額は16.6兆ウォン（約115億ドル）に達し、単日最高取引額は18.9兆ウォンで、前月比で44%の大幅増加を記録し、証券会社のアプリが一時的にダウンしました。

これは指数に過ぎず、個別株はさらに狂っています。

三星電子は年初から現在まで100%上昇し、メモリ大手SKハイニックスの株価は今四半期に70%上昇し、年初から現在まで240%も急騰しました。この2社の合計日平均取引額は4.59兆ウォンで、市場全体の28%を占めています。

市場の熱気が高まりすぎて、取引所も見過ごせなくなり、韓国の取引所は月曜日の夜にSKハイニックスの株に「投資注意」の公告を出しました。その理由は、株価の上昇が急速すぎるためです。 これにより、SKハイニックスの株価は火曜日に急落しました。

AIが「国民の信仰」に

かつて、韓国の株式市場は静まり返っており、十年以上ほとんど上昇しませんでした。韓国の地元メディアも頻繁に「韓国株式市場には行き場がない」と唱え、多くの韓国投資家が仮想通貨を取引したり、米国株に投資したりしていました。なぜ2025年に韓国株式市場が再び盛り上がったのでしょうか？

韓国株式市場のこの急騰は、一見「個人投資家が狂った」と思われますが、その背後には非常に明確な論理があります：

世界的な AI の波 + 政策の推進 + 国内資金の回帰。

誰もが知っているように、この一連の市場の火種はAIから来ています。

ChatGPTは、世界のテクノロジーバブルの第2シーズンに火をつけ、韓国はちょうど産業チェーンの「弾薬庫」の位置にいます。

韓国は世界のメモリーチップのリーダー国であり、SKハイニックスと三星電子は高帯域幅メモリ（HBM）市場をほぼ独占しており、HBMはAIの大規模モデルを訓練するための最も重要な原料です。

これは、NVIDIAやAMDのGPU出荷が増加するたびに、韓国企業の利益曲線が同時に急上昇することを意味します。

10月末、SKハイニックスは第3四半期の収益を発表し、171億ドルの売上高、80億ドルの営業利益を記録し、前年比62%の増加を達成し、いずれも歴史的な新高値を更新しました。

さらに重要なのは、SKハイニックスが2026年のすべてのDRAMおよびNANDの生産能力の顧客需要を確保しており、供給が需要に追いついていないことです。

そのため、韓国人は気づきました：

AIはアメリカの物語ですが、お金は韓国が稼いでいます。

もしNVIDIAが米国株の魂であるなら、韓国の個人投資家はSKハイニックスで自分の信仰を見つけました。

仮想通貨から株式市場へ、彼らは依然として「十倍になる夢」を追い求めていますが、三星やSKを買うことで「愛国者」の冠を自分にかぶせることができます。

また、重要な背景を無視してはいけません：韓国政府は、株式市場を救うために力を入れています。

長年にわたり、韓国株にはいわゆる「韓国ディスカウント」が存在しました。

家族財閥の独占、企業ガバナンスの混乱、株主還元の低さ……これにより、韓国企業は一般的に過小評価されており、三星電子でさえ長年にわたり世界の同業他社の評価を下回っています。SKハイニックスは240%上昇した後もPEは14に過ぎません。

尹錫悦政権が発足した後、「韓国版株主価値革命」と呼ばれる改革計画が導入されました：

企業に配当を増やし、株式を買い戻すよう促す；

財閥の交差持株を打撃する；

キャピタルゲイン税を引き下げ、年金や個人投資家に地元への投資を促す。

この改革はメディアによって「韓国をディスカウントから脱却させる国家行動」と称されています。

その結果、海外資金が回帰し、地元の機関や個人投資家も「株を買うために帰ってきた」のです。

もちろん、もう一つの現実は、お金が行き場を失っていることです。

韓国の不動産市場は高金利の周期で冷却し、米国株の評価は高く、仮想通貨市場は受動的に受け皿となるしかありません。

投資家は新しい賭けの場を必要としており、株式市場はちょうど合法的な投資の場を提供しています。

韓国銀行のデータによると、今年上半期に地元の個人投資家が新たに開設した証券口座は500万を超え、証券会社のアプリのダウンロード数も急増しました。

この資金がKOSPIに流入する速度は、2021年に個人投資家が仮想通貨市場に突入した時よりも早いです。

同時に、韓国の年金や保険資金も地元のテクノロジー株を増やしています。

国家から機関、個人投資家まで、皆が株式市場に突入しており、これは「国家規模の国民的牛市」と言えるでしょう。

投機は眠らない

仮想通貨市場が「感情」で価格を引き上げるのとは異なり、韓国株式市場の今回の「牛」は、少なくとも業績に支えられています。

最後に一つ認めなければならないことがあります：

この株式市場の牛市は、本質的には全国的な「感情の共振」です。

韓国人は変わっていない、ただ別の賭けの場に移っただけです。彼らは賭けるだけでなく、レバレッジをかけることも得意です。

ブルームバーグの報道によれば、韓国の個人投資家はレバレッジを大幅に引き上げており、保証金貸付残高は5年で倍増し、高レバレッジおよび逆ETFに大量に流入しています。

グロンフイのデータによると、2025年、韓国の個人投資家のレバレッジ資金は総保有の28.7%を占め、昨年より9%増加しました。3倍レバレッジ製品の保有は5.1%から12.8%に増加し、25～35歳の若者のレバレッジ使用率は41.2%に達しています。

この世代の個人投資家は、「全力投資の遺伝子」を持っています。

しかし、韓国の個人投資家が一斉に株式市場に向かうと、問題が生じます：

「韓国人は仮想通貨を取引しなくなったが、誰がアルトコインを受け取るのか？」

過去数年間、韓国市場はしばしばアルトコインの最後の受け皿でした。

ドージコインからPEPE、LUNAからXRPまで、ほぼすべての狂乱の牛市で韓国の個人投資家の姿を見ることができました。

彼らは世界の暗号市場の「究極の感情指標」を代表しており、韓国がまだ購入している限り、バブルはまだ頂点に達していません。

しかし今、UpbitとBithumbの取引量が共に暴落し、仮想通貨市場は最後の信者を失い、最大の燃料を失ったのです。

アルトコインは、誰も受け取らない。

もしかしたら、この世界的なAI株式市場の熱が冷めるまで、あるいは仮想通貨市場が再び十分に魅力的な物語を語ることができるまで待たなければならないかもしれません。

その時、眠っていたギャンブラーたちが再び目を覚まし、チェーン上に戻って賭けを続けるでしょう。

結局、ギャンブラーは常に存在しており、ただ別のカジノに移っただけなのです。