MMTショートスクイーズ事件の振り返り：巧妙に設計された資金集めのゲーム

著者：zhou, ChainCatcher

MMTのショートスクイーズ事件から4日が経過し、市場の余波はまだ収まっていない。かつてMMTの潜在能力を高らかに宣伝していたKOLたちも、今や市場からの教訓を逃れることができなかった。今日に至るまで、事件の全貌は徐々に明らかになり、プロモーションによる新規ユーザーの獲得、上場前の破発警告、空売りの急増、そして暴落によるロングポジションの損失に至るまで、この崩壊は投機バブルを打破しただけでなく、業界内の操作と信頼危機の深層問題をも露呈させた。

画像出典：Xユーザー @cloakmk

報道によると、Momentum はSuiネットワーク上で先進的な集中流動性マーケットメイキング（CLMM）DEXとして、Uniswap v3に基づく構造と高効率の取引メカニズムで広く注目を集めている。Rootdataの情報によれば、MomentumはOKX Ventures、Jump Crypto、Varys Capital、Coinbase Ventures、Amber Group、Suiなどの機関から投資を受け、今年8月にはDeAgentAI（AIA）の500万ドルの戦略的資金調達に参加した。

2025年3月のテスト版のローンチ以来、Momentumは200万以上の独立した取引ユーザーを蓄積し、累計取引量は180億ドルを突破し、ロックされた総価値（TVL）は5億ドルを超えた。これらの輝かしい成果は市場に大きな期待を寄せさせたが、後の波乱の種をまくことにもなった。

2025年10月、Momentum FinanceはBuidlpadプラットフォームを通じてMMTトークンのコミュニティ購入を開始し、総募資額を450万ドルに設定した。一次評価額は2.5億ドルで、Buidlpad HODLまたはWagmi活動に参加したユーザーに恩恵を与え、二次評価額は3.5億ドルで他の適格参加者を対象とした。購入金額は50ドルから2000ドルまでで、一部の質権または活動基準を満たしたユーザーは最大2万ドルに達することができた。

さらに、10月25日までにBuidlpad HODL活動を通じて3000ドル以上を質権した適格LPプールのユーザーは、一次価格を享受し、出資上限を3000ドルから2万ドルに引き上げることができた；Wagmi 1およびWagmi 2の長期コミュニティメンバーは質権なしで一次評価を得ることができた；コンテンツクリエイターがMomentumエコシステムのオリジナルコンテンツを提出すると、150ドル以上の優先配分を追加で受け取ることができた。このような低いハードルと高いインセンティブの購入設計は、個人投資家とKOLの熱意を迅速に引き起こした。

11月4日、TGE当日、Bybitプラットフォームのプレマーケット取引で、MMTの価格は0.3ドルに低開し、大部分の個人投資家のICOコストである0.35ドルを下回った。この動きは明らかに破発のトレンドを示し、多くの投資家が空売りヘッジを選択し、空売りで利益を確保しようとした；正式に取引が開始された後、MMTの現物および契約価格は一時0.8ドルに上昇し、この短期的な上昇は最近の新規コイン上場の一般的なパターンに合致しており、通常は一波の上昇の後に戻るため、上昇後の空売りは合理的な操作と見なされ、より多くの人々が空売り陣営に参加することを引き寄せた。

しかし、状況は翌日から変わり始めた。MMTの価格は11月5日午前0時から5時の間に数倍に急上昇し、低位から6.47ドル（バイナンス契約）に急上昇し、Bybitでは10.5ドルに達した。この激しい上昇は空売りの爆発を引き起こし、短時間で空売りの爆発規模は1億ドルを超えた。

続いて、MMTの価格は高値から大幅に下落し、1ドルを下回り、下落幅は80％を超えた。Suiscanのデータによれば、Momentumチームの関連アドレス0xe7cd…7a88a4がバイナンスに3800万枚のMMTトークンを転送し、その価値は約4560万ドルである。このトークンは、第二の大口保有者であるアドレス0x1b4d2…7355c8から来ており、このアドレスはMMTの総供給量の18.57％を保有している。この売却行動は市場にパニックを引き起こした。

この操作の手法は以前に見たことがあるようで、コミュニティではこの事件の背後に取引所の内部者とマーケットメイカーの共謀が存在する可能性があると推測されている。著名な暗号KOLである暗号無畏は、このMMTのショートスクイーズについて、プロジェクト側がマーケットメイカーと協力してエアドロップの配布を遅らせ、深夜に急激に価格を引き上げるなどの理由に加え、より秘密の内幕があると分析している：取引所の内部者が空売りの大口のポジション情報をマーケットメイカーと共有し、マーケットメイカーは正確に空売りを爆発させることができた。これは2023年にSpartan Groupが暴露した類似の事例と一致しており、業界の信頼をさらに揺るがすものである。

新規購入に参加したKOLや個人投資家にとって、彼らは本来プロモーションを通じてエアドロップトークンや優先配分を得るはずだったが、高レバレッジの操作と市場の激しい変動により爆損を被った。典型的な例はトレーダー@Elizabethofyouで、彼女のヘッジ額7000ドルは最終的に13万ドルの損失となり、爆損価格は6.85ドルで、彼女はBybitでヘッジが狙い撃ちされて爆損したと述べ、Bybitは現在フォローアップ中であると応じた。

この事件を振り返ると、以前のKOLの積極的なプロモーションがMMTのショートスクイーズの深層的な伏線を張っていたことがわかる。彼らはソーシャルメディアやコンテンツ制作を通じて非常に高い市場期待を生み出し、多くの個人投資家を引き寄せ、さらにBuidlpadプラットフォームの以前のいくつかのプロジェクトの新規購入による利益効果が投資家の信頼を高めていた。特に、Buidlpadは破発保本メカニズムを発表し、MMTがTGE後30日以内にコミュニティ発行価格を下回った場合、トークンを引き出していないユーザーは全額返金を申請できると約束していた。

理論的には、空売りを行わなければ、新規購入者は損失を回避できたはずである。しかし、プレマーケットでのBybitの価格低開は、破発の期待を直接引き起こし、投資家の感情的な空売りヘッジを促した。プロジェクト側はロック解除を遅らせ、深夜に急激に価格を引き上げることで、投資家の資金を自らの利益に変換することに成功した；3800万枚のトークンの売却は、プロジェクト側の短期的な利益意図をさらに露呈させた。

現在、MMTの価格は0.6ドルをうろうろしており、高値から約85％下落している。今後の動向はチームの残りのトークンの動きに依存している。注目すべきは、昨日の正午12時からMomentumが投資したDeAgentAIトークンAIAが突然異動し、一日で驚異的な10倍の上昇を実現したことである。以前、AIAは類似の操作手法で空売り投資家の爆損を正確に引き起こしており、歴史の再演の兆しが警戒を呼んでいる。

投資家にとって、この一連の波乱は再び警鐘を鳴らすものである：たとえヘッジのために空売りを行っても、あるプロジェクトを悲観的に見ても、契約取引における潜在的なリスクを管理する必要があり、異常な取引環境ではストップロス注文などのツールを利用し、証拠金を調整する必要がある。さもなければ、早かれ遅かれ市場から痛烈な教訓を受けることになるだろう。規制がまだ整っていない市場環境では、類似の事件が常態化する可能性がある。

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