モナドの18ページの販売資料を分析：0.16%のマーケットメイキングチップがどのように25億FDVを支えるのか？

原文标题：《Monadのマーケットメイキングアレンジについてどう考えるか？18ページの販売資料にはこれらの核心情報が隠されている》
原文作者：KarenZ、Foresight News

Monad（MON）トークンがCoinbaseでの公開販売に向けてカウントダウンを開始する中、その発表した18ページの開示資料が市場の焦点となっています。

この資料はMonad財団の子会社MF Services (BVI), Ltd.が提供しており、プロジェクトの全貌を包括的に明らかにしています。プロジェクトの構造から資金調達の状況、トークンの配分から販売ルール、透明なマーケットメイカー情報や安全リスクの警告まで、投資家が情報に基づいた意思決定を行うために必要な重要な情報を提供し、プロジェクト側の透明な運営姿勢を示しています。

メディアで広く引用されている「25億ドルのFDV」、「単価0.025ドル」、「7.5%の公開販売比率」などの重要なデータに加えて、この資料は法的価格、トークンのリリースペース、マーケットメイキングのアレンジとリスク警告など、多くの無視できない詳細を体系的に開示しています。

特に注目すべきは、文書がトークン販売、Monad財団、MONトークン、Monadプロジェクトおよびその基盤技術に関連する多次元のリスクを相当な分量で体系的に列挙している点です。MONADトークンへの投資を検討しているユーザーには、この文書を深く読み込むことをお勧めします。

### 法的構造

Monad財団はその子会社MF Services (BVI) Ltd.を通じてCoinbaseで公開販売を行います。MF Services (BVI) Ltd.はMonad財団の英領バージン諸島に登録された完全子会社であり、今回のトークン販売の売り手です。Monad財団はMF Services (BVI)の唯一の取締役です。

### コア開発主体と2.62億ドルの資金調達詳細

* **· Monadのコア貢献者**はMonad財団とCategory Labs, Inc.（旧Monad Labs, Inc.）です。
* **· Monad財団**はケイマン諸島の財団会社で、コミュニティの参加、ビジネス開発、開発者およびユーザー教育、マーケティングサービスなどの一連のサービスを提供することでMonadネットワークの開発、分散化、安全保障および普及を支援しています。Category Labsはニューヨークに本社を置き、Monadクライアントにコア開発サービスを提供しています。
* **· Monadの3人の共同創設者**はJames Hunsaker（Category LabsのCEO）、Keone Hon、Eunice Giartaです。後の2人はMonad財団の共同GMです。
* · Monad財団は取締役会によって監視されており、3人の取締役はPetrus Basson、Keone Hon、Marc Pianoです。

**· 資金調達タイムライン**：

1. プレシード：2022年6-12月に1960万ドルを調達；
2. シードラウンド：2024年1-3月に2260万ドルを調達；
3. Aラウンド：2024年3-8月に2.205億ドルを調達；

· 2024年、Monad財団はCategory Labsから9000万ドルの寄付を受け取り、2024-2026年の運営費用をカバーします。この寄付はMonad Labsの各ラウンドの資金調達で得た2.62億ドルの一部です。

### 販売条件の重要情報

· トークン販売期間：2025年11月17日22:00から11月23日10:00まで。

· トークン販売比率：最大75億枚のMON（初期総供給量の7.5%）。販売価格：1枚あたり0.025ドル。全て販売されれば1.875億ドルを調達。

· 最小購入額100ドル、最大10万ドル（Coinbase One会員はプラットフォームの条件に基づき、より高い限度額を享受できます）。

· FDV：25億ドル

· 「ボトムアップ」オーバーサブスクリプション配分を採用：広範な配分を確保し、大口の独占を防ぐために、「ボトムアップフィリング」と呼ばれるメカニズムが開示されています。オーバーサブスクリプションが発生した場合、下から上へと配分するメカニズムを用いて、販売参加者の広範な配分を可能な限り実現し、大口購入者の資産集中度を制限します。

· 例示：1000枚のトークンの販売において：3人のユーザー（小額/中額/高額）がそれぞれ100/500/1000枚を申請した場合、初回配分で各人100枚を受け取ります（残り700枚は低額ユーザーが完全に満たします）。2回目の配分では、残り700枚を中/高ユーザーが均等に分け合い、各350枚を得ます。最終配分：小額配分100枚、中額配分450枚、高額配分450枚。

### トークンの配分とリリース状況

MONトークンの経済モデルは以下の図の通りです：

![](https://admin2049.chaincatcher.info/upload/image/20251112/1762929402423-834074.webp)

以下の図は予想されるトークンのリリース状況を示しています：

![](https://admin2049.chaincatcher.info/upload/image/20251112/1762929405352-970634.webp)

全体として、Monadメインネットの公開開始初日には、約494億枚のMONトークン（49.4%）が未ロック状態にあります。その中で、Monadメインネットの公開開始時には、約108億枚のMONトークン（初期総供給量の10.8%）が公開販売とエアドロップで配分され、約385億枚のMONトークン（38.5%）がエコシステムの発展に配分されます。これらのトークンは未ロック状態ですが、Monad財団が管理し、今後数年間にわたり戦略的に助成金やインセンティブを提供し、財団のバリデーター委託プログラムに基づいて委託されます。

また、すべての投資者、チームメンバー、Category Labsの財庫のトークンは、Monadメインネットの公開開始初日にはすべてロック状態にあり、明確な解除およびリリースのタイムテーブルに従います。これらのトークンは少なくとも1年間ロックされます。初期トークン供給のすべてのロックされたトークンは、Monadメインネットの公開開始から4周年（2029年第4四半期）前に完全に解除される予定です。ロックされたトークンはステーキングできません。

なお、文書には、今後ネットワークが立ち上がった後、Monad財団がエアドロップを継続する可能性があることが示されており、Monadネットワークおよびエコシステム内のアプリケーションやプロトコルの探索と使用を促進することが期待されています。

### 将来の供給：毎年2%のインフレ + 手数料のデフレ

· インフレ：各ブロックで新たに25 MONが生成され、バリデーター/ステーキング者への報酬として支給され、年換算で約20億枚（初期総供給量の2%）がインフレとして発生し、ネットワーク参加者を奨励し、ネットワークの安全性を確保します。

· デフレ：基礎取引手数料（Base Fee）はすべて焼却されます。このメカニズムは流通供給量を減少させることで、部分的にインフレ圧力を相殺します。

### Monadのマーケットメイキングと流動性アレンジ

トークン上場後に良好な流動性を確保し、公開透明性を実現するために、MF Services (BVI) Ltd.はマーケットメイカーとの協力および流動性支援プランを詳細に開示しました。

MF Services (BVI) Ltd.は、CyantArb、Auros、Galaxy、GSR、Wintermuteの5社のマーケットメイカーと貸出契約を締結し、合計で1.6億枚のMONトークンを貸し出しました。その中で、CyantArb、Auros、Galaxy、GSRの4社の貸出期間は1ヶ月（毎月更新可能）であり、Wintermuteの貸出期間は1年です。同時に、プロジェクトは第三者機関Coinwatchを導入し、貸し出されたトークンの使用状況を監視し、資金が市場流動性の向上に使用されることを確保し、不正行為を防ぎます。

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さらに、MF Services (BVI)は初期MONトークン供給量の最大0.2%をDEXプールの初期流動性として配分する可能性があります。

### Monadのマーケットメイキングアレンジについてどう考えるか？

#### 公開透明性

Web3分野において、マーケットメイキングアレンジの透明性と合理性は市場の関心の中心的なテーマであり、従来のプロジェクトはマーケットメイカーの情報が公開されていないため、投資家の信頼危機を引き起こすことがよくあります。しかし、MonadがCoinbase ICOで開示したマーケットメイキングの詳細は、透明性を核心にしており、業界の慣習を打破しました。

さらに、Coinwatchによる監視は、貸し出されたトークンが実際にマーケットメイキングに使用されることを最大限に確保し、プロジェクトが規範的な運営を重視していることを示しています。

#### 構造設計の慎重さ

4社のマーケットメイカーの貸出は1ヶ月の期限で、月ごとの更新制であり、Wintermuteのみが1年の約束を提供しています。この構造はMonadの慎重な態度を反映しています：

* · 柔軟性：短期契約により、プロジェクトは市場の状況に応じてマーケットメイキングアレンジを柔軟に調整でき、特定のマーケットメイカーのパフォーマンスが不十分な場合は月末に契約を更新しないことができます。
* · リスクヘッジ：Wintermuteの1年の約束は市場流動性に安定した長期的な基盤を提供します。

この組み合わせは、プロジェクトが初期の流動性を確保したいと考えつつ、特定のマーケットメイカーや長期的な約束に過度に依存したくないことを示しています。

#### マーケットメイキングの貸出規模の抑制

1000億の総供給量に対して、1.6億トークンのマーケットメイキング貸出はわずか0.16%に過ぎません。この割合は非常に小さく、その理由には以下が考えられます：

* · 過度な市場介入を避けるため
* · トークンの希薄化を制御するため
* · 市場化の考慮：実際の取引需要に依存し、過度なマーケットメイキングによって価格の安定を維持するため。

さらに、財団は初期DEX流動性のために最大0.2%（2億枚）を使用する可能性があり、この慎重さをさらに裏付けています。

### 潜在的リスクポイント

しかし、Monadの18ページの販売資料からは、プロジェクト側が「初期価格発見」と「長期的分散化」の間で非常に保守的で、やや慎重なバランスを取っていることがわかります。

現在の0.0517ドルのプレマーケット価格に基づくと、これらのマーケットメイキングの貸出資金は827万ドルの価値しかありません。多くのプロジェクトが2-3%の「マーケットメイキング枠」を持つ中、これは大きな売り圧力に対して流動性を支えるには不十分かもしれません。

さらに、財団は初期DEX流動性のために最大0.2%（2億枚）を使用する可能性があり、「可能性」と明記されており、「必須」ではありません。この規模では、開盤の瞬間に無量の空売りを防ぐことはできても、持続的な深さを支えることはできません。また、公式もDEXとCEXの流動性などのリスクを警告しており、事前に免責を示しています。

投資家にとって、これはMONトークンが開盤後に十分な自然取引の深さと有機的な買い支えがなければ、価格が高いボラティリティを示す可能性があることを意味します。したがって、投資に参加する際には、プロジェクトの基本面や長期的なビジョンに加えて、市場初期の流動性状況や価格発見メカニズムに注意を払うことが賢明です。

[原文リンク](https://foresightnews.pro/article/detail/91952)