アメリカ政府が43日間の shutdown の後に再開したが、なぜ市場は反応しないのか？

著者：Golem、Odaily 星球日报

アメリカ連邦政府の43日間のシャットダウンがついに今日終了しました。

11月13日、下院は222対209票で一時的予算案を可決し、トランプ大統領も同日午前に一時的予算案に署名しました。この法案が通過することで、シャットダウン期間中に供給が途絶えた食品支援プログラムに資金が注入され、数十万人の連邦職員に給与が支払われ、航空交通管制システムが正常に機能するようになります。アメリカのホワイトハウスも、9月の労働統計局のデータは政府が再開された後に発表されるが、10月の重要な経済報告は発表されない可能性があると述べています。

すべてが再び軌道に戻りつつありますが、市場は政府の再開によって強い反発を迎えることはないようです------BTCは今朝、再び101,000ドルを下回る場面があり、市場全体が下落しています。マクロ環境の改善に加え、暗号市場はより強力な上昇の動機をもたらすためのさらなる刺激因子を必要としているようです。

アメリカ政府はなぜ43日間もシャットダウンしたのか？

歴史的に見て、1976年以降、アメリカ政府のシャットダウンは21回発生していますが、2025年10月1日から始まった今回のシャットダウンは、これまでの最長35日間の政府シャットダウン記録を破りました。

今回の記録的なシャットダウンは、10月に共和党と民主党が新しい財政予算について合意できなかったことに起因しています。両者の予算に関する対立は、主に医療支出に関するもので、民主党は期限が迫っている税控除の延長を求め、数百万のアメリカ人が引き続き低い医療保険料を享受できるようにしようとしています。一方、共和党は予算規模を抑えるために、保健および政府の医療関連支出の削減を主張しています。

下院は政府の閉鎖を回避するために一時的予算案を可決しましたが、上院では民主党が長期的な対立を続け、最終的に政府は10月1日から正式にシャットダウンしました。しかし、現在一時的予算案が通過したにもかかわらず、アメリカの二大政党は連邦医療保険補助金の問題で依然として争っています。民主党は連邦医療保険補助金の延長を達成できませんでした。

この争いの核心的な矛盾は未だに解決されていません。

アメリカ政府シャットダウン期間中の米国株式市場と暗号市場の異なる動向

アメリカ政府のシャットダウンは、アメリカ人の日常生活だけでなく、世界の投資家の財布にも影響を与えました。市場は、アメリカ政府のシャットダウンが市場に消極的な影響をもたらすと考えています。

一つ目は、アメリカ政府のシャットダウンにより労働省などの経済部門が正常に機能せず、CPIや非農業雇用報告などの重要な経済データが時間通りに発表されず、連邦準備制度の決定が「盲目的」になり、市場に影を落としました。

二つ目は、アメリカ政府のシャットダウンが市場の流動性を吸い取ったことです。アメリカ財務省の一般口座（TGA）はすべての政府支出を担当しており、アメリカの公務員の給与を支払うだけでなく、金融市場に資金を供給していますが、アメリカ政府のシャットダウンによりTGAは入金のみで出金がありませんでした。MacroMicroのデータによると、アメリカ政府のシャットダウン期間中、TGAは累計で1459兆ドルを超え、現在の残高は9653兆ドルです。

しかし、TradingViewのデータによれば、アメリカ政府のシャットダウン期間中（10月1日から11月13日）、米国株式市場の三大指数は大幅に下落せず、むしろ上昇しました。ダウ平均は3.5%上昇し、S&P 500は3%上昇、ナスダックは2.9%上昇しました。金はアメリカ政府のシャットダウン期間中に8.5%以上上昇し、10月22日には4355ドルの新高値を記録しました。

暗号市場は「期待に応え」、大きく下落しました。10月11日、暗号市場は「1011」の大暴落を迎え、1日で191億ドルを超える清算記録を作り、ビットコインは9.9万ドルを下回りました。「1011」の大暴落後、市場は若干の回復を見せましたが、全体的には依然として低迷しており、アメリカ政府のシャットダウン期間中（10月1日から11月13日）、BTCは累計で14%下落し、ETHは20%下落、SOLは30%下落、BNBは6.67%下落しました。

したがって、アメリカ政府のシャットダウンは、世界市場に対する消極的な影響は想像以上に大きくはありません。暗号市場の下落は、現物ビットコインETFの継続的な流出、DATの退潮、連邦準備制度の利下げ期待の減少、暗号業界内部の暴落など、複数の要因が重なった結果です。

市場はアメリカ政府の再開の影響を過大評価しているかもしれない

アメリカ政府の閉鎖は、世界市場の変動の中で極めて小さな影響要因に過ぎないので、投資家はアメリカ政府の再開が市場に与える影響を過大評価しているかもしれません。

アメリカ株式市場は水曜日に取引を終え、上院での投票が通過する可能性が高く、アメリカ政府の再開に対する高い期待の中で、ダウ平均は0.78%上昇し、S&P 500はわずかに上昇しましたが、ナスダックは0.26%下落しました。暗号市場は依然として低迷から反発しておらず、BTCの日次は1.04%下落し、アメリカ政府の再開は暗号市場にとって「好材料」とは言えません。

歴史的に見ると、ブロガー@BunnyTalks_は、1995-1996年、2013年、2018-2019年のアメリカ政府の大シャットダウンの際、政府のシャットダウン期間中は米国株式市場は活気がなくても、シャットダウンが終了した後には米国株式市場が上昇するという規則性をまとめています。この規則性が再び当てはまるかどうかは、今夜の米国株式市場の開盤の動向を見なければなりません。

暗号市場に関しては、「政府再開後必ず上昇する」という規則性は存在しません。統計によると、ビットコインが正式に市場で価格を持つようになってから、アメリカ政府は3回シャットダウンしています。

• 2013年10月1日-10月17日：オバマ医療保険の議論により、アメリカ政府は16日間シャットダウンし、政府再開から1か月以内にビットコインの価格に明確な変化はありませんでした；
• 2018年1月20日-1月22日：トランプの移民政策の議論により、アメリカ政府は2日間シャットダウンし、政府再開から1か月以内にビットコインの価格は10,000ドルを下回りました；
• 2018年12月22日-2019年1月25日：トランプの米メキシコ国境の壁の議論により、アメリカ政府は35日間シャットダウンし、政府再開から1か月以内にビットコインの価格にも明確な変化はありませんでした。

以上のことから、アメリカ政府の過去のシャットダウンと再開はビットコインや暗号市場に大きな影響を与えておらず、私たちはその影響で市場が活性化することに過度な期待を抱くべきではありません。2018年初頭のビットコインの大暴落の主な原因も「94」の影響を受け、暗号市場が深いベア相場に入ったことです。

さらに、現在の「1011」の大暴落が暗号業界に与える影響が徐々に明らかになってきており、流動性が枯渇し、DeFiの暴落、ETFやDATなどの構造的な買い支えが撤退していることが、アメリカ政府の再開がビットコインに与える上昇の動力を抑制しています。

ただし、現在の暗号市場は以前とは異なり、特にビットコインが米国株式市場の「従属物」となっているため、マクロ的な好材料が大きな影響を与える可能性があります。アメリカ政府が正常に機能を再開し、TGAが市場に資金を供給し、以前に抑圧されていた数千億ドルの財政支出が市場に流入すれば、その時には暗号市場も変化するでしょう。