Matrixport 投研：ビットコインは「ミニベアマーケット」に突入、トレンドが弱気に転じ政策の不確実性が重なる

ビットコインは高値付近で明らかな反落を見せており、私たちのトレンドモデルとオンチェーン指標は下落前に早期に売り転換しており、その後ビットコインは約10%下落し、この構造的な転換点を確認しました。今回の反落は深刻なベアマーケットのように急激ではなく、歴史的に繰り返し現れる「ミニベアマーケット」に近いものです：トレンドの弱まり、モメンタムの衰退、新たな上昇を促すマクロ的な触媒の欠如。ETFの流入が鈍化し、FRBがより慎重なシグナルを発信する中で、下方圧力が持続的に蓄積され、市場は拡張段階から正式に防御モードに移行しました。

トレンド反転信号の早期出現：構造が拡張から収縮へ

複数の重要なトレンド指標がほぼ同時に売り転換し、今回の相場の下落には十分な構造的根拠があります。ビットコインは112,000ドル付近でトレンドモデルが売り転換し、その後価格は21週移動平均線を下回りました。この水準は歴史的に牛市と熊市の境界点です。同時に、Realized Cap / Market Cap比率は拡張ゾーンから収縮ゾーンへ滑り込み、オンチェーンのモメンタムは全面的に冷却し、市場は「増量時代」から「ストックゲーム」へと切り替わりました。

ETF資金は以前にポジションを持続的に蓄積していましたが、価格が高値から反落した後、買いのモメンタムは明らかに前期に比べて劣っており、原生資金が積極的にレバレッジを減少させることで下方圧力がさらに拡大しています。さらに注目すべきは、価格が93,000ドル付近までさらに下落した場合------以前の急上昇に対応するが取引が薄い領域に対して、構造的支えが弱くなる可能性があり、ボラティリティがさらに拡大することです。

これらの信号は共に、ビットコインが典型的な「ミニベアマーケット」を経験していることを示しています：下落幅は30～40%の範囲になる可能性がありますが、70%レベルの大規模な崩壊には至らないでしょう。調整周期の鍵は、構造的な弱さの中でポジションをどのように管理するかであり、盲目的に安値で追加することではありません。

政策ウィンドウの縮小：市場のFRBに対する「緩和幻想」が冷却

今回の構造的な弱まりは、マクロ政策の不確実性と密接に関連しています。9月にFRBは利下げを開始しましたが、その幅は予想を下回りました；10月28日のパウエルのタカ派的な発言がこの下落を直接引き起こしました。市場は12月のFOMCでの再度の利下げに対する賭けが依然として高いですが、私たちはFRBが金利を据え置く可能性が高いと考えており、これは市場が期待する「クリスマス反発」が実現する可能性が低いことを意味します。

同時に、ETF投資家は価格が下落する過程で継続的に安値で買い入れ、自らのコスト帯を引き上げています。ポジション構造が持続的に蓄積される中で、市場の感情が変化した場合、ETF投資家はリスクが高すぎることに気づき、より迅速な資金流出を引き起こす可能性があります。

全体的に見て、ビットコインの現在の構造は「ミニベアマーケット」に近く、システミックな崩壊ではありません。ビットコインが再び21週移動平均線を上回るまで、反発を追い求める勝率は高くありません。現在の段階では、トレーダーは重要なサポートとレジスタンスの範囲に重点を置き、適度にリスクヘッジ策を講じて、より堅実な方法で調整期を乗り越えるべきです。

上記の一部の見解はMatrix on Targetに由来し、お問い合わせでMatrix on Targetの完全なレポートを入手できます。

免責事項：市場にはリスクがあり、投資には慎重を要します。本記事は投資の助言を構成するものではありません。デジタル資産取引は極めて大きなリスクと不安定性を伴う可能性があります。投資判断は個人の状況を慎重に考慮し、金融専門家に相談した上で行うべきです。Matrixportは本内容に基づく情報に基づくいかなる投資判断についても責任を負いません。