ビットコインは来年上がるのか下がるのか、機関とトレーダーたちが大論争を繰り広げている。
下落が止まらず、ビットコインは再び十万を下回った。著者：Jaleel 加六，BlockBeats
「10.11」の急激な暴落を経て、11月のアメリカ政府の閉鎖という連続的な打撃を受け、暗号市場はすでに驚きの状態になっています。
さらに不安を煽るのは、トレーダーや機関が今後の市場の動向について深刻な意見の相違を抱えていることです。Galaxy Digitalは年末の目標価格を18.5万ドルから12万ドルに引き下げましたが、モルガン・スタンレーは「今後6〜12ヶ月でビットコインは17万ドルに達する」と主張しています。
結局のところ、暗号市場の現在の上昇と下降に最も影響を与える要因は流動性です。ドルの流動性が豊富なとき、資金はリスク資産に流入し、ビットコインは上昇します。流動性が引き締まると、資金は国債や現金に戻り、ビットコインは下落します。今回のアメリカ政府の閉鎖は歴史的な記録を打ち立て、財務省の総口座残高は1兆ドルに近づき、流動性は完全にロックされ、ほぼすべての金融市場に影響を与えました。ビットコインも例外ではありません。実際、流動性に影響を与えるのは、かなりの部分が政治的要因であることがわかります。
11月4日の地方選挙で民主党が大勝し、2026年中間選挙の風向きはどうなるのでしょうか？連邦準備制度が12月に利下げを行うかどうか？ホワイトハウスの最近の動きは、すべてしっかりと分析する価値があります。どのイベントも流動性の期待を変えています。
では、2025年が終わりに近づき、2026年がすぐにやってくる中で、ビットコインはどのように動くのでしょうか？強気と弱気、結局誰が正しいのでしょうか？律動BlockBeatsは、両者の主張を整理しました。
弱気派の意見は？
上昇の可能性を分析する前に、まず弱気派の意見を聞いてみましょう。
民主党の反撃、トランプは焦っている
「民主党が最近の州選挙で勝利したことが、暗号市場の過去数週間の下落の原因であり、民主党は暗号通貨と資本主義に非常に不利である」とアナリストのborovik.ethは述べています。
大統領選挙の後、国会の中間選挙の前に、アメリカではいくつかの重要な地方行政長官選挙があります。これらの地方選挙は、アメリカの人々が共和党に対する満足度を投票するものと見なすこともでき、中間選挙の前哨戦とも言えます。
最近、共和党は州レベルの選挙で3連敗し、民主党が全面的に勝利しました：
バージニア州知事選挙：民主党候補者のアビゲイル・スパンバーガー（Abigail Spanberger）が15ポイントの大差で当選し、同州初の女性知事となりました。民主党は知事の座を獲得しただけでなく、副知事、総検察官の3つの重要なポジションも奪回し、下院では少なくとも13議席をひっくり返しました。
ニュージャージー州知事選挙：民主党候補者のミキ・シェリル（Mikie Sherrill）も同州初の女性知事となりました。ニュージャージー州は穏健派の有権者が集まる地域ですが、今回は民主党が13.8ポイントの差で勝利し、2005年以来の最大の勝利を収めました。
カリフォルニア州では選挙投票の再区分が通過し、民主党に新たに5つの下院議席を追加する可能性があり、3つの選挙区を再区分できます。今後、カリフォルニア州知事のニュソンなどがトランプと共和党の最強の対抗者となるでしょう。
ニュソンはPolymarketで2028年の民主党大統領候補指名の第一位を維持しています。
- ニューヨーク市長選挙：34歳の民主党候補者ゾフラン・マムダニ（Zohran Mamdani）が楽々と当選し、103万票以上を獲得し、得票率は52-55%に達しました。彼はニューヨーク史上初の90年代生まれの市長、初のムスリム市長、初のインド系市長となりました。
ニューヨークの象徴的な意味は特別で、マムダニを支持する票の多くはかつてトランプを支持していた若者から来ており、彼には「左派トランプ」というあだ名もあります。つまり、アメリカ最大の都市でありトランプの故郷であるニューヨークでは、約90%の若者が民主党に鞍替えしたということです。
アメリカの州知事と市長の選挙は分散して行われるのは、連邦選挙の「引きずり効果」を避け、地方の有権者が地方の問題に集中できるようにするためです。州知事は大多数が4年任期ですが、選挙年は州によって異なります。市長の任期は2〜4年で、選挙のタイミングもさらに柔軟です。しかし、分散しているため、これらの地方選挙は逆に連邦選挙の重要な風向きとなり、全国的な政治のトレンドを予測することができます。そして、これらの州知事や市長は、将来の連邦候補者の重要な源でもあります。
2026年の中間選挙にとって、民主党の最近の州選挙での全面勝利は強力な勢いを提供しており、多くの海外メディアやアナリストは、これは2017年の「青い波」の前兆であると考えています。これはトランプにとっても政治的な警告となり、何か行動を起こさなければ、彼は2017年の地方選挙での敗北を再現し、最終的に下院の支配権を失うことになるかもしれません。
アメリカの政治では、通常、最初の年は蜜月期で、2年目は嫌われる時期、次の2年はレームダックになります。しかし、トランプは自分の蜜月期がこんなに短いとは思っていなかったでしょうし、彼の敗北がこんなに早く訪れるとは思っていなかったでしょう。
現在、両院を支配しているとはいえ、トランプは自由に行動できるわけではありません。今回のアメリカ政府の閉鎖はその良い例です。
今回のアメリカ政府の閉鎖の核心的な矛盾は、簡単に言えば、上院は政府を開くために60票が必要であるという鉄則です。共和党は民主党に投票を求めていますが、民主党の条件は、期限が迫っている医療保険の補助金を延長することです。しかし、トランプは同意しません。
少数党のリーダーであるチャック・シューマーの下で、民主党は14回投票を拒否し、まるで一家のように団結しています。
一方、共和党内部は内紛と意見の相違で満ちています。トランプは何度もルールを破って60票のハードルを取り除くよう要求しましたが、上院共和党のリーダーは拒否しました。彼らは、議事妨害ルールを廃止すれば、民主党が再び権力を握ったときに反撃されることを恐れているからです。トランプはこれに非常に怒り、これらの共和党リーダーを罵倒したと言われています。
最終的な結果は、共和党が妥協し、トランプが民主党の優先事項を含む包括的な提案を受け入れ、アメリカ政府が再び開くことになりました。これは、団結した民主党が共和党の議題を阻止する能力を持っていることを示しており、トランプの両院に対する「独裁」の支配権が弱まっていることを示しています。
今回の閉鎖はアメリカ史上最長の記録を作り、多くの公務員が無給で休暇を取り、大勢の貧困層が補助金を受け取れず、その結果生じた経済的損失は共和党のイメージを大きく損なうことになりました。
アメリカ人の不満は、臨界点に達しています。生活は常に最大の政治です。
生活水準の低下に対する不満、違法移民を取り締まることへの不満、様々な分裂に対する不安。数百万の中上層階級の人々が、自分たちが社会階層の下落を経験していることに気づき、恐怖を感じています。
数百万の中上層階級の人々が、自分たちが社会階層の下落を経験していることに気づき、恐怖を感じています。
食品のインフレも重要です。以前100ドルで買えたものが今では250ドルになり、質も悪化しています。卵の価格上昇がようやく収束したばかりですが、アメリカ人が最も好きな牛肉が新たなインフレに直面しています。
10月24日に発表された最新の消費者物価指数（CPI）によると、焼き牛肉と牛ステーキの価格はそれぞれ前年同月比で18.4%と16.6%上昇しました。さらに、アメリカ農務省のデータによれば、挽き肉の小売価格は1ポンドあたり6.1ドルに急騰し、歴史的な最高値を記録しました。3年前と比べて、牛肉の価格は累計で50%以上上昇しています。
また、コーヒーの価格は18.9%上昇し、天然ガスの価格は11.7%、電気料金は5.1%、自動車修理費は11.5%上昇しています。大学に通うために借金を抱えるアメリカの若者たちは、生活費のさらなる増加により、ますます大きなプレッシャーを感じています。
2026年のアメリカ中間選挙は11月3日に行われる予定で、最近の民主党の2025年州知事選挙での大勝は、下院の支配権を奪回するための強力な勢いを提供しています。もし来年の中間選挙で両院が民主党に支配されれば、トランプは次の2年間、間違いなくあらゆる面で制約を受け、完全にレームダックになるでしょう。
暗号市場にとって、規制が厳しくなる可能性があることは、トランプに友好的な政策に賭けていた資金が方向を再考する必要があることを意味し、下落トレンドは中間選挙を待つまでもなく始まるかもしれません。
12月の利下げは確定事項ではない
もともと90%の確率で12月10日の連邦準備制度の会議で利下げが行われるとされていましたが、現在Polymarketではその確率が65%に低下しています（執筆時点では51%）。
「連邦準備制度の伝声筒」ニック・ティミラオスは、すでに4人の投票権を持つ地方連邦準備銀行の総裁（ボストン連邦準備銀行のコリンズ、セントルイス連邦準備銀行のムサレム、シカゴ連邦準備銀行のグールスビー、10月の利下げ決議で反対票を投じたカンザス連邦準備銀行のシュミット）が、12月に再度利下げを推進していないことを示しています。
連邦準備制度の官僚たちの間で12月の利下げに対する意見の相違がますます大きくなっています。以前はインフレ問題に焦点を当てていたタカ派が先月の利下げ後に行動を一時停止することを主張し、官僚たちは3つの判断的な問題について意見が分かれています：
第一に、関税によるコスト上昇は本当に一時的なものなのか？タカ派は、企業が最初の関税コストを吸収した後、来年はさらに多くのコストを消費者に転嫁し、価格を持続的に押し上げることを懸念しています。一方、ハト派は、企業がこれまでのところ、さらなる関税コストを消費者に転嫁することを望んでいないことを示しており、需要が弱く、インフレを支えるには不十分だと考えています。
第二に、毎月の非農業雇用の増加が鈍化しているのは、企業の労働力に対する需要が弱いからなのか、それとも移民の減少による労働供給の不足なのか？前者であれば、高金利を維持することが経済の不況を引き起こすことになります。後者であれば、利下げは需要を過度に刺激する可能性があります。
第三に、金利は依然として経済に制約を与えているのか？タカ派は、今年0.5ポイントの利下げ後、金利は中立的な水準に達しているか、近づいていると考え、経済成長を刺激することも抑制することもないため、さらなる利下げのリスクが大きいと主張しています。一方、ハト派は金利が依然として制約を持っていると考え、インフレを再発させることなく利下げが労働市場の回復を支えることができると主張しています。
8月、パウエルはワイオミング州ジャクソンホールでの演説でこの議論を鎮めようとし、関税の影響は一時的なものであり、労働市場の疲弊は需要の疲弊を反映していると考え、ハト派の立場を支持しました。数週間後に発表されたデータは彼の見解を裏付けました：経済の減速は実際には新たな雇用機会の創出を停止しました。
しかし、10月29日の会議では、タカ派の声が再び高まりました。
カンザスシティ連邦準備銀行の総裁ジェフ・シュミットは当月の利下げに反対しました。クリーブランド連邦準備銀行の総裁ベス・ハマックやダラス連邦準備銀行の総裁ロリー・ローガンなど、投票権のない連邦準備銀行の総裁も利下げに反対の意を表明しました。
会議後の記者会見で、パウエルは12月の利下げが確定事項ではないと明言しました。したがって、連邦準備制度が12月9日から10日の会議で再度利下げを行うかどうかは、現時点では予測が難しいです。
さらに重要なのは、連邦準備制度の議長パウエルの任期も間もなく終了することです。彼の議長任期は2026年5月15日に終了します。大部分のアナリストは、パウエルが自らを慌てさせるようなリスクを冒すことはないと考えており、現状を維持することが最も安全な選択であると見ています。
政治と金融政策の二重の不確実性は、暗号市場に対して圧力テストをもたらしています。
著名なアナリストWilly Wooは、次のような深い見解を示しました：過去にビットコインの上昇を促進していた2つのサイクルの力が徐々に消失しており、今後の市場の動向を決定するのは半減期でも流動性でもなく、マクロ経済そのものであると。
過去10年以上、ビットコインの歴史はほぼ「2つの4年サイクルの重なり効果」に基づいています：一つはビットコイン自身の半減期、もう一つは世界の流動性（M2）サイクルです。半減期が供給の収縮をもたらす物語と、中央銀行の資金供給による流動性の拡大が出会うと、強力な共鳴が生まれます------これが過去2回のブル市場の根底にある動力でした。しかし、現在はサイクルのずれにより、この共鳴が消失し、流動性が単独で作用するだけになっています。
「過去2回の本当の経済不況、2001年のインターネットバブルの崩壊と2008年の金融危機は、ビットコインが誕生する前に発生しました。つまり、私たちはビットコインが完全な経済不況の中でどのように振る舞うかを見たことがありません。」
したがって、Willy Wooは、過去の二重サイクルの共鳴によって推進されていたブル市場の時代は終わり、ビットコインは過去のような「天然の加速器」を失い、上昇の推進力が弱まり、外部環境に依存する可能性が高いと示唆しています。ビットコインの現在の動向は、「ピークが来た」と私たちに早くも告げているかもしれません。
また、Galaxy Digitalも最近ビットコインの目標価格を引き下げました。彼らは最近、年末の目標を18.5万ドルから12万ドルに引き下げた理由として、大口の大規模な売却、資金のゴールドやAIなどの資産への移動、そしてレバレッジの清算を挙げています。Galaxyの研究責任者アレックス・ソーンは、この時期を「成熟の時代」と表現し、低いボラティリティと機関の吸収が市場を支配していると述べています。
強気派の意見は？
もちろん、すべての人が悲観的なわけではありません。
アメリカ政府が開放し、資金を供給
Real VisionのCEOラウル・パルは、暗号市場がすぐに持続的な動乱から回復すると楽観的に考えています。
「ヴァルハラへの道は非常に近づいている」とパルは言います。簡単に言えば、パルは暗号業界が一連の市場崩壊を経てすぐに上昇トレンドを開始すると信じています。
パルの論理は次の通りです：アメリカ政府の閉鎖は確かに流動性の緊張を引き起こしました。税収は流入していますが、支出はゼロです。財務省の総口座（TGA）の残高は1兆ドルに近づいており、これは流動性の引き締まりとビットコインの国債に対するパフォーマンスの低下の主要な理由です。
しかし、これはまさに転換点の信号です。
それに応じて、連邦準備制度は一時的なリポ操作（オーバーナイト・レポ）を再開せざるを得なくなり、市場に約300億ドルの流動性を注入する計画を立てています。
次の段階がさらに重要です：政府の閉鎖が終了すると、財務省は今後数ヶ月で2500億ドルから3500億ドルの支出を開始します。
このような状況が発生すると、量的引き締めが終了し、バランスシートが技術的に拡大します。これは、暗号市場が自由な流動性を得ることを意味します。
歴史的なトレンドもこの判断を支持しています。財務省が準備金を補充し、流動性が極度に緊張すると、反転が近いことを示唆することが多いです。言い換えれば、現在の苦痛は、夜明け前の暗闇なのです。
ラウル・パルはまた、重要な見解を示しました：「4年サイクルは今や5年サイクルになった… ビットコインは2026年にピークに達するはずです。おそらく第2四半期に。」
この判断は、弱気派の「サイクル共鳴消失」に関する懸念に直接応えています。
パルの見解は、サイクルは消失したのではなく、延長されたというものです。もしピークが2026年第2四半期にあるなら、今の位置はむしろ乗り込むのに良いタイミングです。
さらに、流動性が単独で作用しても、ビットコインの上昇を促すには十分です------前提は流動性が確かに拡大していることです。そして、政府の開放後の大規模な支出は、流動性拡大の始まりです。
BitMEXの共同創設者アーサー・ヘイズも同様の感情を反映しています。彼はビットコインの下落を、7月以来のドル流動性の8%の減少と関連付け、財務省の残高が閉鎖後に減少すれば、ドル流動性が反発し、BTCが上昇すると考えています。
ヘイズは彼のSubstack「Hallelujah」の最新の内容で、さらに深い分析を行っています：アメリカは今後数年間で毎年約2兆ドルの新たな債務を発行し、古い債務の返済を回転させる必要があります。民間部門や外国中央銀行の購買力が低下する中、RVファンドはますますSRFファイナンスに依存することになります。これにより、連邦準備制度はそのバランスシートを持続的に拡大し、「隠れたQE」の効果をもたらすことになります。最終的に、ドルの供給量は増加し、これがビットコイン価格上昇の燃料となります。
したがって、アーサーは現在の暗号市場の疲軟は、流動性が一時的に財務省にロックされているだけだと考えています------政府の閉鎖期間中、財務省は債務を発行してドル流動性を吸収しましたが、支出はまだ解放されていません。政府が再び開くと、これらの資金が市場に再流入し、流動性は再び緩和されます。同時に、市場はこれをピークだと誤解し、ビットコインを売却するかもしれませんが、それは「重大な誤解」になるでしょう。本当のブル市場は「隠れたQE」が始まるその瞬間から再燃するでしょう。
モルガン・スタンレーのアナリストもビットコインに楽観的で、今後6〜12ヶ月の間に先物市場のレバレッジがリセットされると、価格が17万ドルに上昇する可能性があると予測しています。この予測は、テクニカル面の修正に基づいています。
過去数週間の下落は、主にレバレッジの清算によるものです。一度レバレッジがリセットされれば、過度なレバレッジの負担がなくなり、ビットコインは逆に上昇しやすくなります。
急速に進行中のCLARITY法案
強気派の第二の重要な理由は、規制環境が改善されていることです。この改善の核心は「CLARITY法案」です。
Real VisionのCEOラウル・パルは、好意的な暗号規制の確立が市場に強力な支援を提供すると繰り返し強調しています。彼の論理は非常にシンプルです：一旦CLARITY法案が通過すれば、銀行や証券会社は規制のグリーンライトを得て、大規模に現物暗号ETFを保管・取引できるようになります。
CLARITY法案は7月17日に下院で通過し、二党の支持を受けました------78名の民主党議員が賛成票を投じました。この数字は非常に重要で、この法案が共和党の一方的な願望ではなく、超党派の基盤があることを示しています。
さらに、11月10日、上院農業委員会は二党の討論草案を発表しました。このタイミングは微妙で------政府の閉鎖が終了した後の最初の重要な立法進展です。
発表者は上院農業、栄養、森林委員会で、主導者は委員長のジョン・ブーズマン（アーカンソー州共和党）と上級メンバーのコリー・ブッカー（ニュージャージー州民主党）です。注意すべきは、またしても二党の協力です。
市場の観察者は、この法案が2025年第4四半期末に通過することを予測しています。ホワイトハウスの目標はさらに明確です：2025年末までに立法を完了することです。
現在Polymarketで「2025年にどの法案が通過するか？」という市場において、CLARITY法案（H.R.3633）の通過確率は41%です。
7月から11月まで、わずか4ヶ月で下院から上院の討論段階に進みました。このスピードは、アメリカの立法史上ではあまり見られないものです。
この法案は何を変えたのでしょうか？最も核心的な点は、現物デジタル商品市場の主要な規制権限をCFTCに移譲し、SECの権限を大幅に削減することです。
具体的には：CFTCは現物デジタル商品市場の独占的な管轄権を持ち、ビットコイン、イーサリアムなどの主流資産を含みます。これは、CFTCがデジタル商品取引所、ブローカー、ディーラー、保管機関を監視し、操作防止基準、システム保障措置、リスク管理要件を策定できることを意味します。それに対して、SECは証券類のデジタル資産の規制権を残すだけです。過去の「執行による規制」の不確実な状態は完全に終わります。
法案の安定コインに対する取り扱いはさらに巧妙です。「許可された支払い安定コイン」という特別な地位を創設します：CFTCの規制範囲は、登録プラットフォーム上の安定コイン取引の執行、勧誘、受け入れにのみ適用され、安定コイン発行者の運営、準備金、発行プロセスには規制権限を持ちません。これはGENIUS法案（発行者の許可と準備金に焦点を当てる）と補完的で、規制の衝突を回避します。
この設計は非常に賢いです。つまり、安定コインの取引段階と発行段階を分けて規制し、1つの資産が2つの機関に同時に監視されるという不都合な状況を回避します。市場構造への影響は直接的で、プラットフォームは安定コインの現物取引を行うためにCFTCに登録する必要がありますが、発行者は自主権を保持し、過度な規制を回避します。
これは、RippleのRLUSD安定コイン、CircleのUSDC、TetherのUSDTなど、主要な安定コインにとって大きな利点です。
パウエルのカウントダウン
トランプの言うことを聞かないパウエルの任期はカウントダウンに入っており、2026年5月15日に終了します。残り半年です。
今後数ヶ月、連邦準備制度の議長候補が市場の注目の焦点となるでしょう。現在、政府は候補者リストを絞り込んでいますが、具体的な候補者はまだ発表されていません。
現在Polymarketで最も確率が高い候補者はケビン・ハセット（Kevin Hassett）で、彼はホワイトハウス国家経済会議の議長であり、トランプ大統領との関係が深いです。彼は職務上、ほぼ毎日トランプに経済データを分析し、トランプからは自身の「経済学教授」と呼ばれています。両者の政策理念は一致しており、彼は完全なハト派で、長期的に利下げを主張して経済成長を刺激することを提唱しています。
トランプの第一任期中、ハセットはパウエルの利上げ政策を公然と批判し、連邦準備制度が過度に攻撃的に金融政策を引き締めることが経済回復を損なうと考えていました。
今年、連邦準備制度はより攻撃的な利下げを行わなかったため、トランプ政府から前例のない政治的圧力を受けています。この政治的圧力は、連邦準備制度内部の権力バランスを変えつつあります。最近の良い例があります。
11月13日、「連邦準備制度の伝声筒」ニック・ティミラオスの報道によると、アトランタ連邦準備銀行の総裁ラファエル・ボスティック（Raphael Bostic）が突然、現在の5年任期が来年2月末に満了する際に引退すると発表しました。12月に利下げが行われる可能性があるタイミングでのこの発表は微妙です。
ボスティックは連邦準備制度内部で最も強硬なタカ派の一人であり、彼の離任は政治的に敏感な時期に連邦準備制度内部のタカ派の声を弱めることになります。
先物市場の価格設定は、2026年末までに連邦準備制度が少なくとも4回、各回25ベーシスポイントの利下げを行うことを示しています。もしハセットが本当に連邦準備制度の議長になれば、連邦準備制度内部のタカ派の声が徐々に小さくなることを考慮すると、利下げの速度と幅は市場の予想を超えることは間違いありません。流動性は大幅に解放され、リスク資産は強力な上昇を迎えるでしょう。
暗号市場にとって、これは非常に大きな利点です。
もう一つの政治的な重要な出来事は、トランプがかつての同盟国を修復していることです。信号は11月4日、トランプが再びマスクの友人アイザックマンをNASA局長に指名したことです。
このニュースが発表された後、アイザックマンの友人であるSpaceXのCEOイーロン・マスクはすぐにこのニュースをリツイートしました。
トランプは昨年12月に初めてアイザックマンをNASA局長に指名しましたが、今年5月にマスクと「美しい大法案」を巡って激しい口論をした後、指名を撤回し、交通長官ショーン・ダフィ（Sean Duffy）をNASAの代理局長に任命しました。これはマスクに対する警告のようなものでした。その後、二人は互いに非難し合い、「世紀の大分裂」を演じました。
今年8月から、転機が訪れました。『ウォール・ストリート・ジャーナル』の報道によれば、アメリカ党の設立を検討する中で、マスクの関心の一部は副大統領バンスとの関係を維持することにありました。情報筋によると、マスクはここ数週間、バンスと連絡を取り合っていたとされています。彼は助手に、自ら政党を設立する計画を進めれば、バンスとの関係が損なわれることを認めました。報道によれば、マスクとその助手は、バンスが2028年の大統領選挙に出馬することを決定した場合、マスクは巨額の資金を提供することを検討すると伝えています。これは、マスクが理性的な思考に戻った結果の最適解でもあります。
9月には、メディアがトランプとマスクがチャーリー・カーク（Charlie Kirk）の追悼式で同じ場に現れ、握手して交流している様子を捉えました。二人の関係が改善されていることを示しています。実際、アメリカの多くのメディアは、マスクと共和党の関係が改善されるにつれて、アイザックマンが再びNASA局長の指名の議論に戻ってきたようだと報じています。
トランプとマスクがカークの追悼式で親しく話し合っています。
11月4日の再指名は、和解の別の信号であり、このタイミングは微妙で、ちょうど民主党の地方選挙での大勝の後です。
弱気派が見ているのは、トランプの支持率の低下、共和党の妥協、2026年の展望の暗さです。強気派が見ているのは、共和党が力を統合し、同盟国の関係を修復し、年末までに重要な立法を推進し、2026年の中間選挙に向けて準備を進めていることです。
不確実性自体が最大の確実性である
ビットコインは結局どのくらい上昇するのでしょうか？トレーダーやアナリストは12万ドルから17万ドルまでの異なる答えを出しています。
両者の主張を整理すると、3つの見解をまとめることができます。
第一に、短期的には流動性、中期的には規制、長期的にはサイクルを見ます。
もし今後数週間だけを見れば、政府の閉鎖が終わったばかりで、流動性は依然として緊張しており、政治的不確実性が高まっているため、確かにプレッシャーを構成しています。Galaxyの12万ドルの年末目標は、相対的に保守的で現実的な期待かもしれません。
しかし、今後6〜12ヶ月を見れば、政府の大規模な支出、CLARITY法案の成立、流動性の解放の組み合わせが、価格を17万ドルに近づける可能性があります。モルガン・スタンレーの判断には合理性があります。
ラウル・パルが言う2026年第2四半期にピークに達するという見解は、より長期的なサイクルの判断です。4年サイクルが5年サイクルに置き換わるなら、この仮定が成立すれば、今はむしろ投資の好機です。
重要なのは、自分がどの時間枠で取引しているかを明確に理解することです。短期トレーダーは流動性データと政府支出の進捗に注目すべきであり、中期保有者はCLARITY法案と連邦準備制度の交代に注目すべきです。長期投資家はビジネスサイクルとビットコインの本質的な位置付けを考える必要があります。
第二に、政治リスクは過大評価されているが、完全に無視することはできません。
民主党の地方選挙での勝利は、2026年の中間選挙に対する脅威となります。しかし、中間選挙までにはまだ整整1年の時間があります。
1年の間に政治的に多くのことが起こり得ます。トランプとマスクの和解、共和党が年末までにより多くの有利な法案を推進する可能性、経済データの改善が世論を変える可能性もあります。
さらに重要なのは、たとえ民主党が2026年に国会を奪回したとしても、重要な暗号規制の枠組みが2025年に確立されていれば、短期的には覆されることは考えにくいということです。CLARITY法案は下院で78名の民主党議員の支持を受けており、これは超党派の基盤を示しています。
アメリカの政治の特徴は「船大難転舵」です。規制の枠組みが一度確立されると、政党が交代しても短期的に完全に逆転することは難しいです。
したがって、「民主党の勝利が暗号を終わらせる」という論理の連鎖は、過度に単純化されています。政治リスクは存在しますが、市場が想像するほど致命的ではありません。
本当に警戒すべきは、政治的不確実性そのものです。市場が長期的に誰が勝つかわからない状態であれば、資金は様子見を選ぶでしょう。このような様子見の感情は、どちらか一方が勝つことよりも市場に悪影響を与える可能性があります。
第三に、最大のリスクは政治ではなく、経済の不況です。
弱気派が提起する「ビジネスサイクル」の懸念は、むしろ最も重視すべきリスクです。
もしアメリカ経済が本当に不況に入った場合、ビットコインはテクノロジー株のように暴落するのか、それとも金のように避難資産となるのか？
この問いには歴史的な答えがありません。なぜなら、ビットコインは完全な経済不況のサイクルを経験したことがないからです。2001年のインターネットバブルの崩壊と2008年の金融危機は、ビットコインが誕生する前に発生しました。
現在のデータを見る限り、経済の減速の兆候は確かに存在します：雇用の増加が鈍化し、消費者支出が減少し、企業の投資が慎重になり、食品のインフレが中産階級に圧力をかけています。
これらのトレンドが続けば、2026年には本当に不況のリスクがあるかもしれません。その時、流動性の解放、規制の友好、トランプとマスクの和解は、すべて無効になる可能性があります。ビットコインは本当の圧力テストに直面することになるでしょう。
これが、モルガン・スタンレーが17万ドルの目標を出しているにもかかわらず、「レバレッジのリセットが必要」と強調している理由です。また、ラウル・パルが2026年を楽観視している一方で、「隠れたQEが始まる前は市場が不安定になる」と認めている理由でもあります。彼らは皆、確認信号を待っています：経済がソフトランディングできるかどうか。
政府はいつ開くのか？CLARITY法案はいつ通過するのか？連邦準備制度は12月に利下げを行うのか？2026年の中間選挙の結果はどうなるのか？これらの問いの答えが、ビットコインの短期的な動向を決定します。
しかし、もっと長期的な問題は、ビットコインが次の経済不況でどのように振る舞うかです。この答えは、2026年まで待たなければならないかもしれません。その前に、トレーダーたちは議論を続け、市場は不安定な動きを続けるでしょう。唯一確かなことは、不確実性自体が依然として最大の確実性であるということです。
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リスク警告
