ブルームバーグ社のまとめ：2025年の世界金融市場を理解するための11の重要な取引

執筆：ブルームバーグ

翻訳：Saoirse、Foresight News

編集者の注： 2025 FN 年末シリーズ記事 暗号業界の浮き沈みを振り返った後、視野を広げてみましょう：世界の金融市場の脈動は、しばしば暗号分野の論理と相互に映し出され、切り離せません。本稿は、今年の 11 の重要な取引に焦点を当て、市場のトレンドから政策主導の資産の変動まで、そこに隠された市場の法則とリスクの示唆は、暗号業界の関係者にとっても参考になるでしょう。年度の金融の全貌を見通すために。

今年も「高い確実性の賭け」と「急速な反転」に満ちた年でした。

東京の債券取引所、ニューヨークの信用委員会、イスタンブールの外国為替トレーダーから、マーケットは予期せぬ富をもたらし、激しい変動を生み出しました。金価格は歴史的な記録を更新し、堅実なモーゲージ大手の株価は「ミーム株」（ソーシャルメディアの人気に影響される株）のように激しく揺れ動き、教科書のようなアービトラージ取引は瞬時に崩壊しました。

投資家は政治の変動、膨張するバランスシート、脆弱な市場の物語を背景に大規模に賭けを行い、株式市場は大幅に上昇し、利回り取引が集中しましたが、暗号通貨戦略はレバレッジと期待に依存し、他の堅実な支えを欠いていました。ドナルド・トランプがホワイトハウスに戻った後、世界の金融市場は一度は大きな打撃を受け、その後回復しました；ヨーロッパの防衛株は熱狂に包まれ、投機家たちは次々と市場の熱狂を引き起こしました。一部のポジションは驚異的なリターンを得ましたが、市場の勢いが逆転し、資金調達の道が枯渇するか、レバレッジが悪影響を及ぼすと、他のポジションは惨敗を喫しました。

年末が近づくにつれ、ブルームバーグは 2025 年の最も注目すべきいくつかの賭けに焦点を当てています ------ 成功事例、失敗事例、そしてこの時代を定義したポジションを含みます。これらの取引は、投資家が 2026 年に備える際に、「古い問題」に対する懸念を呼び起こします：不安定な企業、過剰な評価、そして「一度は機能したが最終的には失敗した」トレンド追従取引です。

暗号通貨：トランプ関連資産の短命な狂騒

暗号通貨分野にとって、「トランプブランドに関連するすべての資産を大規模に購入する」というのは非常に魅力的なモメンタムの賭けのように思えました。大統領選挙期間中および就任後、トランプはデジタル資産分野で「全力投球」（ブルームバーグ端末の報告による）し、全面的な改革を推進し、複数の権力機関に業界の仲間を配置しました。彼の家族も次々と参入し、さまざまなトークンや暗号通貨会社を支持し、トレーダーたちはこれを「政治的な推進燃料」と見なしました。

この「トランプ系暗号資産マトリックス」は急速に形成されました：就任式の数時間前、トランプはミームコインを発表し、ソーシャルメディアで宣伝しました；ファーストレディのメラニア・トランプもその後、個人専用のトークンを発表しました；同年の後半、トランプ家族に関連する World Liberty Financial は発行した WLFI トークンの取引を開放し、小口投資家が購入できるようにしました。一連の「トランプ周辺」取引が続々と現れました ------ エリック・トランプは American Bitcoin を共同設立し、この公開取引の暗号通貨マイニング企業は 9 月に買収を通じて上場を果たしました。

香港の店舗で、ドナルド・トランプを描いたカートゥーン画像。彼は暗号通貨トークンを手に持ち、背景にはホワイトハウスが描かれ、彼の就任式を記念しています。写真提供：ポール・ヤン / ブルームバーグ

各資産の発表は一波の上昇を引き起こしましたが、各上昇は瞬時に消え去りました。12 月 23 日時点で、トランプのミームコインは不振で、1 月の高値から 80％ 以上下落しました；暗号通貨データプラットフォーム CoinGecko の統計によると、メラニアのミームコインは約 99％ 下落しました；American Bitcoin の株価は 9 月のピークから約 80％ 下落しました。

政治はこれらの取引に推進力を提供しましたが、投機の法則は最終的にそれらを元の地点に引き戻しました。ホワイトハウスに「支持者」がいても、これらの資産は暗号通貨の核心的な循環から逃れることはできません：価格上昇 → レバレッジの流入 → 流動性の枯渇。業界の指標であるビットコインは、10 月のピークから下落した後、今年は年間損失を記録する可能性が高いです。トランプ関連資産にとって、政治は短期的な熱気をもたらすことができますが、長期的な保護を提供することはできません。

------ オルガ・カリフ（記者）

人工知能取引：次の「大空売り」？

この取引は定期的な開示文書で明らかになりましたが、その影響は「定期的」なものではありませんでした。11 月 3 日、サイオン資産管理会社（Scion Asset Management）は、過去 3 年間に市場を押し上げた「人工知能のコア株」である英偉達（Nvidia）とパランティアテクノロジーズ（Palantir Technologies）の保護的なプットオプションを保有していることを開示しました。サイオンは大規模なヘッジファンドではありませんが、その管理者マイケル・バリー（Michael Burry）の開示は注目を集めました：バリーは『大空売り』という書籍と同名の映画で「2008 年のサブプライム危機を予言した」として名声を得ており、市場で認められた「予言者」となっています。

オプションの行使価格は驚くべきものでした：英偉達の行使価格は開示時の終値より 47％ 低く、パランティアの行使価格はさらに 76％ 低いものでした。しかし、謎は解けていません：「限られた開示要件」に制約され、外部からはこれらのプットオプションがより複雑な取引の一部であるかどうかは不明です；また、文書は 9 月 30 日時点のサイオンの保有状況を反映しているだけで、バリーがその後に持ち株を減らしたり、清算したりする可能性を排除することはできません。

しかし、市場は「人工知能の巨人の過大評価と高支出」に対する疑念が「一山の枯れ木」のように積み重なっていました。バリーの開示は、まさにその枯れ木に火をつけるマッチのようでした。

バリーの英偉達とパランティアに対する弱気の賭け

『大空売り』で名を馳せた投資家が 13F 文書でプットオプションの保有を開示しました：

出典：ブルームバーグ、データは 2024 年 12 月 31 日の上昇率に基づいて標準化されています

このニュースが発表された後、世界で時価総額が最も高い株である英偉達は急落し、パランティアも同様に下落し、ナスダック指数も小幅に調整されましたが、これらの資産はその後すぐに回復しました。

外部からはバリーがどれだけ利益を得たかは正確にはわかりませんが、彼はソーシャルメディア X に次のような手がかりを残しました：彼は 1.84 ドルでパランティアのプットオプションを購入し、これらのオプションは 3 週間足らずで 101％ の上昇を記録しました。この開示文書は、「少数の AI 株、大量のパッシブ資金流入、低ボラティリティが支配する」市場に潜む疑念を完全に暴露しました。この取引が最終的に「先見の明」と証明されるのか、「早すぎた」となるのかにかかわらず、それは一つの法則を証明しています：市場の信念が揺らぐと、最も強力な市場の物語でさえも急速に逆転するのです。

------ マイケル・P・リーガン（記者）

防衛株：世界の新秩序の下での爆発

地政学的な構図の変化により、「ヨーロッパの防衛株」というかつて資産管理会社に「有毒資産」と見なされていたセクターが爆発的な成長を遂げました。トランプがウクライナ軍への資金支援を削減する計画を発表したことが、ヨーロッパ各国政府に「軍事費の狂乱」を引き起こし、地域内の防衛企業の株価が大幅に上昇しました：12 月 23 日時点で、ドイツのラインメタル社（Rheinmetall AG）は今年の上昇率が約 150％、イタリアのレオナルド社（Leonardo SpA）は同期間に 90％ を超える上昇を記録しました。

以前は「環境、社会、ガバナンス」（ESG）投資原則により、多くのファンドマネージャーが防衛業界を「論争が大きすぎる」と避けていましたが、今では彼らは態度を変え、一部のファンドは投資範囲を再定義しています。

2025 年のヨーロッパ防衛株の大幅な上昇

この地域の軍需株は、ロシアとウクライナの紛争が始まった初期を超える上昇を見せています：

出典：ブルームバーグ、ゴールドマン・サックス

「今年の初めまで、私たちは防衛資産を ESG ファンドに再び組み入れました」と、シコモール資産管理会社（Sycomore Asset Management）の最高投資責任者ピエール・アレクシス・デュモンは述べています。「市場のパラダイムは変わり、パラダイムが変わるとき、私たちは責任を持ち、自身の価値観を守らなければなりません ------ したがって、私たちは現在『防御的武器』関連の資産に焦点を当てています。」

ゴーグル製造業者、化学品生産者、印刷会社など、防衛に関連する株はすべて狂ったように買われています。12 月 23 日時点で、ブルームバーグのヨーロッパ防衛株指数は年内に 70％ を超える上昇を記録しました。この熱潮は信用市場にも広がり、防衛に「間接的に関連する」企業でさえも多くの潜在的な貸し手を引き寄せました；銀行は「ヨーロッパ防衛債券」を発行し、グリーンボンドをモデルにして、資金を武器製造業者などに特化させました。この変化は、「防衛」が「評判の負債」から「公共財」として再定義されることを示しており、地政学が変わるとき、資本の流れの速度はしばしばイデオロギーの変化よりも速いことを証明しています。

------ イゾルデ・マクドノー（記者）

価値下落取引：事実か虚構か？

アメリカ、フランス、日本などの主要経済国の重い債務負担と、各国の「債務解決に対する政治的意欲の欠如」が、2025 年に一部の投資家が金、暗号通貨などの「価値下落に対抗する資産」を追い求める一因となり、同時に政府債券やドルへの熱意が冷めました。この戦略は「価値下落取引」としての弱気のラベルが貼られ、そのインスピレーションは歴史に由来します：古代ローマの皇帝ネロなどの支配者は、「通貨価値の希薄化」を通じて財政的圧力に対処していました。

10 月、この物語はクライマックスに達しました：アメリカの財政見通しへの懸念と「史上最長の政府閉鎖」が重なり、投資家はドル以外の避難手段を求め始めました。その月、金とビットコインは同時に歴史的な新高値を記録しました ------ これら二つの資産は「競争相手」と見なされることが多いですが、これは珍しい同時の瞬間です。

金の記録

「価値下落取引」は貴金属の新高値を助けました：

出典：ブルームバーグ

「価値下落」という「物語」は混乱したマクロ環境に対する明確な説明を提供しますが、「取引戦略」としての実際の効果ははるかに複雑です。その後、暗号通貨全体が調整し、ビットコインの価格は大幅に下落しました；ドルは安定し、アメリカ国債は崩壊するどころか、2020 年以来最高のパフォーマンスを迎える可能性があります ------ これは、「財政の悪化」に対する懸念が「安全資産の需要」と共存する可能性があることを思い起こさせます、特に経済成長が鈍化し、政策金利がピークに達する時期において。

他の資産の価格動向は分化を示しました：銅、アルミニウム、さらには銀などの金属の変動は、一部は「通貨の価値下落に対する懸念」に起因し、もう一部はトランプの関税政策やマクロの力に駆動され、これが「インフレヘッジ」と「伝統的な供給ショック」の境界を曖昧にしました。一方で、金は持続的に強くなり、歴史的な新高値を更新し続けています。この分野では、「価値下落取引」は依然として有効ですが ------ それはもはや「法定通貨の全面的否定」ではなく、「金利、政策、避難需要」に対する精密な賭けとなっています。

------ リチャード・ヘンダーソン（記者）

韓国株式市場：「K-Pop式」の急騰

ストーリーの反転と刺激の程度について言えば、今年の韓国株式市場のパフォーマンスは、韓国ドラマを「脇に置く」ほどのものです。大統領イ・ジェミョンの「資本市場の活性化」政策の後押しを受けて、12 月 22 日時点で、韓国の基準株価指数（Kospi）は 2025 年に 70％ を超える上昇を記録し、イ・ジェミョンが提唱した「5000 ポイント目標」に向かって進んでおり、世界の主要株価指数の上昇率ランキングで首位に立っています。

政治指導者が「株価指数のポイント」を目標にすることは珍しいことですが、イ・ジェミョンが「Kospi 5000 ポイント」計画を最初に提案したときはあまり注目されませんでした。現在、モルガン・チェースやシティグループなど、ますます多くのウォール街の銀行がこの目標が 2026 年に達成される可能性があると考えています ------ 一部は世界的な人工知能の熱潮に起因し、韓国株式市場は「アジアの AI コア取引対象」としての地位により、需要が大幅に増加しています。

韓国株式市場の反発

韓国の基準株価指数が急騰しています：

出典：ブルームバーグ

この「世界をリードする」反発の中で、明らかに「欠席者」がいます：韓国の地元の個人投資家です。イ・ジェミョンは選挙民に「自分が政界に入る前も個人投資家だった」と強調していますが、彼の改革アジェンダは国内の投資家に「株式市場は長期的に保有する価値がある」と信じさせるには至っていません。外資が大量に韓国株式市場に流入しているにもかかわらず、地元の個人投資家は「純売却」を続けています：彼らはアメリカ株式市場に記録的な 330 億ドルを投入し、暗号通貨や海外のレバレッジ ETF など、より高リスクの投資を追い求めています。

この現象は副作用をもたらしました：ウォンが圧力を受けています。資本流出がウォンを弱め、外部に警告を発しています：たとえ株式市場が「衝撃的な反発」を迎えても、国内の投資家の「消えない疑念」を覆い隠す可能性があることを。

------ ユキョン・リー（記者）

ビットコイン対決：チャノス vs サイラー

すべての物語には二面性がありますが、空売り者ジム・チャノス（Jim Chanos）と「ビットコインの蓄積者」マイケル・サイラー（Michael Saylor）率いる Strategy 社のアービトラージの博弈は、二人の非常に個性的な人物に関わるだけでなく、「暗号通貨時代の資本主義」に対する「国民投票」へと発展しました。

2025 年初頭、ビットコイン価格が急騰し、Strategy の株価も同時に急上昇しました。チャノスはその中に機会を見出しました：Strategy の株価は「ビットコインの保有」に対して過剰なプレミアムがついており、この伝説的な投資家は「このプレミアムは持続不可能だ」と考えました。したがって、彼は「Strategy を空売りし、ビットコインを買い持ちする」ことを決定し、5 月（プレミアムが依然として高い時）にこの戦略を公表しました。

チャノスとサイラーはその後、公開の論争を展開しました。6 月、サイラーは『ブルームバーグテレビ』のインタビューで「チャノスは私たちのビジネスモデルを全く理解していないと思う」と述べました；一方、チャノスはソーシャルメディア X で反撃し、サイラーの説明を「完全に財務的な無意味」と呼びました。

7 月、Strategy の株価は記録を更新し、年初からの上昇率は 57％ に達しました；しかし、「デジタル資産財庫会社」の数が急増し、暗号トークンの価格が高値から下落するにつれて、Strategy とその「模倣者」の株価は下落し、Strategy のビットコインに対するプレミアムも縮小しました ------ チャノスの賭けは効果を見始めました。

今年の Strategy 株価はビットコインを下回る

Strategy のプレミアムが消失するにつれ、チャノスの空売り取引は報われました：

出典：ブルームバーグ、データは 2024 年 12 月 31 日の上昇率に基づいて標準化されています

チャノスが「Strategy を空売りする」と公表してから、彼が 11 月 7 日に「清算する」と発表するまでの間に、Strategy の株価は 42％ 下落しました。利益と損失だけでなく、この事例は暗号通貨の「繰り返される繁栄と衰退」を明らかにしています：バランスシートは「信頼」によって膨張し、信頼は「価格上昇」と「金融工学」に支えられています。このモデルは「信念が揺らぐ」まで有効であり、その時点で「プレミアム」はもはや利点ではなく、問題となります。

------ モニーク・ムリマ（記者）

日本国債：「未亡人製造者」から「雨を降らせる者」へ

過去数十年にわたり、マクロ投資家が「繰り返し失敗する」賭けがありました ------ それは日本国債を空売りする「未亡人製造者」取引です。この戦略の論理は一見単純です：日本は巨額の公共債務を抱えているため、利率は「いずれ上昇する」と期待され、投資家は「国債を借りて売却」し、「利率が上昇し、国債価格が下落する」ことで利益を得ることを期待します。しかし、長年にわたり、日本銀行の緩和政策が低い借入コストを維持し、「空売り者」に重い代償を払わせてきました ------ 2025 年までその状況は続きました。

今年、「未亡人製造者」は「雨を降らせる者」に変身しました：日本の基準政府債券の利回りが全面的に急上昇し、7.4 兆ドル規模の日本国債市場は「空売り者の楽園」となりました。引き金となる要因は多岐にわたります：日本銀行の利上げ、首相高市早苗が「パンデミック後の最大規模の支出計画」を発表しました。基準の 10 年期日本国債の利回りは 2％ を突破し、数十年ぶりの高水準を記録しました；30 年期国債の利回りは 1 ポイント以上上昇し、歴史的な記録を更新しました。12 月 23 日時点で、ブルームバーグの日本国債リターン指数は今年 6％ 以上下落し、世界で最もパフォーマンスが悪い主要債券市場となりました。

今年の日本債券市場の暴落

ブルームバーグ日本国債指数は世界で最もパフォーマンスが悪い主要債券指数です：

出典：ブルームバーグ、データは 2024 年 12 月 31 日、2025 年 1 月 6 日の上昇率に基づいて標準化されています

シュローダー、木星資産管理、カナダ王立銀行ブルー湾資産管理などの機関のファンドマネージャーは、今年「何らかの形で日本国債を空売りする」ことを公に議論しました；投資家や戦略家は、基準政策金利が上昇するにつれて、この取引にはまだ余地があると考えています。さらに、日本銀行は国債購入規模を縮小しており、利回りをさらに押し上げています；また、日本政府の債務と GDP 比率は先進国の中で「圧倒的に高く」、日本国債に対する弱気の感情は「持続する可能性がある」とされています。

------ コーマック・マレン（記者）

信用「内戦」：「ハードボール戦略」のリターン

2025 年の最も豊かな信用リターンは、「企業の回復に賭ける」ことからではなく、「同行の投資家への反撃」から生まれました。この「債権者対債権者の対抗」と呼ばれるモデルは、太平洋投資管理会社（Pimco）、金街資本（King Street Capital Management）などの機関に大きな成功をもたらしました ------ 彼らは KKR グループ傘下の医療企業 Envision Healthcare を巡って、精密な「ゲーム」を計画しました。

パンデミック後、病院の人材サービス業者である Envision は困難に直面し、新しい投資家からの融資を急募していました。しかし、新しい債券を発行するには「既に担保に入れられた資産を担保にする」必要があります：ほとんどの債権者はこの計画に反対しましたが、Pimco、金街資本、Partners Group は「裏切って」支持しました ------ 彼らの支持により、「古い債権者が担保資産（Envision の高価値の外来手術事業 Amsurg の株式）を解放し、新しい債券に担保を提供する」提案が通過しました。

Amsurg は Ascension に売却され、太平洋投資管理会社（Pimco）を含むファンドに豊かなリターンをもたらしました。写真提供：ジェフ・アドキンズ

これらの機関はその後「Amsurg を担保とする債券保有者」となり、最終的に債券を Amsurg の株式に転換しました。今年、Amsurg は 40 億ドルで医療グループの Ascension Health に売却されました。これらの「同行を裏切った」機関は約 90％ のリターンを得ており ------ 「信用内戦」の収益ポテンシャルを証明しています。

この事例は、現在の信用市場のルールを明らかにしています：文書の条項は緩和され、債権者は分散しており、「協力」は必須ではありません；「正しい判断」をすることはしばしば不十分であり、「同行に追い越されないこと」がより大きなリスクとなります。

------ エリザ・ロナルズ・ハノン（記者）

ファニーメイとフレディマック：「有毒双子」の復讐

金融危機以降、モーゲージ大手ファニーメイ（Fannie Mae）とフレディマック（Freddie Mac）はアメリカ政府の管理下にあり、「いつ、どのように政府の管理から脱却するか」が市場の投機の焦点となってきました。ヘッジファンドマネージャーのビル・アックマン（Bill Ackman）などの「支持者」は長期的に保有し、「民営化計画」が巨額の利益をもたらすことを期待していましたが、状況は変わらず、これらの企業の株は何年も粉単市場（店頭取引市場）で低迷していました。

トランプの再選はこの状況を変えました：市場は「新政府が二社を管理から脱却させるだろう」と楽観的に予想し、ファニーメイとフレ