HTX Ventures 最新研究報告の解釈RWA Perps：オンチェーン金融は「資産のオンチェーン」から「リスクのオンチェーン」へと進化する

最近、火币HTXのグローバル投資部門HTX Venturesは最新の研究報告書『++RWA Perps：オンチェーンのグローバル金融市場の新たな拡張方向++』を発表し、RWA永続契約という新興分野の2026年における爆発的な論理、技術アーキテクチャ、競争構造を体系的に分析しました。

HTX Venturesは、RWA Perpsがオンチェーン金融が「資産のオンチェーン」から「リスクのオンチェーン」へと進むための重要なステップであると考えています。これにより、金、原油、米国株、指数などのグローバルマクロ資産の価格変動が永続契約の形で24時間オンチェーンに組み込まれ、ユーザーが取引するのは資産の所有権ではなく、グローバルマクロのボラティリティとなります。これは取引座標系の移行です。

「資産のオンチェーン」から「価格のオンチェーン」へ：本質的に異なる二つの道

RWA Perpsの爆発を理解するには、まず基盤となる認識の違いを明確にする必要があります。トークン化された資産（Tokenized RWA）は「資産のオンチェーン」パスを進みます：実際の資産をトークン化し、ユーザーが保有するトークンは基盤資産の所有権または収益権を表し、保管、コンプライアンス認証、償還メカニズムなどの完全なオフチェーンインフラを含み、上場のハードルが高く、期間も長いです。一方、RWA Perpsは「価格のオンチェーン」パスを進みます：永続契約を通じてオフチェーン資産に価格エクスポージャーを提供し、トレーダーは基盤資産を保有または保管することなく、その価格変動に対してレバレッジ取引を行うことができます。

この違いは需要側の爆発力をもたらしました。所有権がないことはコンプライアンスのハードルを低くし、上場のスピードを速めます；全時間帯取引は伝統市場の流動性の断層を補い、米国株の週末の取引停止や原油の夜間取引の欠如はオンチェーンでは問題になりません；また、オンチェーンのステーブルコインを担保にすることで、ユーザーは金や米国株などの伝統的な高ハードル資産に対して低コストのレバレッジ取引を行うことができ、海外の証券口座を開設したり、煩雑なKYCプロセスを経る必要がありません。

爆発的な2026年：単四半期の取引量が昨年の年間を超える

2026年第一四半期、RWA Perpsは正式に実験段階を脱しました。単四半期の取引量は5248億ドルに達し、1四半期の規模で2025年全体の3130億ドルを超え、日平均未決済量も5.6倍に拡大して48.2億ドルに達しました。この転換を推進した核心的な力は、Hyperliquid HIP-3プロトコルによる「無許可市場の展開」です。これにより、オンチェーンRWA資産の上場期間が数ヶ月の承認から数分の操作に圧縮され、全体の需要解放を直接引き起こしました。

この爆発は、四重の長期的な動力と一度の突発的な触媒の共鳴の結果です。トークン化が過去一年以上にわたって蓄積した規模は、ユーザーが「非暗号資産のオンチェーン」に対する信頼を臨界点を超えさせました；金、原油、米国株などの成熟資産がオンチェーンに導入され、トレーダーの理解コストを低下させました；暗号ユーザーが永続契約のパラダイムに深く慣れ親しんでいるため、RWA資産への切り替えはほぼゼロの学習コストで行えます；オラクルと価格エンジンの技術的突破は、休市のギャップやロングテール流動性などの初期の痛点を解決しました。

そして、真の「ライブテスト」は2026年3月のある週末に発生しました。米国がイランに対する軍事行動を行うタイミングが週末のウィンドウに重なり、伝統的な原油市場が完全に停止している間、CMEのWTI価格は金曜日の終値91ドルから92ドルの範囲に留まっており、この突発的な情報衝撃を消化するメカニズムは存在しませんでした。一方、オンチェーンの原油永続契約は数時間内に96ドルから109ドルの範囲に急上昇し、衝突の激化に伴い115ドル近くに達しました。この48時間の間、オンチェーン市場は世界で唯一有効に機能する原油価格発見メカニズムとなりました。月曜日に伝統市場が再開した際、CMEの原油価格は直接ギャップを開け、オンチェーンの週末に形成された価格範囲に近づきました。伝統市場の開盤価格は、ある意味でオンチェーン価格の遅延確認に過ぎません。この出来事は「7×24取引」を単なる製品のセールスポイントから、圧力テストを経た真のインフラ能力へと昇華させました。

価格権の移行：オンチェーン市場が初めて実際のIPOで勝利

RWA Perpsの拡張は「シンプルな高頻度」から「複雑な低頻度」への論理に従います：商品主導から株式とETFの拡張、そして現在最も注目されているPre-IPOの深水域へと進みます。2026年5月、AIチップ会社Cerebrasがナスダックに上場し、開盤価格は350ドルでした；その前に、オンチェーンのPre-IPO永続契約は上場当日の開盤前1時間に340ドルで見積もられ、実際の開盤価格との誤差はわずか2.9%でした。同時期に、適格投資家向けの機関二次プラットフォームHiiveは約220ドルで見積もり、実際の開盤価格より約37%低いものでした。オンチェーン市場のプライベート企業に対する価格精度は、初めて実際のIPOで伝統的な機関二次市場を上回ることが確認されました。

火币HTXのポジショニング：商品から米国株までの全品目TradFiマトリックス

この分野では、CEXとDEXが明確な役割分担を形成しています。2026年5月中旬までに、RWA Perps全市場の最近一週間の取引量は559億ドルに達し、そのうちCEXの割合は71.6%であり、この割合は6ヶ月前には15%にも満たなかった------CEXはRWA Perpsが主流ユーザーに到達するための核心的なチャネルとなりつつあります。

火币HTXのTradFi製品ラインは、CEXの戦略的意図を観察するための典型的なサンプルです。火币HTXは2026年2月にTradFi永続契約セクターを正式に立ち上げ、製品形態は暗号永続契約と完全に一致しています：USDTベース、期限なし、7×24時間取引、レバレッジおよびクロスまたはアイソレートマージンをサポートします。初期の焦点は商品にあり、迅速に米国株や主要指数に全面展開されました。

2026年6月9日までに、火币HTX TradFiセクターは合計96の資産を上場し、範囲は明確な三層構造を形成しました。貴金属とエネルギーが基本盤であり、金、銀、プラチナ、パラジウム、WTIおよびブレント原油、銅、天然ガスなどの品目が相次いで補完されました。米国株の個別株層は最も広範で、NVIDIA、Apple、Microsoft、Google、Amazon、TSMCなどのテクノロジー主力が揃い、JPMorgan、Walmart、Berkshireなどの伝統的なブルーチップも同時に上場し、CoreWeave、Circle、Coinbase、MicroStrategyなどの暗号とTradFiの交差概念株も含まれています。指数およびETF層は、S&P 500、ナスダック100、QQQ、SPY、そしてMSCI韓国、日本などのクロスマーケット品目をカバーし、拡張は続いています。

火币HTXは、中央集権的なマッチングエンジンの低遅延と深さを活用し、TradFi契約を暗号ユーザーがすでに慣れ親しんでいる取引インターフェースにシームレスに組み込み、認識のハードルを大幅に低下させました。これはDEX側と明確な役割分担を形成しています：CEXは流入と普及を担当し、DEXは分散化に明確な要求を持つユーザーと資金を受け入れ、両者はゼロサム競争ではなく、全体の市場の境界を共同で拡大しています。

結論

RWA Perpsの急速な膨張は、その構造的制約を覆い隠すものではありません------オラクルの精度、休市のギャップ、流動性の方向性リスク、二重の規制の壁、各層は潜在的な断裂点です。この分野の長期的な勝敗は、取引量の拡大速度ではなく、リスク管理とコンプライアンス構造の深さにあります。しかし、方向性は明確です：オンチェーン市場がグローバルマクロ資産の価格発見を引き受け、極端な市場状況や実際のIPOでその有効性を証明したとき、オンチェーン金融とグローバル資本市場の境界が再定義されつつあります。火币HTXがTradFi永続契約において先行してポジショニングしたことは、主要な取引所がこの長期的なトレンドに対して積極的に応答した結果です。

HTX Venturesについて

HTX Venturesは++火币HTX++のグローバル投資部門で、投資、インキュベーション、研究を一体化し、世界で最も優れた賢いチームを特定します。業界の先駆者として、HTX Venturesは11年以上のブロックチェーン構築の経験を持ち、この分野の最前線の技術や新興ビジネスモデルを特定することに長けています。ブロックチェーンエコシステム内での成長を促進するために、私たちはプロジェクトに対して資金調達、リソース、戦略的アドバイスを含む包括的なサポートを提供します。

HTX Venturesは現在300以上のプロジェクトをサポートしており、複数のブロックチェーン分野をカバーしており、一部の高品質プロジェクトはすでに火币HTXで取引されています。また、最も活発なFOFファンドの一つとして、HTX Venturesは世界の30のトップファンドに投資し、Polychain、Dragonfly、Bankless、Gitcoin、Figment、Nomad、Animoca、Hack VCなどの世界的なトップブロックチェーンファンドと協力して、ブロックチェーンエコシステムを共に構築しています。