米国株の半導体チップは下がり続けているが、一体いつまで調整が続くのか？

最近、米国株のストレージチップセクターが売りに出されており、単純に「調整」と表現することはできなくなっています。昨晩、SKハイニックス、マイクロン、サンディスクといったかつてのチップスター株が引き続き集団で下落しました。フィラデルフィア半導体指数（SOX）は、1ヶ月前の14,600ポイント以上の高値から、現在の10,400ポイント以上まで下落しました。

現在、すべての投資家が同じ質問をしています：ストレージチップは一体いつまで下がるのでしょうか？「All in AI」というストーリーは本当に続けられるのでしょうか？

BIT証券は、この現在の市場での最大の疑問に対して、解析と回答を行います。

一、技術的な熊市はすでに確定した

いわゆる技術的な熊市（Technical Bear Market）は、価格の下落幅によって定義される概念です：ある指数や資産が最近の顕著な高値から20％以上下落した場合、それは技術的な熊市に入ったと見なされます。これは基本的な判断を含まず、価格のみを認識します。

フィラデルフィア半導体指数（SOX）に当てはめると、以下の数字が算出できます：

• 6月22日、SOXは歴史的な終値の新高値14,634.72ポイントを記録しました。

• 熊市の閾値は：14,634.72 × 80% = 11,707.78ポイントです。

• 7月17日、SOXは11,673.89ポイントで終わり、正式に閾値を下回り、技術的な熊市に入ったことが確認されました。その後、指数はさらに下落し、現在は10,447.49ポイントに達し、閾値からますます遠ざかっています。

この数字は何を意味するのでしょうか？それは、「All in AI、目を閉じて半導体を買う」というストーリーが、少なくとも短期的には無効になったことを意味します。市場はもはや「下がったら買う」という一方的な論理ではなく、リスクを再評価する必要がある段階に入っています。

二、熊市はどれだけ下がったかを教えてくれるが、いつまで下がるかは教えてくれない

まず明確にしなければならないのは、技術的な熊市は「事実の陳述」であり、「予測ツール」ではないということです。

それは指数が20％以上下落したことを教えてくれますが、「さらに下がるのか、どこが底なのか」という質問には答えられません。歴史的に、いくつかの技術的な熊市はV字反転の始まりであり、他のものは深刻な熊市の始まりです。その違いは何でしょうか？最も重要なポイントは、売り圧力の源が本当に解消されたかどうかです。

今回のストレージチップの売り圧力の源について、市場はほぼ合意に達しています------韓国株式市場は激しいデレバレッジを経験しており、ストレージセクターが安定するためには、このデレバレッジが完了するのを待つ必要がある可能性が高いです。

年初以来、韓国の個人投資家は信用取引と単一株のレバレッジETFを利用して、サムスンやSKハイニックスといったリーダー株に狂ったように賭けてきました。信用取引の残高は1月初めの27.4兆ウォンから、6月24日の38.6兆ウォンのピークまで急増しました。

しかし、レバレッジETFの問題はそのメカニズムにあります：毎日「上がったら買い増し、下がったら減らす」という強制的なリバランスです。上昇サイクルではそれは増幅器ですが、一旦相場が反転すると、ミンチ機に変わります------下落がマージンコールを引き起こし、マージンを追いつけないと強制的にポジションが清算され、強制清算の売り圧力がさらなる下落を引き起こします。これは典型的な負のフィードバックスパイラルで、一旦始まると人の意志ではどうにもなりません。

三、デレバレッジはいつ終わるのか？3つの信号に注目

これが本当の核心的な問題です。投資家は以下の3つの直接観測可能な指標に注目することをお勧めします：

• 信号1：信用取引の残高。ピークの38.6兆ウォン（6月24日）→ 7月23日には32.7兆ウォンに減少しましたが、減少幅はまだ不十分です。この指標は、もはや減少せず、明確に安定することが確認されるまで、信用取引の清算が近づいているとは言えません。

• 信号2：強制清算額。3月は約5,508億ウォン → 6月には1.12兆ウォンに急増 → 7月上旬には再び4,736億ウォンに減少しました。これはデレバレッジの最も直感的な「出血量」であり、常態レベルに持続的に戻る必要があります------例えば、毎月数千億ウォン以下でなければ止血とは言えません。

• 信号3：ボラティリティVKOSPI。これは韓国株式市場の「恐怖指数」で、KOSPI 200指数のオプション価格を通じて計算され、今後30日間の激しい変動に対する市場の期待を測定します。この恐怖の中で、VIXの5倍にまで急上昇し、現在は85.66の高位に長く留まっています。これが正常範囲に戻るまで、市場の価格設定における「恐怖プレミアム」が排除されたとは言えません。

四、最終結論：プロセスは完了していないが、中後期の特徴が見えてきた

最新の市場状況を見ると、このデレバレッジは明らかにまだ完了していません。

KOSPIは年内に9回のサーキットブレーカーを発動し、急騰と急落が交互に発生しています------これはまさにデレバレッジの中後期の典型的な特徴です：恐慌的な売りのピークは過ぎ、売り圧力は減少し始めていますが、市場構造はまだ安定しておらず、少しの風が吹けば激しく揺れ動くでしょう。

上記の見解を最後にまとめます：

第一に、SOXが11,707.78ポイントの閾値を下回り、技術的な熊市が確認され、「All in AI」の無思考なストーリーの段階が終了しました。

第二に、今回の下落の根本的なドライバーは韓国のレバレッジ資金の強制的な清算であり、底は価格がどこまで下がるかではなく、レバレッジがどこまで清算されるかに依存します。

第三に、清算の進捗を観測するための3つの信号：信用取引の残高が安定すること、強制清算額が常態に戻ること、VKOSPIが正常範囲に戻ること。サーキットブレーカーの頻度と強制清算データから見ると、現在はデレバレッジの中後期にあり------最も恐怖の段階は過ぎた可能性がありますが、「構造が安定していない」という言葉は、今この時点での底打ちは左側の取引であることを意味します。

市場参加者にとって、この段階で本当に有用なのは底のポイントを予測することではなく、「信号確認」の規律を確立することです：信号が安定するまで、ポジションとレバレッジをコントロールし、信号が確認された後にレイアウトを考えます。

BIT証券は、複雑な市場環境に対して、信用取引とオプションサービスがトレーダーに多次元のリスク管理と資金効率化の道を提供できると述べています：

信用取引：信用を利用して購入することで、市場が大幅に調整した際に資金の利用率を高め、構造的な反発に参加できます；信用売りを利用することで、価格戦争の影響を直接受け、基本面が圧迫されている銘柄に対してショートポジションを構築し、保有ポジションの下落リスクをヘッジできます。

オプション：トレーダーはプットオプション（Long Put）を購入することで、全体のポジションに下落保護ネットを構築し、突発的なマクロの悪材料や流動性ショックから防ぐことができます；また、コールオプション（Long Call）を購入することで、限られた固定コストで高ベータ資産の弾力的な収益に参加できます。

リスク提示：歴史的データは未来のパフォーマンスを代表するものではなく、この記事は市場の観察に過ぎず、投資の助言を構成するものではありません。自身のリスク許容度に基づいて独立して判断してください。