四天で三ヶ月の「スパン」が生まれた：ウォール街のFOMOはどれほど切迫しているのか？

著者：火火

8月4日の取引終了後、ウォール街は無視できない加速を目にしました。S&P 500指数は、当日までの4営業日で合計5.8%上昇しました。ロイターの報道によると、オプション市場でも少なくとも4年ぶりの珍しい強気の読みが見られました。

上昇自体はFOMOを意味しません。このラウンドの相場を異なるものにしているのは、価格がどれだけ早く上昇したか、そしてオプション市場が同時に上昇リスクと下降リスクにどのような価格を付けたかです。8月4日、FREDが収録した終値データも示すように、株式市場は引き続き上昇し、期待されるボラティリティを測るボラティリティ指数VIXの終値も上昇しました。楽観的な見方はボラティリティを押し下げることはありませんでした。

四日が三ヶ月よりも長く感じられる理由

アメリカのセントルイス連邦準備銀行の経済データベースFREDが収録したS&Pダウジョーンズ指数の日次終値データによれば、同じ終値基準で、この4日間の上昇は、約3ヶ月間の最高終値と最低終値の間のポイント差をわずかに超えています。

二つの変化を並べるのは、四日間の利益と三ヶ月の高低範囲を同じ指標として見るためではありません。前者は方向性、後者は範囲です。これらは同じ尺度に落ちており、取引のリズムの変化を明らかにするためです。数ヶ月にわたる終値の変動帯が、四営業日の一方向の動きによって越えられました。

価格の動き自体は、参加者の心理を証明するものではありません。それが示すのは、四営業日の連続した終値の上昇が、後続のエントリ価格を急速に引き上げたということです。ロイターは、トレーダーがこの上昇に追随する現象をFOMOとして要約しました。図の速度は、この言説が価格系列に戻って検証できる部分です。

これは近十年でどれほど珍しいか

FREDが収録した近十年のS&P 500の日次終値データを用いて自動的に計算すると、2,504の四営業日ウィンドウが得られます。このラウンドの5.7458%の上昇は99.32パーセンタイルに位置し、グラフの最右側の希薄な領域に落ちています。

FREDのデータによると、このラウンドを含めて、四日間の上昇がこのレベルを下回らなかったウィンドウは18しかありません。このような四日間の幅は一般的ではありません。

強気とヘッジは、オプションでどのように同時に現れるのか

FREDが収録したS&Pダウジョーンズ指数とシカゴオプション取引所Cboeの終値データによると、S&P 500は1.79%上昇し、VIXは4.04%上昇しました。二つの価格が同じ方向に動いていることは、少なくともその日の取引終了時に市場が未来のボラティリティの価格設定を完全に引き下げていないことを示しています。

ロイターの報道によると、短期オプションの強気の傾斜は2年ぶりの高水準に達しました。オプションデータ機関Trade Alertのデータによれば、1ヶ月の平均日次S&P 500のコール/プット比率は0.9で、少なくとも4年ぶりの最も強気な範囲にあります。