オプション市場

glassnodeは、ビットコイン（BTC）が2月の安値を再テストした後、重要なサポートエリアに戻ったと発表しました。オプション市場のデータによると、価格が重要なレベルに近づいているにもかかわらず、インプライドボラティリティは最近の高値から明らかに低下し、1週間のインプライドボラティリティは約60%から35%に減少し、全体のボラティリティ曲線も同時に下がり、市場の将来の不確実性に対する価格設定が明らかに冷却しています。同時に、25Δスキューも売却期間の極端なレベルから回復し、短期的な保護需要が正常化しており、パニック的なヘッジ感情が弱まっていることを示しています。しかし、構造的な防御ポジションは依然として支配的です。データによると、短期オプションは依然として下方向の保護に偏っており、最近1週間のベアオプションの取引比率は約28%で、ブルオプションの購入比率（24.1%）を大幅に上回っています。同時に、1ヶ月のインプライドボラティリティは実際のボラティリティを下回っており、市場には「インプライドボラティリティが現実のボラティリティを過小評価している」状況が見られます。62,000ドル付近には顕著なショートガンマ集中エリア（約18億ドル規模）が存在し、価格がさらに下がるとボラティリティの拡大が加速する可能性がありますが、60,000ドル付近には一定のロングガンマバッファーゾーンがあります。全体として、ボラティリティは冷却していますが、市場は依然として防御的なポジション構造の中にあります。

市場データプラットフォームDeribitのデータによると、ビットコインは6月に継続的に下落し、今月満期を迎えるオプション市場に顕著な不均衡が生じており、約86億ドルの名目価値のBTCオプションがアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）状態にあり、満期時にゼロになるリスクに直面しています。データによれば、6月26日に満期を迎える約106億ドルのオプション未決済契約のうち、約20%のみがイン・ザ・マネー（ITM）であり、残りの80%は現在損失状態にあります。分析によると、この構造的な不均衡は、満期前にマーケットメーカーとトレーダーの集中ヘッジ調整を引き起こし、短期的な市場の変動を拡大させる可能性があります。現在の市場の最大痛点価格（Max Pain）は約74,000ドルで、ビットコインの現価格約65,000ドルより約14%高いです。理論的には、この価格レベルは最大のオプション契約がゼロになることを意味し、満期が近づくにつれて価格に上向きの牽引効果をもたらす可能性がありますが、このメカニズムの暗号市場における有効性には依然として議論があります。さらに、オプション市場のコールとプットの構造は比較的接近しており、プット/コール比率は約0.87で、市場の感情の分裂が大きくなっています。その中で約4.5億ドルのポジションが60,000ドルのプットオプションに集中しており、80,000ドルのコールオプションも約4.06億ドルの重要な抵抗レベルを形成しています。アナリストは、四半期の満期が近づくにつれて、集中行使とヘッジ調整が短期的な価格変動の重要な駆動要因となる可能性があり、ビットコインはより激しい方向選択のウィンドウに直面するかもしれないと考えています。

10x Researchは、ビットコインが7万ドルのサポートラインを下回る要因となっていたオプション市場のメカニズムが変化しており、さらには上昇を助長する方向に転じる可能性があると発表しました。BTCが7万ドルを下回った後、オプション市場における負のガンマ効果が下落を拡大させました。その時、ガンマをショートしていたマーケットメイカーは、下落過程で売りを強いられ、市場は正常な調整から連鎖的な清算へと変わり、ビットコインは最低65,705ドルまで下落しましたが、現在そのメカニズムは消失することなく、新たな重要な位置に移行しています。現段階では、ビットコインオプション市場における最大の負のガンマポジションは現在の現物価格付近にあり、規模は約18億ドルです。価格に変動が生じると、マーケットメイカーのヘッジ行動が再び相場を拡大させる可能性があります。市場のセンチメント指標が改善し、イラン関連の合意がインフレリスクプレミアムを低下させる可能性があること、そして市場が新しい連邦準備制度理事会の議長がよりハト派的な立場を取ると予想していることなどの要因により、過去にビットコインの下落を引き起こしたオプション構造が反発を促す力に変わりつつあるかもしれません。

Gateの市場データによると、BTCは$67K付近に下落し、ETHは$1,821に下落しました。以前市場が注目していたBTC $75K PutとETH $2,100 Putはすべて深い実値領域に入り、保護的ポジションの価値が大幅に向上しました。同時に、VOLは低位から急速に回復し、市場のボラティリティ拡大の傾向が形成されつつあります。ショートガンマ構造の下で、マーケットメーカーのヘッジ行動は価格の変動をさらに拡大する可能性があります。ボラティリティが拡大する環境の中で、ますます多くのトレーダーがオプションを通じてリスク管理とボラティリティ取引を始めています。データによると、Gateのオプションの5月の取引量は前月比で69.4%増加し、取引ユーザー数は33.6%増加し、アクティブな新規ユーザーは27%増加し、流動性とユーザーの参加度が持続的に向上しています。Gateのオプションは最近、多資産エコシステムを継続的にアップグレードしており、BTC、ETH、金、原油のオプション取引をサポートしています。価格のスプレッドは競合製品に対して42.6%リードしており、ポートフォリオ戦略の注文およびダイナミックヘッジ（DDH）機能を導入し、ユーザーがリスクをより効率的に管理し、市場機会を捉えるのを助けています。

10x Research の分析によると、イーサリアムのオプション市場で異常に大規模なプットオプションの買いが見られ、行使価格 1800 ドルと 1900 ドルの契約の流量は通常の約五倍に達しています。この機関は、現在イーサリアムは安価であるが、安価であることは買いの機会を意味しないと考えています。ファンダメンタルズが最終的に価格を決定し、マーケティングのストーリーは一定の時間内でのみ乖離を維持でき、最終的には現実が支配的な地位を再確立することになるでしょう。

Glassnodeは、ビットコインの各デリバティブ市場の信号が分化し、全体の構造が弱まっていると発表しました。明らかな売り圧力の転換が観察され、現物累積取引量差（CVD）が848.7%急落しました。それにもかかわらず、現物取引量は4.2%増加し、取引活動が増加していることを示していますが、これはおそらく強気の感情よりも取引の興味から来ている可能性があります。未決済契約は2.9%微減し、不確実な環境下でのレバレッジに対する市場の慎重な態度を反映しています。しかし、ロングサイドの資金コストは136.6%大幅に増加し、ロングポジションへの需要が回復し、トレーダーの強気の感情が強まっています。しかし、永続契約のCVDは278.7%急激に減少し、大量の売り圧力を浮き彫りにし、弱気の感情が依然として支配的であることを示しています。オプションの25-デルタスキューは42.75%上昇し、トレーダーはより多くの下方保護を求めており、市場は明らかに弱気に転じています。同時に、オプションの未決済契約とボラティリティスプレッドはそれぞれ1.7%と124.52%上昇し、市場参加度が向上し、将来の価格変動に対する期待が高まっていることを示しています。アメリカの現物ETFのMVRVは6.1%減少し、ETFの純流入は急激に悪化し、機関の信頼が弱まっています。しかし、ETFの取引量は7%増加しています。オンチェーン活動は喜びと悲しみが混在しています：アクティブアドレス数は減少していますが、実体調整後の送金量は増加しており、ネットワークの使用は相対的に冷え込んでいますが、大規模な資金は依然として移動し続けています。全体的に、モメンタム、現物需要、投機ポジションが全面的に弱まる中で、ビットコイン市場の構造が軟化し始めています。オプションのトレーダーはますます下方リスクに対してヘッジを行い、流動性と利益指標は引き続き冷却し、市場構造は相対的に安定を保っていますが、安定した流動性と長期保有者の力は市場に一定の弾力性を提供しています。

ビットコインは金曜日に78000ドルを再び超え、過去30日間で15%の上昇を記録しましたが、デリバティブ市場はさらなる上昇に対して慎重な姿勢を示しています。Deribitのデータによると、行使価格84000ドルのBTCコールオプションの取引価格は0.0136 BTC（約1063ドル）で、5月末までにビットコインがその価格まで8%上昇する確率はわずか25%です。

ビットコインが78,000ドルを再び超え、市場のリスク選好が全体的に回復し、S&P 500指数は金曜日に歴史的な最高値に達しました。ビットコインは過去30日間で15%上昇しましたが、オプション市場ではビットコインが5月末までに84,000ドルを超える確率はわずか25%と見積もられています。デリバティブ市場はさらなる上昇に対して依然として懐疑的ですが、機関投資家の現物需要は依然として堅調です。5月29日満期、行使価格84,000ドルのビットコインコール（買い）オプションの価格は0.0136 BTC、約1,063ドルです。満期まで27日残っており、このデータはビットコインが5月に8%上昇する確率が25%であることを示しています。ビットコインプット（売り）オプションは過去1ヶ月間、プレミアムで取引され続けており、市場が下落に対する価格保護の需要が高まっていることを示しています。コールレバレッジポジションの需要が不足しているのは、ビットコインが2026年までに12%下落したことが一因と考えられます。デリバティブトレーダーがビットコインが84,000ドルに達する自信を持っていない一方で、米国上場の現物ビットコインETFは異なる信号を示しており、3月には累計で13億ドルの純流入があり、4月にはさらに20億ドルの純流入が記録され、総純資産が1,000億ドルを突破しました。この指標は通常、機関投資家の需要の代理として使用されます。さらに、過去30日間に、複数の上場企業がビットコインの保有量を大幅に増加させました。具体的には、Strategyが56,235 BTC、Metaplanetが5,075 BTCを保有しています。これらの企業の増加量は、今後5ヶ月間のビットコインの採掘出力に相当する量を超えており、潜在的な売り圧力を大幅に低下させています。ビットコインのコールデリバティブのエクスポージャーの需要が不足していることは、ビットコインの価格が5月末までに84,000ドル以上に上昇する確率が否定されたことを意味するわけではありません。機関投資家の買いが堅調であれば、上昇の勢いは続くと考えられます。

市場の情報によると、アメリカのPCEインフレデータが発表される予定で、国際的な原油価格の上昇とアメリカ国債の利回りの上昇が重なり、リスク資産のパフォーマンスを引き続き抑制しています。現在、ビットコインは8万ドル付近で明らかな抵抗に直面しており、デリバティブ市場はリスク回避の信号を継続的に発信しています。分析によると、短期保有者のコストベースは8万ドル付近に集中しており、価格がこのレベルを突破すると、利益確定の売り圧力が引き起こされ、さらなる上昇の余地が制限される可能性があります。さらに、Bitwiseの研究者ルーク・ディーンズは、現在のアルトコインとビットコインの180日間の相関性とベータ分位数がそれぞれ97%と99%に近いことを指摘しており、これはほとんどのトークンが「高レバレッジ版ビットコイン」として機能することを意味しています。

ビットコインは最近79,477ドルの高値から再び下落し、現在は77,000ドル付近をうろうろしています。オプション市場のデータによると、トレーダーは8万ドルラインで集中的にポジションを構築しており、アナリストが「電囲い」効果と呼ぶものを形成しています------8万ドルから8.25万ドルの範囲には大量のショートポジションが蓄積されており、強い抵抗を構成しています。一方、76,000ドルから77,000ドルはロングポジションの清算リスクが集中するゾーンであり、価格は双方向から圧力を受ける膠着状態に陥っています。ファンダメンタルズの観点から見ると、市場にはロングを支える要素が不足していません：ビットコイン現物ETFの純流入は20億ドルを超え、Strategyは単月で34,000枚のBTCを再購入し、モルガン・スタンレーのETFは上場から2週間で1.53億ドルを集めました。BinanceのUSDC準備は3月の低点から75億ドルに上昇しています。しかし、マクロの圧力はまだ解消されていません。連邦準備制度の利下げ期待はほぼゼロであり、地政学的な状況がリスク選好を引き続き揺さぶっています。累積資金調達率は依然として-4.5%近くで、デリバティブ市場全体が弱気であることを示しています。アナリストは、8万ドルは評価のアンカーではなく、レバレッジポジションによって積み上げられた流動性の関所であると判断しています。効果的に突破できるかどうかは、今週の連邦準備制度の政策決定会合とインフレデータの触媒に大きく依存するでしょう。

Crowdfund Insider の報道によると、Ripple はデジタル資産取引プラットフォーム Bullish と長期的な協力関係を拡大することを発表しました。Bullish のビットコインオプション市場は Ripple Prime の機関顧客に開放されます。両者の発表によれば、今回の統合により Ripple Prime のユーザーは Bullish の規制された BTC オプション市場に直接アクセスできるようになります。Bullish は、そのプラットフォームが現在、世界で未決済高が二番目に大きい暗号決済ビットコインオプション市場であり、現物、永続契約および先物契約取引をサポートしていると述べています。さらに、両者は OKX が Ripple と戦略的提携を結び、規制市場においてステーブルコイン RLUSD（Ripple USD）を導入することを明らかにしました。Ripple Prime は、世界最大の非銀行系プライムブローカーの一つとして、2025 年には決済規模が 3 兆ドルを超え、多様な資産のブローカー、決済および融資サービスを提供できるとしています。

QCPは、BTCが7.5万ドルの夜間安値から7.8万ドル付近に反発したが、この上昇はリスク感情の緩和後の修復に過ぎず、市場が新たな段階に入ったわけではないと述べています。報告書は、トランプが一方的にイランの停戦期限を延長したことで、短期的な衝突のエスカレーションの期待が低下したが、ホルムズ海峡は依然として基本的に閉鎖されており、イランの立場も明確ではないと指摘しています。一方で、原油価格は1バレルあたり100ドル付近で維持されており、インフレ圧力と成長の鈍化が共存しています。QCPはまた、BTCの未決済契約が明らかに回復し、資金調達率が依然としてマイナスであることから、空売りが上昇の中でポジションを増やしていることを示していると述べています。オプション市場全体は依然として振動を価格付けしており、トレンドの継続ではありません。

ビットコインオプション市場は今週の金曜日に約79億ドル規模の集中満期を迎え、そのうち約3.95億ドルのコールオプションが7.5万ドルの行使価格付近に集中しています。現在の資金調達率は負の値に転じており、市場全体が弱気の配置を反映しています。価格がこの重要な水準の上に安定して留まる場合、潜在的なショートスクイーズのリスクが高まる可能性があります。

ビットコインはアジア時間帯に約74,935ドルに上昇し、過去24時間で0.7%上昇、週の上昇幅は5.4%に達しました。しかし、デリバティブ市場は異なる信号を発信しています。機関のQCP Capitalは、今回の上昇は主に現物によって駆動されており、全面的なリスク選好の回復ではないと指摘しています。現在のビットコインの永久契約の資金調達率は依然としてマイナスで、未決済契約は減少しており、空売りが依然としてヘッジを強化していることを示しています。オプション市場も同様に慎重な傾向があります：短期のインプライドボラティリティは低迷しており、1か月の期限は3か月を下回り、リスク逆転指標は市場が下方保護の需要を上方の賭けよりも高く見積もっていることを示しています。これは、トレーダーが潜在的な下落に対して支払うことを好み、上昇を追いかけることはないことを示しています。QCPは、これは「反発」であり、トレンドの反転ではないと考えています。マクロの観点から、長期の米国債の利回りと金の動きはリスク選好の回復を確認しておらず、金は依然として高値に近く、避難需要が残っていることを示しています。機関は、現在の市場は停戦期待によって駆動される「感情の修復」であり、核心的なリスクの解除ではないと指摘しています。さらに、イーサリアムは相対的に強いパフォーマンスを示しており、ETH/BTC比率は約0.0315に回復し、オンチェーンの取引量とステーブルコインの供給が歴史的な新高値を記録しており、高β資産への資金のローテーションの兆候を示しています。しかし、市場は今後のリスクイベントの展開を観察する必要があり、今回の上昇の持続性を確認する必要があります。

DL News の報道によると、暗号通貨取引会社 STS Digital の CEO マキシム・サイラーは、ビットコインのトレーダーが価格下落に備えて動いていると述べています。彼は報告の中で、現在のプットオプションの需要がコールオプションを大きく上回っており、投資家は下方保護を購入するためにプレミアムを支払い、上昇への賭けを売却していることが市場の恐怖感を反映していると指摘しました。このプットシグナルが現れた時、ビットコインの取引価格は70,000ドルをわずかに上回っていました。以前、アメリカのトランプ大統領がホルムズ海峡を封鎖すると脅したため、ビットコインは先週末に4%近く下落しました。月曜日、アメリカ中央司令部は海軍が東部標準時間の午前10時からイランの港に出入りするすべての船を阻止すると発表し、原油価格は再び1バレル100ドルを超えました。高い原油価格はインフレ圧力の上昇を意味し、世界の中央銀行総裁は4月下旬の会議でこれに高い関心を寄せるでしょう。ビットコインのようなリスク資産の価格は、金融システム内の通貨供給量を決定するこれらの機関の政策に大きく依存しています。未解決の中東の紛争は今週の市場の焦点であり続けるでしょう。

CoinDeskの報道によると、ビットコインは日曜日以来約7%上昇し、72,000ドルの範囲に達した後、上昇が鈍化しており、機関投資家の資金の流れは不明瞭です。市場は2つの不確実性に注目しています：アメリカの3月CPIデータ（前年比で3%を超えると予想され、エネルギー価格の影響を受ける）と週末の米イラン交渉の進展です。オプション市場では、機関投資家がDeribitで80,000ドルのコールオプションやブラックロックのIBIT関連のコールオプションを買い求める一方で、高い割合のプットオプションで下落リスクをヘッジしています。もしCPIが予想を上回れば、連邦準備制度の利上げ期待が強まり、ビットコインを含むリスク資産に圧力をかける可能性があります。

CoinDeskの報道によると、市場の感情が回復する中で、ビットコインオプション市場に明らかな転換が見られ、Deribitでの行使価格8万ドルのコールオプションが最も人気のある取引となり、未決済規模は16億ドルを超え、以前市場を支配していた6万ドルのプットオプション（未決済約14.1億ドル）を上回っています。分析によれば、最近の米イランの段階的停戦が原油価格を押し下げ、インフレ期待を和らげ、米連邦準備制度理事会の利下げに対する市場の期待を高める可能性があり、これがビットコインを含むリスク資産にとって好材料となるとされています。さらに、資産運用機関21Sharesは、ETF資金の継続的な流入と機関投資家のポジション増加の背景のもと、地政学的状況が緩和され、規制環境が改善されれば、ビットコインは第2四半期末に10万ドルに達する可能性があると述べています。ただし、市場には依然としてリスクが存在し、現在の停戦状況は脆弱であり、中東の紛争が再度激化すれば、原油価格の反発が市場のリスク選好を抑制し、ビットコインの上昇余地を制限する可能性があります。

BITは今日のチャートを発表し、市場の取引量が明らかに縮小し、明確な方向性の触媒が不足していると述べています。ビットコインETFが約13億ドルの純流入を記録する一方で、イーサリアムは資金流出が続き、両者の需要の分化がさらに悪化しています。マクロの観点から見ると、地政学的リスクは消えていないものの、ボラティリティは依然として収束を続けており、売りオプション戦略がますます好まれるようになっています。イーサリアムオプション市場の最近の変化は特に顕著です：上昇するコールオプションの売却割合が大幅に上昇し、市場がETHの短期的な反発に対する自信を欠いていることを示しています。数ヶ月前、トレーダーは積極的に上昇ポジションを買っていましたが、今では風向きが変わり、より多くのイーサリアムのトレーダーが方向性の上昇に賭けるのではなく、コールオプションを売却してプレミアムを得ることを選択しています。

オプション市場では、インプライド・ボラティリティがわずかに低下し、カーブは穏やかな正のスプレッドを維持しています。下方ヘッジの需要は依然として存在しますが、極端な水準には達していません。地政学的プレミアムはボラティリティの価格設定に引き続き反映されています。BTCは現在、株式市場の高ベータ論理に完全には従っておらず、安定したヘッジ需要も形成されていません。市場の動向は依然としてニュースによって主に駆動されており、短期的にはマクロ経済や地政学的状況が明確になるまでトレンドのある相場は形成されないでしょう。

今週の金曜日、暗号オプション市場は四半期の決済を迎え、現在の市場での最大ポジションの期限日となります。BTCオプションの価値は約141.6億ドルで、最大の痛点は7.5万ドルです。ETHオプションの価値は約22億ドルで、最大の痛点は2,350ドルです。