Strive CEO：暗号通貨のベアマーケットは終了し、ビットコイン史上最強のブルマーケットが到来する可能性があります。

著者：Matt Cole，Strive CEO

編纂：佳欢，ChainCatcher

金で評価されたビットコインの動向は、私の判断をさらに強化しています：次のビットコインサイクルは、これまでで最も強力なものになる可能性が高いです。

私が以前に述べたドルの論理や、AIが推進する「豊かさの時代」における希少性の需要の高まりは、希少資産に強力な構造的支援を提供しています。そして、BTC/金の比率は、もう一つの重要な信号を発信しています：ますます多くの資本が希少資産に流入する中で、ビットコインは再び金に対する優位性を確立し、「最も速く走る馬」となる可能性があります。

ドルとAI

この判断は、希少資産への資本流入を促進する二つの構造的な力に基づいています。

第一の力はドルから来ています。

今週の初めに書いたように、私はドルが長期的な下落サイクルに入っている可能性があると考えています。ドル指数（DXY）の長期的な動向もこの判断を支持しています。

ビットコインはこれまでこのようなマクロ環境を経験したことがありません。もしドルが本当に長期的な弱気サイクルに入るなら、ビットコインには歴史上未曾有の追い風がもたらされるでしょう。

第二の力は、AI時代における希少性への再追求から来ています。

スマート技術がますます安価で豊富になるにつれて、かつて希少性のために価値を持っていた多くのもの、例えば知識、ソフトウェア能力、そして多くの伝統的企業の競争の壁が、より簡単に複製可能になっています。

これは、資本が技術の進歩によって大量に複製できない希少資産をますます重視することを意味します。

ビットコイン、金、銀は、この変化から大きな利益を得る可能性があります。そしてこれは、ビットコインが過去に本当に持っていなかった構造的な力でもあります。

二つの力が重なり合うことで、より多くの資本が希少属性を持つ通貨資産に流入することを促進します。金も利益を得るでしょうし、ビットコインも利益を得るでしょう。

私は長い間、世界の通貨の購買力が持続的に希薄化し、資本が希少資産を再び追求する中で、ビットコインが最終的に「最も速く走る馬」となると確信しています。

BTC/金の比率は、ビットコインがこの優位性を再び獲得する時期を観察するための重要な指標です。

もし金とビットコインに流入する資金が増加し、ビットコインが金を上回り始めるなら、これら二つの力が重なり合うことで生まれる機会は、どんな単一の要因よりも強力です。

過去二年間、BTC/金の比率は実際にビットコイン自身の動向を観察するための非常に効果的な先行指標でもありました。

2024年12月、ビットコインは金に対してピークを迎えましたが、ドル建てのビットコインは2025年10月までピークを迎えず、両者の差は約一年です。

この期間中、ビットコインのドル価格は依然として新高値を更新し続けましたが、金に対しては新高値を更新することができませんでした。

ビットコインのような成長段階にある通貨資産にとって、これは非常に重要です。

一つの牛市が続くためには、新たな資金と流動性、そしてそれによって形成される正のフィードバックに大きく依存します：ますます多くの投資家が特定の資産を保有したいと望み、それがその資産をさらに強化し、より強いパフォーマンスがさらに多くの資金を引き寄せます。

事後的に見ると、当時のBTC/USDは依然として強い信号を発信していましたが、BTC/金はこの牛市の基盤が徐々に緩んでいることを示していました。

最終的に、この脆弱性はドル価格にも反映されました。

これは、なぜ今回の熊市で市場の感情がこれほど悲観的であるのかを説明するかもしれません。なぜなら、ビットコインの過去の歴史的基準に照らして、ドル建ての下落は実際には特に深刻ではないからです。

なぜなら、前回の牛市では、ビットコインは市場が期待していた相対的な優位性を本当に示すことができなかったからです。

ビットコインはドル建てで新高値を記録しましたが、金に対しては常に劣後し、その後相対的な強さが弱まった状況で熊市に突入しました。

もし一つの牛市が「ビットコインは最も速く走る馬」という論理を実現できなければ、その後の価格下落が過去の数回ほど激しくなくても、投資家の体感は依然として非常に苦痛なものになるでしょう。

BTC / 金

底の段階に達すると、私たちは似たような信号を見ることができますが、方向は完全に逆です。

ビットコインは2026年2月に金に対して底を打ちましたが、ドル建てのビットコインは2026年7月まで本当に底を打たず、両者の差は約五ヶ月です。

これが、今年の上半期に私がさまざまな場面でBTC/金の比率を繰り返し議論していた理由です。以前、BTC/金の比率はBTC/USDよりも早く市場の弱体化を示しました。そして、ビットコインのドル価格が依然として弱い時に、この比率は底打ちの兆候を示し始めました。

したがって、これは当時私がビットコインの熊市がドル価格の動向が示すよりも早く終わる可能性があるかどうかを判断するための重要な信号の一つでもありました。

今回の熊市には、過去とは非常に異なる点があります：資金調達環境は、過去の数回の熊市のように大幅に引き締まっておらず、より広範な株式市場は依然として強く、歴史的な新高値を更新し続けています。

過去、ビットコインの熊市はしばしば全体のリスク資産市場の明らかな弱体化を伴いました。しかし、今回は弱さが主にビットコインとその関連エコシステムに集中しています。これにより、BTC/金の比率の改善がさらに注目されることになりました。

そして今週、本当に興味深いのは：現在、ビットコインはドルと金の両方に対して突破を達成しました、しかもこの突破は非常に激しいものでした。

次に明らかな調整が起こることは私を驚かせませんが、それが起こらない可能性も十分にあります。

もし本当に大幅な調整が起こるなら、私は市場が積極的に買いに出ると予想しています。

同時に、私は今非常に確信しています：ビットコインの熊市は終わりました。

もしBTC/金の比率が今回も早く信号を発信する指標であるなら、今BTC/USDとBTC/金が同時に上昇しているのを見て、私は今後の12から18ヶ月に対してより自信を持ち、今後数年にわたってより大きな機会が生まれる可能性を高く見ています。

ドルの弱体化と通貨の購買力の持続的な希薄化、さらにAIの豊かさの時代が持続的な希少性を追求することで、希少資産に非常に有利な環境が生まれます。

そして、異なる希少資産間の相対的なパフォーマンスが、新たな資本と流動性が最終的にどこに流れるかを決定します。

ビットコインが「最も速く走る馬」となった時、それは新たな資金のより大きな割合を獲得する機会を持ちます。

より強い相対的なパフォーマンスは、より深い流動性をもたらし、より良い流動性は取引、資金調達、その他の資本運用により大きなスペースを提供し、さらに資本を引き寄せます。

もしこれらの構造的な力が希少資産市場全体を拡大し、ビットコインが再び金に対する優位性を取り戻すなら、ビットコインは実際に拡大する資金プールの中で、ますます大きなシェアを占めることになります。

このような状況が、私が今ビットコインに対して以前よりも強気である理由です。

金は数千年の通貨の歴史を持っています。

ビットコインは絶対的な希少性を持つだけでなく、グローバルな流動性、携帯性、そして年間を通じて世界中のどこでも価値を伝達し決済することができる通貨ネットワークを持っています。

もしドルが長期的な弱気サイクルに入るなら、AIが資本を再び持続的な希少性に追求させ、ビットコインが再び金に対する優位性を取り戻すなら、これはビットコインが歴史上本当に持っていなかった環境を形成します。

私たちのビットコイン戦略

このフレームワークは、私たちがStriveを構築する方法にも深く影響を与えています。

リスクを考慮する際、私たちが考えるのは、単に深刻なビットコインの下落を乗り越える方法だけではありません。

ビットコインのような、私たちが依然として大きな上昇の潜在能力を持っていると考える新興資産に対して、私たちはむしろ過度に保守的であることがより大きなリスクであると考えています。

ビットコインに対して十分に強気でないか、あるいは強気であっても、会社の資本構造を設計して、実際の上昇が来たときに普通株主が十分に参加できないようにしてしまうことです。

これが、私たちが常に反対している見解の理由でもあります：買収、大規模な投資、またはキャッシュフローを生むビジネスの運営に主要なエネルギーを集中させることが、ビットコイン自体の総リターンを最大化する最良の方法であるという考え方です。

もしあなたの基本的な判断がビットコインが将来的に大幅に価値を上げるというものであれば、将来的にビジネスがキャッシュフローを生むのを待ってからビットコインを購入することは、最終的により高い価格でより少ないビットコインを購入することを意味します。

キャッシュフローを生むビジネスを持つことは、より堅実に見えるかもしれません。

しかし、もしあなたが今この部分の経済的価値をより多くのビットコインに変換することが、最も可能性の高いシナリオのいくつかにおいてより高い期待総リターンをもたらすと考えるなら、いわゆるより保守的なキャッシュフローストラテジーは、最終的には総リターンで遅れをとる可能性があります。

さまざまな結果を総合的に考慮すると、私たちは$ASST（Striveの株式コード）の期待総リターンを最大化するためには、会社が責任を持って耐えられる範囲内で、ビットコインの上昇への参加度を可能な限り高めつつ、厳格な資本規律を維持するべきだと考えています。

これには、負債を使用せず、マージン要件を設定せず、強制清算を引き起こす可能性のある資金調達構造を採用しないことが含まれます。

表面的には、この構造は非常にシンプルに見えますが、それこそが私たちが意図したことです。

しかし、本当に難しいのは、下方と上方の両方を同時に考慮することです：

下方では、この構造はどの程度の下落に耐えられるのでしょうか？

そして：

上方では、もしビットコインが最終的にあなたの判断通りに上昇した場合、構造が過度に保守的であるためにどれだけの利益を逃すことになるのでしょうか？

もし私たちのマクロ判断が最終的に実現すれば、この構造は非常に強力になります。

まず、希少資産全体の機会が拡大しています。

次に、ビットコインはこのますます大きな資金プールからますます高いシェアを獲得する可能性があります。

最後に、$ASSTの構造は、会社のビットコイン上昇への参加度をさらに拡大します。

したがって、実際には三層の相互強化された上昇ロジックが形成されます：

機会プールの拡大、ビットコインがその中でより大きなシェアを占める、ASST普通株がこの利益の弾力性をさらに拡大する。

これが、私たちが会社の資本構造を正しく設計することに非常に気を使う理由です。

真の上昇ロジックは単に「ビットコインの価格が上昇する」ということではありません。

それは、ビットコインが拡大する希少資産市場の中で最も速く走る資産となり、同時に$ASSTが会社が責任を持って耐えられる範囲内で、この結果を可能な限り拡大するように設計されているということです。

この熊市は、私たちがこの「パフォーマンスエンジン」を構築する期間でした。

現在、私たちの普通株と優先株はかなりの流動性を持っています；会社の資本構造には負債やマージン要件はなく；同時に、会社は私が形成されつつある次の段階のビットコイン市場環境に対して準備が整っています。

ドルの弱体化と通貨の購買力の持続的な希薄化、AIが推進する豊かさの時代、そしてBTC/金の比率は、実際に私たちに三つの異なるが相互補完的なことを伝えています。

第一の要因は、希少通貨資産全体の機会を拡大します。

第二の要因は、簡単に複製できない希少資産が享受する価値のプレミアムを高めます。

そしてBTC/金の比率は、同じ資本を争う希少通貨資産の中で、ビットコインがどれだけの市場シェアを獲得できるかを判断するのに役立ちます。

単独で見ると、これらのいずれかの変化はポジティブな要因です。

しかし、もしそれらが私たちが判断する方向に同時に進展し続けるなら、ビットコインはその歴史上最も有利なマクロ環境と相対的なパフォーマンスの組み合わせに入ることになります。

そしてこれは、今後数年のビットコインの潜在的な上昇空間が、私たちがこれまで見たことのない程度に達する可能性があることを意味します。