Visaは、ブロックチェーン上の貸付に関するホワイトペーパーを発表してから1年後、ついに決済ネットワークから信用ネットワークへと移行しました。

著者 Charlie

アメリカ時間9月8日、皆が Labor Day の休暇からゆっくりとオフィスに戻ったところで、Visa は全員の気を引きました。

Visa は新しい onchain lending model を発表しました：VisaNet の清算データをチェーン上の貸付機関に提供し、彼らが安定した通貨で急成長する stablecoin card プロジェクトに必要な清算資金を毎日提供できるようにします。

「Visa、安定した通貨、チェーン上の貸付」というキーワードだけを見ると、このニュースは Visa が再び安定した通貨を受け入れたと理解されがちです。過去数年、USDC の清算、stablecoin card、さまざまなチェーン上の支払い実験において、Visa は似たようなニュースに頻繁に登場してきました。

しかし、私がこのニュースを見たときの最初の反応は、Visa が1年前に発表した「Stablecoins Beyond Payments: The Onchain Lending Opportunity」という白書を思い出したことです。

今日発表された製品は、ほぼその白書の1年後の続編です。

昨年その報告書を読んだとき、私が最も印象に残ったのは、Aave や Morpho といった既に知られている DeFi 貸付プロトコルではなく、後半にある非常に具体的な企業事例、Credit Coop、Rain、Huma Finance でした。

当時、これらの事例の最も興味深い点は、彼らが長い間 crypto lending を悩ませてきた問題に答え始めたことです：もしチェーン上の貸付が常に過剰担保に依存するなら、つまり150ドルを預けて100ドルを借りることになるなら、それは効率的なレバレッジ取引市場にはなり得ますが、現実世界の企業融資には本当に入ることが難しいのです。

企業が信用を必要とするのは、将来のキャッシュフローがあるからですが、今日十分な現金がないからです。もし企業がすでに150ドルの現金化可能な資産を持っているなら、その100ドルの貸付の需要は、将来の収入で回転する企業とは全く異なります。

Visa の昨年の白書は、実際には別の道を指摘していました：チェーン上の crypto collateral にだけ注目するのではなく、現実のビジネス世界の支払い債権、国際資金の流れ、清算義務を、チェーン上の貸付機関が理解し、検証し、制御できる資産に変えることです。

Rain は毎日 Visa カードの清算を完了する必要があるため、短期的な運転資金が必要です；Credit Coop は将来のカードの債権をプログラム可能な担保と返済の源に変えます；Huma Finance は同様のモデルを国際支払い融資、供給業者への支払い、貿易融資にさらに拡張します。

その時、Visa は観察者のようでした。彼らはこれらの新しいモデルを業界研究にまとめ、皆に伝えました：stablecoin の価値は支払いにとどまるべきではないと。

1年後の今日、Visa 自身がこの地図に参加しました。

今回 Visa が持ち出したのは、また別のブロックチェーン支払いチャネルではなく、彼ら自身が最も価値があり、最も複製が難しいものの一つ：VisaNet の実際の清算データです。

顧客の承認のもと、Credit Coop はプロジェクトに参加する毎日の Visa 清算ファイルを直接取得し、これらの実際の支払いと清算記録をチェーン上の借入、返済履歴と組み合わせて、いくら借りられるか、いつ融資されるか、そして貸付が期限通りに返済されるかを決定します。

同時に、Credit Coop の Spigot スマートコントラクトは対応する清算債権を制御します。お金が戻ってくると、あらかじめ設定された順序で貸付が返済され、残りの部分が借入企業の口座に戻ります。

もし crypto のパッケージを取り除くと、これは実際には全く新しい金融の発明ではありません。

本質的には構造化融資です。伝統的な金融にはすでにロックボックス口座、現金集約、債権融資、借入基数などの成熟したメカニズムがあります。

本当の変化は、金融の原理が再発明されたのではなく、過去には銀行、弁護士、口座管理契約、大量の手動調整と定期報告書が必要だったプロセスが、今では毎日実際の取引データを読み取り、自動的に借入、自動的に返済し、24時間稼働するプログラム可能な信用システムに変わり始めたことです。

そのため、私はこれが「金融を再発明しよう」とする多くの DeFi 製品よりも重要だと感じています。

成熟した金融市場は常に賢い信用構造を欠いていませんが、本当に欠けているのは：元々は大企業だけが負担できる融資インフラを、設立して数年しか経っていない、毎日数百万ドルの運転資金が必要なフィンテック企業でも使用できるようにする方法です。

これが現在 stablecoin card プロジェクトが直面している非常に現実的な問題です。

仮にあるカード会社が今日のユーザーに100万ドルを使わせた場合、Visa の清算時間に従ってこのお金を支払う必要がありますが、対応する資金が必ずしも会社の口座に同期しているわけではありません。この間の時間差が、毎日解決しなければならない流動性の需要を生み出します。

JPMorgan や Capital One のような成熟した発行機関にとって、これはほとんど議論の余地がない問題です。彼らは自分たちのバランスシートを持っており、銀行からの信用を得たり、大規模な債権融資を行ったり、ビジネスが成熟した後には証券化さえできます。

しかし、急成長を始めたばかりの stablecoin card 会社は全く異なる状況です。

彼らは毎日数百万ドルの資金が必要ですが、頻繁に借りたり返したりする必要があり、週末にも清算が行われます。規模が小さすぎて、大手銀行やプライベートクレジットファンドが特別に信用、法律、口座管理、貸付後管理のシステムを構築するには値しませんが、成長が速すぎて、自分の口座の現金だけで押さえると、資本効率が大きく損なわれます。

伝統的な金融ができないわけではありません。

このビジネスを行うのが割に合わないのです。

Credit Coop が見つけたのは、伝統的な金融のコスト構造がカバーできない隙間です。

Visa が今日発表したデータから見ると、これはもはや小規模な実験ではありません。Credit Coop の関連モデルは、25億ドル以上の清算融資を完了し、3,000回以上の借入と9,000回以上の返済を経て、現在のところデフォルトは発生していないと公開されています。

Rain はその中で最も早く、最も代表的なユーザーの一つです。彼らは2023年からこの融資アレンジメントを使用して毎日の Visa 清算を支援しており、現在までに関与した清算規模は20億ドルに近づいています。

Visa の昨年の白書を振り返ると、この成長速度は非常に注目に値します。

当時、Visa は2025年9月までに、Rain が Credit Coop を通じて1.75億ドル以上の USDC を借入れ、返済したと公開しましたが、Credit Coop の月間貸付規模はわずか3,000万ドルを超えたばかりでした。1年も経たずに、今日公開されているのは10億ドル規模の実際の支払い資金の流れです。

したがって、今日実際に起こっている変化は、Visa が突然 onchain lending を発見したのではなく、昨年の白書で観察し研究された一連のモデルが、Visa 自身が構築に参加するインフラに変わり始めたということです。

この時点で Credit Coop、Rain、Huma、Visa の4社間の関係を見直すと、彼らは単なる競争相手ではなく、誰が誰を置き換えるかということでもなく、価値連鎖上の異なる位置を占めていることがわかります。

Rain は支払い業務の源に最も近いです。

彼らはフィンテック、クリプトウォレット、その他のプラットフォームに Visa カードを発行する手助けをし、カードプロジェクト、資金管理、承認、清算などの一連のインフラを担当しています。彼らが本当に蓄積しているコア資産は、特定の貸付プロトコルではなく、ますます大きくなる実際の支払い規模です。

言い換えれば、Rain はキャッシュフローを生み出す場所です。

Credit Coop はキャッシュフローの後ろに立っています。

彼らが解決する問題は、これらの毎日発生し、将来戻ってくる資金が、貸付者にとって信頼できる資産として扱われるかどうか；貸付者が十分な制御権を得る方法；お金をどのように借り、いつ返すか；もし借入者に問題が発生した場合、システムに入った資金が先に債務を返済し、その後会社が自由に使えるかどうかです。

したがって、Credit Coop はますます支払い債権に特化したプログラム可能な構造化融資プラットフォームのようになっています。

Huma は別の方向性を持っています。

初期には支払い会社に安定した通貨の貸付を提供し、その後 Arf と統合し、Huma は明らかにより広い PayFi 市場に向かっています。彼らは単にカード清算に資金を提供するだけでなく、国際支払い、貿易融資、供給業者への支払いなど、さまざまな短期的で実際に発生する支払いキャッシュフローをカバーし、これらの資産をチェーン上および機関資金と接続しようとしています。

昨年 Visa の白書が公開されたとき、Huma の月間取引規模は約5億ドル、活発な流動性は約1.4億ドルで、その中で活発な PayFi 貸付は約1億ドルに達していました。今年の8月までに、Huma 自身が累積取引規模が170億ドルを超え、毎月10億ドル以上の増加を続けていると公開しました。

したがって、Credit Coop と Huma は今後ますます重複することは間違いありません。

両社は本質的に同じ大きなことを行っています：将来比較的確実な支払いキャッシュフローを、今日使用できる資金に前倒しする方法です。

しかし、現段階では両者の切り口はまだ少し異なります。

Credit Coop は、Visa カードの清算という非常に具体的なシーンで深く掘り下げ、清算データ、債権管理、返済プロセスをますます厳密にしています。

Huma は外に拡張し、より多くの異なるタイプの支払いシーンを PayFi に取り込み、さらに広い資金源と接続しようとしています。

一方は垂直的で、もう一方は横方向です。

Rain は短期的には彼らの共通の顧客およびパートナーのようです。Rain の支払い規模が大きくなるほど、必要な運転資金が増え、より多くの資金調達源を望むようになります。

実際にこれらの企業の上に立っているのは Visa です。

なぜなら、Visa は他の誰も複製できないものを掌握しているからです：誰が実際にどれだけの取引を行ったのか、今日どれだけの清算が必要なのか、過去に清算を期限通りに完了したかどうかです。

つまり、支払いのグラウンドトゥルースです。

伝統的な金融における信用分析は、結局のところ、情報の検証に多くのコストがかかります。

ある企業が毎月1,000万ドルの収入があると言っても、貸付機関は CEO が会議室で自信満々に話しているからといって信じることはありません。彼らは銀行の取引明細書、財務諸表、監査、債権明細を求め、常に確認を行い、定期的に借入者にデータを再提出させます。

これは信用業務の最も基本的な問題です：お金を借りる人は、常にお金を貸す人よりも自分の実際の状況をよく理解しています。

したがって、貸付機関の本当の高価なコストは、多くの場合、どれだけ高度なモデルを考案することではなく、モデルに入力されるデータが本当に正しいかどうかを確認することです。

今日、Visa が行っていることは、このステップを突然簡単にしたのです。

Credit Coopは、Rainや他のカードプロジェクトに完全に依存する必要はなく、「今日はどれだけの取引があるか」「明日はどれだけの金額が入るか」を自ら伝えるのではなく、承認後に直接Visaの清算記録を読み取ることができます。

この方向が進展し続ければ、信用分析の中で以前は人手で確認する必要があったプロセスの大部分が、徐々に機械間のデータ交換に変わるでしょう。

このことの意義は、「ローンはUSDCで発行される」ということよりも大きいかもしれません。

それはDeFiを過剰担保ローンからキャッシュフロー貸付に向かわせ、初めてより実務的な道が現れました。

過去のDeFiで最も成功した貸付モデルは非常にシンプルでした：私はあなたが誰か知らず、あなたが信頼できるかどうかを調べたくもありません。ただ、あなたが150ドルの資産をここに担保として置けば、私は安心して100ドルを貸すことができます。価格が下がれば、スマートコントラクトが自動的に担保を売却します。

このモデルは取引市場に非常に適しており、信用リスクと運営コストを大幅に削減しました。

しかし、これはほとんどの現実の企業には適していません。

企業が本当にローンを必要とする時は、往々にして未来に収入があるからで、今日には十分なお金がないからです。彼らが必要とするのは、未来のキャッシュフローを今日の流動性に変えることであり、より多くの既存資産を持ってより少ない現金を得ることではありません。

これが過去数年のいわゆるRWA、機関DeFiが常に避けてきた問題です。

どうやって低担保あるいは無担保ローンを実現するのか？

誰かがオンチェーンアイデンティティを試み、誰かが信用スコアを作成し、誰かがウォレットの履歴に基づいて信用体系を構築しています。しかし、これらの方法はすぐに大きな挑戦に直面します：現実の商業活動は非常に複雑であり、1つのウォレットアドレスでは企業の実際の経営状況を示すことはできません。

Visaは今日、より狭いが現実的な答えを提供しました。

全世界のすべての人々のオンチェーン信用を先に解決する必要はありません。

Visa自身がこの清算義務が本物であることを知っており、Credit Coopが対応する債権をコントロールできるなら、この実際のキャッシュフロー自体が、信用の重要な根拠となります。

ですので、私はこの事を一言でまとめるのが好きです：

伝統的金融のデータが、オンチェーンの資金と接続し始めました。

しかし、さらに一歩進むと、実際には資金の問題だけではありません。

このシステムは同時にデータ、資金、返済プロセスをプログラム可能にしました。毎日の実際の取引は読み取ることができ、限度額はビジネスの変化に応じて調整され、借入は自動的に発生し、収入が戻った後はルールに従って自動的に返済されます。

元々は規模が小さすぎて、操作が煩雑すぎて銀行がやりたがらなかったローンが、経済的価値を持つ機会が生まれ始めました。

これが私がstablecoinがここで本当に創造する価値だと思う理由です。

それは「去中心化」だからではなく、24時間稼働でき、スマートコントラクトと自然に接続され、資金の流れとビジネスの流れの時間的粒度がより近くなるからです。

もちろん、ここには非常に研究する価値のある問題があります：もしこれらの企業が顧客を育てた後、顧客はまだ彼らを必要とするのでしょうか？

Kartaは非常に興味深いケースです。

Kartaは初期にCredit Coopを通じてこの種の清算融資を受け、比較的小さな限度額で継続的に借入と返済を行い、実際のビジネスの中で自らの信用記録を蓄積しました。今年6月、彼らは1.25億ドルの機関信用枠を獲得しました。

この道筋は、私にオンチェーン信用について「伝統的銀行を覆す」という理解とは全く異なる理解をもたらしました。

それは必ずしも伝統的信用の代替品ではなく、むしろ伝統的信用の幼稚園かもしれません。

設立されたばかりの企業は、3年分の監査報告書もなく、十分な資産規模もなく、大規模な機関が多くの人力を投入してデューデリジェンスを行う資格もありません。しかし、彼らはまずオンチェーン融資を利用して走り出し、2、3年の間に数千回の実際の借入と返済の記録を蓄積できます。

データが十分に多く、規模が十分に大きくなった時、彼らは「卒業」し、コストが低く、限度額が大きい伝統的機関融資市場に入ることができます。

もしこの道筋が最終的に成立することが証明されれば、非常に興味深い分業が形成されるでしょう。

Credit Coopのような企業は、伝統的融資が現在小さすぎ、新しすぎ、面倒すぎると感じる顧客にサービスを提供し、彼らが検証可能な信用履歴を構築する手助けをします。銀行やプライベートクレジットファンドは、これらの顧客の規模が大きくなった後に引き継ぎます。

これは実際に支払い業界の発展に非常に似ています。

成熟した金融エコシステムは、通常、1つの企業が上下流をすべて飲み込むのではなく、多くの企業が異なる段階で相互に噛み合っています。

Rainはカード発行と支払い流量を担当し、Credit Coopは信用管理と貸後管理を行い、Humaはより広範なPayFi流動性を提供し、伝統的銀行とプライベートクレジットはより安価な大口資金を提供し、Visaはネットワーク、データ、ルールを提供します。

皆が競争し、また互いに必要とします。

この「競争が協力を上回る」か「協力が競争を上回る」の違いは、私は常に欧米のフィンテックエコシステムを理解する上で非常に重要なポイントだと考えています。本当に価値のある企業は、必ずしもすべてを行うわけではなく、最も比較優位のあるバリューチェーンを見つけ、他の人が回避しにくい部分になることです。

この観点から見ると、Visaの今日の動きにはさらに大きな戦略的意義があります。

過去10年間、暗号業界は「ブロックチェーンがVisaのような支払い仲介者を排除する」という話を好んで語ってきました。

現在の結果は、全くそのようには見えないかもしれません。

Visaは必ずしもすべてのドルの実際の移動経路を制御し続ける必要はありません。

将来的には、あるお金はSolanaを通り、あるお金はEthereumを通り、あるものはstablecoinで、あるものは銀行自身のトークン化された預金かもしれません。Visa自身もこれらの新しい資金ネットワークにますます積極的に接続しています。

しかし、Visaは別のより価値のあるもの、すなわち信頼とデータを制御しようと試みることができます。

誰が本当の消費者なのか？

誰が合法的なAIエージェントなのか？

この取引は承認を得たのか？

この支払い証明書はどれだけ使えるのか？

今日、あるカードプログラムで実際にどれだけの支払いが行われたのか？

過去365日、清算を時間通りに完了したのか？

これらの情報がすべてVisaから提供されるなら、たとえお金自体が必ずしも伝統的なVisaNetの軌道上で動いていなくても、Visaは依然として金融システムの中で非常に重要な層となることができます。

それは支払いネットワークから、徐々に信頼とデータネットワークへと変わります。

ここで私が最近考えている別の話題、エージェンティックファイナンスに接続します。

過去1年、皆がエージェンティックコマースについて語る中で、最も想像しやすいシナリオは、未来のAIが私のために物を買うことです。

私はAIに言います、来週ニューヨークに3日間行くので、私の行程に基づいてホテルを探して、1泊500ドルを超えないように、できれば顧客のオフィスに近いところを。AIは自分で検索し、比較し、評価を見て、最終的に予約を手伝います。

さらに進むと、AIはホテルに連絡し、フライトを変更し、レストランを予約し、最終的に私が承認した仮想カードで直接支払いを完了することもできます。

これらの能力は私たちに非常に近づいています。

Karta自身のAIコンシェルジュはすでに類似のことを行っています。顧客のために検索し、電話をかけ、メールを送り、旅行のニーズを処理し、一時的な仮想カードを生成して取引を完了します。

Visaは過去1年、エージェンティックコマースに関しても多くの基盤を構築してきました。

核心的な問題は、商人がウェブサイトにアクセスしているのが正常なAIエージェントであることをどうやって知るのか、悪意のあるボットではないのか；このエージェントが本当にユーザーの承認を得ていることをどうやって証明するのか；支払いができるのか；どれだけ使えるのか；問題が発生した場合、責任は誰にあるのか、ということです。

これらの問題はエージェンティックペイメントを解決します。

しかし、もしAIエージェントが未来において単に私のために航空券を買うだけでなく、企業の運営を手伝うようになった場合、「どうやって支払うか」はすぐに遠く不十分な問題になるでしょう。

実際の企業が毎日直面する財務問題は、常に「この100ドルを使うべきかどうか」だけではありません。

それはお金がどこから来るのかです。

仮に未来の企業のAIエージェントがクラウドサービスの費用、広告投資、供給業者への支払い、出張、調達を同時に管理しているとしましょう。今日の口座には70万ドルがありますが、午後には120万ドルの支払いが必要です；明日には90万ドルの受取が戻ってきます。

それなら、どうすればいいのでしょうか？

今日、50万ドルを借りるべきか、60万ドルを借りるべきか？

2つの信用枠のうち、どちらを選ぶべきか？

ある貸付機関は金利が低いが、別の機関は週末にリアルタイムで融資を行うことができる、結局どちらがよりお得なのか？

今日戻ってくる現金はすぐに借金を返すべきか、それとも一部を安全策として残すべきか？

来月のビジネス量が20%増加した場合、信用限度は自動的に引き上げるべきか？

これらはもはや支払いの問題ではありません。

これはキャッシュマネジメントであり、信用であり、バランスシートです。

つまり、エージェンティックファイナンスです。

私はこれが今日のVisaのニュースで最も遠くまで考えるべき点だと思います。

なぜなら、もし未来の支払いデータが機械によって読み取られ、信用限度がプログラムによって呼び出され、返済ルールがスマートコントラクトに書き込まれた場合、AIエージェントが最終的に管理できるのは、単なる取引ではなく、一整套の流動性になるからです。

この一歩の意義は「AIが私のためにコーヒーを買う」よりもはるかに大きいです。

支払いは既存のお金がどのように移動するかを決定します。

信用は未来のお金が今日先に使用できるかどうかを決定します。

そして現代経済のほとんどの成長は、もともと完全に既存の現金によって駆動されるものではありません。

住宅市場はモーゲージに依存し、クレジットカードの消費はリボルビングクレジットに依存し、国際貿易は貿易金融に依存し、企業の拡張は銀行の信用と債券に依存しています。私たちが今日当たり前だと思っている経済システムは、本質的にさまざまな形の「未来のキャッシュフローを前倒しで使用すること」に基づいています。

したがって、もしstablecoinが最終的に1ドルをA地点からB地点により早く移動させるだけであれば、それは支払いインフラを変えることになります。

しかし、もし未来のキャッシュフローもリアルタイムで読み取られ、分析され、融資され、自動的に返済されることができるなら、それは支払いだけでなく、バランスシートに入ることになります。

これが私が今日のVisaの製品が「Visaが再びstablecoinをサポートする」よりもはるかに深いと感じる理由です。

もちろん、ここで真剣に対処しなければならない反論の問題があります：これらすべては本当にブロックチェーンが必要なのでしょうか？

答えは実際には暗号業界が想像するほど簡単ではありません。

全体のプロセスは理論的には完全に伝統的金融システムに戻すことができます。VisaはAPIを通じてリアルタイムの清算データを提供し、銀行はこれらのデータに基づいて限度額を動的に調整し、即時支払いシステムを通じて融資を行い、自動現金集約で返済を行います。

銀行のAPI、リアルタイム支払い、トークン化された預金がますます成熟するにつれて、多くの能力は必ずしもパブリックブロックチェーン上で動作する必要はありません。

また、スマートコントラクトがオンチェーンアカウント内の資金を制御できるからといって、現実世界の破産法、債権優先順位、債権所有権、詐欺問題が自動的に消えるわけではありません。

コードは自動的にお金を分配できます。

裁判所は裁判所です。

したがって、今日のこの問題は「DeFiが伝統的信用を置き換えている」と単純にまとめることはできません。

むしろ、これはブロックチェーンの最も現実的な商業価値が、しばしば新しい金融システムを発明することではなく、伝統的金融のコスト構造がカバーできない場所で、運営の摩擦を十分に小さくすることを示しています。

キャッシュフローがもともとデジタルで、高頻度で、24時間発生し、同時に貸出規模が銀行が一整套の人工システムを構築するほど大きくない場合、プログラム可能な信用が特に価値を持つことになります。

これは「世界の金融を覆す」ほど魅力的には聞こえません。

しかし、本当に大きな金融インフラは、往々にしてこのような非常に退屈な小さな問題から生まれるものです。

今後一年間、私は特に三つのことに注目します。

第一に、Visaが今日のCredit Coopとの接続を、徐々によりオープンな信用データ層に変えるかどうかです。

もし将来的にCredit Coopだけでなく、Huma、銀行、プライベートクレジット機関、さらにはもっと多くのオンチェーン貸出プラットフォームが、顧客の承認の下でVisaが検証した支払いと清算の記録を読み取ることができるなら、Visaの役割は非常に大きく変わるでしょう。

それは単に支払いを処理するだけではありません。

それは信用データを提供し始めます。

その時、VisaNetの取引データは新しい信用インフラの一種になるかもしれません。

逆に言えば、1年後にこのモデルが依然としてCredit Coopという孤立したケースに留まっていて、他の貸出機関が参加しなければ、私はその判断を明らかに下げるでしょう。

第二に、Credit CoopとHumaの境界はますます曖昧になるでしょう。

Credit Coopは永遠にVisaカードの決済だけを行うことはできず、Humaも国際的な支払い融資だけに満足することはないでしょう。両社は将来的により多くのマーチャント債権、カード清算、企業支払いシーンに拡張する可能性が高いです。

しかし、最終的に一社だけが生き残るとは思いません。

資本の出所、顧客獲得、データ、信用判断、資金管理、貸後管理は、もともと完全に異なる能力です。未来は、今日の支払い業界のように、多層的な協力関係を形成する可能性が高く、単一のプロトコルがすべてを飲み込むことはないでしょう。

第三に、私自身が最も興味を持っている点ですが、Agentic FinanceはAgentic Paymentsよりも1、2年遅れて成熟する可能性がありますが、最終的に創造される価値はより大きいかもしれません。

AIエージェントに20ドルを使わせるためには、私たちはすでに承認、詐欺、紛争を解決する必要があります。

それが企業のために200万ドルを借りることを決定するのは、全く異なる信頼のハードルです。

したがって、Agentic Financeの真の爆発点は、ChatGPT、Claude、またはGeminiが突然特に買い物が得意になる日ではありません。

真の分水嶺は、企業がいつ自社の財務政策を機械が理解できるルールに変えることを望むかです。

最大でどれだけ借りられるか。

どの資金が担保として使用できるか。

口座に最低限どれだけの現金を保持する必要があるか。

どのような状況で限度額を増やすことができるか。

どの金利水準が受け入れられるか。

いくら受け取った後に優先的に返済する必要があるか。

これらの要素がすべて機械が読み取り、実行できるルールに変わったとき、AIエージェントは初めて企業のバランスシートに接触し始めます。

それは企業のお金を「所有する」必要はありません。

それは承認された意思決定権を持っていればよいのです。

そして信用は、本質的には未来に関する承認です。

昨年、Visaはまだホワイトペーパーの中でCredit Coop、Rain、Humaがどのように支払いフローを信用に変えようとしているかを観察していました。

1年後の今日、彼らはVisaNet自身のデータをこのシステムに本当に接続し始めました。

このステップは、AIが自らお金を借り、自ら返済し、自ら企業のバランスシートを管理する世界には当然まだ遠いですが。

しかし、方向性は昨年よりもはるかに明確になりました。

過去数年間、ステーブルコインの最大のストーリーは常に支払いでした。

次に注目すべきは、信用かもしれません。

なぜなら、支払いはお金がどのように移動するかを解決します。

信用が決定するのは、未来のお金が今日使えるかどうかです。

もしこのステップが本当に実現すれば、ステーブルコインの後半はもはや支払いだけではなくなります。

それはバランスシートです。