暗号規制日次観察：Citadel Securities が発言し、管轄権を明確にし、SEC と CFTC に対してデリバティブの「自己認証」の混乱を終わらせるよう促す

主な規制機関の地位を確立：米国株式関連商品はSECが統一的に管理する必要がある

市場間の金融革新が次々と登場する中、マーケットメーカーは多重規制によるルールの曖昧さに深い懸念を示しています。

世界最大の量的マーケットメイキング機関の一つであるCitadel Securitiesは、正式に米国SECおよびCFTCに政策応答文書を提出しました。Citadel Securitiesは文書の中で明確に定義しています：SECはすべての米国上場企業およびその基礎証券に関連する金融派生商品における「主要規制機関（Primary Regulator）」として機能すべきです。この措置は、市場参加者が規制の隙間を利用して基礎株式の権利に関連する商品を一般商品として包装することを防ぎ、基礎証券市場に対する情報開示および保護基準を弱体化させることを目的としています。同時に、CitadelはSECに対して内部プロセスの現代化改革を行い、新しい金融商品の登録および審査の迅速性と承認効率を全面的に向上させる必要があると促しています。行政の遅滞によってコンプライアンスの革新が妨げられることを避けるためです。

規制の隙間を塞ぐ：取引所による「自己認証」の濫用を禁止する

一部の派生商品および予測市場取引所が制度の隙間を利用して証券審査を回避する行為に対して、文書は非常に鋭い批判を提起しました。

Citadel Securitiesは、どの取引所もCFTCの「自己認証（Self-certification）」メカニズムを利用してSECの法定規制権限を実質的に回避すべきではないと強調しています。現行の一部ルールの下で、特定の取引プラットフォームはCFTCに簡単に報告し、ルールの自己認証を行うことで、特定の株式や個別株イベントに高度に関連する新型契約を迅速に立ち上げる傾向があります。Citadelは、このような操作は本質的に米国の証券投資者保護制度に対する法理的回避であり、トップレベルの制度で是正されるべきだと指摘しています。

グレーゾーンを明確にする：株式連動イベント契約と永続派生商品の分類

予測市場およびオフショア永続契約モデルが主流のコンプライアンス金融に浸透する中、2つの先端資産の正確な定義が急務となっています。

Citadelは提案の中で、2つの連邦規制機関が早急に協力して2つのコアカテゴリーの法的性質と規制権限を明確にする必要があると呼びかけています：

株式連動イベント契約（Equity-linked Event Contracts）：上場企業の財務指標、経営陣の変動、または株価の動向など、現実のビジネスイベントに基づく予測契約であり、証券ベースのスワップ（Security-based Swaps）に該当するかどうかを明確にする必要があります；

永続派生商品（Perpetual Derivatives）：Web3に由来し、世界中で人気のある無期限の永続契約メカニズムに対して、規制当局は決済メカニズム、マージン要件、マーケットメイキング流動性ルールなどの観点から、伝統的な金融機関がこの種のツールに介入するための統一的で明確な規制の帰属を確立する必要があります。

マーケットメイキングの巨人がウォール街のデジタル派生商品ルールの明確化を加速

9月中旬のワシントンでの政策の駆け引きを総合すると、Citadel Securitiesのこの応答文書は、ウォール街の伝統的なコアマーケットメイキングの力が新興金融派生商品に対して持つ真の態度を反映しています。一方で、マーケットメーカーは株式のトークン化、永続契約などの高い回転率のツールの流動性提供に参加したいと望んでいます。もう一方では、彼らはルールの安定性と公平性に極度に依存しており、無許可のプラットフォームが規制のアービトラージを通じてコンプライアンス市場のスペースを侵食することに断固反対しています。マーケットメイキング機関の積極的な圧力により、SECとCFTCはイベント予測市場およびオンチェーン派生商品の規制に関する綱引きが、2026年下半期に重要な部門間の管轄権の裁定を迎える可能性があります。

データソース： https://bbx.com/ 暗号関連株情報データベース、昨日の世界の上場企業の公告およびSEC/TSEの開示文書に基づいて整理。