暗号規制日次観察：Forward Industriesが『デジタル資産金庫フレームワーク』を発表、三級分類で管理権限と責任を定義し、SECの懸念に対応

積極的打破：実際の管理権限に基づく三層金庫モデルの区分

分散型金融（DeFi）が機関化に進化する過程で、コードの自動化と人間の操作の混在は、伝統的な証券規制当局にとって常に厄介な問題でした。

Forward Industriesが発表した『デジタル資産金庫フレームワーク』は、痛点を直撃し、規制当局に対して一律の画一的な認定を排除し、運営者が実際の運用で行使する「真の管理権限の深さ」に基づいて、オンチェーン金庫を科学的に三つの進行カテゴリに分けることを提案しています：

Type I（使用型 / Use）：純粋なコードツール属性。金庫の投資と借入パラメータは完全にエンドユーザーが選択し設定し、スマートコントラクトの開発者は基盤コードの保守とアップグレードの責任のみを負い、自由裁量権は存在しません；

Type II（フォロー型 / Follow）：半自動化戦略のフォロー。運営者は事前に決定された自動実行戦略を設定し、ユーザーはフォローを許可するかどうかを自主的に決定します。利益を結びつけるために、フレームワークは運営者が一定の割合の共同投資（Skin in the game）を行うことを要求し、リスクを共有することを確保します；

Type III（アドバイザー型 / Advisor）：典型的な積極的管理モデル。管理者は金庫の資産配分、ポジションの再バランス、または具体的な資産取引に対して実際の独立した意思決定権を行使するため、現行の投資顧問およびより高いレベルの慎重な金融規制体系に厳格に組み込む必要があります。

部門横断的な協力：SECとCFTCが協力して混合資産の規制問題を解決

管理権限を横断的に定義するだけでなく、フレームワークは金庫の基盤となる担保資産の属性定義についても実務的な解決策を示しました。

現実には、多くのオンチェーン金庫が同時に証券型トークン（Security Tokens）と商品属性のデジタル資産（ビットコイン、イーサリアムなど）を「混合保有」している状況に対して、Forward IndustriesはSECとCFTCの間での機関横断的な協調規制を実施することを明確に提案しています。二者間の情報共有と共同登録メカニズムを確立することで、企業が基盤トークンの属性の微細な変動により、二つの規制当局の間でコンプライアンスの綱引きや管轄権の真空に陥るのを避けます。

ボトムライン思考：コード監査、反詐欺、失格者の禁止が業界の通則に

金庫がどのカテゴリに分類されるかにかかわらず、フレームワークは基盤市場の秩序と個人投資家の権益保護を確保するために、越えられない「コンプライアンスファイアウォール」を設けています。

このフレームワークは、コンプライアンスの軌道内で運営されるすべてのデジタル資産金庫が、以下の四つの基本的な一般ルールを厳守することを呼びかけています：

関連者取引の全面的な情報開示：利益相反を引き起こす可能性のある内部資金の流通と仲介取引を強制的に公開；

スマートコントラクトの公開監査：コアの基盤ロジックコードは、権威ある独立した第三者による継続的な公開安全監査を受けなければなりません；

悪いリンゴ排除メカニズム：法定の反マネーロンダリングおよび経営者の入場要件を厳格に遵守し、失格者（Bad Actors）が管理および運営層に入るのを断固として排除；

反詐欺および透過的なリスク管理：成熟した金融市場の反操作および反詐欺のレッドラインに全面的に接続。

DeFi貸付が「荒野のコード」から「制度的な組み込み」へ

9月中旬のワシントンとウォール街の相互作用を総合すると、Forward Industriesが今回提案したフレームワークは、上場Web3財庫企業が規制の不確実性に対処する際の成熟した姿勢を反映しています。規制当局が突撃執行を開始するのを受動的に待つのではなく、伝統的な証券法の法理論理を用いて分散型ツールを再構築する方が良い。『自己管理ツール』と『受託資産管理』を法的に完全にデカップリングすることで、このフレームワークはHester Peirceなどの穏健派規制者に実行可能な立法草案の参考を提供するだけでなく、将来の機関資金の大規模なオンチェーン金庫の清算へのアクセスを妨げる最大の制度的障害を取り除きます。

データソース： https://bbx.com/ 暗号概念株情報庫、昨日の世界上場企業の公告およびSEC/TSEの開示文書に基づいて整理。