BSC 発射プラットフォーム進化論：Flap から Genius へ、CZ の影と Binance の棋

著者：小饼、深潮 TechFlow

Genius Foundationは9月17日にgenius.funを立ち上げ、暗号コミュニティがMemeトークンを作成し、bStocks、xStocksなどのトークン化された株式とペアリングし、取引手数料を通じて実際の株式を蓄積し、最終的には上場企業に対して株主提案や敵対的買収を行うことを可能にしました。

その日にGENIUSトークンは40%以上急騰しました。

この物語は非常にクレイジーに聞こえますが、BSCの過去6週間のMeme発射プラットフォーム競争の中で見ると、明確な進化の鎖の最新の一環です。BSCで起こっているのは、Meme発射プラットフォームが「発行コインのカジノ」から「トークン化された株式インフラ」への高速変異です。

3つのプラットフォーム、3つのモデル、3つの進行する野心のレベル。

Flap：先駆者、「Memeを炒め、株を分ける」

FlapはこのBSC Stock Memeブームの点火者です。

それは従来のBonding Curve発射モデルに重要な修正を加えました：MemeトークンがBinanceのbStocks（トークン化された米国株）を流動性プールとして使用することを許可し、同時にこれらの株式資産を配当資産として設定します。これは、Memeトークンを保有する人々がMeme自体だけでなく、比例してオンチェーン株式トークンを継続的に受け取ることを意味します。

一言でまとめると：「Memeを炒めながら株を稼ぐ。」

富の効果は非常に驚異的です。MarsCoinはSpaceXトークン化株SPCXBとペアリングされ、Binanceに上場された現物取引ペア後、市場価値は一時2.6億ドルに達しました。9月初旬のデータによると、MarsCoinは保有者に約447万ドルのSPCXBを配布し、別のプロジェクトBullishは約146万ドルのQQQBを配布しました。3%の売買税が全額保有者に分配される構造で、これらの数字は取引量の増加に伴い増加しています。

DefiLlamaのリアルタイムデータによると、Flapは累計で約2985万ドルの手数料を生み出し、過去30日間の手数料は約1423万ドル、プロトコル収入は約1077万ドルです。プラットフォームはBSC、Robinhood Chain、X Layer、Monadの4つのチェーンに拡大し、BSCは約95%の手数料を貢献しています。bStocksの累計取引量は300億ドルを突破しました。

Four.meme：追随者、「先に株を発行し、Memeを再構築」

Four.memeはBSCで以前の主流発射プラットフォームですが、Stock Memeのこの波の中で明らかに遅れをとっています。

9月8日、CZはXで「IPOはブロックチェーンに上がる」とツイートしました。ほぼ次の瞬間、Four.memeは4Stockモデルを発表し、最初の株式トークンBNC4を発行し、米国株CEA Industries（NASDAQ: BNC）に連動させました。

4Stockの論理はFlapとは異なります。

Flapは「Memeトークンを既存のbStocksとペアリングする」；Four.memeの4Stockは「まだbStocksがない株式のために、まずオンチェーンのトークンを作成し、Binanceが対応するbStockを上場した後に1:1で変換する」です。これは「プレ発行」メカニズムに相当し、SpaceXを炒めたいがbStocksがまだSpaceXに上がっていない場合、Four.memeが先に作成してくれます。

BNC4は上場から3時間以内に市場価値が9000万ドルに達しました。さらに狂っているのは、BNCの実際の米国株がプレマーケット取引で50%以上急騰し、株価が約3.5ドルから5.5ドルに上昇したことです。オンチェーンのMeme資金が、逆にナスダック上場企業の株価を駆動しています。

しかし、4Stockの問題も明らかです。BNC4のオンチェーン価格は一時的に基礎株価の10倍で、3.5ドルの株式に連動するトークンが30ドル以上で取引されました。このプレミアムは「価格発見」とは言えず、むしろ浅いプールでの流動性の幻想です。熱が冷めると、BNC4の市場価値は同じ日に9000万から3000万以下に撤退しました。

Genius：混乱者、「Memeを炒め、会社を買う」

Genius.funはこの2つの基盤の上に野心を新たな次元に押し上げました。

そのモデルは3つのステップに分かれています：コミュニティがMemeトークンを作成し、トークン化された株式とペアリング（bStocks、xStocks、4Stocks、Ondo製品をサポート）；取引手数料の一部を使用して基礎株式を蓄積し、一定の規模に達した後、財団はトークン化された株式を「解包」（unwrap）して実際の株式にし、コミュニティが株主権を行使することを代表します。これには投票、提案、さらには敵対的買収が含まれます。

創設者は1.25%の取引手数料を受け取り、0.25%はトークンの買い戻しと供給のロックに使用されます。トークンは15 BNBの閾値に達した後、「卒業」してPancakeSwapに移行します。

Genius.fun自身の言葉を借りれば：「資本形成は投資銀行、プライベートエクイティファンド、過激な投資家だけのものではないべきです。Memeは数時間で世界の注目を集めることができ、トークンはその注目を流動市場と実際の資産を蓄積する分散型金庫に変えることができます。」

Memeのウイルス的な拡散力を利用して資金を調達し、トークン化された株式の償還性を利用して実際の株式を蓄積し、オンチェーンガバナンスの調整能力を利用してウォール街の過激な投資家に代わることを目指し、最終的には上場企業に対してオンチェーンの敵対的買収を行うことを目指します。

現在、$GSTOCKは第一波のリーダーとなり、Geniusは公式にそれがプラットフォームで最初に1,000万ドルの市場価値に達したトークンであることを祝福し、「GSTOCKはBNB財庫会社で取締役会の席を得ることができるのか？」という問題を投げかけました。

CZの影とBinanceの戦略

BSC Stock Memeの波の中で、CZとBinanceの役割は興味深いものです。

CZは9月8日に「IPOはブロックチェーンに上がる」とツイートし、Four.memeはほぼ同時に4Stockを発表しました。BinanceのbStocks（Backed Financeが発行したトークン化された株式）は、エコシステム全体の基盤資産です。Binanceは牛来とMarsCoinの取引ペアを次々と上場し、Flapプラットフォームの富の効果を直接点火しました。

これらの「偶然」が組み合わさると、BinanceがBSCをトークン化された株式取引の主要な舞台にすることを意図的に推進しているのではないかと推測せざるを得ません。bStocksは基盤資産層を提供し、各発射プラットフォームは配布と取引層を提供し、Meme文化はウイルス的な拡散層を提供し、最終的な流量と取引量はすべてBSCとPancakeSwapに沈殿します。

Genius.funの登場はこのエコシステムの物語の天井を一段高くしました。もし本当にコミュニティがオンチェーンで株式を蓄積して上場企業に対して敵対的買収を行った場合（たとえそれがCEA Industriesのようなマイクロ企業であっても）、この物語の拡散力はどんな単一のMemeトークンの上昇幅をも超えるでしょう。

冷水をかける必要がある

3つのプラットフォームのモデルはどれも想像力に富んでいるように聞こえますが、それぞれに明確なリスクが存在します。

Flapの配当モデルは取引量に依存しています。 配当はMemeトークンの取引量から来ており、熱が冷め、取引量が縮小すると、配当もゼロになります。MarsCoinは447万ドルのSpaceX株を配布しましたが、これらの配当の資金源は新しい買い手が支払った取引手数料であり、これは新しい資金が継続的に入る必要がある構造です。

Four.memeの4Stockには深刻な価格乖離リスクがあります。 BNC4はオンチェーンで30ドルで売られ、基礎株は3.5ドルで、10倍のプレミアムです。bStockが上場された後に1:1で変換されると、オンチェーンのプレミアム購入者は巨大な価格差損失に直面します。4Stockは株式ではなく、「将来的にbStockになる可能性のあるオプション」を付帯した投機トークンです。

Genius.funの「敵対的買収」物語は規制リスクに直面しています。 SECの「イノベーション免除」は、トークン化された株式に対してコンプライアンスラインを引いたばかりで、発行者は自分の株式がトークン化されて取引されることを阻止する権利を持っています。「上場企業に対して敵対的買収を行うことを目指す」と公言するプラットフォームは、ほぼ確実にSECの注目を引くでしょう。

全体のStock Memeトラックの基盤資産（bStocks）の総規模は約1.185億ドルです。 このプールは非常に浅いです。数十のMemeトークンが同時にbStocksの流動性を奪い合うと、資産側の深さは全く足りず、これがオンチェーンのプレミアムが数倍になる根本的な理由です。

BSCのMeme発射プラットフォーム競争は、「純粋なMemeカジノ」から「トークン化された株式インフラ層」へと目に見える速度で進化しています。Flapは配当モデルを用いてStock Memeに市場需要があることを証明し、Four.memeは4Stockを用いて「先にMemeがあり、その後にbStockがある」というプレ発行パスが通用することを証明し、Genius.funはMemeの注目経済と実世界の企業ガバナンスを結びつけようとしています。

この戦争の終局は2つの変数に依存しています：BinanceがbStocksの種類と深さをどの程度拡大するか（これが基盤資産プールの規模を決定します）、および規制当局が「Memeトークンを用いて上場企業の株式を蓄積する」というプレイの存在を容認するかどうかです。

この戦場はまだ定型化されていません。