BIT CCO シンシア・ウー デジタル資産業界の痛点を解体する： 購入できることは始まりに過ぎず、適切に保有できることが競争力である

2026年11月3日、香港金融科技協会（FTAHK）は香港中環のRaffles Family Officeで「デジタル資産の富管理の進化」というテーマの円卓イベントを開催しました。BITの創業パートナー兼最高商務責任者（CCO）、FTAHKブロックチェーンおよびデジタル資産委員会の共同議長であるCynthia Wuが招待され、Xapo Bankアジア太平洋地域責任者のBelle Leung、Antheaの創業者兼最高経営責任者のAlex Peiと共に交流しました。

円卓では、プライベートウェルス顧客の変化するニーズに焦点を当て、デジタル資産の保管、保険、収益商品、構造化商品、規制の進展がどのようにデジタル資産の富管理の未来を形作るかについて深く探討しました。完全な市場サイクルを経た後、ファミリー顧客のデジタル資産への関心は価格から運用の安全性に移行しています。収益と構造自体は問題ではなく、重要なのはリスクが明確に価格付けされ、効果的に隔離されているかどうかです。

一、ファミリー顧客の要求： 「購入できるか」 から 「適切に保有できるか」 へ

プライベートウェルス顧客のニーズの変化について、Cynthiaは3年前の業界状況を振り返りました。当時、市場はFTXの倒産を経験したばかりで、信頼は最低点に達し、大多数のファミリーは「何を買うべきか」ではなく、「私の資金はどこに置いて安全か」と尋ねていました。また、デジタル資産を配置したい投資家にとっても、規制された投資ツールは市場に存在せず、アメリカの現物ビットコインETFは数ヶ月後に承認される可能性があるだけでした。

彼女は、現在の投資家はより成熟しており、問題もより具体的かつ専門的になっていると指摘しました：資産はどこに保管されているのか、隔離されているのか、どの機関が監督しているのか、投資ポートフォリオの他の資産と同じ報告書に表示できるのか。顧客はますます自分が慣れ親しんだ投資ツールの形式を選ぶ傾向があり、これがBITが最近スイスで現物ビットコインETF（BBIT）を発表した理由の一つでもあります。一部のファミリーは、監査人、受託者、投資委員会が慣れ親しんだ方法でビットコインを保有したいと考えています。

「業界内では新たな問題が必ず発生しますが、最も重要な懸念点は変わりません：ファミリーは依然として『私の資金は安全か』と尋ねており、ただより正確に尋ねています。」とCynthiaは述べました。顧客の懸念は価格から運用の側面に移行しています：2022年の記憶は新たで、取引先リスクは依然として主要な関心事です。「富の継承は別の問題です------もし私に何かあった場合、これらの資産はどう処理されるのか？」というニーズは「購入できるか」から「適切に保有できるか」に変わっています。

二、収益の識別：問題は収益そのものではなく、出所が不明な収益

前回のサイクルで貸付機関が次々と破綻した後、「収益」は多くのファミリーにとって蔑称となった現象について、Cynthiaは「収益そのものは問題ではなく、出所が不明な収益が問題です。」と考えています。

彼女は、真の収益は本質的に時間とリスクの価格付けであると説明しました：投資家は一定期間に資産を投入するか、明確なリスクエクスポージャーを引き受け、その結果として補償を得ます。したがって、リスクは排除すべき対象ではなく、収益の構成要素であり、重要なのはリスクが隔離され、定量化されているか、投資家が自分がどのリスクを負っているかを理解しているか、リスクに上限が設定されているか、機関の他の業務と相互に隔離されているかです。

彼女はバフェットの名言「リスクはあなたが何をしているのか知らないことから来る」を引用し、前回のサイクルの問題はここにあると指摘しました：問題は収益ではなく、リスクが合理的に価格付けされておらず、効果的に管理されていないことです。これに対し、彼女はファミリーがどの機関にも同じ質問をすることを提案しました。「私が得たリターンに対してどのようなリスクがあるのか？そのリスクの境界はどこにあるのか？」と尋ねることを非常に歓迎します。

三、構造化商品：構造はリスクを再配分できるが、すべてのリスクを排除することはできない

トークン化ファンド、RWA、元本保証ノートなど、ますます構造化される商品に直面して、Cynthiaはそれらがデジタル資産をより安全にするかどうかを判断するためには、まず「安全」の意味を明確にする必要があると考えています。

彼女は、どんな構造も資産そのものの問題を解決することはできないと指摘しました：ソフトウェアの脆弱性、ガバナンスの失敗、ネットワーク攻撃などのプロトコルレイヤーリスク、または価格変動、流動性枯渇、オーバーナイトギャップなどの市場リスクは、商品構造によって排除することはできません。トークン化された商品はスマートコントラクト上で動作し、逆に資産そのものの外にコードリスクを重ねることになります。

構造が変えることができるのは、リスクを誰が負担するかです。彼女はスイスのSIX取引所を例に挙げました：2009年のリーマン危機の後、SIXは構造化商品を担保保証形式で発行することを許可しました。発行者は取引所に担保を質入れし、毎取引日ごとに再評価を行い、発行者がデフォルトした場合、取引所は担保を処分して投資家に支払います。このため、発行者が支払えないリスクは大幅に低下します。しかし、より多くの場合、リスクは単に移転されるだけです：無担保の元本保証ノートは下方リスクを低下させますが、保護は発行者の約束からのみ来ており、実際には投資家は発行者の信用リスクを増加させています。また、アメリカで上場されているビットコインバッファ型および収益型ETFは、保護を購入するか追加の収益を得るかの代償は、上昇の一部を放棄することです。

「最も警戒すべき信号は、ある商品があなたを保護できると約束することです。どんな構造も排除できないリスクからです。もしネットワーク自体に障害が発生したり、市場がオーバーナイトで30%下落した場合、どんな商品構造もこれを変えることはできません。市場が運営されている限り、保護は真に機能します。」

四、AIエージェントの責任：取引を委託することはできるが、責任を委託することはできない

将来、ファミリー資産の一部がAIによって管理され、誤った取引が誰の責任になるのかという問題について、Cynthiaはこの問題は非常に先進的に聞こえるが、その背後にある原則は古くから存在すると述べました：権限と責任の対等です。

彼女は、責任はモデルによって負担されることは不可能だと考えています。現在のモデルは単なるソフトウェアであり、バランスシートもライセンスもなく、注意義務も負いません。「AGIがすでに到来したかどうかは議論がありますが、私個人は保留的な態度を持っています。しかし、いずれにせよ、現行の法律、規制、社会基盤はAIを個人や企業のような独立した主体として見なしていません。」したがって、責任はエージェントを展開し、その権限を定義する側が負うべきです：エージェントがプラットフォームによって提供される場合、プラットフォームは限度を実行するだけでなく、エージェントとその権限がそのファミリーに本当に適していることを確認する必要があります。ファミリーが自ら導入する場合、より多くの責任はファミリーに戻り、プラットフォームは限度を実行し、完全な監査記録を保持します。

彼女は同時に、真の難しさは帰属にあると指摘しました。エージェントがどれほど賢くても、間違いを犯さないことは不可能であり、良い決定が必ずしも良い結果をもたらすわけではありません。「私たちは資産管理マネージャーのある四半期の損失のために解雇することはありませんが、その決定プロセスを長期的に評価します。AIエージェントにも同じ基準を適用すべきです。知能は勝算を高めますが、境界は一度のミスの代償を決定します。取引を委託することはできますが、責任を委託することはできません。」

五、今後三年：初の規制されたAIエージェントファンドが登場する見込み

今後三年でデジタル資産の富管理において最も重要な発展について尋ねられたCynthiaは、具体的な判断を示しました：「私は、三年以内に初の規制された、AIエージェントが管理し、完全にブロックチェーン上で運営されるデジタル資産ファンドを見ることになると考えています。そして、これらのエージェント自身の報酬もビットコインで支払われるでしょう。」

BITについて

BIT（旧Matrixport）は2019年に設立され、世界的なデジタル資産金融サービスグループのリーダーです。グループの本社はシンガポールにあり、世界の7カ国および地域にオフィスを構え、堅実なガバナンス体系、技術力、コンプライアンス運営を通じて、伝統的金融とデジタル資産市場をつなげています。

BITは、世界中の機関および専門投資家に対して、取引、保管、資産管理、流動性および融資サービスを含む全方位のデジタル資産サービスを提供し、現実世界の資産（RWA）のチェーン上での導入と応用をサポートしています。傘下の実体はシンガポール、香港、スイス、イギリス、アメリカ、ブータンで相応のライセンスを保有し、現地の規制を受けています。その中にはシンガポールの大規模支払い機関ライセンス（MPI）およびスイスFINMAが発行した集合資産管理ライセンスが含まれます。

現在、グループが管理する資産規模は60億ドルを超え、月間取引量は70億ドルを超え、顧客に支払った利息の総額は20億ドルを超え、評価額は10億ドルを超え、「2024年フーレン世界ユニコーンリスト」および「2025年シンガポール金融テクノロジーユニコーンリスト」に選ばれたことがあります。

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