チップ構造

针对所谓"币安前上币负责人 Chase"在采访中提及的"币价短期价格受流动性、注意力、筹码结构影响"这一言论，何一表示"短期価格は確かに流動性、トラフィック、トークン構造の影響を大きく受けるが、喧騒が過ぎ去った後に周期を超えられるかは、収入があるか、エンパワーメントがあるか、増発や焼却などの要因に依存する。例えば、BTC、ETH、BNBはこれらの三つの要素の束縛を打破した。暗号通貨界は物語を語って資金調達をしてきたが、物語は死んでおり、実用性が重要である。"

暗号解析者のマーフィーは、ETHの現在の重要な矛盾は下方のチップ構造の分散性にあると述べています。現在、ETHのチップが最も集中している領域は$2700-$3100の間で、累積で1790万枚のETHが集まっており、総流通量の22.6%を占めています。その中で、$2700の位置は現在のチップ構造の中で最も高い密集区を形成しており、取引量は443万枚に達し、重要な支持線と見なされています。オンチェーンデータによると、9月中旬に大量の資金が$4500付近でポジションを構築しましたが、その後は減持できず、価格は現在の範囲まで下落しました。注目すべきは、11月下旬に大きな資金が$2700-$2800の範囲で底値を拾っており、現在は明らかな減持の兆候が見られません。さらに、オンチェーン行動分析によれば、$3100付近のチップは主に長期資金から来ており、短期的には価格変動に敏感ではありませんが、価格が大幅に下落することで売却リスクが引き起こされる可能性があります。現在、ETHの価格は$2700-$3100の範囲で振動しており、機関はこの範囲に対して一定の合意を形成しており、売り圧力はある程度受け止められています。しかし、下方の$50-$396の範囲には依然として大量のチップが蓄積されており、今後の価格動向に対して潜在的なリスクをもたらす可能性があります。

データアナリストのマーフィーは、ビットコインのコスト分布図が、ビットコインが87,000ドルと84,500ドルの2つの地点で他の価格よりも明らかに高いチップ分布（巨量柱）を示していると述べています。11月22日のCoinbaseの大規模なウォレット整理の要因を除外すると、83,300-84,500ドルの範囲には112万枚のBTCが存在し、そのうち実際の取引量は少なくとも半分を減じるべきです。したがって、87,000ドルが最高の巨量柱であり、現在のチップ構造における最強のサポートレベルです。過去の経験に基づくと、大量のチップが狭い範囲に集中して巨量柱を形成すると、市場が方向を選択する準備が整っていることを意味します。チップの蓄積の本質は、強気と弱気の対立であり、ゲームが臨界点に達すると勝敗が決まります。マーフィーは、現在のチップ構造の観点からは強気であると考えています。今後、巨量柱の有効なサポート機能を維持できれば、方向性はさらに明確になるでしょう。

オンチェーンデータアナリストのマーフィーは、10月11日の暴落を今回の下落の起点と見なし、過去2ヶ月間のBTCのコスト構造における重要な変化を以下のように分析しました：BTCの最も積み上げられている範囲は8万から9万ドルの間で、合計253.6万枚であり、10月11日と比較して187.4万枚増加しました。これは現在までの最強のサポートゾーンであり、次に9万から10万ドルの範囲（32.4万枚増加）、および10万から11万ドルの範囲（8.7万枚増加）です。現在のBTC価格を中間線とすると、上方の浮損コストは合計616.8万枚、下方の浮益コストは合計746.2万枚です。中本聡や長期的に失われたBTCを除くと、現在ほぼコスト構造が上下バランスの位置にあります。10月11日の暴落から12月20日まで、下方の利益確定分は133万枚減少し、上方の損失分のコストが11万ドル以上のものは90.2万枚減少しました。コストが10万から11万ドルの範囲のBTCの数量は減少せず、8.7万枚増加しました。今回の下落では、上部のコストが多く切り捨てられ、残りのコストはすでに横ばいになっています。利益確定分が大量に売却されており、4年周期論やマクロの不確実性、あるいは量子脅威などの市場の懸念が、長期保有者による史上最大の配分を促しています。その中で、コストが6万から7万ドルの範囲のBTCの数量が最も多く、売却量も最大であり、大半は2024年のアメリカ大統領選挙前に蓄積されたコストです。利益が大幅に回撤する中で、急いで現金化を始めています。現在、7万から8万ドルは相対的な「空白区」であり、残りは19万枚のBTCです。この価格でBTCを保有している市場参加者はごくわずかであり、もしこの範囲まで下落すれば、大量の新たな流動性を引き寄せ、サポート効果を生む可能性があります。

分析家のマーフィーは、現在のBTC現物価格の5%範囲内のコイン集中度が17.6%に上昇し、近2年間での最高値を記録したと発表しました。これはコイン構造が急速に引き締まっていることを意味し、エネルギーが蓄積された後、潜在的な大幅な変動が間近に迫っていることを示しています。9月30日、BTCの現物価格の5%範囲内のコイン集中度は15%に達し、その後すぐにBTCは歴史的な高値を突破する強力な反発を迎えました。近2年間のこのデータの動向を見ると、集中度が13%を超えたのは8回あり、その後BTCはさまざまな程度の変動を示しました。しかし、変動率は価格の振幅を測定するものであり、方向性ではなく、上昇と下降は無秩序で規則性がありません。確かなことは、大幅な変動が近づいているということです。

ChainCatcher のメッセージ、オンチェーンデータアナリストのマーフィーが市場のコイン構造分析を発表しました。1ヶ月前、BTCの急上昇により、11.2万ドルから11.4万ドルの価格帯でほとんど取引が行われず、コイン構造（URPD）に断層現象が発生しました。通常の経験則によれば、URPD上のすべての「ギャップ」は埋められることになります。1ヶ月後の8月27日までに、11.2万ドルから11.4万ドルのギャップは完全に埋まり、元々の高低2つのコインの蓄積エリアがリンクし、9.3万ドルから11.8万ドルの超大型コイン蓄積エリアが形成されました。この範囲には559万枚のBTCが蓄積されており、2024年11月20日からのわずか9ヶ月の間に500万枚以上のBTCがこの価格範囲内で購入されたことを意味し、総流通の28%を占めています。失われたコインや中本聡の保有などの長期的な「ロックアップ」コインを除外すると、この部分の占有率はさらに高くなります。突発的な「ブラックスワン」イベントがなければ、BTCの価格はこの範囲を突破するのが難しいでしょう。例えば、現在のBTCはSTH-RP 10.8万ドルの位置でサポートを得ており、その下には10.4万ドルの位置に42枚のBTCがサポートとして存在しています。現在のURPDには明確な断層はなく、7.2万ドルから8万ドルの間に浅いギャップが存在するのみです。