清算メカニズム

Aave 公式は X プラットフォームで発表し、設立以来、Aave は約 295,000 件の清算を処理し、金額は 33 億ドルを超えたと述べています。これらの清算は、悪化した債権からプロトコルを保護し、システムの健全性を維持します。これを受けて、V3 清算メカニズムに基づき、Aave V4 は再設計された最適化された清算メカニズムを導入しました。その主な利点は以下の通りです：動的清算閾値と自動化されたオークションメカニズムを導入し、手動介入を減らし、清算速度と資本効率を向上させます；チェーン上のオラクルと MEV（マイナーが抽出可能な価値）保護を統合することで、清算プロセスにおけるスリッページと操作リスクを低減します；部分清算とバッチ処理をサポートし、借り手がより低コストで全額清算を回避できるようにします。

ChainCatcher のメッセージ、最近 3500 万ドルの評価額で資金調達を完了した [Honeypot Finance](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Honeypot Finance?k=MTE0MTY= "Berachain 上の DeFi 中心") が、正式に新世代の AMM Perp DEX を発表し、GMX と Hyperliquid の二大モデルの間に新しい構造的な提案を行いました。Honeypot は、ERC-4626 階層型金庫（シニア / ジュニアボールト）とオラクルアンカー価格帯（Oracle Bands）メカニズムを導入しています。シニアボールト（機関資金）は手数料を優先的に配分し、最終的な損失を負担します。ジュニアボールト（高リスク LP）は初期損失を負担し、より高いリターンを得ます。価格帯はオラクル価格を中心に、取引スリッページが線形で予測可能です。清算メカニズムは「プロセスの公平性」で「システムの強制」を置き換えます：部分的な減少 → マイクロオークション → ジュニアが圧力を受ける → 保険プールが底を支える → ADL が最終的に発動し、Hyperliquid の「勝者が削減される」という構造的不公平を解決し、GMX モデルにおける LP の対抗ポジションの出血の根源を修正します。チームは、Honeypot の目標は、AMM が極端な市場状況でも持続的に取引できるようにし、透明で階層的、かつ予測可能なメカニズムを提供することで、オンチェーン Perp DEX の基準に新しい方向性を示すことだと述べています。

ChainCatcher のメッセージ、Hyperliquid の共同創設者 @chameleon_jeff が X で「Hyperliquid プロトコルが市場操作により重大な損失を被る可能性」についての懸念に応答しました：Hyperliquid のマージン設計は、数学的メカニズムを通じてプラットフォームの支払い能力を厳格に確保しており、HLP の損失は常にその自社の金庫に限定され、プロトコルの運営は HLP に依存することはありません------この特性は JELLYJELLY イベントの前から存在していました。イベント後に追加された保護メカニズムは、HLP のバックアップ清算における損失耐性を最適化するものであり、プロトコルの基盤アーキテクチャは変更されていません。最近の JELLYJELLY イベントでは、ある攻撃者が自ら巨額のロングおよびショートポジションを構築することで HLP（流動性提供者プール）を操作しようとしました。取引時に未決済契約の上限が許可されていたため、400 万 USDC のポジションを構築することが可能でしたが、論理的な欠陥は HLP がその全資金残高をこの清算の担保として使用したことにあります。明確にする必要があるのは、プラットフォーム自体には支払い能力リスクは存在しませんが、HLP は市場操作により過度のリスク露出に直面しているということです。現在、HLP の清算コンポーネント金庫には担保上限が設定されており、バックアップ清算メカニズムによって潜在的な損失が制限されています。Hyperliquid は依然として元の運営メカニズムを維持しており、担保が不足しているポジションは以下の順序で処理されます：1) 市場清算 2) バックアップ清算 3) 自動デレバレッジ（ADL）。現在、HLP のバックアップ清算には新たな保護メカニズムが追加されており、損失上限を設定することで、操作されたマーク価格の攻撃コストが HLP から得られる限られた利益を大きく上回るようになっています。

ChainCatcher のメッセージによると、Bybit の CEO Ben Zhou は X プラットフォームで、Hyperliquid 上の 50 倍レバレッジの巨大クジラが大規模に ETH を清算したのは、実質的にプラットフォームの清算エンジンを利用して退出したためであると述べています。CEX も同様の課題に直面しており、クジラが清算されると CEX の清算エンジンもポジションを引き継ぎます。全体のレバレッジを下げることは一つの方法であり、最も効果的な方法かもしれませんが、そうすることでビジネスに悪影響を及ぼす可能性があります。なぜなら、ユーザーは常により高いレバレッジを求めるからです。さらに、建玉ポジションが大きくなるにつれて、総レバレッジを総ポジション規模に応じて下げるような動的リスク制限メカニズムなどのツールを導入することも考えられますが、ユーザーが複数のアカウントを使用している場合、この問題を根本的に解決することはできません。DEX が長期的に高レバレッジサービスを提供し、Hyperliquid 上の 50 倍レバレッジの巨大クジラがプラットフォームの清算エンジンを利用して退出するような事態を避けるためには、CEX レベルのリスク管理を試みる必要があるかもしれません。例えば、悪用者や市場操縦者を発見するための市場監視などです。この問題の今後の展開に注目することは興味深く、清算メカニズムの革新を促進するかもしれません。

ChainCatcher のメッセージによると、Aave の公式情報に基づき、BGD Labs によって開発された Aave v3.3 バージョンのアップグレードが正式にリリースされました。このアップグレードは、主に不良債権の処理と清算メカニズムを最適化し、今後導入される Umbrella セキュリティシステムの基盤を築くものです。Umbrella システムは、既存の Safety Module に取って代わり、自動化メカニズムを導入します。これにより、ユーザーは aToken をステーキングして報酬を得ることができ、同時にプロトコルの不良債権を吸収することができ、ガバナンス投票の介入は不要です。このシステムは、借入ポジションを持たないユーザーのみを対象としており、特に市場の変動時にユーザーの資産を不良債権の影響からより良く保護することを目的としています。

ChainCatcher のメッセージによると、Solana の貸出プロトコル Kamino は、今年の第4四半期に V2 バージョンをリリースする予定です。このバージョンは、市場レイヤーでモジュール化を採用し、幅広い資産をサポートします。新しい収益レイヤー Vault Layer は、自動化された単一資産の貸出を導入し、リスク最適化された収益を提供するために市場の流動性を統合します。清算エンジンにおいて、Kamino V2 はオラクルメカニズムを採用し、ユーザーが不必要な清算を受けないよう保護し、清算オークションを組み合わせて清算ペナルティを軽減します。また、貸出モードでは隔離または混合モードの選択が可能です。さらに、V2 バージョンでは Multiply の自動キャンセルステーキングおよび現物レバレッジ機能も導入されています。