1. DCG의 암호화 제국의 길

비트코인이 최근 몇 달간 상승세를 보이는 가운데, 지속적으로 BTC를 매입한 그레이스케일 신탁은 이 상승세의 가장 중요한 지지 세력 중 하나로 여겨지고 있으며, 매일 대중의 시야에 등장하여 암호화폐 사용자들의 신경을 자극하고, 시장의 큰 관심을 불러일으켰습니다. 그리고 그레이스케일의 뒤에는 사실 더 큰 암호화 제국인 디지털 통화 그룹(이하 "DCG")이 숨겨져 있으며, 그 손길은 암호화 세계의 거의 모든 구석에 뻗어 있습니다.

DCG의 창립자는 배리 실버트(Barry Silbert)로, 그는 2004년에 비상장 기업 직원과 초기 투자자가 보유한 주식을 거래할 수 있는 플랫폼인 세컨드마켓(SecondMarket)을 설립했습니다. 이후 페이스북 등 실리콘밸리의 기술 회사들이 성장하면서 빠르게 확장하였고, 2015년에는 나스닥에 의해 인수되었습니다.

그 이전 몇 년 동안, 배리 실버트는 비트코인에 대한 깊은 관심을 가지게 되었고, 2012년에 개인 자금으로 17.5만 달러를 투자하여 비트코인을 10달러에 대량으로 매입하였으며, 가격이 50달러에 도달했을 때 분할 매도하여 막대한 수익을 올렸습니다. 이로 인해 배리 실버트는 이 시장에서 더 많은 행동을 취하기로 결심하게 되었습니다.

한편, 배리 실버트는 2013년에 엔젤 투자자로서 코인베이스(Coinbase), 비트페이(Bitpay), 리플(Ripple) 등 현재의 암호화 거대 기업에 투자하여 초기 투자 안목을 보여주었습니다.

다른 한편으로, 배리 실버트는 세컨드마켓을 통해 현재의 비트코인 신탁 회사인 그레이스케일과 비트코인 장외 거래 플랫폼인 제네시스 트레이딩(Genesis Trading)의 초기 부서를 설립하도록 직접 추진하였고, 이후 세컨드마켓이 인수될 때 앞서 언급한 사업을 유지하였습니다. 2015년, 배리 실버트는 이 두 가지 사업과 개인 투자 사업을 통합하여 DCG를 설립하고, 암호화폐 산업에서의 "거대 고래"의 길을 공식적으로 열었습니다.

같은 해, DCG는 첫 번째이자 현재 알려진 유일한 자금 조달 라운드를 완료하였으며, 투자자는 모두 전통 금융 시장의 유명 기관들로, 마스터카드, 베인 캐피탈, 캐나다 제국 상업 은행 등이 포함되어 있습니다. 그 중에는 중국의 한 펀드인 HCM 자본도 포함되어 있으며, 이는 폭스콘 그룹이 투자 및 금융 사업을 전개하는 글로벌 지주 회사입니다.

이후의 운영 모델을 보면, 배리 실버트는 DCG를 지주 및 투자 통합 다각화 그룹으로 만들고자 하였으며, 한편으로는 자체 구축 및 인수를 통해 업계 선두 기업을 구축하고, 다른 한편으로는 투자 형태로 업계 우량 기업에 배치하여 장기 가치 투자 수익을 누리고자 하였습니다. 공식 웹사이트에 따르면 현재 DCG 팀원은 단 11명입니다.

배리 실버트는 또한 공개적으로 DCG를 암호화폐 분야의 버크셔 해서웨이(Berkshire Hathaway)로 만들고 싶다고 밝혔습니다. "내가 진정으로 원하는 것은 유연성입니다. 나는 새로운 사업을 시작하고, 회사를 인수할 수 있는 능력, 코인을 구매할 수 있는 능력을 원하지만, 어떤 전통적인 펀드 모델도 내 이러한 바람에 적합하지 않습니다."라고 배리 실버트는 말했습니다.

지난 5년 동안, DCG의 암호화 시장의 배치와 성과는 이 목표에 점점 더 가까워지고 있습니다. 그레이스케일은 암호화 시장에서 가장 큰 자산 관리 회사가 되었고, 제네시스는 암호화 시장에서 가장 큰 장외 거래, 대출 및 수탁 플랫폼 중 하나가 되었으며, 코인데스크는 암호화 시장에서 가장 영향력 있는 블록체인 미디어가 되었고, 2019년에 설립된 파운드리는 비트코인 채굴 시장에서도 강력한 실력을 보여주기 시작했습니다.

하지만 올해 9월까지 DCG의 사업 배치는 여전히 이 산업에서 가장 중요한 한 축인 암호화폐 거래소가 부족했습니다. DCG는 코인베이스, 크라켄, 비트플라이어, 이토로 등 유명 거래소에 투자했지만, 이 분야에 직접 진출하지는 않았습니다.

올해 9월, DCG는 암호화폐 거래소인 루노(Luno)를 인수한다고 발표했습니다. 이 거래소는 암호화 시장에서 인지도가 낮고, 5개의 거래 통화만을 보유하고 있으며, 일일 거래량은 오랫동안 1000만 달러 정도에 머물러 있으며, 현재 비트코인 거래소 순위에서 130위에 위치하고 있지만, 말레이시아 증권위원회로부터 승인을 받은 첫 번째 규제 거래소입니다. 이 사례는 코인데스크와 함께 DCG의 인수 사고 방식을 반영합니다. 즉, 성숙한 대기업을 직접 인수하기보다는 잠재력이 있는 소규모 기업을 인수하여 더 나아가고자 하는 경향이 있습니다.

현재까지 DCG는 160개 이상의 암호화폐 및 블록체인 관련 회사에 직접 투자하였으며, 앞서 언급한 세 개의 거대 기업 외에도 비트고(BitGo), 브레이브(Brave), 블록스택(Blockstack), 블록스트림(Blockstream), 부스트 VC(Boost VC), 서클(Circle), 코인리스트(CoinList), 레저(Ledger), 엘립틱(Elliptic), 이더스캔(EtherScan), 팍소스(Paxos), 프로토콜 랩스(Protocol Labs), 자포(Xapo), 체인얼리시스(Chainalysis) 등 유명 암호화 회사 및 기관이 포함되어 있습니다.

2. 다섯 개 자회사 소개

1) 그레이스케일

그레이스케일은 현재 세계 최대의 암호 자산 관리 회사로, 현재 자산 관리 규모는 100억 달러를 초과하며, 그 중 비트코인 신탁(GBTC)이 관리하는 자산 총 가치는 현재 82억 달러를 초과하여 BTC 전체 시가 총액의 2.7%를 차지하고 있습니다. 그레이스케일 신탁 펀드의 최대 가치는 자격을 갖춘 투자자가 암호화폐를 직접 구매, 저장 및 보관할 필요 없이 암호화폐의 가치 상승 혜택을 누릴 수 있게 한다는 점입니다.

공식 자료에 따르면, 그레이스케일의 일련의 암호화폐 신탁 펀드는 SEC의 승인을 받은 몇 안 되는 암호화폐 규제 투자 도구이며, 그들이 설립한 BTC, ETH, LTC 등의 암호화폐 신탁 펀드는 투자자가 그레이스케일을 통해 BTC 등의 암호화폐를 직접 구매하는 것이 아니라, 그들의 신탁 펀드 지분을 구매하는 것입니다. 투자자가 그레이스케일에 자금을 제출하면, 그레이스케일은 현물 시장에서 동일한 양의 BTC 등을 구매한 후 이를 증권 거래소에 상장합니다. 동시에, 그레이스케일은 투자자가 BTC 등의 암호화폐 현물을 직접 신탁 펀드 지분으로 전환할 수 있도록 지원합니다.

현재 그레이스케일은 비트코인 지분 환매를 지원하지 않으며, 투자자가 신탁 지분을 한 번 구입하면 지분을 비트코인으로 교환할 수 없고, 투자자는 미국 주식 이차 시장에서 비트코인 신탁 지분 GBTC를 매도할 수 있습니다.

그레이스케일은 주로 사용자 관리 수수료를 통해 수익을 얻으며, 매년 보유한 비트코인 수량에서 2%를 차감하여 암호화폐 기반의 방식으로 관리 수수료를 수익으로 얻습니다.

2) 제네시스

제네시스는 2013년에 설립된 미국 최초의 비트코인 장외 거래 플랫폼입니다. 이후 사업은 파생상품 거래, 암호화폐 대출 및 수탁 등으로 확장되어 현재 암호화폐 시장에서 가장 큰 종합 서비스 제공업체 중 하나가 되었습니다. 제네시스는 또한 2018년에 뉴욕 금융 서비스부(DFS)로부터 비트라이센스(BitLicense) 라이센스를 취득하였으며, 이는 다섯 번째로 해당 라이센스를 취득한 회사입니다.

재무 보고서에 따르면, 제네시스는 2020년 3분기에 52억 달러의 신규 대출을 발행하였으며, 이는 2분기의 22억 달러에서 두 배 이상 증가한 수치입니다. 파생상품 거래 총액은 10억 달러에 달하며, 이는 2분기에 해당 사업을 시작했을 때의 4억 달러 거래량에서 두 배로 증가한 것입니다. 현물 거래량은 45억 달러로, 2019년 동기 대비 285% 증가하였습니다.

3) 코인데스크

코인데스크는 현재 블록체인 산업에서 가장 영향력 있는 블록체인 미디어 중 하나로, DCG는 2016년 1월에 50만 달러에 이 회사를 인수하였습니다.

이 미디어는 2013년 5월에 설립되었으며, 초기의 영향력은 가장 먼저 출시한 비트코인 가격 지수에서 비롯되었고, 이는 《월스트리트 저널》, 《파이낸셜 타임스》 등 주요 미디어에서 채택되었습니다. 이후 업계의 많은 우수한 보도를 통해 블록체인 산업에서 가장 주목받는 콘텐츠 플랫폼 중 하나로 성장하였으며, 현재 웹사이트, 소셜 미디어, 뉴스레터, 팟캐스트, 연구 및 현장 이벤트 등 다양한 형태로 수백만 사용자를 커버하고 있습니다.

동시에 코인데스크가 주최하는 연례 컨센서스 회의는 업계에서 가장 영향력 있는 블록체인 행사로 자리 잡았으며, 참여 티켓 가격은 2000달러에 달하고, 매년 전 세계 블록체인 생태계의 중요한 인물들이 대거 참석하며, 매번 회의 기간 동안 주요 암호화폐가 급등하는 것으로 주목받기도 하였습니다.

4) 파운드리

파운드리는 DCG가 2019년에 설립한 자회사로, DCG는 파운드리의 설립이 주로 암호화폐 채굴자와 장비 제조업체에 "기관 전문 지식, 자본 및 시장 정보"를 제공하기 위한 것이라고 밝혔습니다.

공식 자료에 따르면, 파운드리의 주요 사업은 세 가지로 나뉘며, 첫 번째는 채굴 상담 서비스로, 고객에게 채굴 과정에서의 상담 및 자문 서비스를 제공하고 채굴 전략을 수립합니다. 두 번째는 장비 금융 및 조달로, 파운드리는 장비 제조업체와 연결하여 채굴자에게 장비 또는 암호화폐 담보 기반의 금융을 제공하여 새로운 장비를 조달하도록 돕습니다. 세 번째는 파운드리 연구소로, 더 많은 블록체인 기반 시설 프로젝트의 채굴 및 스테이킹을 지원합니다.

데이터에 따르면, 파운드리는 다른 채굴 조직에 수천만 달러의 장비 금융을 제공하였으며, 올해 북미에 납품된 비트코인 채굴 장비의 약 절반을 조달하는 데 도움을 주었습니다. 배리 실버트는 또한 트위터에서 파운드리가 북미 최대의 채굴 기업이 되었다고 언급하였습니다.

5) 루노

루노 거래소는 2013년에 설립되었으며, DCG는 2014년에 이 거래소의 시드 라운드 투자에 참여하였고, 올해 9월에 인수를 완료하여 DCG의 암호 자산 거래소 부문 배치를 완성하였습니다.

루노는 오랫동안 아프리카 및 동남아시아 시장에 주로 배치되어 있으며, 남아프리카, 나이지리아, 말레이시아 등 시장에서 주도적인 암호화폐 거래소로 자리 잡고 있으며, 말레이시아 증권위원회로부터 승인을 받은 첫 번째 규제 거래소입니다.

2017년 말, 루노의 거래량은 오랫동안 비트코인 거래소 순위에서 50위 안에 있었으나, 이후 규제 문제로 거래량이 지속적으로 감소하였고, 최근 몇 달간 평균 일일 거래량은 1000만 달러 정도로, 순위는 약 130위에 머물고 있습니다. 공식 데이터에 따르면, 루노는 현재 약 400명의 직원과 40개국에 걸쳐 500만 고객을 보유하고 있습니다.

3. 투자 전략 및 방향

암호 세계에서 가장 중요한 투자자 중 하나인 배리 실버트와 그의 DCG의 투자 전략 및 스타일은 더욱 분석하고 설명할 가치가 있습니다.

DCG 공식 웹사이트 자료에 따르면, 지난 몇 년 동안 총 160개 이상의 프로젝트에 투자하였으며, 그 중 17개 기업이 인수 형태로 퇴출되었습니다.

지역별로 분류하면, 약 68%의 DCG 투자 기업이 북미에 위치하고, 17%가 유럽, 10%가 아시아에 위치하여, 유럽과 미국 지역의 암호 스타트업이 더욱 다양하고 DCG의 선호를 받고 있음을 반영합니다. 동시에, DCG는 과거에 중국 배경을 가진 기업에 단 한 번만 투자한 바 있으며, 그것은 비트코인 중국 거래소로, 2018년 초 해당 거래소가 제3자에 의해 인수된 이후 DCG는 다른 명백히 중국 배경을 가진 기업에 투자하지 않았습니다.

DCG 투자 기업 지역 분포 출처: DCG 공식 웹사이트

기업 유형별로 분류하면, DCG가 투자한 기업 중 가장 많은 방향은 거래 플랫폼으로, 비율은 18%이며, 그 뒤로 결제 솔루션, 네트워크 인프라, 신원 및 규제 등이 있습니다. 주목할 점은, Acala와 같은 몇몇 관련 프로젝트를 제외하고, DCG는 거의 DeFi 관련 프로젝트에 투자하지 않았으며, 배리 실버트는 올해 DeFi 황소 시장 기간 동안 DeFi에 대해 거의 언급하지 않았습니다. 이는 DCG가 DeFi 시장에 대해 긍정적이지 않음을 반영합니다.

DCG 투자 기업 유형 분포 출처: DCG 공식 웹사이트

사실, 배리 실버트는 2018년에 공개적으로 저장 수단과 국경 간 결제를 제외하고는 블록체인이 가까운 미래에 다른 응용 가능성을 증명할 수 있는 증거가 거의 없다고 언급하였습니다. 이는 DCG의 암호화폐 투자 전략에 반영되어 있으며, 대부분의 투자는 가치 저장형 통화에 집중되어 있습니다. 예를 들어 BTC, ZEC, ZEN, ETC 등이 있으며, 특히 BTC에 대해서는 배리 실버트가 최근 몇 년 동안 다양한 상황에서 BTC의 가치 잠재력에 대해 자주 언급하고 있습니다.

"비트코인, ETC 및 Zcash와 같은 암호화폐를 제외하고, 대부분의 코인은 결국 0이 될 것입니다. 대부분의 토큰은 실제 용도가 없으며, 그들 간의 차이는 크지 않습니다. 장기적으로는 단 하나의 디지털 금만 존재할 것이며, 이는 아마도 익명화폐일 것입니다. 또한, 마지막에는 단 하나의 주요 스마트 계약 플랫폼만 남을 것입니다."라고 배리 실버트는 말했습니다.

배리 실버트는 또한 DCG가 암호화폐를 공매도하거나 단기 거래를 하지 않는다고 밝혔습니다.

투자 빈도를 살펴보면, DCG가 2019년에 발표한 보고서에 따르면, 그들의 투자 사례 중 127건이 2016-2018년에 발생하였으며, 이는 2019-2020년 동안 DCG가 외부에 투자한 사례가 30건 이상으로 크게 줄어들었다는 것을 의미합니다.

또한, 2016-2018년 사이의 127건의 투자 중 72건은 시드 라운드 투자였고, 36건은 A 라운드 투자였습니다. 해당 보고서에서 반영된 데이터에 따르면, DCG는 2018년에 참여한 시드 라운드 프로젝트에서 평균 279만 달러를 투자하였고, 평균적으로 투자한 기업의 19%의 지분을 확보하였으며, A 라운드 투자에서 평균 1562만 달러를 투자하였고, B 라운드 프로젝트에서 평균 3000만 달러 정도를 투자하였습니다.

비록 DCG의 투자가 암호화폐 시장의 대부분의 중요한 회사에 걸쳐 있으며, 그들의 자회사 사업과 경쟁 관계에 있는 여러 회사도 포함되어 있지만, 아마도 회피의 이유로 인해, 배리 실버트는 DCG가 투자한 회사에서 이사직을 보유하지 않는다고 밝혔습니다. "이들 투자 기업이 DCG가 알지 못하게 결정을 내리기를 원한다면, DCG는 정말로 외부인처럼 무지할 것입니다."라고 그는 말했습니다.

종합적으로 볼 때, DCG는 암호 세계에서 가장 영향력 있는 거대 기업 중 하나로 발전하였으며, 암호 자산 관리, 대출, 수탁, 채굴, 거래, 미디어 등 여러 분야에서 막대한 통제력을 가지고 있습니다. 그들의 어떤 행동도 업계에 중대한 영향을 미칠 것입니다.

연구 기관 메사리(Messari)가 11월 13일 발표한 보고서에 따르면, 그들의 연구원들은 DCG 자회사가 매년 DCG에 2.43억 달러의 수익을 창출할 수 있다고 추정하였으며, DCG의 분기 업데이트 데이터와 기타 공개 정보를 바탕으로 다른 핀테크 회사의 평균 주가 수익 비율과 비교하여 현재 DCG의 가치는 40억 달러를 초과한다고 판단하였습니다.

이 데이터는 미디어가 바이낸스, 코인베이스, 비트메인 등 암호 기업의 가치 평가에 대해 보도한 것보다 낮은 것처럼 보이지만, 이는 DGC의 산업 지위가 떨어진다는 것을 의미하지 않으며, 주류 금융 기관 및 그들의 자본이 대규모로 진입함에 따라 DGC는 종합적인 배치와 포지셔닝을 통해 더 강력한 발전 추세를 보일 수 있을 것입니다.