다시 보는 이더리움: 암호화 세계의 대반전

이 글은 리드몽 BlockBeats에서 가져온 것입니다.

현재 이더리움의 목소리가 점점 커지고 있습니다. 골드만삭스는 이더리움 연구 보고서에서 이더리움 생태계의 고속 성장하는 DeFi 및 NFT 부문이 ETH에 무한한 상상 공간을 열어주었다고 밝혔습니다. BitMEX CEO 아서도 앞으로 이더리움의 시가총액이 비트코인을 초과할 확률이 30%에 이를 것이라고 예측했습니다.

기관들이 이더리움에 대한 열정을 쏟고 있지만, 과연 그들이 이더리움을 이해했는지 아니면 단순히 매수 신호를 보내고 있는지 그 의도는 아무도 알지 못합니다.

많은 사람들이 이더리움과 비트코인을 비교하고 있으며, 핵심 문제는: 비트코인과 이더리움, 누가 미래의 왕자가 될 것인가?

비트코인은 영원히 변치 않는 금과 같아서, 무겁고 휴대하기 어렵고 거래 저항이 크지만(기술 프레임워크가 경직되어 있고, 확인 시간이 길며, 처리 성능이 낮음…), 금의 아름다운 광채는 비트코인 "블록체인 기술의 첫 번째 응용"의 후광처럼 여전히 사람들을 매료시킵니다. 시간의 축적과 합의의 침전은 금을 경화폐의 왕좌에 올려놓았고, 비트코인에게는 더 안전한 가치 저장 네트워크를 가져다주었습니다.

이더리움은 세계 컴퓨터이며, 암호화 애플리케이션 생태계의 주요 정산 층입니다. 주류 암호화 세계에서 이더리움 프로토콜이 세계 중앙은행이라면, ETH는 전 세계에서 통용되는 원주 법화이며, 주 프로토콜은 도메인 내 각 프로토콜의 생산 관계를 조정하고, ETH는 가치의 흐름을 촉진합니다. ETH의 무한 인플레이션이 문제라고 할 수 있지만, 건강한 경제 성장은 2%±1%의 인플레이션을 유지해야 합니다.

그래서 비트코인과 이더리움은 정말 비교할 수 있을까요? 특정 차원에서 비교할 수는 있지만, 누가 암호 자산의 왕인지에 대한 답은 없을지도 모릅니다. 그들은 각기 다른 사명을 가지고 있습니다.

이 글은 Bankless 분석가 루카스 캠벨의 글로, 그는 네트워크 정산 총량, 지불 거래 수수료, 네트워크 정산 보증의 세 가지 차원에서 비트코인 네트워크와 이더리움 네트워크를 비교했습니다. 리드몽 BlockBeats가 이 글을 번역했습니다:

불가피한 대반전

이더리움이 비트코인을 역전할 수 있을지는 암호화 세계에서 가장 논란이 많은 주제 중 하나입니다. 10년 이상, 시가총액 기준으로 비트코인은 암호 자산의 왕좌를 지키고 있습니다. 이더리움이나 다른 경쟁자가 비트코인을 초과할 수 있을지 자연스럽게 암호화 업계의 논쟁을 불러일으켰습니다.

종종 사람들은 비트코인이 지금까지 세계에서 가장 "강력하고", 가장 "안정적인" 통화라고 자랑합니다. 이는 틀리지 않을 수 있으며, 본질적으로 디지털 자산은 복제할 수 없고, 코드 프로그래밍에 엄격히 따르는 통화 정책을 가지고 있으며, 사회 계약의 지원을 받습니다.

그러나 이더리움 커뮤니티의 많은 사람들은 이에 반대하고 있습니다. 심지어 일부는 이더리움의 "역전"이 불가피하다고 생각합니다.

이더리움은 모든 가치 매체를 처리할 수 있는 범용적이고 프로그래머블한 정산 층으로, 그 처리 능력은 비트코인을 훨씬 초과합니다. 이더리움이 곧 출시할 ETH2.0 업그레이드와 EIP 1559는 ETH를 잠재적인 디플레이션 속성을 가진 생산적 자산으로 변화시킬 수 있습니다. 비록 이 변화에는 상당한 실행 위험이 있지만, 이러한 확장성과 경제 모델 업그레이드의 결합은 과소평가할 수 없습니다.

어떤 사람들에게는 비트코인이 왕좌를 내주는 상황을 상상하기 어렵지만, 실제로 이더리움은 많은 주요 공공 체인 지표에서 이미 비트코인을 초과했습니다.

이 세 가지 지표는 다음과 같습니다:

정산 총량: 체인에서 정산된 총 경제 가치.

지불 거래 수수료: 사람들이 해당 체인에서 정산하기 위해 지불하는 수수료.

정산 보증: 해당 체인에서 가치 정산의 안전성.

이 세 가지 개념은 대부분 모든 블록체인의 핵심 목적을 포함합니다: 안전한(가능하면 공개된) 장부를 제공하여 P2P 가치 교환을 촉진하는 것입니다.

1. 정산 총량

블록체인은 정산 층입니다. 체인에서의 정산 가치 총량은 네트워크가 그 핵심 사명을 완료하고 있는지를 나타냅니다: 경제 활동을 촉진하는 것입니다. 일반적으로 체인에서 정산된 가치가 높을수록 좋습니다. 이는 사람들이 해당 네트워크를 신뢰하고 자산(ETH, BTC, USD 등)을 정확하게 기록하고 보호하기 위해 사용하고 있음을 나타냅니다.

이더리움의 현재 일일 정산 가치는 비트코인을 초과하며, 한계 성장률이 건강합니다. (출처: Money Movers)

이더리움은 이 지표에서 선두를 달리고 있습니다. Money Movers의 데이터에 따르면, 이더리움의 일일 정산 가치는 520억 달러를 초과하며, 비트코인의 정산 가치는 약 140억 달러입니다.

하지만 비트코인 커뮤니티는 이 두 네트워크를 비교할 수 없다고 강조할 수 있습니다. 왜냐하면 이더리움의 정산 층은 모든 가치 자산을 처리할 수 있지만, 비트코인 네트워크는 기본적으로 BTC만 지원하기 때문입니다. 이는 비트코인의 "경제 대출"이 자연스럽게 하나의 자산만 정산하도록 제한된다는 것을 의미합니다.

그러나 BTC와 ETH의 가치 이동만 보더라도, 이더리움은 5월 초부터 이미 선두에 있었습니다. 비트코인이 매일 정산하는 BTC 양은 139억 달러인 반면, 이더리움은 매일 200억 달러 이상의 ETH를 정산하고 있습니다.

이더리움의 "경제 대출"이 비트코인 네트워크보다 4000억 달러 높지만, 이더리움은 여전히 원주 자산 정산에서 비트코인 네트워크보다 높습니다. 이더리움은 현재 비트코인보다 더 많은 "비신뢰 가치"를 정산하고 있습니다.

그렇다면 이것이 ETH가 더 많이 통화로 사용되고, BTC는 가치 저장에 사용된다는 것을 의미할까요?

분명히 BTC는 매일 사용될 필요가 없습니다. 그것은 시간이 지남에 따라 가치를 저장해야 합니다. 두 자산 모두 그들의 사명을 수행하고 있습니다.

2. 지불 거래 수수료

공공 블록체인의 비즈니스 모델은 블록 용량을 판매하는 것입니다. 좋은 블록체인에는 사람들이 기꺼이 지불하는 다양한 경제 활동이 가득합니다. 나에게 이것은 블록체인의 가치를 결정하는 핵심 지표 중 하나이며, 사람들이 이 장부를 사용하기 위해 지불하는 비용을 의미합니다.

이더리움은 다시 한 번 이 기준에서 비트코인을 압도했습니다. 이더리움의 현재 7일 평균 수수료는 하루에 3200만 달러입니다. 반면, 비트코인의 하루 거래량은 400만 달러로, 이더리움과 비트코인의 거래 수수료는 약 8배 차이가 납니다. 왜 그럴까요?

간단히 말해, 이더리움은 사람들이 저항할 수 없는 생태계를 제공하며, 다양한 경제 및 사회 활동의 기회로 가득 차 있습니다.

만약 당신이 달러로 20%의 APY를 벌고 10만 달러의 원금을 가지고 있다면, 당신은 이 거래를 성사시키기 위해 상당한 수수료를 지불할 의향이 있을 것입니다. 만약 당신이 수백만 달러에 Cryptopunk를 구매하고 메타버스에서 자랑하고 싶다면, 당신은 거래가 원활하게 실행될 수 있도록 많은 거래 수수료를 지불할 의향이 있을 것입니다. 만약 당신이 Uniswap에서 "보물" 코인을 발견하고 그것이 10배 오를 것이라고 생각한다면, 당신은 거래 수수료가 얼마인지 전혀 신경 쓰지 않을 것입니다. 이제 이해가 되시나요?

반면에 비트코인은 단순히 한 주소에서 다른 주소로 비트코인을 보내는 것이며, 아마도 당신의 비트코인을 BlockFi 계좌로 옮겨 이자를 벌기 위한 것입니다. 어쨌든 비트코인 네트워크에서는 경제 활동의 기회가 적기 때문에 사용자들은 더 높은 거래 수수료를 지불하고 싶어하지 않습니다.

점점 더 많은 사람들이 이더리움의 블록 공간을 차지하기 위해 경쟁하고 있으며, 그들은 입찰의 "gwei"를 휘두르며 광부들에게 말합니다: 조용히 해, 너희 돈을 가져가, 내 거래를 다음 블록에 넣어줘!

숫자는 분명합니다: 사람들은 비트코인 네트워크보다 이더리움 네트워크를 사용하기 위해 더 많은 돈을 지불할 의향이 있습니다.

3. 정산 보증

우리가 연구할 마지막 지표는 정산 보증입니다. 닉 카터는 2019년에 이에 대한 자세한 논문을 발표했습니다. 그는 이것이 모든 공공 블록체인을 평가할 때 고려해야 할 가장 중요한 문제 중 하나라고 생각합니다. 왜냐하면 정산 보증은 블록체인의 안전성과 직접적으로 관련이 있기 때문입니다.

정산 보증은 거래가 체인에서 한 번 검증되면 롤백되지 않을 것이라는 신뢰를 나타냅니다. 이는 정말 중요합니다, 특히 사이버펑크 이상주의자들에게! 그들이 마음속에 그리는 경제 시스템은 롤백에 저항할 수 있고 복원할 수 없는 것입니다…

정산 보증을 측정하는 한 가지 방법은 거래가 비트코인에서처럼 정산되기 위해 필요한 블록 확인 수를 계산하는 것입니다.

필자 주: 비트코인의 경우, 일반적으로 6개의 블록 확인이 보장됩니다. 이는 BTC 거래가 6개의 블록 확인에 도달하면 최종 거래로 간주되며, 거래가 롤백될 가능성이 낮다는 것을 의미합니다.

howmanyconfs의 계산에 따르면, 확인 블록 수의 차원에서 이더리움 네트워크는 반드시 비트코인보다 안전하지는 않습니다. 그러나 몇 주 전, 이더리움은 실제로 비트코인 네트워크보다 더 안전했습니다! 이는 암호 생태계의 전환점으로, 암호 역사상 정산 보증 차원에서 비트코인보다 더 안전한 다른 네트워크가 있다는 것을 고려한 최초의 사례입니다.

하지만 우리는 이 문제를 더 깊이 살펴볼 수 있습니다. 닉 카터의 게시물에서 그는 총 장부 비용의 높이가 정산 보증의 정량적 측정 중 하나라고 언급했습니다. 그렇다면 총 장부 비용을 어떻게 측정할까요?

간단히 말해, 총 장부 비용은 단위 시간 내에 검증 노드/전송 선택자에게 지불되는 비용의 총량입니다.

이는 당신이 매년 광부에게 지불하는 비용이 많을수록(거래 수수료와 블록 보상의 총합), 광부가 네트워크를 공격할 가능성이 낮아진다는 것을 의미합니다. 다시 말해, 광부의 인센티브가 적절히 작동하여 그들이 악행을 저지르지 않도록 하고 장부를 안전하게 유지합니다.

몇 가지 초등학교 수학 계산을 통해, 우리는 매년 광부에게 지불하는 비용을 도출할 수 있습니다:

비트코인은 매년 약 142.5억 달러를 광부에게 지불합니다(하루 900개의 BTC 블록 보상 + 380만 달러의 일일 거래 수수료, BTC 가격이 40000달러일 때).

이더리움은 매년 약 185억 달러를 광부에게 지불합니다(현재의 블록 보상 및 블록 시간 지표 기준).

네, 이더리움은 현재 단위 시간 내에 광부에게 지불하는 비용이 비트코인 네트워크보다 높습니다. 이더리움 네트워크의 총 장부 비용이 비트코인 네트워크보다 높다는 것은 이 측정 차원에서 이더리움이 더 높은 정산 보증을 가지고 있음을 의미합니다.

무엇이 이 "역전"을 막고 있는가

이더리움은 더 많은 가치를 정산하고 있으며, 사람들은 이를 위해 더 많은 대가를 지불할 의향이 있고, 이더리움 네트워크는 비트코인 네트워크보다(특정 측정 기준에서) 더 안전합니다.

그렇다면 무엇이 이더리움의 비트코인 역전을 막고 있을까요?

내 생각에, 이는 한 단어로 요약될 수 있습니다: 통화 프리미엄.

현재 BTC는 ETH보다 더 널리 알려져 있고 이해되고 있으며, 이것이 통화 프리미엄을 발생시키는 핵심 요소입니다. BTC와 같은 탈중앙화 통화는 집단 합의에 기반하고 있습니다! 사람들은 비트코인에 대해 더 많이 알고 있습니다. 그 서사는 간단합니다. 그것은 디지털 금입니다. 개인 투자자들은 이를 이해하고 있으며, 기관들도 이를 이해하기 시작했습니다. 속담처럼, 암호화폐에 가장 좋은 것은 이해받는 것입니다.

사람들은 비트코인을 이해하지만, 이더리움은 이해하지 못합니다… 투자자들은 비트코인을 이해하는 데 10년 이상의 시간을 가졌지만, 이더리움을 이해하는 데는 절반의 시간만 있었습니다(그리고 이더리움은 비트코인보다 훨씬 복잡합니다).

하지만 오해하지 마세요: ETH2.0과 EIP 1559가 각각 구현되면, ETH의 서사는 안정될 것입니다. 이더리움 네트워크에서 생성된 모든 가치는 ETH 위에 직접 침전될 것입니다. 이더리움은 기관 투자자들에게 매력을 더할 것이며, 그들은 단지 이 새로운 산업을 배우는 데 시간이 필요합니다. 그들이 이해하게 되면, ETH의 서사는 주류로 스며들 것입니다.

이더리움은 더 많은 가치를 정산하고 있으며, 이 정산된 가치는 이더리움에서 더 안전하며, 비트코인 네트워크와 비교할 때 사람들은 이러한 가치를 위해 지불할 의향이 있습니다.

체인 상의 데이터는 거짓말을 하지 않습니다. 이더리움은 세계 모든 것의 가치를 위한 더 나은 정산 층입니다.

이 관점에서 전체 사건을 바라보면, 이 반전은 불가피한 것처럼 보입니다.