BSC 생태계 종합 프로젝트 다이너소르 에그스 상세 해설: DEX와 소셜의 새로운 플레이 방식融合

저자：허샤오펑

출처：牛비구 블록체인

서론

제품 메커니즘, 비즈니스 모델, 토큰 경제, 위험 및 투자 논리 등 여러 측면에서 종합 프로젝트인 Dinosaur Eggs를 전면 분석합니다.

핵심 투자 논리: Dinosaur Eggs는 정교한 토큰 및 메커니즘 설계를 가지고 있으며, 다수의 참여자 이익 및 책임 계획, 토큰 생산의 인센티브 분배 방향, 이질화(NFT) 및 동질화 자산의 조합 사용에 있어 눈에 띄는 디자인을 가지고 있습니다. 각 핵심 제품 모듈 간에도 높은 조화성이 있습니다. 이미 공개된 두 가지 사업인 Swap과 Social은 새롭고 오래된 것이며, 업계의 큰 트렌드와 일치합니다. 이 프로젝트는 상당한 성장 가능성을 가지고 있을 수 있습니다.

주요 위험: 이 프로젝트는 출시된 지 얼마 되지 않아 불확실한 요소가 많습니다. 구체적인 위험으로는 프로젝트 메커니즘의 탈선, 계약 위험, 프로젝트 거버넌스 수준의 도덕적 위험, 그리고 모방 프로젝트의 경쟁이 있습니다.

평가: 정적 PS(시가 매출 비율) 관점에서 BSC의 블루칩 Swap과 비교할 때, Dinosaur Eggs의 평가는 매우 낮은 위치에 있으며, Pancakeswap의 1/40에 불과합니다. 그러나 고속 인플레이션 기간에 있으며, 프로젝트 발전 시간이 짧기 때문에 이 평가는 대략적인 참고로만 사용될 수 있습니다. 본 연구 보고서는 정성적인 메커니즘 및 제품 분석을 주로 다룰 것입니다.

프로젝트 개요

사업 범위

Dinosaur Eggs 프로젝트는 BSC에 배포된 종합 프로젝트입니다. 공식 문서에 따르면, 프로젝트가 이미 공개한 사업 분야는 Swap과 소셜이며, 첫 번째로 출시된 제품은 거래를 주로 하는 Dinosaur Swap입니다. 소셜 제품은 아직 출시되지 않았습니다.

프로젝트 혁신점

프로젝트가 이미 출시한 제품과 공식 문서에 따르면, Dinosaur Eggs는 다른 Swap 프로젝트에 비해 다음과 같은 주요 혁신점을 가지고 있습니다:

토큰 모델 설계가 복잡하고 정교함

Dinosaur Eggs의 토큰 모델에서는 Curve의 거버넌스 잠금(veCRV), DODO의 회원 시스템(vDODO), Bakery의 NFT 모듈, Kswap(Okchain의 Swap 프로젝트)의 거래 채굴, 심지어 일부 MEME형 토큰의 전송 소각 메커니즘 등 많은 유명 프로젝트의 그림자가 보입니다.

현재까지 Dinosaur Eggs의 전체 메커니즘 운영 상황은 비교적 원활하며, 각 제품 모듈 간에는 높은 조화성과 강화 효과가 존재합니다. 프로젝트의 토큰 모델 및 비즈니스 메커니즘에 대한 심층 분석은 [비즈니스 분석]의 [토큰 모델] 섹션에서 자세히 설명될 것입니다.

NFT의 도입과 다양한 장면

Dinosaur Eggs는 NFT를 위해 비교적 풍부한 기능 장면을 설계하였으며, 현재 공식적으로 공개되고 출시된 두 가지 NFT(「탐욕스러운 드래곤」과 「고기」)의 주요 기능은 프로젝트의 프로토콜 수익을 얻고, 시장 조성자의 LP 수익 가속 도구로 사용되는 것입니다. 이외에도 프로젝트는 NFT의 중고 거래 시장을 내장하고 있으며, 이 두 가지 NFT에 대해 조각화 처리를 하여 NFT의 유동성과 회전율을 높였습니다.

프로젝트의 NFT 중고 거래 시장, 현재 출시된 NFT 종류는 「탐욕스러운 드래곤」과 「고기」입니다.

시장 거래 쌍 선택의 차별화

프로젝트가 시작될 초기에는 VAI(BSC에서 가장 큰 대출 프로젝트 Venus가 발행한 초과 담보 스테이블코인)를 여러 유동성 풀의 거래 토큰 중 하나로 선택했습니다. 이전에 스테이블코인 VAI는 수요와 공급의 심각한 불균형으로 인해 장기간 1$의 고정 가격에서 벗어났습니다.

Dinosaur Eggs 프로젝트가 시작된 후, VAI는 빠르게 1$ 근처로 끌어올려졌고, 이후 며칠 동안 계속해서 고정 가격을 유지했습니다. 이외에도 프로젝트는 XVS(Venus의 거버넌스 토큰)를 유동성 풀의 주요 토큰 중 하나로 삼았습니다. 이후 Venus는 Twitter에서 Dinosaur Eggs 프로젝트와 여러 차례 상호작용을 시작했습니다.

Dinosaur Eggs의 유동성 인센티브 풀에서 VAI는 주요 토큰 중 하나입니다.

프로젝트 역사

토큰 가격 추세

프로젝트는 2021년 10월 2일에 출시되었으며, 현재 운영 상황은 일주일도 채 되지 않았습니다. 핵심 토큰 DSG는 초기 핵심 채굴 자재(일명 「삽」)로, 프로젝트가 공식적으로 채굴을 시작하기 전 3000달러 이상으로 경쟁을 벌였습니다(당시 프로젝트 측은 단 20개의 DSG 토큰만을 미리 추가했습니다).

채굴이 시작된 후 DSG는 한때 18달러 근처로 치솟았으나, 이후 대량의 토큰 인플레이션으로 인해 가격이 최저 0.58달러 근처로 하락하였고, 이후 반등하여 최근 3일간 1.3-1.8달러를 유지하고 있습니다.

DSG 출시 일주일 내의 가격 추세, 인플레이션율이 점차 낮아짐에 따라 추세가 안정화되고 있습니다. 출처: https://dex.guru/

프로젝트 주요 사건:

오늘 기준으로 프로젝트의 출시 시간이 일주일도 채 되지 않지만(10.2-10.7), Dinosaur Eggs 프로젝트는 매우 빈번한 활동을 보였으며, Twitter 업데이트도 매우 밀집해 있습니다. 구체적으로는:

10월 2일: 프로젝트 출시

10월 3일:

• NFT의 조각화 토큰에 대한 유동성 채굴 인센티브를 시작하여 NFT 조각 자산의 유동성을 높임
• 기여자 지원 계획을 발표하여 커뮤니티 기금을 통해 안전, 예술 창작 및 커뮤니티 대사 기여자에게 보상을 제공할 것임을 알림
• VAI와 XVS의 유동성 채굴 보상에 대한 Venus 프로젝트의 리트윗 및 주목을 받음

10월 4일:

• DSG의 보상 분배 계수를 처음으로 조정하여 유동성 채굴, 특히 스테이블코인 유동성 풀의 인센티브 금액을 하향 조정하고 거래 채굴의 보상 분배를 높임
• 공식 회원 주소에 누적된 보상을 모든 다른 회원에게 분배할 것임을 알림(회원은 DSG를 스테이킹하는 사용자, 즉 vDSG의 보유자를 의미하며, 자세한 내용은 「토큰 모델」 섹션 참조)
• 회원 시스템의 초대 기준을 낮추어 초대 행동을 장려함
• BSC의 Babyswap과 협력 관계를 발표함

10월 6일:

• 첫 번째 CEX에서 DSG 토큰을 Lbank에 상장함
• LP 수익 가속 토큰 「Meat」의 사용 기준을 낮출 것임을 발표함
• Babyswap 토큰 Baby의 유동성 및 거래 채굴 인센티브를 시작함

10월 7일:

• RACA(BSC의 NFT 경주 프로젝트, 머스크의 어머니가 깊이 참여)에 대한 유동성 인센티브 및 거래 채굴 인센티브를 개방함을 발표함
• 유동성 채굴 및 거래 채굴의 보상 계수를 다시 조정하고, 핵심 토큰 DSG를 시장 조성의 상대 자산으로 삼음
• 회원 시스템의 인원이 1500명을 초과함

전반적으로 프로젝트 측은 출시 첫 주에 비교적 밀집된 활동을 보였으며, 특히 인센티브 분배 조정 및 비즈니스 협력에서 많은 활동을 하였습니다.

비즈니스 상황:

현재 Dinosaur Eggs의 핵심 데이터는 다음과 같습니다:

필자는 가장 주목해야 할 두 가지 지표는 LP 자금 회전율(일일)과 회원 가입률이라고 생각합니다. LP 자금 회전율(일일) = 24시간 거래량 / 시장 조성 자금으로, 시장 조성자의 자금 회전 효율을 측정하는 데 사용됩니다. 회전 효율이 높을수록 시장 조성자의 자금 수수료 수익이 높아지고, 프로토콜 수익도 높아집니다.

Dinosaur Eggs의 LP 자금 회전율은 다른 AMM 메커니즘을 사용하는 DEX 플랫폼보다 현저히 높으며, 이는 주로 거래 채굴 메커니즘과 독특한 토큰 인센티브 전략에서 비롯됩니다(자세한 내용은: 토큰 모델). 또한 UNI V3는 시장 조성 가격 구간 사용자 정의 기능을 채택하여 시장 조성 자금의 활용 효율도 전통적인 AMM 플랫폼보다 현저히 높습니다.

또 다른 지표인 회원 가입률 = 회원 시스템에 입금된 DSG / 총 DSG 공급량으로, 회원 가입률이 높을수록 전체 시스템의 사용자 유지율도 높아집니다. Dinosaur Eggs의 토큰 잠금 지표는 37.9%로, 토큰 거버넌스 잠금 메커니즘의 선구자인 Curve의 CRV 토큰 잠금량과 매우 유사합니다.

Curve는 DAO를 출시한 이후 유통 토큰 잠금량이 계속 증가하고 있으며, 현재 41.76%입니다. Dinosaur Eggs는 출시 일주일 만에 이 성과를 달성한 것은 인상적입니다.

물론 Curve의 CRV는 잠금 후 거버넌스 및 프로토콜 수익 배당 두 가지 역할을 하는 반면, DSG는 잠금 후 프로토콜의 수익 분배만 받을 수 있으며, 현재 거버넌스 기능은 없습니다.

Curve의 CRV 잠금량, 데이터 출처: https://dao.curve.fi/releaseschedule

팀 배경 & 투자 기관

Dinosaur Eggs의 핵심 팀은 현재 익명 상태에 있으며, 프로젝트 핵심 인력 정보는 공개되지 않았습니다. 그러나 프로젝트는 이미 Certik 감사를 통과했습니다. 프로젝트는 공정한 시작 방식을 채택하였으며, 자금 조달이나 사전 판매가 없고, 팀도 원래 지분을 미리 예약하지 않았습니다.

비즈니스 분석

산업 및 경쟁자

Dinosaur Eggs의 공식 문서에서 프로젝트의 위치를 보면, 이 프로젝트는 Swap, Social 및 기타 비즈니스를 포함하는 종합 프로젝트로, 이를 「Dinosaur metaverse」(공룡 메타버스)라고 부릅니다.

Dinosaur Eggs의 프로젝트 홈페이지, Swap(Defi) 외에도 social 및 기타 제품의 진입로를 남겨두었습니다.

하지만 현재 Swap 외의 다른 제품 섹션은 아직 확정된 출시 시간이 없으며, 구체적인 제품 형태와 방향도 공개되지 않았습니다.

현재로서는 블록체인 비즈니스의 폭발 순서는: 탈중앙화 금융(DeFi), NFT를 매개로 한 수집품(예술품, 아바타, 거래 플랫폼) 시장, Gamefi(단, Axie 외에 규모가 크고 지속 가능성이 강한 프로젝트는 적습니다)입니다.

그리고 블록체인의 Social 분야는 현재 모두가 기대하고 있으며, 업계 거대 기업들이 대규모로 진출하고 있지만(탈중앙화 프로젝트의 대표는 Aave, 중앙화 기관의 대표는 Twitter 계열) 대표적인 제품이 적은 단계에 있습니다. 이 산업의 Product market fit은 아직 명확하게 검증되지 않았으며, 관찰이 필요합니다.

BSC의 Swap 분야에서 Pancakeswap의 사용자 수와 비즈니스 규모는 절대적인 선두 위치에 있으며, 많은 주류 자산의 거래량을 차지하고 있습니다. 후발 주자로는 MVB 3기 선정된 Babyswap 프로젝트가 있으며, 긴 꼬리 자산의 거래 및 시장 조성 서비스에 주력하고 있습니다.

Dinosaur Eggs는 비즈니스가 빠르게 성장하고 있지만, 현재 거래 쌍, 파트너 수 등은 초기 단계에 있으며, Pancakeswap 및 Babyswap의 거래 대상과 많은 중복이 발생하지 않고 있습니다. 단기적으로는 BSC의 선두 프로젝트에 직접적인 위협이 되지 않겠지만, 후속 프로젝트의 발전에 따라 1, 2선 SWAP 프로젝트와의 비즈니스 경쟁에 직면할 것입니다.

토큰 모델

전통적인 Swap 프로젝트와 비교할 때, Dinosaur Eggs의 토큰 모델은 다음 몇 가지 측면에서 큰 차이를 보입니다:

프로토콜 수익을 포착할 수 있는 토큰 유형이 더 다양함

동질화 토큰(FT) DSG와 이질화 토큰(NFT) Money hungry-dino(중국어명: 「탐욕스러운 드래곤」)이 있으며, DSG는 vDSG라는 회원 권리 토큰으로 주조할 수 있습니다. 탐욕스러운 드래곤 NFT의 수준과 매개변수는 각각 다릅니다.

현재 NFT 중고 시장에 매물로 나와 있는 6급 탐욕스러운 드래곤, 출처: https://dsgmetaverse.com/#/nftdetail/market

위의 토큰 유형에 대한 설명:

1.DSG

DSG는 프로젝트의 핵심 토큰으로, 총량 및 생산 방식은 Pancakeswap의 cake와 유사하며, 총량에 제한이 없고, 생산량은 거버넌스를 통해 조정됩니다(현재 DAO는 출시되지 않음). 향후 생산량 조정 및 장면 추가를 통해 디플레이션을 실현할 예정입니다.
현재 DSG는 매 블록마다 88개가 생산되며, 일일 생산량은 2,534,400 DSG입니다.
DSG의 역할과 가치는 주로 다음에서 비롯됩니다:

• 거래 플랫폼의 수수료 수익을 직접 포착: 일부 거래 수수료는 DSG를 재매입하여 소각하는 데 사용됩니다.
• vDSG 주조, 드래곤 회원 가입: 100:1 비율로 vDSG를 주조하여 추가 거래 수수료 분배, DSG 전송 소각 분배, NFT 거래 플랫폼 거래 수수료 분배, NFT 합성 및 기타 회원 권리를 얻습니다.
• 전송 소각 디플레이션: DSG는 전송 소각 메커니즘이 있으며, 매 전송 시 0.05%가 차감되며, 그 중 0.03%는 직접 소각되고, 0.02%는 vDSG 스테이커에게 분배됩니다.
• NFT 합성과 슬롯 구매에 사용됩니다.
• 쇼핑몰 시스템에서 DSG를 사용하여 다양한 NFT를 구매할 수 있습니다.
• 거버넌스: DAO 모듈이 출시되면 제안 및 투표에 사용할 수 있습니다.

하지만 위의 내용은 여전히 프로토콜 가치의 일부분에 불과하며, 더 많은 프로토콜 가치를 포착하려면 DSG로 vDSG를 주조해야 합니다.

2.vDSG

vDSG는 DSG를 100:1 비율로 주조하여 생성됩니다. vDSG를 보유하면 포착할 수 있는 프로토콜 가치는 다음과 같습니다:

• 전체 회원 시스템이 매 블록마다 18 DSG의 보상을 받습니다.
• 플랫폼의 0.3% 거래 수수료 중 0.025%를 추가로 받으며, 재매입한 DSG는 vDSG 보유자에게 분배됩니다.
• DSG 전송 시 0.02%가 차감되어 vDSG 스테이커에게 분배됩니다.
• NFT 거래 플랫폼 거래 수수료의 분배를 받습니다.
• 탐욕스러운 드래곤 업그레이드 및 슬롯 구매(자세한 내용은 「토큰 모델」 참조)에 사용되는 DSG는 모든 회원에게 분배됩니다.
• 고기 NFT의 사용 비용은 모든 회원에게 분배됩니다.
• 1vDSG를 초과하는 회원은 다른 회원을 초대하여 vDSG를 주조할 수 있으며, 초대받은 사람이 주조한 vDSG의 10%는 초대자의 회원 가중치로 사용되지만, 이 권리는 환급이나 전송이 불가능하며, 초대받은 사람과 초대자가 vDSG를 환급할 때 영구적으로 사라집니다.
• 다른 사용자가 vDSG를 환급할 때 비율에 따라 부과되는 탈퇴 수수료는 vDSG 형태로, 탈퇴하지 않은 vDSG 보유자에게 분배됩니다.

Dinosaur Eggs의 회원 시스템 인터페이스, 출처: https://dsgmetaverse.com/#/vdsg

3.NFT: 탐욕스러운 드래곤(Money-hungry Dino)

탐욕스러운 드래곤 NFT의 총량은 20,000개이며, 그 중 15,000개는 60일 이내에 알 조각(동질화 토큰) 형태로 익룡 농장에서 채굴됩니다. 10,000개의 알 조각으로 하나의 탐욕스러운 드래곤 알 NFT를 교환할 수 있으며, 탐욕스러운 드래곤 알 NFT는 블라인드 박스로 간주되며, 열면 1-6급의 탐욕스러운 드래곤 NFT를 무작위로 얻을 수 있습니다.

탐욕스러운 드래곤 알 껍질 조각(FT), 탐욕스러운 드래곤 알 블라인드 박스(NFT) 및 1급 탐욕스러운 드래곤 NFT, 출처: Dinosaur Eggs 공식 문서

레벨이 높을수록 드래곤의 「드래곤 위력」이 높아지며, 최종 사용자는 드래곤 위력을 기준으로 0.3% 거래 수수료 중 13.3%를 공유합니다.

DSG, vDSG, NFT 및 NFT 조각 토큰, 왜 프로젝트는 이렇게 복잡한 다중 토큰 시스템을 설계하여 프로토콜 가치를 포착하려고 할까요?

배후에는 복잡한 동기가 있을 수 있지만, 필자는 세 가지 뚜렷한 이점이 있다고 생각합니다:

• 다양한 토큰 시스템, NFT 토큰의 도입, 토큰 간의 조합 가능성은 전체 시스템의 「게임성」과 「몰입도」를 높일 수 있습니다. 필자가 이 프로젝트 커뮤니티에서 며칠 동안 잠수하면서, 이 프로젝트가 「재미있다」고 말하는 사용자가 적지 않았습니다.
• 동질화 토큰과 NFT의 병용은 프로젝트와 다른 프로젝트의 조합, 그리고 미래의 Social 비즈니스 섹션에 충분한 발휘 공간을 남길 수 있습니다.
• NFT의 존재는 더 많은 거래 장면을 제공하고, 추가적인 프로토콜 수익을 창출합니다.

Dinosaur Eggs의 다수의 토큰 설명 및 연관 메커니즘, 제작: 커뮤니티 사용자 xdord

다수의 게임 시스템 도입

Dinosaur Eggs의 Swap 핵심 비즈니스 블록은 4개로 나눌 수 있습니다: 시장 조성, 거래, 회원 시스템, NFT 시스템. 이 네 가지 비즈니스 블록에서 프로젝트 측은 충분히 게임 디자인을 도입했습니다. 구체적으로:

시장 조성 게임: 시장 조성자 간 자금량 게임으로, 전통적인 시장 조성 논리와 유사하며, 여기서는 자세히 설명하지 않겠습니다.

거래 게임: 거래 채굴 메커니즘을 통해 게임을 도입합니다. 거래 채굴은 프로젝트가 거래 행동에 대해 토큰 분배 보상을 제공하는 것을 의미하며, 사용자는 누적 거래량의 비율에 따라 해당 토큰 보상을 받습니다. 누적 거래량 비율이 높을수록 토큰 보상이 높아집니다. 이 메커니즘에서 사용자의 과거 누적 거래량은 「채굴 해시레이트」와 유사합니다.

하지만 사용자가 DSG를 인출하기로 선택하면, 과거의 누적 거래량은 모두 초기화됩니다. 이 초기화 과정에서 시스템의 총 해시레이트도 감소하게 되며, 즉, 다른 사용자의 DSG 보상을 인출하지 않은 사용자들의 해시레이트 비율이 상승하게 됩니다. 인출자는 새로운 거래를 통해 처음부터 해시레이트를 쌓아야 하며, 보상을 늦게 인출하는 사용자는 더 많은 DSG를 얻을 수 있지만, 그에 따른 DSG 변동 위험도 감수해야 합니다.

Dinosaur Eggs의 거래 채굴 페이지, 출처: https://dsgmetaverse.com/#/trading

회원 시스템 게임: DSG의 회원 시스템은 또 다른 유명 Swap 프로젝트인 DODO의 vDODO 회원 시스템을 계승하고 개조한 것입니다. 보유자는 DSG를 vDSG로 주조하여 프로젝트 회원이 되며, 프로젝트의 대부분의 프로토콜 수익은 vDSG 보유자에게 비율에 따라 분배됩니다.

즉, DSG 보유자는 프로토콜의 대부분의 수익을 직접 포착할 수 없으며, DSG를 통해 vDSG를 주조해야만 프로토콜의 성장 보너스를 최대한으로 수확할 수 있습니다. 이 사고방식은 Curve에서 veCRV만이 프로토콜 수익을 얻을 수 있는 사고방식과 일치합니다. 한편, 이익을 배분받는 동시에 vDSG 사용자의 책임은 프로젝트 토큰 가격의 변동을 흡수하는 것입니다.

이를 달성하기 위해 Curve는 잠금 기간을 통해 인센티브를 구현합니다: 사용자가 CRV를 잠금하는 시간이 길수록, 그들이 얻는 거버넌스 권한과 배당 권한 비율이 높아집니다; vDSG의 경우는 「탈퇴 소각」 메커니즘을 통해 구현됩니다. CRV가 veCRV로 잠금된 후에는 환급할 수 없지만, vDSG는 언제든지 DSG로 환급할 수 있지만, 환급 시에는 탈퇴 벌금이 부과됩니다. 이 벌금은 동적이며, 현재 유통되고 잠금되지 않은 DSG 비율이 높을수록 탈퇴 벌금율이 높아지고, 반대로 낮아집니다.

특히 주목해야 할 점은 탈퇴 벌금의 대부분이 탈퇴하지 않은 vDSG에게 분배된다는 것입니다. 즉, 탈퇴하지 않은 vDSG 보유자는 프로토콜의 대부분의 수익을 얻을 수 있을 뿐만 아니라, 탈퇴자가 납부한 대부분의 벌금도 받을 수 있습니다.

NFT 시스템 게임: 현재 공개된 NFT는 주로 두 가지가 있으며(공식 계획에는 4종이 있음), 하나는 수익형 NFT인 탐욕스러운 드래곤이며, 다른 하나는 LP 수익 가속형 NFT인 고기입니다. 고기의 게임 논리는 시장 조성과 유사하며, 더 이상 설명하지 않겠습니다. 여기서는 탐욕스러운 드래곤 간의 게임 논리에 대해 주로 설명하겠습니다.

탐욕스러운 드래곤의 기능은 매일의 수수료 배당이지만, 이 시스템에는 두 가지 특별한 메커니즘이 있습니다: 1. 합성. 2개의 동일 레벨의 탐욕스러운 드래곤은 더 높은 레벨의 탐욕스러운 드래곤으로 합성할 수 있으며, 더 높은 레벨의 탐욕스러운 드래곤의 드래곤 위력은 무작위 구간이지만 반드시 낮은 레벨의 2개의 탐욕스러운 드래곤의 드래곤 위력 합보다 커야 합니다.

2. 조합. 사용자가 1-6급의 전체 세트를 수집하면 슬롯을 구매하여(DSG를 지불) 전체 세트를 스테이킹할 수 있으며, 이때 탐욕스러운 드래곤 조합의 전체 드래곤 위력(배당 비율)은 기존 1-6급 드래곤의 합의 5배가 됩니다.

이 논리 하에 사용자가 탐욕스러운 드래곤의 배당 경쟁에서 우위를 유지하고자 한다면, 반드시 합성을 진행하고 전체 세트를 스테이킹해야 합니다.

더 이상 「유동성이 왕」이 아니다, 다수의 인센티브 조치를 병행

공정한 시작 프로젝트로서, 토큰의 분배 방식은 매우 중요합니다. Pancakeswap을 대표로 하는 거래 프로젝트는 토큰 인센티브를 주로 유동성 제공자 및 Cake 토큰 스테이커(일명 「자기 채굴」)에게 집중하고 있습니다. 반면 Dinosaur Eggs의 인센티브는 거래자(거래 채굴을 통해)와 회원(회원 시스템을 통해)에 더 중점을 두고 있습니다.

Dinosaur Eggs의 토큰 생산 분배 계획, 거래 채굴에 대한 인센티브가 유동성보다 훨씬 높습니다. 출처: 공식 문서

필자는 이것이 더 나은 인센티브 방식일 수 있다고 생각합니다. 거래의 증가는 본질적으로 시장 조성자의 자금 회전 속도를 직접 높여 더 큰 수수료 수익을 창출하며, 거래자를 인센티브하는 동시에 시장 조성자도 간접적으로 인센티브를 제공합니다. 회원에 대한 충분한 인센티브는 사용자의 유지율과 참여도를 높여 프로토콜에 더 많은 장기 가치를 기여할 수 있습니다.

반면, 유동성을 직접 보조하는 것은 이 두 가지 측면에서 다소 부족합니다. 물론 완벽하고 조정이 필요 없는 토큰 인센티브 모델은 존재하지 않으며, 최고의 인센티브 계획은 제품 및 시장 변화에 따라 지속적으로 조정되어야 합니다. 아마도 이것이 Dinosaur Eggs가 출시 5일 만에 두 번의 인센티브 가중치 매개변수 업데이트를 진행한 이유일 것입니다(자세한 내용은 위의 「프로젝트 주요 사건」 참조).

토큰 요약

Dinosaur Eggs 프로젝트의 토큰 모델은 방대하고 다소 복잡하며, 우리는 그 안에서 많은 우수 프로젝트의 토큰 경제의 그림자를 볼 수 있습니다. 그러나 이 프로젝트의 토큰 설계자는 여러 메커니즘을 「단순히 결합」한 것이 아니라, 비교적 전체적인 설계를 가지고 있으며, 「게임」을 통해 여러 참여자의 프로젝트 기여 및 수익을 상대적으로 균형 있게 보장하여 프로젝트의 발전을 공동으로 추진하고 있습니다.

경쟁 우위

오늘 기준으로 Dinosaur Eggs는 출시된 지 일주일도 채 되지 않은 프로젝트로서 「성벽」에 대해 논하기에는 아직 이릅니다. 그러나 그 복잡하고 정교하게 설계된 토큰 모델은 다른 Swap 프로젝트에 비해 비교적 뚜렷한 메커니즘 우위를 가지고 있습니다.

또한 팀의 프로젝트 운영 상황에 대한 민감성과 조정 속도는 인상적입니다.

현재 프로젝트는 비즈니스 중 하나만 출시된 상태이며, 향후 Social 및 기타 NFT의 설계와 기존 메커니즘의 결합도 프로젝트의 미래 전체 발전에 매우 중요할 것입니다. 이는 프로젝트의 「승부수」가 될 수 있습니다.

프로젝트 위험

초기 프로젝트로서 Dinosaur Eggs는 여러 위험에 직면해 있으며, 구체적으로는:

• 프로젝트 메커니즘의 탈선: 현재 프로젝트의 메커니즘과 토큰 설계는 방대하고 복잡하며, 각 모듈 간의 연관 정도가 매우 높습니다. 현재 운영이 잘 되고 있지만, 향후 이 메커니즘은 더 복잡한 상황의 시험을 받을 것입니다. 예를 들어, 대량의 회원이 「소각 메커니즘」을 견디며 탈퇴하고, 대량의 거래 채굴 사용자가 수익을 인출하여 가격 하락을 초래할 경우, 이는 되돌릴 수 없는 「죽음의 나선」을 초래할 수 있습니다. 현재 이 프로젝트의 합의가 이를 지탱할 수 있을지는 여전히 관찰이 필요합니다.
• 모방 프로젝트의 등장: 단기 내 유사한 메커니즘의 모방 프로젝트가 등장할 경우, 프로젝트의 유입량이 분산될 수 있습니다.
• 계약 위험: 프로토콜의 모듈이 많아 모듈 간의 조합 및 계산에서 일정한 계약 위험이 존재합니다.
• 프로젝트 거버넌스 문제: 현재 프로젝트는 DAO에 대한 구체적인 계획이 없으며, 팀이 프로젝트에 대해 강한 통제권을 가지고 있습니다. 그들의 거버넌스 수준과 도덕 수준은 프로젝트의 가장 큰 「단일 위험」 중 하나입니다.

평가 수준

5가지 핵심 질문:

프로젝트는 어떤 운영 주기에 있습니까?

성숙기인가, 아니면 발전의 초기 중기인가요?

Swap류 프로젝트의 PMF(Product market fit)는 이미 충분히 검증되었으며, 현재 프로젝트의 Swap 모듈 운영은 안정적이지만 거래 쌍 추가 공간이 큽니다. 또한 프로젝트의 다른 제품 모듈은 아직 출시되지 않았으며, 프로젝트는 발전의 매우 초기 단계에 있습니다.

프로젝트는 확고한 경쟁 우위를 가지고 있습니까?

이 경쟁 우위는 어디에서 오는 것인가요?

프로젝트는 주로 비교적 우수한 토큰 설계와 조합 메커니즘을 통해 비즈니스의 차가운 시작과 빠른 발전을 실현하였으며, 팀의 민감도와 대응 능력도 비교적 우수합니다. 그러나 이러한 우위가 치열한 경쟁 속에서 유지될 수 있을지는 여전히 관찰이 필요합니다.

프로젝트의 중장기 투자 논리는 명확합니까? 업계의 큰 트렌드와 일치합니까?

프로젝트의 중장기 투자 논리는 Swap 분야와 탐색 중인 Social 분야를 긍정적으로 보고 있으며, Swap 분야는 매우 넓고(비록 경쟁이 치열하지만), Social 분야는 많은 선도 플레이어들이 긍정적으로 보고 있어 장기적으로 큰 발전 잠재력을 가지고 있지만, 비즈니스 모델은 여전히 탐색 중입니다. 전체적으로 프로젝트가 공개한 두 가지 사업은 새롭고 오래된 것이며, 업계의 큰 트렌드와 일치합니다.

프로젝트 운영의 주요 변수 요소는 무엇입니까?

이 요소는 쉽게 정량화하고 측정할 수 있습니까?

현재 주요 관심사는 프로젝트 메커니즘의 운영 상황이며, 프로젝트의 LP 자금 회전율, 회원 비율 등 핵심 지표를 종합적으로 관찰해야 합니다. 외부적으로는 강력한 경쟁의 모방 프로젝트가 등장할 가능성과 실제 분산 상황을 관찰해야 합니다.

프로젝트의 관리 및 거버넌스 방식은 무엇입니까?

DAO 수준은 어떤가요?

현재 프로젝트의 DAO 모듈은 아직 출시되지 않았으며, 일정도 없고, 핵심 팀이 주로 프로젝트를 추진하고 있습니다.

평가 수준

이 프로젝트는 발전의 매우 초기 단계에 있으며, 발전 잠재력 공간과 운영의 불확실성이 매우 높습니다. #프로젝트 속보 유형의 연구 보고서도 프로젝트의 비즈니스 또는 메커니즘 혁신점을 주로 다루며, 경량 평가 분석을 합니다. 따라서 이곳에서는 PS(시가 매출 비율)를 수평 비교 지표로 사용하여 Dinosaur Eggs와 BSC의 벤치마크 Swap 프로젝트인 Pancake를 비교합니다. PS 값이 낮을수록 프로젝트의 시가 총액은 프로토콜 수익에 비해 저평가됩니다.

정적 PS 관점에서 볼 때, Dinosaur Eggs는 Pancakeswap에 비해 매우 저평가되어 있으며, Pancakeswap의 PS는 Dinosaur Eggs의 39배입니다. 물론 앞서 언급했듯이, Dinosaur Eggs는 방금 출시된 프로젝트로서, 그 불확실성은 성숙한 블루칩 프로젝트보다 훨씬 큽니다. 그 메커니즘과 경쟁력이 충분히 검증되기 전까지 시장은 처음에 그에게 높은 평가를 주기 어려울 것입니다. 또한 Dinosaur Eggs는 상대적으로 더 큰 인플레이션 압력에 직면해 있으며, 10월 8일 기준으로 일일 인플레이션율은 약 17%입니다.

평가 요약

Dinosaur Eggs의 현재 경쟁 우위는 우수한 토큰 및 메커니즘 설계에서 주로 비롯되며, 팀도 좋은 민감도와 반응 능력을 가지고 있습니다. 프로젝트는 발전의 절대 초기 단계에 있으며, 한편으로는 잠재력이 크지만, 또한 극심한 불확실성에 직면해 있습니다. 평가 관점에서 볼 때, Dinosaur Eggs의 PS 평가는 성숙한 프로젝트인 Pancake에 비해 훨씬 낮지만, 대략적인 참고로만 사용될 수 있습니다.