BitMex CEO: 내년 암호화폐 흐름은 어떻게 될 것이며, 어떻게 결정을 내려야 할까요?

저자: Arthur Hayes

편집: Block unicorn

어떤 것의 가격 수집은 가장 강력한 신호이며, 나는 인간의 의지를 인격화했다. 사회로서 우리는 생산을 유지하는 데 필요한 에너지를 추상화한 형태로 화폐를 이용한다. 가격은 주어진 상품이나 서비스의 수요와 공급을 균형 있게 맞추기 위해 얼마나 많은 에너지가 필요한지를 알려준다. 사회가 가격 신호를 왜곡하면 수요와 공급이 불균형해져 에너지가 낭비된다. 충분한 에너지를 낭비하면 문명은 쇠퇴하게 되고, 더 나은 방식으로 에너지를 절약할 수 있도록 잘 조직된 새로운 사회 구조로 대체되기를 희망하게 된다. 현재와 미래의 모든 흥미로운 암호화폐 발전과 함께, 우리는 현재 흥미로운 가장 중요한 요소인… BOOLMARKET(시장)을 결코 간과해서는 안 된다.

그래, 그 기술은 작동해야 하고 실제로… 때때로 그렇다. 그러나 우리가 토큰화된 세계로 나아가고 있다면, 특정 암호 기술이나 커뮤니티를 대표하는 토큰의 가격은 그것이 성공했는지를 아는 가장 간단한 방법이다. 하지만 회계 단위가 중앙은행/정부의 인쇄와 관련이 있다면, PRICE = SUCCESS(가격 = 성공)라는 식별자는 쉽게 왜곡될 수 있다.

만약 척도의 양자가 매년 증가하고 있다면, 우리는 어떻게 어떤 것의 진정한 에너지 가치를 판단할 수 있을까? 아니면 더 나쁜 것은, 기준이 단지 사무실에서 생존하는 것만을 걱정하는 실수투성이의 사람들의 기발한 정치 드라마에 기반하고 있다면? 많은 암호화폐 원주율이 비트코인(그리고 점점 더 이더리움)을 기준으로 자신의 부를 측정하고 있지만, 대다수의 인간은 그들의 순자산을 달러에 연동된 어떤 파생 법정 화폐로 간주한다.

2020년 3월에 퇴출된 이후, 모든 암호화폐의 놀라운 성장은 일부 사람들이 뛰어난 기술이 승리하고 있다고 생각하게 만들 것이다. 이 기술은 너무 놀랍고 혁신적이어서 채택률이 증가할 뿐만 아니라 가속화될 것이다. 이러한 성공과 함께 많은 자산의 가격은 계속해서 기하급수적으로 상승할 것이다. 당신은 스스로에게 "이 개소리는 너무 밝다, 나는 로그 스케일의 차트만 본다."라고 생각할 것이다.

하지만, 웅성거림과 클릭 유도 뉴스 기사를 생성하고 특정 프로젝트에 시선을 끌어들이는 가장 간단한 방법은 가격이다. 올해 초 크리스티 경매에서 6900만 달러에 NFT 예술 작품이 판매되면서 이 기술이 지원하는 예술 형식에 대한 관심이 폭발적으로 증가했다. 인재와 기술은 항상 존재했지만, 전 세계가 NFT의 모든 것에 주목하게 만들기 위해서는 큰 구매가 필요했다.

어떤 토큰의 가격은 기술과 화폐 조건의 결합이다. 어려운 부분은 각 요소의 백분율 가중치를 결정하는 것이다. 미국과 중국 두 경제체가 다음 분기에 내리는 결정은 화폐 패턴이 암호화폐 복합체의 가격이 추가 상승하는 데 얼마나 지지할지를 결정할 것이다.

암호화폐가 제공하는 기술 개선은 현재의 기대가 너무 높기 때문에 이 시점에서 무의미해진다. 많은 전통 금융(TradFi) 연구 분석가들이 이전에는 암호화 시장의 여러 측면을 비웃었지만, 이제는 암호화폐를 칭찬하며 그것이 혁신적인 진전을 이루었다고 말한다. 전 세계의 많은 정치인들은 암호화폐로 인해 기업, 정부 및 개인 행위자 간의 상호작용 방식이 불가피하게 변화할 것임을 인식하고 있다. 좋은 미래는 이미 도래했으며, 기다리는 것은 실망뿐이다. 이것은 내가 암호화폐가 단기 내에 완성될 것이라고 믿지 않는다는 것을 의미하지 않지만, 예상 속도로 사용자 수가 증가하는 것이 큰 수익을 가져오지 않을 것이라는 것을 의미한다.

암호화폐 분배기에는 세 가지 유형이 있으며, 각 유형은 2022년 1분기의 전망에 따라 포트폴리오를 변경할 것이다.

1. 어떤 사람들은 더 많은 법정 화폐를 암호화폐에 배분할지를 결정해야 한다. 그들은 주로 화폐 가치 하락이 발생할지 여부에 집중한다. "나는 달러를 팔아 비트코인이나 이더리움을 살까?" 그들의 기준 성과는 법정 화폐 공급량의 증가를 초과한다.

2. 어떤 사람들은 더 많은 비트코인이나 이더리움을 다른 유형의 토큰에 배분할지를 결정해야 한다. 그들은 주로 기술적 영향이나 사용자 채택률이 빠르게 성장할 프로젝트를 찾는 데 집중하여 가격이 비트코인/이더리움을 초과하도록 한다. "나는 비트코인/이더리움을 팔아 솔라나, 코스모스, 테라 등을 살까?"

3. 마지막으로, 어떤 사람들은 그들의 암호 자산을 청산하고 법정/정부 채권으로 돌아갈 때인지 결정해야 한다. 그들은 이것이 암호화폐 복합체가 75% - 90% 하락하는 주기의 일부인지 여부를 판단해야 한다. 그들은 석유와 천연가스와 같은 일반적인 탄화수소 단위로 그들의 부의 가치를 보호하고자 한다.

미국과 중국의 통화 정책 결정은 1번과 3번 그룹에 영향을 미친다. 두 번째 그룹은 나쁜 통화 환경을 상쇄할 독립적인 가치를 창출할 수 있지만, 이는 더 큰 자급자족 경제체가 등장할 때만 발생할 수 있다. 예를 들어, 열린 메타버스와 과도한 DAO가 그것이다. 이러한 형태의 암호화 조직은 아직 초기 단계에 있으며, 금융 자산보다 현금과 채권에 유리한 조건을 완전히 제거할 수 없다.

이것은 반복적으로 들릴 수 있지만, 이러한 진퇴양난의 반복 과정은 인간 사회의 순환성과 일치한다. 우리의 집단 행동은 예측 가능한 파동식 진행을 따른다. 마치 인간 사회가 순전히 환희 속에 존재하는 것처럼. 알려진 기준선의 집합이 멜로디의 진행을 증가시켜 우리를 소개에서 붕괴로, 그리고 하강으로 이끌어, 결국 열반에 이르고, 죽음과 재탄생으로 새로운 궤도로 들어간다. 이 원을 수백만 번 완성한 후, 우리는 총체적인 궤적이 진보일 것이라고 희망하지만, 정체와 쇠퇴를 불가능한 것으로 간주해서는 안 된다.

앤드류 콜리어(Andrew Collier)는 중국 경제에 대한 훌륭한 하향식 데이터를 제공하며, 중국의 부유한 사람들이 부동산에 대규모로 투자하고 있음을 보여준다. 중앙 정부는 저금리 대출로 개발자와 투기자를 지원한다. 대형 국유은행(일반적으로 국유기업 또는 SOE로 불림)은 개발자와 주택 구매자에게 기꺼이 대출을 제공한다. 부동산 문제에 직면하여 인민은행은 예금 준비금 비율 요구를 낮추고 신용 비용을 줄이며, 우리는 이를 저렴한 신용이 중국(그리고 그 후 세계)으로 유입되어 다양한 위험 자산 가격을 부양할 신호로 해석할 수 있다.

동양이 통화 완화 광란에 합류한다면, 이는 연준에 긍정적인 발전이다. 왜냐하면 내가 다음 섹션에서 설명할 것처럼, 연준이 인플레이션을 통제해야 한다는 필요성에 대한 정치적 열기가 내년 1분기에 금리를 인상하도록 고위 성직자들을 강요할 수 있기 때문이다. 만약 중국이 여전히 경제 성장 모델을 유지하기 위해 적극적으로 완화한다면, 연준은 미국과 글로벌 위험 자산 가격에 부정적인 영향을 미치지 않고 통화 정책을 긴축할 수 있다. 그것은 인플레이션을 억제하고 특정 유권자의 관련 우려를 해결하기 위해 더 적극적으로 작업을 시작할 수 있으며, 부유한 사람들의 지갑에 해를 끼치지 않을 수 있다.

나는 99개의 질문이 있지만, 디플레이션은 문제 아니다

당신은 알다시피, 당신이 "인플레이션은 일시적이다"라는 주장을 한 푼도 안 되는 돈에서 완전히 바꿔야 할 때, 이는 매우 나쁜 일이다------왜냐하면 정부가 평민을 속일 수 없다는 것을 깨달았기 때문이다, 그들에게 지난 40년간의 최고 인플레이션 수치가 양호하고 일시적이라고 믿게 할 수 없다.

제롬 파월은 이제 인플레이션을 "일시적"이라고 묘사하는 것을 중단할 때라고 말했다

연쇄 반응에서 언급했듯이, 나는 민주당이 2022년 중간 선거에서 두 단계로 나뉘어 진행될 것이라고 믿는다. 이는 재정 및 통화에 의해 촉발된 인플레이션 덕분이다. 훌륭한 정부 직원처럼, 연준 의장은 항상 큰 인물의 요구에 따라 행동하며, 그의 정당이 무엇이든 간에 그렇게 한다. 대통령은 이제 인플레이션을 억제해야 하며, 그는 존경받는 연준 이사회에 그들의 태도를 바꾸도록 촉구했다.

이제 연준 의장은 "축소"의 속도가 빨라질 것이라고 두려워하며 발표했다.

파월은 축소를 가속화하겠다고 다짐하며, 시장은 하락했다

많은 시장 참여자들은 주식 시장의 기본적인 면------그리고 일반적인 위험 자산------이 실제 경제력에 의해 뒷받침된다고 순진하게 믿고 있다. 연준이 그들의 무차별적으로 채권 구매 속도를 줄이겠다고 암시할 때마다, 시장은 시간이 지남에 따라 부정적으로 반응한다.

누군가는 비트코인과 이더리움이 12월 4일에 20% 이상 가치가 하락한 것이 암호화 시장이 위험 자산 가격이 크게 하락하고 있다는 신호라고 주장할 수 있다. 암호화 자본 시장이 세계에서 유일하게 남은 자유 시장이기 때문에, 그것들은 유일하게 작용하는 연기 경고 장치이다. S&P 500 지수도 하락했지만, 11월 29일 종가에서 12월 6일까지의 5일 동안 약 1.55% 하락했으며(비트코인은 16% 하락했다).

이러한 수익을 맥락에 두기 위해, 나는 11월 29일부터 시작하여 2021년 데이터를 사용하여 5일 수익(부정적인 것으로 가정)이 5일 부정적 수익보다 더 큰 횟수를 계산했다. S&P 500 지수의 경우, 31%의 5일 부정적 수익이 더 높았고, 비트코인의 경우는 단지 5%에 불과했다.

나는 비트코인이 미래의 통화 상황을 예측하는 가치가 다른 자산보다 더 크다고 믿는다. 그것은 비트코인이 세계 중앙은행의 구매(주식 및 정부/기업 채권과 같은)에 의해 직접적으로 조작되지 않기 때문이다. 중앙은행 자산 부채표에 존재하는 어떤 금융 자산도 정치적 동기로 인해 가격 목표에 적합하다. 연준이 여전히 매달 1000억 달러 이상의 채권을 구매하고 있는 상황에서, 채권 구매를 중단하고 금리를 인상할 가능성이 가격에 미치는 부정적인 영향은 앞으로 몇 달 내에 나타날 것이다.

누군가는 주장할 수 있다------그리고 많은 사람들이 그렇게 생각하고 있다------암호화 레버리지 포지션의 급증이 주말의 폭락을 초래했다고. 부인할 수 없는 것은, 이것이 기여 요인이라는 것이다. 그러나 비트코인이 어떻게 세계 법정 유동성 제도의 변화를 예측하는 선견지명이 있는 가치를 가지고 있는지를 간과해서는 안 된다. 전 세계의 소매 및 기관 시장 참여자들은 자유 시장 비트코인에 모여 법정 화폐가 더 비쌀지 더 저렴할지를 믿는 사실은 비트코인이 시장이 비트코인의 변화를 어떻게 해석하는지를 잘 나타내는 신호를 제공한다는 것을 보여준다. 연준의 발언과 그 전향적인 통화 정책.

연준의 비밀이 아닌 임무는 S&P 500 지수를 지원하여 전 세계 투자자들에게 부유함을 느끼게 하는 것이다. 그러나 그들은 일정 부분만 그렇게 할 수 있다------인플레이션의 정치적 요구는 어떤 조치를 취해야 한다. 어떤 것들이 서사를 변화시키고, 인플레이션이 빠르게 사라지지 않을 것임을 인정하며, 시장에 신호를 보내고 있다. 연준이 중기적으로 인플레이션을 통제하기 위해 전략을 변경하는 것을 진지하게 고려하고 있다는 것이다. 민주당이 2022년 11월에 의회와 상원에서 패배하기 전에 시간이 남아 있기를 바란다.

만약 연준이 12월 회의에서 그들의 발언을 따르며, 축소의 속도를 매달 150억 달러에서 300억 달러로 높인다면, 2022년 3월 회의는 갑자기 금리를 인상할 기회가 될 것이다. 비록 소폭 금리 인상이 그렇게 큰 피해를 주지 않을 것 같지만, 제로 금리에서 시작할 때 채권 가격은 장기 보유자에게 매우 불리한 방식으로 급격히 반응할 것이다. 이는 제로 한계에서 채권 수학의 실망스러운 본질일 뿐이다. 마찬가지로, 나는 왜 사람들이 실제 수익률이 부정적인 정부 채권을 계속 보유하는지 이해할 수 없다. 아마도 대부분의 자산 관리자가 필요한 혈통과 정통성에 대한 존중을 갖추고 있기 때문일 것이다. 이는 투자자의 자본을 보호하는 것보다 성공에 더 유리하다.

주식 시장도 상황이 마찬가지이다. 마찬가지로, 0% 또는 매우 낮은 할인율을 할인된 현금 흐름 모델의 어떤 최종 가치 계산에 삽입하면, 당신의 형편없는 비영리 회사는 버크셔 해서웨이가 소유해야 할 것처럼 보일 것이다. 그러나 비율의 미세한 변화(백분율 변화 기준)조차도 당신의 증기 기구 회사의 "공정 가치"를 낮출 것이다.

우리는 모두 meme stonk 군중이 수학을 하지 않는다고 생각하지만, 그들은 부정적인 실제 금리에 대한 반응이 훈련된 시장 전문가와 마찬가지로 성실하다. 그들은 사고, 사고, 그리고 다시 산다. 다이아몬드 손, 개자식들!

암호화폐도 마찬가지로 같은 이야기이다. 느슨한 통화 조건은 2020년 3월 이후 생태계의 모든 측면에서 채택률이 놀라운 성장을 촉진했다. 2022년 3월까지 기술은 크게 변화하지 않겠지만, 통화 조건과 시장의 전반적인 경향은 모든 위험 자산에 대해------그들이 빠르게 가치 하락하는 법정 화폐에 빠지지 않도록------급속히 악화될 것이다.

정치적으로, 미국은 더 이상 무료 돈으로 경제를 자극할 수 없다. 높은 유가와 텅 빈 선반은 유권자들에게 자극 수표와 연준의 인쇄기가 매우 나빠졌다는 구체적인 증거를 제공한다…… 정책이 그들의 지갑에 직접적인 피해를 주고 있다. 그들 중 대부분은 시장에 유입되는 저렴한 자금으로부터 혜택을 받을 만큼 충분한 주식을 가지고 있지 않다. 그들의 임금은 정체되고, 비용은 상승하고 있다; 이는 투표함에 대한 분노를 초래하는 독성 혼합물이다. 그래서 연준은 새로운 찬송가를 얻게 되었고, 그들은 마하리야 잭슨처럼 영가를 부르고 있다.

[POTUS] 위층의 방에서

그의 축복받은 발 앞에 앉아

매일 거기서 내 죄를 고백하며

그의 자비를 간구하는 달콤한 기도를 드린다

오징어 게임

동양이 통화 조건을 완화하기 시작했다. 반대편은 미국으로, 2022년의 선거 정치로 인해 미국은 인플레이션에 맞서 싸우려는 태도를 보여야 하며, 그래야 집권당이 계속 권력을 유지할 수 있다.

Chi-Merica는 세계 경제의 제너스이다. 양측의 경제 모델은 서로 의존적이다. 중국은 미국 소비 시장이 필요하여 수출 제품을 판매한다. 미국은 기업과 지배 계급이 평균 이상의 수익을 계속 얻고, 노동자의 소득 비율을 낮추며, 자산 시장의 번영을 유지하기 위해 저렴한 중국 노동력이 필요하다.

연준은 stonks가 하락할 때까지 통화 조건을 계속 긴축할 것이다(나는 연준의 매도 가격이 S&P 500 지수의 역사적 최고점보다 20% 낮다고 생각한다), 또는 미국 국채 시장의 일부가 정상적으로 작동하지 않을 때까지. 중앙은행이 동시에 정책을 완화하는 동안, 연준은 제2차 세계대전 이후 통화 공급량과 재정 적자의 최대 규모 확장의 영향을 되돌릴 수 있다.

우리가 연말과 2022년 1분기로 접어들면서, 나는 우리가 69,000달러에 비트코인을 구매하거나 5,000달러에 이더리움을 구매하는 방법을 모르겠다. 하지만 나는 혼란스럽고, 횡보하며, 지루한 시장을 상상할 수 있다. 그 시장은 소폭 하락 변동을 동반한 후 온건한 회복을 보일 것이다. 따라서 내가 세 가지 유형의 암호화폐 투자자에게 돌아갈 때, 이것이 내 느낌이다.

1. 더 많은 법정 화폐를 암호화폐에 배분할지를 결정하는 사람들에게는 기다릴 가치가 있다. 나는 돈이 더 자유롭거나 더 쉬워질 것이라고 생각하지 않는다. 따라서 2022년 3월이나 2022년 6월 연준이 금리를 인상한 후 상황이 정리되기 전까지는 관망해야 한다. 만약 연준이 금리를 인상하고, 이후 빠르게 제로 금리 정책과 적극적인 채권 구매로 돌아간다면, 위험 자산 가격의 폭등에 주의해야 한다. 연준이 정상 운영으로 복귀하겠다는 신호를 보낼 때, 트럭을 준비해야 한다.

2. 다양한 코인 간에 분배해야 하는 매크로 암호화폐 노출을 유지할 사람들에게는, 성과가 뛰어난 코인은 메타버스, Play-2-Earn 또는 NFT 관련일 수 있다. 이러한 주제의 성공은 글로벌 통화 상황에 의존하지 않으며, 오히려 행동자의 행동 변화에 따라 그들의 삶이 새로운 기술 형태를 채택함으로써 크게 개선될 수 있다.

3. 그들의 암호화폐와 법정 화폐 포지션을 둘러싸고 거래하는 것을 좋아하는 사람들에게는, 나는 달러 강세와 장기 채권이 중기적으로 좋은 성과를 낼 것이라는 것이 잘못된 생각이라고 본다. 마찬가지로, 최상의 경우 통화 상황은 정체 상태에 있을 것이고, 최악의 경우 더욱 긴축될 것이다.

이것은 무승부이지만, 너무 자만하지 마라. 그렇지 않으면 당신은 불에 타고, 큰 분홍색 리본으로 포장된 상자에 감싸일 수 있다.