IOSG Ventures: NFT-Fi를 어떻게 유동화할 것인가?
NFT는 유동성이 낮은 자산으로, 그 금융화는 어려운 여정입니다. 이 문제를 어떻게 해결할 수 있을까요?저자: Ishanee, IOSG Ventures
이 글은 IOSG Ventures 공식 계정의 기사에서 발췌한 것입니다.
NFT의 금융화는 어려운 여정이며, 그와 관련된 여러 측면을 이해하기도 쉽지 않습니다. 하지만 현재 비유동 자산의 일차 및 이차 시장이 지속적으로 성장하고 있다는 점은 원래 유동성이 부족했던 자산에 긍정적인 신호로 보입니다.
채택을 기다리는 NFT-Fi 1.0
자산 클래스의 규모가 커짐에 따라 투자자의 위험도 증가하고 있습니다. 그와 함께 유동성 부족과 변동성 등의 위험도 간과할 수 없습니다. 본질적으로 NFT는 유동성이 낮은 자산이지만, 이들의 ETH 명목가치는 이들을 변동하게 하고 통화 위험에 직면하게 만듭니다. 투자자들은 종종 단일 회계 방법인 달러 또는 현지 통화를 사용하여 수익/손실을 측정합니다.
NFT의 가치 측정 방식을 바꾸기는 어렵지만, NFT 애호가들은 NFTX, Unicly, Fractional과 같은 많은 대체 프로토콜을 만들어 사랑으로 발전시켰습니다. 이들의 사명은 이러한 시장에 유동성을 제공하는 것이지만, 그들 스스로도 유동성 문제에 직면해 있습니다:
NFTX는 ERC 20 토큰의 컬렉션 바닥가를 추적합니다. 이는 프로토콜의 금고가 낮은 가치의 NFT 보유자들의 관심을 끌기 위한 것임을 의미합니다. 대부분의 NFT 투자자는 NFT 바닥가를 이용한 투기를 원하지 않는 한 이 프로토콜을 사용하지 않습니다. 실제로 바닥가는 시장 감정에 의해 좌우됩니다.
Fractional과 Unicly는 바닥가를 추적할 필요가 없는 보다 맞춤화된 접근 방식을 제공하지만, 많은 투자자와 고래에 의존하여 NFT의 가격을 추정합니다. 전체 컬렉션을 인수하는 것도 어렵습니다(불가능하지는 않지만), 이는 해당 컬렉션의 ERC20 토큰 보유자가 퇴출되기 위해서는 재정적으로 깊은 고래/투자자의 참여가 필요하기 때문입니다.
대부분의 대체 프로토콜에 저장된 자산은 비생산성 자산으로 간주되는 PFPs이며, 진정한 이유 없이 자랑을 위해 대여되는 것처럼 보입니다.
NFT의 분류
1. 생산성 NFT
생산성 NFT의 개념은 YGG와 같은 길드의 출현과 BAYC와 같은 컬렉션 보유자의 지적 재산권과 함께 생겨났습니다.
2. 로열티 NFT
로열티 지원 생산성 NFT는 점점 더 많은 주목을 받고 있으며, 이 흐름은 Yuga Labs와 음악 NFT에 의해 주도되고 있습니다. 그들은 상업적 라이센스 NFT에서 수익을 얻고, 그 수익을 보유자에게 분배합니다.
이러한 로열티 기반 NFT는 대출/임대될 가능성이 낮습니다. 왜냐하면 보유자는 "트리거"가 없기 때문입니다. 기본 지적 재산권이 상업적 라이센스를 받는 한 로열티가 부과됩니다. 일반적으로 거래 과정은 Yuga Labs 또는 Recur Forever와 같은 중앙 집중식 엔티티에 의해 시작됩니다. 보유자로서 수취하는 로열티는 수동 소득입니다.
게임 NFT
게임 NFT는 보유자에게 핵심 유틸리티를 제공하며, 이는 전체 산업의 길드와 학습자를 촉발했습니다. 자산 관리 및 자원 배분자로서의 길드는 게임 NFT를 대량 구매한 후, 이를 NFT를 사용하여 Axie와 같은 게임을 하는 플레이어에게 임대합니다. P2E 게임에서 얻은 보상은 플레이어에게 분배되며, 길드와 중개자는 매니저로 불립니다. 현재 이 전체 과정은 중앙 집중식 방식으로 진행되며, 매니저와 참여자는 높은 신뢰를 구축해야 합니다.
공급이 부족하고 수요가 무한한(플레이어) 게임 NFT는 접근 문제를 야기합니다. NFT는 수동 소득을 발생시키지 않으며, 보상을 얻기 위해 게임 내에서 사용해야 하므로 "트리거"가 필요합니다. NFT를 생산적으로 만들기 위해 소유자는 이제 NFT를 대여/임대할 동기가 있습니다. 공급 부족과 수익 잠재력은 플레이어가 소유자에게 돈을 빌리거나 임대하도록 유도하는 요인입니다. 일부 플레이어는 시장에서 직접 구매할 수 있지만, Axie의 사례 연구를 통해 우리는 대부분의 "학자" 또는 플레이어가 암호화폐 원주율 플레이어가 아니며 ETH를 보유하지 않고, 주로 $SLP 수익에 의해 동기 부여된다는 것을 알고 있습니다.
현재 대부분의 암호화 게임 플레이어는 과금 플레이어입니다. "플레이 앤드 언"과 길드가 주류가 됨에 따라, 더 많은 "시간"과 "명성" 플레이어가 시장에 진입할 것이 분명합니다. 미래에는 새로운 플레이어 집단인 스타 플레이어가 불가피하게 등장할 것입니다. 이들은 암호화폐 게임의 e스포츠 팀으로, 높은 토큰 보상을 위해 높은 베팅의 PvP 게임을 진행합니다.
게임이 성숙해짐에 따라 새로운 플레이어가 지속적으로 합류할 것입니다. 따라서 그들의 플레이어 구성은 과금 플레이어에서 시간 플레이어로 변화할 것입니다. 그러나 오늘날의 F2P 게임처럼, 대부분의 수익은 소수의 플레이어에 의해 발생하며, 금전과 명성을 추구하는 플레이어가 시장에서 거래 활동을 주도하고 PvP 순회에서 게임 내 보상을 얻습니다. 이러한 상황이 발생함에 따라, 길드와 자산 소유자는 그들의 NFT를 적합한 플레이어에게 배분해야 할 필요가 있습니다. 우리는 의사 결정 과정이 현재보다 더 데이터 중심으로 변화할 것으로 예상하며, 이는 아래 그림에서 보여지는 주요 지표에 의해 주도될 것입니다.
길드 운영(중앙 집중식 거버넌스)
길드 운영 관리의 중앙 집중화 경로는 증가하고 있습니다. 아래의 사례 연구는 길드가 Axie 자산을 어떻게 관리하는지를 보여줍니다. 관리자는 Ronin 지갑을 통해 Axies와 함께 QR 코드를 사용하여 NFT를 학자에게 원주율적으로 배분할 수 있는 능력을 가지고 있습니다. 이 코드가 학자들에게 배분됩니다. 하위 계정은 NFT를 사용하여 게임을 할 수 있지만, 자산을 이동할 수는 없습니다. 그들은 일상적으로 급여를 지급하며, 길드 관리자는 이 수익을 수동으로 전송합니다.
여기서 강조된 주요 문제는 다음과 같습니다:
a) 과도한 관리 문제 - QR 코드 배분 및 급여 지급 관리
b) 학자들은 매니저/길드가 제때 그들의 수익을 지급할 것이라고 신뢰하고 의존해야 합니다.
이것은 길드와 창립자가 자신의 스마트 계약 솔루션을 만들도록 자극했습니다. 구현 후, 길드는 자산 관리자의 주요 역할을 맡게 되었습니다. 그들의 주요 책임은 플레이어의 과거 성과에 따라 적합한 자원을 적합한 플레이어에게 배분하여 NFT 자산에서의 수익을 극대화하는 것입니다.
YGG와 Merit Circle과 같은 대형 길드는 자신만의 맞춤형 솔루션을 만들 수 있지만, 플레이어 수가 100명 미만이고 재정이 10,000달러 미만인 미니 길드는 GuildFi, GuildOS, 0xAdventure, Blockchain Space와 같은 일반 SaaS 플랫폼을 더 많이 사용할 것입니다.
데이터가 다음 주요 요소가 되면, 모든 길드는 가능한 한 다른 길드보다 더 많은 이점을 얻으려 하고, 플레이어의 오프체인 데이터를 추적하기 위해 일부 서비스를 구독할 것입니다. GuildFi와 같은 플랫폼은 그들의 길드 ID와 리더보드를 통해 이를 실현했습니다. 이러한 기능은 '클래시 오브 클랜'과 같은 모바일 게임에서 매우 두드러집니다. 중앙 집중식 플랫폼은 효율적이지만, 플레이어에게 검증 가능한 기록을 요구하거나 플랫폼이 필요한 정보를 수집할 수 있도록 허용합니다. 이는 현재 인터넷 회사의 일반적인 관행이지만, 암호화폐 원주율 플레이어에게 플레이어 데이터를 추적하는 것은 실행 가능한 해결책이 아닐 수 있습니다.
앞으로의 방향
중앙 집중식 솔루션이 대부분의 길드의 게임 규칙을 변화시켰지만, 플레이어 데이터와 서비스의 중앙 집중식 특성은 단일 실패 지점을 초래합니다. 플랫폼이 SaaS 플랫폼에서 NFT 대출, 임대, 담보 솔루션의 DeFi 중심으로 발전할 때, 이는 매우 중요해집니다.
- 한때 길드가 배분 결정을 위해 사용했던 플레이어 데이터는 신용 점수로 사용되어, 미래 수익을 담보로 ERC20 또는 NFT를 대출하고자 하는 플레이어에게 제공됩니다.
- NFT 임대는 관리되는 방식으로 진행되므로, 플랫폼의 플레이어에 대한 해킹 공격이나 제한은 플레이어의 자금과 자산 손실로 이어질 수 있습니다. 제재 국가의 플레이어에게는 특히 높은 위험 상황이 될 수 있습니다.
- 플랫폼을 거래소 또는 법정 통화의 관문으로 심각하게 의존합니다.
탈중앙화의 길
사람들은 대출, 임대, 담보 솔루션이 최소한의 인적 개입으로 체인에서 제공되기를 희망합니다. 이러한 솔루션의 외부 프레임워크는 이미 구축되었으며, L2 및 더 빠른 L1을 사용하여 전체 산업이 확장 가능한 인프라로 발전함에 따라 계속 발전할 것입니다.
점점 더 많은 게임이 블록체인 몬스터 헌터 또는 DeHorizon과 같은 체인 기능을 수용함에 따라, 대부분의 플레이어 데이터는 Dune, Graph 또는 CyberConnect를 통해 접근할 수 있게 될 것입니다.
NFT 대출 및 임대는 ReNFT 또는 IQ 프로토콜과 같은 금고를 통해 접근할 수 있습니다. Pegaxy는 Polygon의 게임으로, 내부 대출 기능을 갖추고 있어 길드가 자산 관리자로서의 큰 수요를 제거했습니다.
NFT 담보 프로토콜은 플레이어와 길드가 NFT를 구매하여 이를 통해 보상을 얻고, 생성된 수익으로 부채를 상환할 수 있도록 합니다(Alchemix 모델).
다음으로, 현재 길드/게임의 DeFi를 저해하는 주요 도전 과제를 해체해 보겠습니다:
1. 제3자 NFT 대출/임대 프로토콜
ReNFT 및 IQ 프로토콜과 같은 이러한 솔루션은 중개자의 역할을 수행하며, 소액의 수수료를 부과합니다. P2P 임대/대출 프로토콜은 자산 소유자가 금고에 NFT를 저장하고 잠금한 후, 관심 있는 당사자에게 소액의 임대료를 대가로 임대할 수 있도록 허용합니다. 실제 NFT는 금고에서 결코 떠나지 않지만, NFT의 게임 권한(유틸리티)은 임대자의 주소로 전송됩니다.
제3자 프로토콜의 주요 도전 과제는 게임이 그들의 프로토콜과 통합되어야 한다는 것입니다. 게임은 제3자가 그렇게 하는 것에서 실질적인 이익을 얻지 못합니다. 암호화폐의 오픈 소스 특성 덕분에 게임은 쉽게 그들의 Ronin QR 코드/reNFT 금고 버전을 파생할 수 있습니다. Ronin의 공식 레시피는 현재 완전히 폐쇄되어 있으며, 게임이 자신의 버전을 개발하는 주요 장애물은 게임성에 직접적인 기여가 없는 보조 모듈을 구축할 자원과 에너지가 부족하기 때문입니다.
그러나 Pegaxy와 같은 일부 게임은 이미 이러한 기능을 구축했습니다. 기술적으로 그들은 길드가 필요하지 않지만, 커뮤니티 참여를 보장하고 고객을 확보하는 수단으로 그들과 계속 협력하고 있습니다. 우리는 앞으로 더 많은 게임이 이 길을 계속 나아갈 것으로 기대할 수 있습니다.
2. 담보 솔루션
게임 NFT의 담보 솔루션은 시장에서 독특한 위치를 차지하고 있습니다. 무료 게임 비즈니스 모델이 계속해서 인기를 끌면서, 고급 NFT는 계속해서 유료 서비스로 유지될 것입니다. 고급 NFT = 향상된 게임 보상, 따라서 길드와 자산 소유자는 계속해서 NFT를 구매할 것입니다.
현금 또는 수익 공유 모델(길드)에 비해, 부채를 사용하여 NFT 구매에 자금을 제공하는 것은 일부 스타 플레이어(즉, e스포츠 팀)의 선호가 될 것입니다. 플레이어는 서로 다른 게임 스타일을 가지고 있으며, MMO 또는 TCG 게임을 할 때 e스포츠 팀은 자산 소유권에 매우 민감합니다. 길드 또는 중앙 집중식 길드 플랫폼 또는 ReNFT의 자산 소유자는 이러한 자산의 잠재적 약탈에 대한 위협이 그들의 수익에 대한 위협이므로, 이러한 자산을 소유하는 것이 가장 합리적입니다.
탈중앙화된 담보 솔루션은 NFT와 게임 경제의 특성으로 인해 많은 거버넌스/인적 감독이 필요한 여러 요소를 계속해서 요구할 것입니다. 다양한 가격대의 NFT에 대한 스마트 가격 명령어를 만드는 것은 여전히 해결해야 할 문제이며, 시스템 내에서 NFT를 사용하고자 하는 모든 DeFi 프로젝트의 병목 현상입니다.
결론
우리는 GameFi와 길드가 2021년에 태어나는 것을 보았습니다. 많은 새로운 구성 요소, 아이디어, 인센티브 구조가 실험되고 있으며, 이 분야는 상대적으로 초기 단계이지만 NFT의 금융화에 있어 성숙해지고 있습니다.
주목할 만한 몇 가지 측면:
- 체인 상의 게임 플레이
- 체인 상의 플레이어 신원 시스템
- 신뢰 없는 NFT 위임
- 게임 플레이어에게 투명한 신용 점수 제공
GuildFi는 중앙 집중식 시스템에서 시작할 수 있으며, 우리가 NFT의 가격 예측기, 더 스마트한 평가 및 분석, 그리고 더 나은 게임 및 그 경제의 위험 모델과 같은 몇 가지 구조적 문제를 해결할 때까지 기다릴 것입니다. 이 세 가지 문제가 해결되면, GuildFi 산업은 탈중앙화의 길을 시작할 것입니다. 물론, 대규모 대중 채택을 보려면 몇 년이 걸릴 수 있습니다.
