Alkimiya Protocol：블록 공간을 위한 자본 시장 구축

출처: Alkimiya 블로그

원제목: 《Alkimiya 프로토콜 소개》

편집: 비스킷, 체인캐처

배경

채굴 산업은 10년간 기하급수적으로 성장하며 교차로에 서 있습니다.

채굴 산업의 산업화가 진행됨에 따라 진입 장벽이 높아지고 있습니다. 자본력이 있는 기관들이 산업에 진입하면서 전 세계적으로 채굴 하드웨어를 구매하기 위한 경쟁이 치열해지고 있습니다. 동시에 블록 공간 경제의 발전과 함께 채굴 비용이 블록 보상의 비율을 차지하는 퍼센트가 상승하고 있습니다. 이더리움 MEV는 게임의 규칙을 바꿀 새로운 복잡한 행동을 예고합니다.

채굴의 수익률은 더 이상 단순한 선형 계산이 아닙니다.

전통적인 대량 상품 생산자들은 대형 파생상품 시장에 진입하여 헤지 거래를 통해 위험을 완화할 수 있지만, 채굴자와 그 투자자들은 대부분의 위험을 감수해야 합니다. 현물 해시파워를 거래하는 유일한 방법은 기계를 사고 파는 것입니다. 그러나 하드웨어 기계는 이동이 어렵기 때문에 기계 시장의 효율성이 매우 낮습니다.

채굴 경쟁이 더욱 치열해짐에 따라, 자연스럽게 채굴자에게 서비스를 제공하는 자본 시장이 필요하게 되며, 이를 통해 채굴 주기의 다양한 단계에서 위험을 관리할 수 있습니다.

수년간, 채굴자에게 헤지 도구를 제공하기 위해 클라우드 채굴, 기계 토큰, OTC 해시파워 스왑, FTX 해시파워 지수 등 중앙 집중화된 실체들이 발행한 해시파워 토큰은 의미 있는 거래량을 구축하지 못했습니다.

공급 측과 수요 측 모두 문제를 안고 있습니다.

공급 측면에서, 채굴자들은 클라우드 채굴 플랫폼이나 해시파워 토큰 발행자를 통해 해시파워를 판매하고 싶어하지만, 기계를 특정 장소로 운송해야 하므로 채굴자는 판매자로서 참여 비용이 너무 높습니다.

대부분의 클라우드 채굴/해시파워 토큰 프로젝트는 결국 발행된 계약/토큰을 보호하기 위해 스스로 기계를 구매하기로 선택하며, 시장이 하락세로 돌아설 때 대부분의 손실을 감수하게 됩니다. 사람들은 일반적으로 상승장일 때만 이러한 제품을 구매하는 경향이 있습니다.

수요 측면에서, 어떤 프로젝트도 이 수십억 달러의 가치가 있는 질문에 답할 수 없습니다: 해시파워 도구의 필수 구매자는 누구인가?

사용자 증가가 해시파워 도구에 대한 도전 과제가 되는 이유는 가격 고정 메커니즘입니다. 기계의 생산 가치는 다양한 물리적 속성의 영향을 쉽게 받으며, 이론적 가격은 다수의 요인을 반영하고 기본 매개변수는 매초 변동합니다. 단순히 BTC 또는 ETH 가격 선물/옵션으로 헤지하는 것은 델타 재무 균형을 달성할 수 없습니다.

이는 프로젝트 측이 해시파워의 공정 가치를 가격 책정하기 어렵게 만듭니다. 따라서 기존의 해시파워 도구는 설계상 너무 조잡하고 동시에 너무 복잡하여 평가할 수 없습니다.

채굴자에게 실용적인 도구를 제공하기 위해서는 지속 가능하고 합의가 강한 투기 시장을 만들어야 합니다.

해시파워 도구에 필수 구매자가 없기 때문에, 채굴자가 참여하고 유동성 시장에서 해시파워를 판매할 대규모 수요가 없습니다.

Alkimiya 프로토콜 개요

해결책은 해시파워를 다른 것으로 전환하는 것입니다.

추상적으로 말하면, 단위 시간 내에 생성되는 해시파워의 보상은 단순한 현금 흐름입니다. 이러한 현금 흐름은 거래자와 투자자가 이미 익숙한 다른 형태의 현금 흐름 자산으로 분해되고 재구성될 수 있습니다.

Alkimiya 팀은 이 프로세스를 촉진하는 프로토콜을 개발하고 있으며, 두 부분으로 나뉩니다:

첫 번째 부분은 허가가 필요 없는 비관리형 프로토콜로, 채굴자가 양자 계약을 통해 자신의 해시파워를 판매할 수 있도록 합니다.

두 번째 부분은 구조적 제품 엔진으로, 사용자가 양자 계약을 다른 형태의 현금 흐름 기반 자산(예: 고정 수익 채권, 전환사채, 영구 계약, DAO 지급)으로 재구성할 수 있습니다.

대부분의 토큰 담보 수익 제품과 달리, 이러한 자산의 현금 흐름은 기본 해시파워에 의해 보호되며, 이는 체인에서 생성된 경제적 가치를 나타냅니다.

해시파워 계약

채굴자는 해시파워를 판매하여 일정 기간 동안 해시파워의 선불금을 잠글 수 있으며, 또는 수익률을 높이기 위해 콜 옵션을 판매할 수 있습니다.

하락장에서는 채굴자가 선행 수익을 잠금으로써 매월 운영 비용을 지불하여 하방 위험을 헤지할 수 있습니다. 상승장에서는 현물 해시파워에 대한 수요가 매우 높아, 채굴자는 높은 프리미엄을 이용해 수익을 잠글 수 있습니다.

채굴자는 운영 중인 채굴 풀과 Alkimiya와 상호작용할 수 있으며, Alkimiya는 물리적 해시파워가 아닌 보상 주소만 리디렉션하므로, 채굴자는 소프트웨어를 설치하거나 기계를 이동할 필요 없이 시장에 참여할 수 있습니다.

채굴자는 언제든지 시장에 참여하거나 떠날 수 있습니다. 모든 채굴자는 채굴과 시장에서 해시파워를 판매하는 것을 쉽게 전환할 수 있습니다.

Alkimiya는 채굴자와 구매자의 경제적 인센티브를 균형 있게 조정하여 이를 달성하며, 자세한 메커니즘은 공식 문서를 참조하십시오.

해시파워 구조적 제품

토큰(Silica)은 계약의 소유권을 나타내며, 채무 불이행 또는 상환 시 소각됩니다. 이러한 토큰은 분할 가능하며, 이차 시장에서 거래될 수 있습니다. 토큰을 보유한 사람은 계약 만기 시 채굴 보상을 받을 수 있습니다.

채굴 수익률을 토큰 형태의 현금 흐름 모듈로 전환함으로써, 사용자는 이를 사용하여 다양한 스타일의 현금 흐름 자산을 생성할 수 있습니다.

예를 들어, 서로 다른 시기에 서로 다른 해시파워 보상을 제공하는 해시파워 스왑 계약을 묶어 새로운 제품으로 재발행할 수 있습니다: 5% 고정 수익 채권 + 지속적으로 재투자되는 체인상의 DAO 신규 계약의 보상, 이러한 신규 제품의 지출은 채굴 보상의 조합에서 나옵니다.

Alkimiya는 사용자가 해시파워를 담보로 한 고정 수익 채권, 채굴 수익을 기반으로 한 전환사채와 같은 "구조화된 제품 엔진"을 자유롭게 설계하고 시작할 수 있도록 허용합니다. 해시파워 영구 계약은 블록 보조금과 MEV 수익을 분리하여 DAO 기금이 운영하는 체인상의 채굴 구조적 제품입니다.

모든 것이 가능합니다.

이러한 자산은 DEX에서 거래될 수 있으며, 더 넓은 DeFi 생태계와 통합됩니다. 현금 흐름의 수익은 블록체인 네트워크를 유지하는 경제 활동에서 발생하며, 담보 가치의 변동이나 대출 이자에서 발생하지 않습니다.

이것은 폐쇄 루프를 형성하며 DeFi 세계에 새로운 "강화" 도구를 도입합니다.

사용자가 해시파워 계약 자산에 대한 수요가 증가하면, 기본 해시파워에 대한 수요도 자극하게 되며, 이것이 사용자 증가의 방식입니다.

미래 작업 및 연구

1. 탈중앙화 오라클: Alkimiya 오라클은 채굴 풀에서 해시파워와 보상 데이터를 추출하는 노드 동맹 네트워크입니다. 우리는 데이터의 세분성을 높이고 채굴 풀에 대한 신뢰를 줄일 수 있는 방법을 찾고 있습니다.

2. BTC 원주율 솔루션: Alkimiya 프로토콜은 개념 증명을 위해 이더리움 위에 구축되었습니다. 우리의 주요 목표는 비트코인 채굴자에게 유용한 것을 만드는 것입니다. 우리는 시스템을 이식하고 비트코인 채굴자에게 직접 서비스를 제공할 수 있는 BTC 원주율 솔루션을 적극적으로 연구하고 있습니다.

3. PoW를 넘어서: 구조적 제품 엔진은 현금 흐름을 생성하는 모든 것을 분해하고 재구성할 수 있습니다. 기초 계약은 반드시 채굴 수익을 기반으로 할 필요는 없습니다. 우리는 또한 스테이킹 파생상품을 통합할 방법을 찾고 있습니다.

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