이더리움 병합이 임박한 가운데, 8년 전 이더리움 크라우드펀딩을 회顾하다

원문 제목：《The Ethereum Crowdsale 8 Years Later》

저자：Kyle Waters、Nate Maddrey、Matías Andrade，Coin Metrics

편집，DeFi之道

편집자 주：V 신은 파리의 EthCC 회의에서 이더리움 개발자들이 네트워크의 전반적인 능력을 향상시키기 위한 다섯 개의 장기 단계에 착수하고 있다고 밝혔습니다. 의제의 첫 번째 항목은 「합병」（The Merge）으로, 이 프로젝트는 90% 완료되었으며 Ropsten에서 테스트만 필요합니다. 「합병」이 성공적으로 이루어지면 검증자는 ETH 2.0 예치 계약에 잠금된 ETH를 인출할 수 있습니다.

8년 전의 이더리움 크라우드세일

수년간의 테스트, 연구 및 개발 끝에 사람들은 이더리움이 합병(The Merge)을 통해 지분 증명(PoS)으로 전환할 잠재적인 일정에 대해 흥분하고 있습니다. 이번 합병은 이더리움 역사상 가장 큰 프로토콜 수준의 변화라고 할 수 있으며, 채굴을 중단하고 검증자 시스템을 도입하여 검증자가 ETH를 스테이킹하여 새로운 블록을 생성하고 검증함으로써 보상을 받을 수 있게 됩니다.​

ETH 공급량을 추적하는 것은 계속해서 주목받고 있으며, ETH 보유량은 사용자가 PoS에 참여할 수 있는 능력을 직접적으로 결정합니다. 동시에 PoS로의 전환은 새로운 ETH 발행 모델을 도입하고 ETH의 통화 정책에 영향을 미칠 것입니다. 그러나 이더리움의 현재 공급 상황을 더 잘 이해하기 위해 관찰자는 이더리움 네트워크 출시 전 해인 2014년 7월 22일부터 2014년 9월 2일까지의 중요한 시기로 돌아가야 합니다: ETH 크라우드세일. ​

이 글은 Coin Metrics의 ATLAS 데이터를 통해 ETH 크라우드세일의 상황을 데이터 회고합니다. 판매 뒤의 데이터를 회고하는 동시에 현재의 제네시스 계정(크라우드세일에 참여한 사람들)을 살펴봅니다.

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배경 소개

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암호화폐는 초기 분배를 어떻게 해야 할까요? 수년간 이 질문은 논란의 근원이 되어왔습니다. 현재 많은 초기 발행 모델이 존재하며, 초기 채택자와 기여자에게 보상하는 양이 다르기 때문에 공급 분배에 뚜렷한 차이가 발생합니다.

비트코인에 대해, 사토시 나카모토는 2009년 첫 번째 비트코인 코드를 발표할 때 이 문제를 해결했습니다:

​누군가에게 코인을 보내게 하거나 Options->Generate Coins를 열어 노드를 실행하고 블록을 생성할 수 있습니다. 작업 증명의 난이도를 매우 쉽게 설정했기 때문에 초기의 일반 컴퓨터가 몇 시간 안에 코인을 생성할 수 있었습니다.

​누구나 비트코인의 오픈 소스 소프트웨어를 다운로드하고 계산 능력을 기여하여 네트워크의 안전성을 보장하고 새로 발행된 BTC를 받을 수 있습니다. 비트코인의 공급 계획에 따르면, 처음 50개의 BTC는 제네시스 블록에서 생성되었으며, 이는 다른 블록과 동일한 수량으로 2012년 첫 번째 반감기 때 블록 보상이 25 BTC로 줄어들기 전까지 유지되었습니다(흥미롭게도, 이 50개의 제네시스 코인은 사용 불가능하며 분실된 것으로 확인되었습니다).

그 후 비트코인을 대체하는 암호화폐의 급증과 함께 새로운 모델들이 테스트되었습니다. 2013년 비트코인 Omni 레이어의 전신인 Mastercoin(MSC)은 비트코인을 크라우드세일 플랫폼으로 사용하는 모금 활동을 시작했습니다. 누구나 BTC를 지정된 주소로 보내고 미리 정해진 비율로 일정량의 MSC를 받을 수 있었습니다. 이 프로젝트는 당시 5000개 이상의 비트코인을 모금하여 약 50만 달러의 가치를 지녔습니다. 이러한 모델의 성공은 2014년 이더리움의 고위험 ETH 크라우드세일을 위한 길을 열었습니다.

ethereum.org 2014년 여름 ETH 크라우드세일 동안의 모습

​Mastercoin과 마찬가지로 이더리움 크라우드세일은 BTC를 ETH로 교환했습니다. 이더리움이 다음 해에 출시될 때, 크라우드세일 참여자들은 ETH를 분배받을 것을 약속받았습니다. 비트코인을 크라우드세일 플랫폼으로 사용함으로써 이론적으로 세계의 누구나 참여할 수 있었습니다. 저자이자 Defiant News의 창립자인 Camila Russo는 그녀의 저서 The Infinite Machine에서 ETH 크라우드세일의 깊은 의미를 요약했습니다. 이 책은 이더리움의 기원을 훌륭하게 설명합니다:

​「이전에는 Facebook이나 Google과 같은 대형 기술 회사의 주식을 구매하고자 하는 사람은 미국 은행 계좌가 필요했습니다. 공개 시장에서 자금을 모으지 않은 스타트업에 투자하고자 하는 사람들에게는 상황이 더욱 복잡해졌습니다. 이제 누구나 최첨단 기술 회사 중 하나의 투자자가 될 수 있습니다. 그들이 필요한 것은 인터넷 연결과 최소 0.01 비트코인입니다.」

​크라우드세일은 2014년 7월 22일에 시작되어 42일 동안 지속될 예정이었습니다. 이 시점에서 Vitalik과 다른 초기 기여자들은 이더리움의 비전을 세계에 보여주었으며, 가장 주목할 만한 것은 2013년 이더리움 백서와 2014년 비트코인 마이애미에서의 발표입니다.

크라우드세일에는 사전 참여를 장려하는 흥미로운 인센티브 메커니즘이 있었습니다. 판매의 처음 두 주 동안 1 BTC로 2000 ETH를 구매할 수 있었고, 그 이후 가격은 선형적으로 변화하여 결국 각 BTC로 1337 ETH를 구매할 수 있었습니다. 아래 그림은 BTC로 표시된 ETH 가격을 보여주며, 크라우드세일 초기에 ETH의 할인 가격과 판매 14일째부터 36일째까지의 상승 가격을 나타냅니다.

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자료 출처： 이더리움 제네시스 판매의 약관

​당시 비트코인을 크라우드세일 메커니즘으로 사용하는 것은 여러 면에서 새로운 실험이었습니다. 그러나 공공 원장에서 크라우드세일을 진행한 결과, 수년 후 우리는 이 풍부한 기여 데이터 세트에 쉽게 접근할 수 있게 되었습니다. 놀랍게도, 지금까지 이 데이터는 많은 검토의 주제가 되어왔으며, 가장 격렬한 것은 Preston Byrnes의 2018년 발언과 독립 암호화폐 연구원 Hasu의 데이터 기반 후속 분석입니다.

비트코인 "Exodus" 주소 통계

아래 그림은 이더리움 팀이 제어하는 비트코인 주소(36PrZ1KHYMpqSyAQXSG8VwbUiq2EogxLo2)로 전송된 BTC의 총량을 보여줍니다(이 주소는 당시 가장 가치 있는 다중 서명 주소 중 하나로 알려져 있습니다).​

동시에 크라우드세일 기간 동안 모금된 BTC 및 달러 등가 총액과 판매된 ETH 총액도 표시됩니다. 31000 BTC 이상이 모금되어 약 1830만 달러의 가치를 지니며, 총 6000만 개의 ETH가 판매되었습니다(이로 인해 이더리움은 당시 두 번째로 큰 크라우드세일이 되었습니다).​

자료 출처： Coin Metrics ATLAS 및 Coin Metrics 기준 환율

​판매된 6000만 개의 ETH 중 약 5000만 개가 가격이 크게 할인된 처음 두 주 동안 판매되었습니다. 판매 초기에 각 BTC로 2000 ETH를 구매할 수 있었던 마지막 날에 판매량이 급증했습니다.

최소 구매 금액이 0.01 BTC, 최대 구매 금액이 500 BTC인 가운데 총 8437건의 거래가 있었습니다(이론적으로 기여자가 더 큰 금액을 여러 주소로 나누는 것을 제한할 방법은 없었습니다). 세 개의 최대 구매량은 500, 466 및 330 BTC였습니다. 평균 구매량은 3.65 BTC 또는 약 7000 ETH였습니다.

결국 비트코인 주소의 반익명성으로 인해 참여자에 대한 추가 정보를 얻기는 어렵지만, 이러한 결과는 지금까지 암호화폐 역사에서 가장 중요한 사건 중 하나에 대한 귀중한 통찰력을 제공합니다.

현재 크라우드세일 공급 비율 상황

크라우드세일에서 판매된 6000만 ETH 외에도, ETH 초기 기여자들은 판매된 ETH 총량의 약 10%에 해당하는 추가 금액을 받았으며, 약 10%는 이더리움 재단에 남겨졌습니다.

이는 이더리움이 네트워크 시작 시 총 공급량이 약 7200만 ETH로, 8893개의 주소에 분포되어 있음을 의미합니다. 그러나 추가 ETH가 채굴을 통해 분배됨에 따라 시간이 지남에 따라 크라우드세일 참여자와 초기 기여자가 통제하는 총 공급량 비율은 점점 줄어들고 있습니다. 오늘날 ETH 총 공급량은 거의 1.2억 개에 달하며, 제네시스 이후 거의 5000만 개의 새로운 ETH가 발행되었습니다.

자료 출처：Coin Metrics Formula Builder

위의 차트는 특정 기간 동안의 작업 증명(PoW) 발행과 비교하기 위한 것이며, 제네시스 계정이 시간이 지남에 따라 토큰을 분배하는 상황을 반영하지 않습니다. 다시 말해, 7200만 ETH를 통제하는 계정 집합은 제네시스 이후로 계속 변화하고 성장하고 있습니다.

현재까지 92% 이상의 제네시스 계정이 그들의 ETH를 이동시켰으며, 693개의 계정만이 지금까지 ETH를 이동하지 않았습니다(가장 큰 것은 0x2b6ed29a95753c3ad948348e3e7b1a251080ffb9ETH로, 25만 개의 ETH를 통제하고 있습니다).​

모든 제네시스 계정을 통틀어 오늘날 보유한 ETH 수량 기준으로 가장 큰 계정은 0x1b3cb81e51011b549d78bf720b0d924ac763a7c2로, 34.7만 ETH를 통제하고 있습니다(오늘날 ETH 가격으로 약 5.3억 달러에 해당하며, 이 주소는 제네시스 시점에서 56만 ETH를 받았고, 올해까지 약 21.3만 ETH를 이동했습니다).

하지만 전반적으로 제네시스 시점에 생성된 이더리움 계정은 오늘날 266만 개의 ETH를 통제하고 있으며, 이는 ETH 총 공급량의 약 2%에 해당합니다. 이는 2018년의 700만 개 ETH에 비해 감소한 수치입니다(물론 일부 보유자는 그들의 ETH를 관리인/거래소 또는 새로운 계정으로 이동했을 수 있습니다).

공급 분배에 대한 지속적인 영향에 대한 논란이 자주 있지만, ETH 크라우드세일이 야심찬 프로젝트였다는 것은 부인할 수 없으며, 그 성공은 프로그래머블 블록체인 시대와 스마트 계약 및 탈중앙화 애플리케이션을 지원하려는 열정을 반영합니다. The Merge가 다가오면서 많은 사람들의 시선이 이더리움에 집중되고 있으며, 이더리움은 10년이 채 안 되는 역사 속에서 중요한 단계에 접어들고 있습니다.

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또한 ETH 공급 및 사전 판매에 대한 다른 자료를 확인해 보세요：

• Galaxy Digital Research：자체 창세 이후 이더리움 공급 분포의 세분화
• Takens 정리：이더리움의 역사 시각화