Bankless 공동 창립자: 이더리움이 인터넷의 산업 혁명을 열 것이다

撰文：Bankless 공동 창립자 David Hoffman

편집: DeFi의 길

암호 경제 시스템은 균형을 찾아야 합니다.

암호 시스템이 시간의 시험을 견디기 위해서는 주변의 끊임없이 변화하는 환경에 적응할 수 있는 유연성이 필요합니다. 경직성은 취약합니다. 경직된 시스템은 결국 붕괴를 방지하기 위해 인위적인 개입이 필요하게 됩니다.

암호 경제 구조는 자연 균형 상태를 자동으로 발견해야 하며, 그렇지 않으면 아래 그림이 우리의 피할 수 없는 미래가 될 것입니다:

"너는 정말 멍청한 동물이다"; "너는 연준이 너의 반체제 디지털 통화가 얼마나 가치가 떨어질지 말해주기를 기다리고 있다"

인류는 혼란과 복잡한 상황을 제어하기 위해 자기 균형 메커니즘을 사용해 왔습니다.

초기 증기 기관의 발전은 일련의 폭발과 통제 불가능한 혼란이었습니다. 증기 기관이 제대로 작동하기 위해서는 안정적이고 예측 가능한 동력 출력을 생성해야 하지만, 출력 속도를 제어하는 것은 해결되지 않은 문제였습니다.

'원심 조절기'라고 불리는 기발한 작은 메커니즘을 적용하여 에너지 입력과 출력 사이에 부정적 피드백 루프를 구축했습니다. 시스템의 전력 출력이 증가함에 따라 조절기는 입력의 진폭을 줄이기 시작합니다.

++제어 이론++의 간단한 적용을 통해 증기의 무한한 잠재력이 산업 혁명으로 전환되었습니다. 제어 이론: 엔지니어링 프로세스와 기계에서 동력 시스템 제어의 수학적 분야를 연구합니다. 그 목적은 시스템 입력의 적용을 제어하여 시스템이 이상적인 상태에 도달하도록 하면서 지연, 초과 조정 또는 정상 상태 오류를 최소화하고 제어의 안정성을 보장하는 모델이나 알고리즘을 개발하는 것입니다; 일반적으로 일정 수준의 최적화를 달성하기 위해서입니다.

또한, 날개가 지면과 평행할 때 그 효과는 최대입니다. 비행기가 기울어질 때, 날개가 더 이상 완전히 "위로" 향하지 않기 때문에 날개의 상승력도 줄어듭니다.

이면각 날개 각도는 비행기의 안정성을 유지하기 위해 자동으로 균형을 잡습니다. 이러한 유형의 비행기가 한쪽으로 기울어질 때, 날개 위의 상승력은 자연스럽게 그에 대한 추진력으로 전환됩니다. 이는 안정성을 유지하는 데 도움이 되는 부정적 피드백 루프입니다.

반경사 날개의 작용은 반대입니다. 반경사 비행기가 한쪽으로 기울어질 때, 날개 위의 압력이 변화하여 더 큰 정도의 기울어짐을 초래합니다! 이는 긍정적인 피드백 루프입니다.

그렇다면 우리는 왜 반경사 날개가 있는 비행기를 설계해야 할까요? 그들의 불안정성은 외부 개입(즉, 방향 전환)에 의해 쉽게 제어될 수 있어, 조종사가 반경사 날개 설계의 다른 이점을 누릴 수 있게 합니다. 그러나 여전히 이는 외부의 시스템 영향으로 인해 작동하는 것입니다!

이러한 자동 동적 균형 원칙을 암호 경제 시스템에 적용할 수 있을까요? 우리는 어떻게 이더리움 경제를 구축하여 균형을 유지할 수 있을까요, 심지어 미친 인간들이 그것에 대해 미친 짓을 하고 있는 시대에도 말입니다?

증기 기관의 원심 조절기나 자기 수정 비행기 설계와 유사하게, 암호학은 우리가 자기 관리 경제 시스템을 생성할 수 있게 합니다.

이더리움은 자율적인 속성을 창출하고 최적화하려는 시도로, 경제의 엔진이 되도록 설계되었습니다. 이더리움 암호 경제의 주요 업그레이드를 통해 우리는 이제 이더리움 경제의 동력 출력을 효과적으로 활용하고 생산적인 경제 산출물로 전환할 수 있습니다.

우리는 세계 최초의 자급자족 금융 시스템을 구축할 수 있을까요? 이것이 인터넷에서 새로운 산업 혁명을 창출하는 데 필요한 것인가요?

모든 징후가 거기에 있다고 믿습니다. 함께 탐험해 봅시다!

이더리움, 자가 균형 경제 시스템

2021년 5월, 이더리움의 엔진은 역사상 가장 뜨거운 시기에 있었습니다.

200+gwei의 가스 요금이 몇 달 동안 지속되었고, 때로는 24시간 동안 600+gwei에 달하기도 했습니다. Uniswap 거래 한 건의 비용은 175달러였습니다. Aave 포지션을 여는 데는 400달러가 필요했습니다. Curve LPing은 거래당 1000달러가 들었습니다.

토큰 투기, 수익률 농사, 발행 및 전체 경제 활동은 너무나 수익성이 높아 비싼 가스 요금은 나중에 생각나는 것이었습니다; 이렇게 많은 돈을 벌 수 있었습니다! 이더리움은 한때 붉게 물들었습니다.

또한, 이더리움의 PoW 채굴자들도 큰 수익을 올리고 있었습니다. 그러나 PoW의 경제성 때문에 채굴자들은 전기 요금과 GPU를 지불하기 위해 ETH를 판매해야 했습니다; 이들은 모두 이더리움의 외부 요소입니다.

그 당시 이더리움은 경제 에너지를 누출하고 있었습니다.

이더리움의 수익원인 블록 공간의 가스 요금은 결국 다음을 초래했습니다:

• 채굴 사업의 성장
• 에너지 생산의 증가(및 이에 따른 소비).
• 칩 생산의 증가

하지만 이러한 것들은 실제로 이더리움의 경제 성장에 도움이 되지 않았습니다. 외부의 PoW 산업은 이더리움 블록 공간의 가치를 흡수했지만, 경제에 다시 가치를 순환시키지 않았습니다.

이더리움의 경제 엔진은 많은 산출물을 생성했지만, 이 에너지는 이더리움의 실제 경제에 포착되지 않았습니다. 이더리움 중심의 PoW 산업이 얻은 수익은 이더리움이 억제하지 못한 경제 누출의 총량을 나타냅니다.

이더리움의 새로운 순환 시스템

이더리움에 추가된 두 가지 메커니즘은 동력 출력을 크게 증가시켰고, 이 동력을 효과적인 경제 생산력으로 전환했습니다.

EIP1559

++EIP1559++는 블록 공간 수요를 ETH 가치로 전환하여 이더리움 엔진에 동력을 공급하는 연료입니다. ETH 가치가 높을수록 이더리움의 연료는 더 많은 동력을 가지며, 엔진도 더 생산적입니다.

EIP1559는 이더리움 경제에서 열을 추출하고, 이 에너지를 사용하여 ETH를 더 강력한 경제 연료로 정제하는 메커니즘입니다.

지분 증명

지분 증명은 블록 공간 수요를 ETH 스테이킹 수익으로 전환합니다.

PoS를 통해 스테이커가 받는 거래 수수료(주로 MEV 봇이 지불하는 EIP1559 기준 요금을 초과하는 수수료)는 총 거래량의 20%에 달합니다. 거래 수수료를 ETH 스테이킹 보상으로 삼음으로써 이더리움 경제의 열기와 스테이킹 수익 간의 통로가 열립니다.

이 통로를 통해 이더리움 경제의 열기와 스테이킹 ETH의 동력 간에 부정적 피드백 루프가 형성됩니다. 스테이킹 APY의 증가는 경제에 억제 효과를 미치며, ETH 수익의 증가는 자본이 DeFi에서 유출되고 스테이킹으로 들어가도록 장려합니다.

우리가 2022년 이 "속성 과정"을 겪으면서 금리가 경제에 미치는 영향을 이해했으니, 이는 매우 직관적일 것입니다. 연준이 금리를 인상하는 것은 인플레이션에 맞서고 과열된 경제를 억제하기 위해서입니다. 이더리움도 같은 메커니즘을 사용하여 DeFi가 뜨거워질 때 스테이킹 수익률을 높이고, DeFi가 차가워질 때 수익률을 낮춥니다. 그러나 이는 경제를 주관적으로 측정할 필요 없이 주변 정치적 이해관계의 영향을 받지 않고 이루어집니다.

이와 관련된 내용은 나중에 더 설명하겠습니다.

재포착 및 제어

EIP1559+PoS 조합은 이더리움의 경제를 적자에서 재생성으로 변화시켰습니다.

이전에는 PoW로 단방향으로 출력되던 가치가 이더리움 경제의 내부 가치로 전환되었고, 거래량과 ETH 수익 간의 신호가 이더리움이 과도한 투기와 경제 불황 사이에서 스스로 조절할 수 있게 해주었습니다.

유일하게 필요한 투입은 애플리케이션 계층의 인간 지혜로, 블록 공간에 대한 경제적 수요를 유도하는 것입니다. 나머지는 이더리움이 처리합니다.

균형을 추구하는 경제학

두 가지 주요 매개변수가 이러한 환경에 필요한 유연성을 가능하게 합니다: ETH의 발행과 ETH의 재포착.

ETH의 발행률은 PoS 알고리즘에 의해 제어되며, 변화가 느립니다. PoS는 취약한 경직성을 제거하기 위해 유연해야 하지만, 모든 이더리움의 안전 기반이기 때문에 느리게 변화해야 합니다. 안정적이어야 하며, 변동성이 없어야 합니다.

EIP1559는 ETH의 포착률을 관리합니다. PoS 알고리즘과 비교하여 EIP1559는 애플리케이션 계층의 경제 조건 변화에 신속하게 적응합니다. 기본적으로 이더리움의 블록은 50%가 차 있으며, EIP1559는 수요에 따라 블록 크기와 가스 요금을 자동으로 조정합니다.

가스 요금이 하락하면 블록 크기가 작아집니다. 블록 공간 수요가 증가하면 블록 크기도 증가하지만, 가스 요금도 증가합니다! 블록 크기의 목표는 항상 동일하게 유지되지만(15m gas), 순간적으로 블록 크기는 경제 행위자의 수요에 따라 위아래로 조정될 수 있습니다.

EIP1559는 이전 블록의 포화도에 따라 이더리움 블록 크기를 최대 12.5%까지 변경합니다. 하나의 블록 내에서 12.5%는 많지 않지만, 12초마다 하나의 블록이 생성되므로 이더리움 블록 크기는 240초 내에 두 배로 증가할 수 있습니다. 또한 블록 크기에는 전 세계적으로 최대 크기가 있어 일이 통제되지 않도록 보장합니다. EIP1559는 수요가 진정될 때까지 가스 가격을 적절히 높이며, 목표 블록 크기 수준을 회복합니다.

이 메커니즘은 이더리움 경제의 기어처럼 작동합니다. 이더리움 경제가 뜨거워지면 엔진은 고속 기어로 전환됩니다. 블록 크기는 수요를 충족하기 위해 증가하고, 요금도 증가하며, ETH는 소각됩니다. 수요가 줄어들면 이더리움은 기어를 낮추고 블록 공간 공급을 줄이며, ETH의 소각도 줄어듭니다.

이더리움 경제학

이더리움 암호 경제학의 유연성은 자연의 균형 상태를 달성할 수 있게 하며, 심지어 멍청한 인간들이 그 위에서 어리석은 폰지 게임을 하고 있을 때에도 가능합니다.

이더리움의 경제학은 주변 환경에 적응할 수 있습니다.

예를 들어, ETH의 발행률 -- 더 많은 ETH가 이더리움에 스테이킹될수록 발행 알고리즘은 더 많은 ETH를 발행합니다. 그러나 더 많은 검증자 사이에 발행량이 분배되기 때문에 각 검증자의 ETH 발행량은 비례적으로 줄어듭니다.

이더리움에 스테이킹된 ETH 총량이 낮을 때, 개인의 수익률은 높지만 발행된 ETH 총량은 낮습니다.

이더리움에 스테이킹된 ETH 총량이 높을 때, 개인 스테이커의 수익률은 낮지만 발행된 ETH 총량은 높습니다.

ETH 발행량 곡선:

녹색 선 -- 네트워크 발행량 % ; 보라색 선 -- ETH/일 발행량

ETH 스테이킹 수익률 곡선:

스테이킹된 ETH가 적을 때, 이더리움은 자연스럽게 안전성을 위해 더 많은 비용을 지불합니다.

더 많은 ETH가 이더리움에 스테이킹될 때, 수익률은 낮아지고 발행량은 증가하여 ETH가 스테이킹에서 유출되고 이더리움 경제로 들어가도록 장려하여 경제 활동에 대한 파괴를 완화합니다.

MEV

MEV는 이더리움 경제의 중요한 구성 요소입니다. MEV는 DeFi 활동과 ETH 수익률을 연결하는 파이프라인입니다. 이는 차익 거래자에서 스테이커로의 가치 이동입니다.

누군가 이더리움에서 거의 모든 일을 할 때, 그들의 뒤에는 차익 거래의 작은 흔적이 남습니다. Uniswap에서 ETH를 구매하면 가격이 불균형해지고 차익 거래자에게 자금을 재조정할 수 있는 미세한 기회를 제공합니다.

경제 행위자는 시장 균형을 무너뜨리고, 차익 거래자는 시스템을 자동으로 재조정합니다.

이더리움 경제가 뜨거워짐에 따라 차익 거래도 증가합니다. 이더리움에서의 일반 경제 활동은 가스 가격에 반영되지만, MEV 활동은 특히 가스의 '팁'에서 나타납니다; ETH 스테이커에게 지급되는 수수료는 필요한 EIP1559 금액을 초과하여 MEV 거래자가 거래 대기열을 건너뛰고 우선적으로 거래를 진행할 수 있게 합니다.

순효과는 스테이킹 수익률과 이더리움 경제 열기 간의 상관관계입니다.

균형점을 찾다

ETH 발행과 ETH 소각률에 대한 이러한 다양한 투입은 유기적인 균형 시스템을 생성하여 이더리움을 영향을 받지 않는 암호 경제 시스템으로 만들어, 저를 흥분시키는 '공상 과학 경제'를 만들어냈습니다!

이더리움 경제가 뜨거워질 때, 가스 가격이 높아져 ETH 소각률이 높아집니다. 이러한 환경에서 MEV도 높아져 ETH 스테이킹 수익률을 증가시킵니다.

높은 ETH 스테이킹 수익률은 스테이킹 ETH에 대한 긍정성을 높입니다! 이는 자본이 DeFi에서 유출되고 스테이킹 프로토콜로 들어가도록 장려하여 DeFi 내부 자본 비용의 증가를 초래합니다.

높은 ETH 수익률은 DeFi 내 자본의 기회 비용을 증가시켜, 자연스럽게 실행 가능한 투기 활동의 문턱을 높입니다.

차익 거래자는 항상 DeFi에서 ETH를 빌리는 비용이 스테이킹 수익률보다 높도록 보장합니다. 그렇지 않으면, 낮은 금리로 DeFi에서 자금을 빌리고 프로토콜 방식으로 스테이킹하여 차익을 자유롭게 챙길 수 있는 자유 차익 거래 기회가 생깁니다.

기초 계층의 ETH 수익률을 증가시킴으로써 이더리움은 DeFi의 자본 비용을 증가시킵니다.

이것은 이더리움이 자신의 경제를 균형 있게 유지하는 기묘하고 우아한 동형 메커니즘이며, 인간이 경제에 개입해야 하는 이유를 방지합니다. 인간의 유일한 투입은 시장 활동의 총합입니다! 나머지는 이더리움이 처리합니다. 이더리움이 나머지를 처리합니다.

이더리움 경제가 뜨거워짐에 따라, 자연스럽게 자신의 휴식 시간에 압력을 가하게 됩니다! 이는 반대로도 발생합니다; 경제가 식으면 압력이 해소됩니다. 식은 경제는 높은 공급량의 ETH 스테이킹을 생성하지만, 스테이킹 수익률은 낮아져 외부 기회가 더 매력적으로 보이게 됩니다.

경제 2.0

TradFi에서 채권 수익률과 주식 평가 사이에는 힘겨루기가 있습니다.

채권 수익률이 낮으면 위험 선호가 증가하고, 자본이 채권에서 주식으로 흐릅니다. 자산 인플레이션이 시작되고, 신용 공급이 증가합니다. 경제가 뜨거워지고, 인플레이션이 시작됩니다. 연준은 금리를 인상하여 반응하고, 수익률도 따라 올라갑니다. 주식은 다시 매도되며, 채권 수익률이 다시 매력적으로 변합니다.

연준은 어려운 일을 하고 있습니다.

인간은 멍청하고, 연준은 그들이 관할하는 시스템의 외부가 아닙니다. 연준이 거버넌스 결정을 내리는 데 사용하는 투입은 연준의 결정에 반응합니다.

혼란스러운 시스템은 두 가지 형태가 있습니다:

• 그들에 대한 예측에 반응하지 않는 시스템. 기상 예보자의 예측은 날씨를 바꾸지 않습니다.
• 그들의 예측으로 인해 변화하는 시스템. 게임 이론에 들어갑니다.

연준은 혼란스러운 시스템에서 운영되며, 이 시스템은 연준이 그것에 대해 예측한 것에 반응합니다. 연준은 관리하는 경제에서 안정성을 생성하는 능력에 근본적인 제한을 받고 있습니다. 왜냐하면 연준 자신의 투입이 시스템 내 혼란의 원천이기 때문입니다!

이더리움을 구성하는 모든 놀라운 기술 중에서, 그것의 가장 큰 성과는 경제의 중앙 관리자를 제거한 것일 수 있습니다. 경제 참여자는 더 이상 연준에 의존하여 금융 결정을 내릴 필요가 없으며, 이더리움은 연준의 작업을 EIP1559와 지분 증명으로 이전했습니다.

인터넷 산업 혁명

이더리움은 현존하는 ++첫 번째 수익성 있는++ 블록체인입니다.

그것은 스스로의 에너지를 포착하고 생산적인 산출물로 이끄는 첫 번째 암호 시스템입니다. 블록 공간의 수익을 ETH의 가치로 전환함으로써, 이더리움은 자연스럽게 DeFi의 총 자본 가치를 증가시켰습니다!

ETH가 이더리움 경제의 흐름을 흡수함에 따라, DeFi도 성장합니다.

ETH는 DeFi 경제에서 가장 주요한 담보이기 때문에, 담보 가치가 증가함에 따라 신용 가용성도 확대됩니다!

이더리움 경제는 ETH로 평가되며, ETH의 가치가 증가할 때 ETH 하류의 모든 것도 증가합니다.

많은 토큰이 Uniswap 또는 다른 DEX에서 ETH와 직접 거래됩니다. ETH로 평가된 토큰은 ETH의 가치 상승이 토큰의 가치 상승을 의미합니다. 대부분 안정코인으로 거래되는 토큰도 여전히 ETH 가격의 영향을 받습니다. 왜냐하면 ETH가 안정코인을 빌리거나 발행하는 데 사용될 수 있을 때, 사람들은 안정코인에 대한 욕구가 커지고, ETH가 더 가치 있게 될수록 더 많은 안정코인을 빌리게 되기 때문입니다.

EIP1559는 전체 이더리움 경제에 경제 성장의 순풍을 가져왔습니다. ETH 가치가 증가함에 따라 자본의 가용성이 증가합니다.

부의 생성이 더 쉬워집니다. 이더리움에 대한 투자도 증가할 것입니다.

EIP1559의 긍정적인 영향은 단순히 ETH의 가치를 증가시키는 데 그치지 않습니다. ETH는 DeFi와 밀접하게 관련되어 있으며, ETH의 가치 상승은 전체 이더리움 경제에 중요한 긍정적인 하류 영향을 미칩니다!

우리는 이를 "ETH 부의 효과"라고 부릅니다.

일부 사람들은 ETH의 디플레이션이 이더리움의 경제 활동을 억제할 것이라고 잘못 생각합니다. 이는 정반대입니다. ETH의 디플레이션은 모든 다른 형태의 자본의 가용성을 증가시키고, 해당 자본의 투자와 활동을 장려합니다.

이더리움은 자신의 미래를 위해 자금을 조달할 수 있을 것입니다.

인터넷 산업 혁명의 잠금 해제

우리는 암호 경제학의 세계가 인터넷 시대에 새로운 생산성 엔진을 여는 것을 보고 있습니다.

암호 경제학이 없는 인터넷 혁명은 불완전합니다. 디지털 원주율 화폐와 금융 이전에 우리는 인터넷의 청소년기 전 단계에 머물러 있습니다; 인터넷의 "순수 데이터" 버전입니다.

암호 경제학은 인터넷을 위한 경제 엔진을 구축하는 연구입니다. 2009년 비트코인의 발명으로 새로운 엔진 범주가 발견되었고, 그 주위에 새로운 산업이 태어났습니다.

그 이후로 이더리움은 암호 경제학의 과학을 최적화해 왔습니다. 이전에는 손실과 비효율적인 생산성 엔진이었지만, 이제는 디지털 시대의 슈퍼 엔진으로 변모했습니다.

이더리움은 인터넷에서 산업 혁명을 예고하고 있습니다. 증기 기관이 산업 혁명을 시작하는 데 필요한 투입인 것처럼, 이더리움의 새로운 암호 경제 엔진은 인터넷에 경제 생산성과 번영의 새로운 시대를 열고 있습니다.

우리는 이 이야기를 보았고, 다음에 일어날 일을 알고 있습니다.

여기 연결된 점들은 그렇게 멀지 않습니다.

성장, 기업가 정신, 발명, 연결, 부, 번영, 생활 수준 및 생활 질의 향상.

이것이 미래입니다, 우리가 이 것을 어떻게 구동할지를 생각해낸다면.