보고서: MakerDAO의 생태 현황과 잠재 변수

작성자：Jake Pahor

편집：Frank，Foresight News

MakerDAO는 시장 상황에 관계없이 지속적으로 화폐를 인쇄하여 부를 창출하는 수익 창출 기계입니다.

본 기사는 2023년 10월 MKR에 대한 최신 연구 보고서입니다.

Maker 프로토콜은 사용자가 암호 자산을 담보로 사용하여 대출을 받을 수 있도록 하며, 그 작동 원리는 다음과 같습니다:

1. 사용자가 담보(승인된 ERC 토큰)를 예치합니다；
2. 담보 비율에 따라 스테이블코인 DAI를 발행합니다；

DAI는 현재 가장 큰 탈중앙화 스테이블코인으로, 미국 달러에 연동되어 있습니다.

DAI의 사용 사례는 다음과 같습니다:

• 탈중앙화된 재정 독립 보장；
• 사용자가 자율적으로 화폐를 생성；
• 자동 저축 수익(DSR)；
• 빠르고 저렴한 송금；
• 변동성이 큰 시장에서 안정성 유지；

또한 DAI는 특정 상황에서 이더리움 생태계 내에서 가스 비용 지불에 사용될 수 있어 Web3 신규 사용자의 Web3 입문 경험을 개선합니다.

현재 MakerDAO의 TVL은 45억 달러로, 2021년 1월 이후 최저 수준이며, 2021년 12월에 기록된 역사적 최고점에서 78% 감소했습니다.

이러한 하락 추세는 우려스럽지만, MakerDAO는 모든 DeFi 프로토콜(총 TVL) 중에서 4위를 차지하고 있습니다.

지난 30일 동안 MKR은 1,070만 달러의 수익을 창출했습니다. 연환산으로 환산하면 이 수치는 1억 3,070만 달러에 달하며, 모든 프로토콜 중 7위에 해당합니다.

MakerDAO의 수수료와 수익은 주로 플랫폼에서 대출자가 지불하는 이자에서 발생합니다.

MKR 토큰의 주요 용도는 두 가지입니다:

• 거버넌스；
• 자본 재구성 자원；

거버넌스 기능 외에도 MKR은 시스템 자본 재구성에 사용될 수 있습니다.

즉, Maker 시스템의 부채가 잉여를 초과할 경우 MKR 토큰 공급은 부채 경매를 통해 확대될 수 있습니다.

따라서 이러한 위험은 MKR 보유자가 스스로 조정하고 책임감 있게 MakerDAO 생태계를 관리하여 과도한 위험을 완화하도록 장려합니다.

이는 또한 MKR의 공급량이 부채 자본화에 따라 변동할 수 있음을 의미합니다.

현재 공급 통계는 다음과 같습니다:

• 유통 공급량 = 90.1만 MKR；
• 총 공급량 = 97.7만 MKR；
• 최대 공급량 = 100만 MKR；
• 시가총액 = 127억 달러；
• FDV = 140억 달러；
• 시가총액 / FDV = 0.9；

MakerDAO 금고의 암호 자산은 다음과 같습니다:

• 4,961만 달러의 스테이블코인；
• 80만 달러의 BTC 및 ETH；
• 1억 2,238만 달러의 원주율 토큰 MKR；

즉, MakerDAO 금고는 총 1억 7,239만 달러(원주율 토큰 MKR 포함)를 보유하고 있으며, DefiLlama의 데이터에 따르면 이는 모든 프로토콜 중 11위에 해당합니다.

커뮤니티 거버넌스 측면에서 누구나 MakerDAO에 제안서를 제출하여 투표할 수 있지만, MKR 보유자만이 Maker 프로토콜의 변경에 대해 투표할 권한이 있습니다.

이 과정은 두 단계로 구성됩니다:

• 제안 투표
• 실행 투표

이 두 단계는 MakerDAO가 최종 투표를 진행하기 전에 신중하게 고려하도록 보장합니다.

2014년, MakerDAO는 이더리움 블록체인에서 출시되어 이후 가장 큰 DeFi 애플리케이션 중 하나가 되었으며, 이 프로토콜은 Rune Christensen과 Nikolai Mushegian이 공동 설립하였습니다.

DAI는 현재 가장 널리 사용되는 스테이블코인 중 하나입니다.

여러 차례의 토큰 판매를 통해 Maker는 총 약 5,450만 달러의 자금을 모금했습니다:

• 2017년 12월 16일, 1,200만 달러 모금, Andreessen Horowitz와 Polychain Capital이 참여；
• 2019년 4월 23일, 1,500만 달러 모금, a16z Crypto가 지원；
• 2019년 4월, 2,750만 달러 모금, Paradigm과 Dragonfly Capital이 참여；

MakerDAO는 담보부채포지션(CDP) 카테고리에서 뚜렷한 시장 리더가 되었지만, 현재 Liquity 및 Lybra Finance와 같은 신흥 프로토콜의 경쟁에 직면해 있습니다.

동시에 스테이블코인 경쟁 측면에서 Curve 및 AAVE와 같은 다른 성숙한 DeFi 참여자들도 crvUSD, GHO 등의 스테이블코인을 출시했습니다.

프로토콜의 보안 감사 측면에서 Maker는 여러 유명 감사 회사의 보안 감사를 완료했습니다:

• Trail of Bits(스마트 계약의 보안 검토)；
• PeckShield(전통적 감사)；
• Runtime Verification(시스템 논리 검증을 위한 모델)；

전반적으로 저는 MakerDAO와 DAI 생태계에 대해 매우 긍정적으로 보고 있으며, 다음은 다가오는 긍정적인 요소들입니다:

1. Sub DAOs의 출시；
2. Spark Protocol；
3. RWA 내러티브；
4. DSR에서의 5% 연이율；
5. 토큰 분할；
6. 브랜드 리뉴얼；