조 단위 송금 규모: 누가 USDC와 USDT의 체인 상 거래를 주도하고 있는가?

저자|Tanay Ved, Coin Metrics

편집|Luffy, Foresight News

스테이블코인은 거래 도구에서 블록체인 상의 유동성의 초석으로 발전하여, 24시간, 전 세계적으로 가치 저장, 송금 및 결제 통로를 제공합니다. 2025년부터 스테이블코인의 블록체인 상 결제 규모는 암호화폐 현물 거래량과 분리되었습니다. 올해 조정된 스테이블코인의 블록체인 송금량은 하루 2500억 달러를 초과했으며, 거래소 거래량은 하루 약 180억 달러로 감소했습니다.

2026년 현재, 스테이블코인은 누적 41.7조 달러의 조정된 송금 총액을 달성했습니다. 최근 스테이블코인의 총 발행량이 다소 감소했지만, 단위 자금의 블록체인 상 회전 빈도는 이전보다 지속적으로 증가하고 있습니다. 응용 시나리오도 지속적으로 확대되고 있으며, 거래소 유동성 관리, DeFi 담보 조정, 신흥 개인 결제 및 기업 간 국경 자금 흐름을 포함합니다.

본 문서는 조 단위 스테이블코인 송금의 표면을 뚫고 USDC와 USDT의 자금 회전율을 분석하며, 각 주요 공공 블록체인에서의 대규모 거래량 뒤에 있는 동력 요소를 분해합니다. 연구는 이전 기사인 《Base 체인 USDC의 특이 현상》을 기반으로 하며, 이전 연구에서는 Base 2층 네트워크의 약 50%의 USDC 송금이 DeFi 인프라(DEX 마켓 메이킹, 플래시 론)에서 발생한다고 발견했습니다. 우리는 이더리움, Base, 트론 세 블록체인에서 USDC와 USDT의 송금 구성을 분석했습니다.

발행량과 회전율

발행량은 스테이블코인의 화폐 기초 규모를 나타내며, 회전율은 블록체인 상에서 자금이 손바닥처럼 전환되는 빈도를 측정합니다. 두 가지 지표를 결합하면 스테이블코인이 빈번하게 유통되고 있는지, 아니면 단순히 가치 저장 도구로서 방치되고 있는지를 판단할 수 있습니다. 이러한 구분은 《CLARITY 법안》의 핵심이기도 하며, 법안은 실제 거래 활동에 기반한 인센티브를 장려하고, 단순히 토큰을 보유하여 수익을 얻는 것을 장려하지 않습니다.

이 관점에서 USDC의 장점이 두드러집니다. 2026년 데이터에 따르면, USDC의 연환산(조정된 공급) 회전율은 741배로, USDT(74배)의 10배에 달하며, USDT의 시가총액이 1000억 달러 이상 높더라도 마찬가지입니다. 이는 유통 총량에 비해 USDC의 블록체인 상 전환 빈도가 USDT보다 훨씬 높다는 것을 의미합니다.

스테이블코인의 발행량과 회전율

2025년 《GENIUS 법안》이 시행되면서 USDC에 대한 규제 우호가 생기고, 미국의 규제 시장, DeFi 및 기관 결제 분야에서의 네트워크 효과를 지속적으로 강화했습니다. 반면 USDT의 장점은 선발 우위, 해외 신흥 시장 수요, 그리고 트론 체인과의 깊은 결합에서 비롯됩니다. 이러한 지역에서는 달러 자산과 국경 간 송금에 대한 수요가旺盛합니다.

Circle이 발행한 USDC는 2024년 조정된 송금 총량에서 이미 USDT를 초과했으며, 올해 그 격차는 계속해서 확대되고 있습니다. 2026년 8월 기준으로 USDC의 누적 결제 송금 규모는 32조 달러로, 스테이블코인 시장의 77%를 차지하고 있으며; USDT 송금 규모는 8조 달러로, 비율은 19%입니다. 비록 USDC가 여전히 선두를 달리고 있지만, 두자의 차이는 좁아지고 있으며, USDC의 일일 송금량은 1000억 달러 이하로 감소했습니다.

USDC, USDT 조정된 송금량

Circle의 2026년 2분기 재무 보고서에 따르면, USDC의 2분기 블록체인 거래 규모는 전년 동기 대비 151% 증가하여 14.8조 달러에 달했지만, 유통 공급량의 증가 속도는 거래 증가 속도에 비해 훨씬 낮습니다. 현재 Circle의 약 95% 수익은 여전히 ​​저축금 이자에서 발생하고 있으며, 거래 수수료에서 발생하지 않습니다. Circle이 자체 개발한 1층 블록체인 Arc는 거래 수수료 수익원으로서 중요한 배치입니다. 따라서 USDC 거래량의 근본적인 동력 요소를 명확히 하는 것이 중요합니다.

아래에서는 이더리움, Base 네트워크의 USDC 및 이더리움, 트론 체인上的 USDT 거래 구성을 분석합니다. 이 몇 개의 블록체인은 스테이블코인의 대부분의 송금 활동을 수용하고 있습니다.

USDC와 USDT의 송금 구성

거대한 거래량의 형성 원인을 밝혀내기 위해, 우리는 Base 체인 USDC 연구 프레임워크를 지속하고, 아래에서 위로 분석하는 방법을 사용합니다. 각 공공 블록체인 및 각 스테이블코인에 대해, 고빈도로 발생하는 기계적 송금을 생성하는 핵심 계약을 표시합니다: 플래시 론 대출 시장의 주요 프로토콜, 각 체인의 주요 DEX 대형 유동성 풀, 알려진 거래소 지갑 주소. 모든 거래는 세 가지 범주로 분류됩니다: 플래시 론, DEX 유동성 제공, 중앙화 거래소 자금 이동.

연구는 Talos의 원시 송금 데이터를 기반으로 하여, 각 거래 유형이 공공 블록체인 총 송금 규모에서 차지하는 비율을 통계합니다. 표시된 분류는 하한 추정치에 불과하며, 나머지 부분은 미식별 행동을 포함합니다: 지불, 크로스 체인 브리지 송금, 국고 자금 조정 및 기타 각종 결제 활동.

Base 체인上的 USDC

Coinbase가 출시한 2층 네트워크 Base는 2026년 USDC 송금의 가장 주요한 거점입니다. 거래가 고도로 집중되어 있으며, Base 체인의 90% 이상의 USDC 송금은 단 세 개의 계약을 통해 완료됩니다. 연중 Aerodrome 분산형 거래소의 유동성 제공이 가장 큰 거래량을 기여했으며; 하반기에는 Morpho 프로토콜의 플래시 론 차익 거래 활동이 빠르게 부상했습니다. 6월 단일일 플래시 론 송금 규모는 한때 5000억 달러를 초과했습니다. Base는 수수료가 저렴하고, USDC 유동성이 풍부하여 대규모 고빈도 자동화 전략 운영에 적합합니다.

· 플래시 론, 23%: 로봇이 단일 거래 내에서 무담보 대출 및 상환을 완료하며, Morpho 통합 계약을 통해 시장 간 차익 거래를 수행합니다;

· DEX 유동성 제공, 69%: 자동화 전략이 가격 변동에 따라 Aerodrome의 두 개 자금 풀 유동성을 지속적으로 조정하여 막대한 장부 거래량을 창출하지만, 순 자금 및 보유 규모는 거의 변화가 없습니다;

· 기타, 약 8%: 표시된 플래시 론 및 유동성 풀 계약 외의 활동.

Base 체인上的 USDC 월간 거래량

이더리움上的 USDC

이더리움 체인上的 USDC 거래는 플래시 론에 더욱 집중되어 있으며, 송금 총량의 65%를 차지하고, 비율은 Base 체인의 거의 세 배에 달합니다. 이더리움 USDC의 유동성은 깊고, 대출 생태계가 완벽하여 대규모 플래시 론 차익 거래에 적합합니다; 그러나 가스 비용이 높아 Base 네트워크와 같은 지속적인 유동성 조정 행동을 지원하기 어렵습니다.

· 플래시 론: 65%;

· DEX 유동성 제공: 0.3%;

· 중앙화 거래소 자금 이동: 2%;

· 기타 미분류 활동: 약 33%.

이더리움上的 USDC 월간 거래량

이더리움上的 USDT

플래시 론은 이더리움 USDT 거래량에서도 중요한 비율을 차지하지만, 비율은 같은 체인上的 USDC보다 낮습니다. 중앙화 거래소 자금 이동의 비율이 더 높아, USDT가 거래소 결제 및 유동성 조정에 장기적으로 서비스를 제공하는 위치에 부합합니다. 통계 범위에는 바이낸스, OKX 등의 CEX 알려진 입출금 지갑이 포함되어 있으며, 사용자 자산 입출금 및 거래소의 핫/콜드 월렛 내부 조정을 포함합니다.

· 플래시 론, 46%;

· DEX 유동성 제공, 0.3%: 주로 Uniswap V3 USDT/WETH 거래 풀;

· 중앙화 거래소 자금 이동, 9%: 30개 이상의 중앙화 거래소 지갑의 입출금 흐름을 포함합니다;

· 기타 미분류 활동, 약 45%.

이더리움上的 USDT 월간 거래량

트론上的 USDT

트론 체인上的 USDT 사용 패턴은 전혀 다릅니다. Base와 이더리움에서 대량 거래량을 촉진하는 플래시 론 및 DEX 마켓 메이킹 활동은 거의 무시할 수 있습니다. 식별된 유동량 중 중앙화 거래소 자금 이동의 비율이 가장 높아, 트론이 저비용 경로로서 대량 거래소 입출금 비즈니스를 수용하고 있음을 나타냅니다. 미분류 유동량의 비율은 80%에 달하며, 이는 모든 통계 링크 중에서 가장 높으며, 그 중 대다수는 국경 간 송금 및 각종 결제 시나리오를 포함할 가능성이 높습니다.

· 플래시 론, 거의 없음: JustLend 등의 대출 프로토콜은 눈에 띄는 관련 거래량을 생성하지 않았습니다;

· DEX 유동성 제공, 0.2%: 4개의 Sunswap 거래 풀에 분포합니다;

· 중앙화 거래소 자금 이동, 19%: 바이낸스, OKX, Bybit 등 33개 해외 거래소 지갑의 입출금을 포함합니다;

· 기타 미분류 활동, 약 80%.

트론上的 USDT 월간 거래량

분석 결과는 서로 다른 공공 블록체인 스테이블코인 생태 구조의 차이를 명확히 보여줍니다. Base와 이더리움 USDC 거래량은 주로 플래시 론과 유동성 조정에 의해 주도되며; 이더리움 USDT는 플래시 론과 거래소 자금 흐름을 모두 고려합니다; 트론 USDT는 대규모 DeFi 거래가 거의 없으며, 동시에 가장 큰 미표기 거래량을 보유하고 있습니다.

결론

스테이블코인의 블록체인 상 송금 규모는 상당한 규모에 도달했으며, 종종 전 세계 주요 결제 네트워크와 비교됩니다. 그러나 현재 대부분의 거래량은 본질적으로 암호화 시장 내부의 유동성 조정입니다: 유동성 투입 및 재조정, 차익 거래 실행, 플랫폼 간 자금 결제. 이러한 응용은 실제로 효과적이며, 암호 자산 시장의 유동성, 거래 효율성 및 글로벌 접근성을 향상시킵니다.

동시에, 표면적으로 거대한 송금량을 개인 결제나 실물 경제 활동과 동일시할 수는 없습니다. 현재 스테이블코인은 암호 자산 시장의 결제 기반으로 더 많이 작용하고 있으며, 결제, 국경 간 송금, 기업 B2B 시나리오는 여전히 지속적으로 육성되고 있습니다. 미래를 전망할 때, 스테이블코인 거래 품질의 중요성은 거래 규모 못지않게 중요할 것입니다. 발행량과 회전율의 차이는 스테이블코인 자금이 암호 시장에서 어떻게 유통되고, 배치되는지를 직관적으로 반영할 수 있습니다.