SignalPlus 매크로 분석 특별판: FOMC 회의

간단히 말해서 - "위원회는 인플레이션이 2%로 지속적으로 나아질 것이라는 확신이 생기기 전까지 금리 목표 구간을 낮추는 것은 바람직하지 않다"고 하며, [Powell] "연준이 3월에 금리를 인하할 가능성은 낮다고 생각한다"고 전했습니다.**

어제 FOMC 회의와 시장 가격 움직임은 한 문장으로 요약할 수 있습니다 - 3월에 금리를 인하할 것이라고 기대하지 말라. 연준이 공식 성명에서 금리 인상 기조를 제거한 것은 예상대로였지만, 시장은 이러한 명확한 매파 반격에 여전히 당황했으며, "더 큰 확신"의 구체적인 의미는 여전히 불분명합니다. 어쨌든 이는 연준이 시장의 점점 커지는 완화 정책 기대에 대한 직접적인 부정으로 간주되어 OIS 금리가 저점에서 10bp 상승했습니다(조금 전의 ADP와 노동 비용 지수의 약세로 인한 상승폭을 되돌림). 시장은 금리 인하 가능성을 약 30%로 낮췄습니다.

2:30 기자회견에서 Powell은 다음과 같은 발언으로 매파 성명을 "균형" 잡으려 했습니다:

• 정책 금리는 "제한적 영역에 들어섰다".

• "올해 어느 시점에 정책 제한을 완화하는 것이 적절하다".

• FOMC 위원들은 인플레이션 완화에 대해 "점점 더 자신감을 느끼고 있지만, 우리는 더 큰 확신을 원한다".

• "우리는 더 나은 데이터를 추구하는 것이 아니라, 더 나은 데이터가 지속되기를 바란다".

• 인플레이션과 관련하여 Powell은 "인플레이션 데이터의 구성은 전체 인플레이션 수준만큼 중요하지 않다"고 언급하며, 이는 상품과 서비스 인플레이션 간의 지속적인 차이에 대한 응답입니다.

그러나 기자회견의 질문과 답변 세션이 끝날 무렵, 의장의 다음 발언은 비둘기파의 희망을 완전히 무너뜨렸습니다:

• "이번 회의에서 금리 인하 제안은 없다".

• "부드러운 착륙을 달성하는 데는 아직 갈 길이 멀다".

• [Powell] "연준이 3월에 금리를 인하할 가능성은 낮다고 생각한다".

마지막 발언은 치명적인 타격을 주었고, 2년 만기 미국 국채 수익률은 약 8bp 상승했으며, 주식 시장은 그날 약 1.5% 폭락했습니다. 진정한 2024년은 이제 막 시작된 것 같습니다.

연준 회의 외에도 주목할 만한 다른 소식이 있습니다. 첫째, 기대를 모은 채권 발행 계획이 시장의 예상에 완벽하게 부합하여 채권 가격에 완화 효과를 주었습니다. 재무부는 3분기 연속으로 분기 발행 규모를 늘렸지만, 이는 2024년 마지막 증액이 될 것이라고 밝혔으며, 공급 규모(다음 주 3년물/10년물/30년물 총 1,210억 달러)는 지난해 11월에 설정된 속도와 완벽하게 일치합니다. 또한 재무부는 5월 재융자 발표에서 새로운 매입 계획의 시작 날짜를 발표할 것이라고 확인했습니다. 이 계획은 현금 관리와 비당기 국채의 유동성을 개선하기 위한 것입니다.

채권 발행의 만기 구조에 대해 재무부는 현재의 국채 경매 규모를 최소한 1분기 말까지 유지한 후 다음 분기에는 소폭 줄일 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 어쨌든 재무부가 일정 정도의 자금 조달 신중성을 희생하면서 장기 채권 공급에 대한 완화를 제공함에 따라, 국채가 총 발행량에서 차지하는 비율은 권장 범위 이상으로 유지될 것입니다.

다른 소식으로는 ADP의 약세(+10.7만 vs 지난달 +15.8만), 노동 비용 지수(2021년 이후 가장 느린 연간 증가율), 시카고 PMI(46 vs 47.2) 및 뉴욕 지역 은행인 New York Community Bancorp가 대규모 대출 손실로 인해 배당금을 삭감한다고 발표하며 주가가 40% 폭락했습니다.

이 은행은 지난해 Signature Bank의 일부를 인수했으며, 지난해 4분기 30일 이상 연체된 대출이 48% 급증했고, 상업용 부동산 시장이 더욱 약세를 보일 것으로 예상됨에 따라 대출 손실 준비금을 늘렸습니다. 이번 분기 부실 채권 충당금 총액은 1.85억 달러로 치솟아 지난 10년간의 손실 총합을 초과하며, 이 은행의 4분기 순손실은 2.52억 달러에 달해 분석가들이 예상한 2.06억 달러의 수익을 크게 밑돌았고, 현금을 보존하기 위해 약 70%의 배당금을 삭감한다고 발표했습니다.

많은 신용 분석가들은 이것이 독립적이고 특정 주식의 사건이라고 생각하지만, 지난해 3월의 그림자는 많은 사람들의 마음에서 사라지지 않고 있으며, 3월에 종료될 BTFP 계획은 우려를 완화하는 데 도움이 되지 않을 것입니다. 미국 KBW 은행 지수는 그날 한때 5.5% 하락했으며, 마지막에는 하락폭이 약 3%로 축소되었습니다.

주식 시장에서는 매파 연준과 NYCB로 인한 공황 외에도 주요 기업의 실적 발표가 전반적으로 실망스러웠습니다. AMD(-2.6%), 삼성(-2%), 구글(-7%), 마이크로소프트(-2.5%), 디즈니(-2.5%)의 수익은 현재 높은 기대치를 충족하지 못했습니다. 기술, 에너지 및 비필수 소비재 부문이 지수를 이끌며 하락했지만, 광범위한 공황은 발생하지 않았고, SPX의 실제 변동성은 기본적으로 VIX의 암시적 변동성보다 낮았습니다.

암호화폐 분야에서는 FOMC 회의의 결과가 뚜렷한 영향을 미치지 않았지만, 최신 법원 청문회 소식에 따르면 FTX는 고객에게 전액 배상할 것으로 예상되며, 구매자를 찾기 어려워 FTX 2.0 재개 계획을 포기할 것이라고 합니다. 암호화폐 산업은 주류 집단의 여러 차례 공격을 받았지만, 가장 큰 파산 사건이 이제는 달러 기준으로 전액 배상될 것으로 보이며, 많은 벤처 캐피탈, 사모펀드 2차 시장, 중국 부동산 채권 및 미국 상업용 부동산 펀드의 "가치 없는" 회수 상황에 비해 암호화폐는 그렇게 나쁘지 않을지도 모릅니다?