비트코인 ETF가 40일을 지나면서, 도대체 얼마나 많은 자금이 유입되었을까?

원문 제목：《그레이스케일의 매도, 블랙록의 대량 매수? 비트코인 ETF 통과 후 암호화폐 시장에 유입된 자금은 얼마나 될까》

원문 저자：Frank，PANews

1월 11일, 미국 증권 거래 위원회(SEC)는 드디어 비트코인 ETF의 신청을 승인했으며, 11개의 비트코인 ETF가 상장되었습니다. 이 소식에 따라 암호화폐 시장은 새로운 상승세를 맞이했고, 비트코인 가격은 잠시 49000달러에서 38500달러로 하락한 후 다시 점차 회복하여 53000달러를 돌파했습니다. 그렇다면 비트코인 ETF가 정말로 이번 암호화폐 시장의 상승세에 가장 큰 호재가 되고 있는 걸까요? PANews는 이 단계의 비트코인 ETF 동향을 종합적으로 정리했으며, 40일 이상 동안 비트코인 ETF가 비트코인에 얼마나 많은 자금을 유입했는지 살펴보았습니다.

ETF 통과 후 순증가 11만 개 비트코인 총 보유 규모 372.1억 달러 도달

ETF 통과 이후, 2024년 2월 25일 기준으로 11개의 ETF가 보유한 비트코인 수량은 619491개에서 732549개로 증가했으며, 총 113058개의 비트코인이 추가되었습니다. 비트코인 ETF의 총 보유량은 732000개 비트코인으로, 관리 자금 규모는 285.9억 달러에서 372.1억 달러로 증가하여 총 86억 달러의 자금이 추가되었습니다.

이 데이터에 따르면, 비트코인 ETF의 초기 보유 평균 가격은 약 46163달러이며, 현재의 평균 보유 가격은 50803달러입니다.

현재 비트코인 ETF의 보유량은 전체 공급의 3.73%를 차지하고 있으며, 이 데이터는 바이낸스 거래소의 지갑 주소 596000개의 비트코인 수량을 초과합니다(coincarp 데이터). 현재 비트코인 현물 거래소 상위 30개의 보유량은 약 120만 개(ETF 관리 수량 제외)이며, 순증가한 11만 개 비트코인을 기준으로 볼 때, ETF 통과 후 암호화폐 시장에 유입된 직접적인 유통 수요는 약 9.34%를 차지하며, 이는 비트코인 가격이 53000달러를 초과하는 데 직접적인 자극이 되었습니다.

그레이스케일 17.5만 개 비트코인 매도, 블랙록 12.7만 개 매수

비트코인 ETF의 총 보유량이 증가했지만, 1월 11일 비트코인 ETF 통과 후 며칠 동안 비트코인 가격은 49000달러에서 38500달러로 크게 하락했습니다. 이 큰 하락의 주요 원인은 그레이스케일의 매도에서 비롯되었습니다.

투자자들이 ETF를 구매할 때 비트코인을 직접 구매하는 것이 아니기 때문에, ETF 발행사는 이차 시장의 주문 수요에 따라 Coinbase와 같은 암호화폐 거래소에서 해당 비트코인 현물을 구매하여 시장 유통에 맞춰야 합니다. 따라서 그레이스케일(Grayscale)과 같은 기관은 이전에 그레이스케일의 비트코인 GBTC가 할인된 가격으로 거래되었기 때문에, ETF 통과 후 그레이스케일은 해당 비트코인 지분을 매도하여 할인된 가격을 해소해야 했습니다.

미국 SEC가 비트코인 ETF를 승인하기 전, 그레이스케일은 비트코인의 최대 보유자였으며, GBTC의 특성상 환매가 불가능한 신탁 형태로 인해 그레이스케일의 비트코인 보유량은 줄어들지 않았습니다. 비트코인 ETF 통과 후 이 상태가 깨졌습니다. ETF는 환매 속성을 가진 펀드이기 때문에, 그레이스케일의 비트코인 보유량은 빠르게 줄어들기 시작했습니다. 61.7만 개에서 44.5만 개로 감소했습니다.

여기에는 몇 가지 이유가 있습니다. 가장 중요한 이유는 그레이스케일의 관리 수수료가 경쟁사보다 6배 높기 때문입니다. 현재 발표된 각 ETF의 관리 수수료를 보면, 대부분의 ETF는 0.49%-0.19%의 범위에 있으며, 그레이스케일의 관리 수수료는 여전히 1.5%로 다른 경쟁사의 약 6배입니다. ETF에 투자하는 대규모 고객에게 그레이스케일의 관리 수수료는 분명히 경쟁력이 떨어집니다. 한편, GBTC의 상위 10개 보유자 중 하나인 Ark는 자체적으로 ETF(ARKB)를 설립하여 자금을 자사의 ETF 풀로 이전할 것입니다. 또한 GBTC가 더 이상 할인된 가격으로 거래되지 않으므로 많은 GBTC 보유자들이 포지션을 이전하게 되었습니다.

반면 블랙록(BlackRock)이 출시한 IBIT는 1월 10일 228개의 비트코인에서 현재 12.69만 개의 비트코인으로 증가했습니다. 블랙록은 세계 최대 자산 관리 회사로, 전 세계적으로 약 8.9조 달러의 자금을 관리하고 있습니다. 고객 자원이나 브랜드 효과 면에서 많은 ETF 제품 중 가장 경쟁력 있는 제품입니다. 현재 블랙록과 피델리티 투자(Fidelity Investments)의 비트코인 ETF 보유량은 MicroStrategy의 19만 개를 초과했습니다. 또 다른 ETF 발행사인 피델리티는 비트코인 보유량을 9.16만 개로 늘렸으며, 이 두 기관은 거의 그레이스케일이 매도한 비트코인을 모두 흡수했습니다. 따라서 이 관점에서 볼 때, 비트코인 ETF의 보유 증가량은 큰 효과를 보이지 않고 있으며, 오히려 각 발행사 간의 경쟁 단계에 있습니다.

Coinbase가 63.7만 개 비트코인 관리, 2024년 관리 수수료는 3000만 달러를 초과할 것으로 예상

ETF 통과 후, 각 ETF 펀드 회사는 시장에서 가장 주목받는 기업이 된 것 같습니다. 사실 이번 정책의 시행으로 가장 큰 수혜를 입는 것은 Coinbase일 가능성이 높으며, 2024년에는 암호화폐 거래소의 선두주자로 다시 돌아올 기회를 가질 수 있습니다.

발행된 모든 ETF 중, 피델리티가 9.1만 개의 비트코인을 자가 관리한 것을 제외하고, 거의 모든 ETF 펀드는 Coinbase를 비트코인 보유의 관리자로 선택했습니다. Coinbase는 현재 ETF 발행사를 위해 63.7만 개의 비트코인을 관리하고 있으며, 이는 모든 ETF 보유의 86.9%를 차지하고 있으며, 바이낸스의 59만 개 보유량을 초과합니다.

Coinbase가 발표한 2023년 4분기 수익은 9.5379억 달러로, 시장의 일반적인 예상인 8.2236억 달러를 초과했습니다. 재무 보고서에 따르면, 2023년 Coinbase의 고객 자산 관리 수익은 2000만 달러였습니다. 업계의 낮은 0.1% 수수료를 기준으로 할 때, 현재 비트코인 ETF의 관리 자금 324억 달러는 2024년 Coinbase에 3249만 달러의 수익을 가져다줄 것이며, 향후 ETF 규모의 증가에 따라 증가할 것입니다.

그레이스케일 외에도 블랙록과 피델리티 투자도 현재 ETF 발행사 중 가장 주목할 만한 중추적인 존재입니다. 블랙록의 현재 ETF 제품 수는 427개이며, IBIT 제품의 총 자금 관리(AUM)는 65억 달러로, 블랙록 ETF 제품 중 82위에 해당합니다. 시장이 성숙해짐에 따라 IBIT의 순위는 계속 상승할 것으로 기대됩니다. 또 다른 자산 관리 거대 기업인 피델리티 투자도 약 46.5억 달러로 뒤따르고 있습니다. 현재 그레이스케일, 블랙록, 피델리티 투자 세 곳의 총 자금 관리 규모는 ETF의 90.6%를 차지합니다.

세 회사의 수수료 기준에 따르면, 현재의 점유율을 유지할 경우, 그레이스케일의 관리 수수료 수익은 약 3.4억 달러(수수료 1.5%)이며, 블랙록은 약 1600만 달러(수수료 0.25%), 피델리티 투자도 약 1100만 달러(수수료 0.25%)입니다. 물론 그레이스케일이 현재의 관리 수수료 수준을 유지한다면, 현재의 비트코인 보유 규모를 곧 잃게 될 것입니다.

현재 시장에서는 2024년 이더리움 ETF도 통과될 것으로 예상되며, 블랙록이 그 주도적인 추진자 중 하나입니다. 점점 더 많은 암호화 자산이 주류 금융으로 진입함에 따라 이 시장은 더욱 성숙해지고 상상력이 풍부해질 것입니다.